大宗商品的“黑旋風(fēng)”能刮多久

近期，大宗商品特別是煤、焦、鋼、礦黑色板塊的波動(dòng)引人矚目。可是一些資深的黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨分析師卻顯得相當(dāng)安靜，似乎“集體失聲”了？

為什么？因?yàn)樗麄兊姆治龊皖A(yù)測(cè)都被無(wú)情的現(xiàn)實(shí)給否定了。

此前，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，鐵金粉的價(jià)格將很難高于60美元/噸，理由是巴西淡水河谷加大鐵礦石開(kāi)采量和向中國(guó)輸出量。

2016年一季度，淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到7750萬(wàn)噸，為其歷史上第一季度最高產(chǎn)量，目前出口中國(guó)的礦石量已超2億噸，而中國(guó)港口庫(kù)存已居高不下，整體呈現(xiàn)供大于求，那些分析師們因此認(rèn)定鐵精粉的價(jià)格將很難高于60美元/噸。

因?yàn)楫?dāng)鐵精粉價(jià)格在60美元/噸時(shí)，國(guó)內(nèi)大型礦山將出現(xiàn)利潤(rùn)從而會(huì)加大生產(chǎn)力度，鋼廠會(huì)以采購(gòu)內(nèi)礦為主。而事實(shí)上，由于目前成品鋼材庫(kù)存量小，價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格一直深度貼水，盤面主力合約價(jià)格上漲到450-500元/噸也算合理。

我們知道，大宗商品這波上漲的基本原因是價(jià)格長(zhǎng)期處于超跌的底部區(qū)域。比如，原油不足30美元一桶、螺紋鋼跌至1600元/噸的幾十年來(lái)的低點(diǎn)等等。

當(dāng)然，僅僅是價(jià)格低還不一定能有如此暴漲的基礎(chǔ)。在國(guó)家去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的大的政策背景下，許多行業(yè)低開(kāi)工、低庫(kù)存，而一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)價(jià)格飆升，成交量放大，更助長(zhǎng)了這一氛圍。

從目前公布的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和新開(kāi)工面積等出現(xiàn)向好局面。

一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資17677億元，同比名義增長(zhǎng)6.2%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.1%），增速比上年全年加快5.2個(gè)百分點(diǎn)，比1-2月份加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資增長(zhǎng)4.6%；房屋新開(kāi)工面積28281萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.2%，其中住宅新開(kāi)工面積增長(zhǎng)14.8%；全國(guó)商品房銷售面積24299萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)33.1%，其中住宅銷售面積增長(zhǎng)35.6%。全國(guó)商品房銷售額18524億元，同比增長(zhǎng)54.1%，其中住宅銷售額增長(zhǎng)60.3%等等。

從整個(gè)商品市場(chǎng)來(lái)看，4月以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€(gè)商品市場(chǎng)的共振。期貨市場(chǎng)說(shuō)，價(jià)格上漲是由于現(xiàn)貨價(jià)提高；鋼廠說(shuō)，螺紋鋼調(diào)價(jià)是鋼坯調(diào)價(jià)，鋼坯調(diào)價(jià)是因?yàn)榈V石、爐料價(jià)格上漲......

從大類資產(chǎn)輪動(dòng)的角度看，由于股指期貨被限制，部分機(jī)構(gòu)從證券市場(chǎng)撤出，轉(zhuǎn)投商品期貨市場(chǎng)也是有可能的。面對(duì)價(jià)格的快速上漲和成交量的逐步放大，交易所開(kāi)始采取降溫措施：提示交易風(fēng)險(xiǎn)，提高部分品種保證金和手續(xù)費(fèi)等。

在關(guān)注大宗商品“黑旋風(fēng)”的同時(shí)，千萬(wàn)別忘了：中國(guó)目前的鋼鐵產(chǎn)量占到全球的一半，其過(guò)剩產(chǎn)能是美國(guó)產(chǎn)出水平的四倍。

我們要在已淘汰9000多萬(wàn)噸落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，計(jì)劃到2020年進(jìn)一步削減1億-1.5億噸產(chǎn)能，做到供需的真正平衡。但據(jù)中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，68座高爐目前已恢復(fù)生產(chǎn)，估計(jì)產(chǎn)能達(dá)到5000萬(wàn)噸；中國(guó)小型鋼廠的產(chǎn)能利用率從1月的51%提高到58%。

對(duì)于大宗商品后市的走勢(shì)，短期看，上漲的速度和幅度應(yīng)該已經(jīng)超出許多人的預(yù)期，在交易所的監(jiān)管政策影響下，成交量會(huì)有所回落，價(jià)格或許在震蕩中有些調(diào)整。

對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)，一定要緊盯各行業(yè)“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿”的效果。換句話說(shuō)，如果能夠毫不動(dòng)搖地執(zhí)行壓縮產(chǎn)能的計(jì)劃，帶動(dòng)三四線城市房地產(chǎn)去庫(kù)存，那鋼材價(jià)格還有得漲；如果不能實(shí)現(xiàn)上述“三去”的目標(biāo)，即使?jié)q上去也會(huì)再跌下來(lái)。