融券鎖定溢價瑞福進取激發券商銷售業務創新

境內首只分級基金國投瑞銀瑞福分級基金之瑞福進取份額（150001）將于8月10日結束募集。據了解，由于該基金作為境內唯一一只單級平價發售、初始杠桿2倍、無配對轉換、3年封閉交易的純粹杠桿指數基金B級份額，該產品的創新性與稀缺性使得其發售伊始就備受市場關注，不僅原有客戶留存率超過90%，而且進一步激發券商基金銷售業務的創新熱情，一些券商在銷售過程中引入融券模式，力求幫助客戶回避市場風險、鎖定溢價收益。

2012年被稱作中國證券市場的創新元年，擔負著創新大任的券商機構也力求通過創新業務手段為客戶創造價值。記者從瑞福進取的主要銷售券商處了解到，基于瑞福進取跟蹤深證100指數的2倍初始杠桿產品特性，有融資融券業務資格的券商開始執行一種幫客戶回避市場風險鎖定溢價的操作模式，具體操作中，首先為客戶融券賣空兩份深證100ETF，同時申購一份瑞福進取，溢價則賣出，然后買入兩份深證100ETF，還券獲利了結。

專業人士分析指出，通過引入融券操作模式，既可以為客戶有效防范市場波動風險，又可以令券商營業部同時推進基金和融券兩項中間業務。同時，該項業務的推出也反映了券商抄底當前市場、看好瑞福進取上市溢價的信心，以融券模式參與申購的客戶并非短線投資客，也有利于瑞福進取上市后二級市場價格的平穩表現。

盡管大盤出現罕見的月線三連陰，仍有不少資金對反彈抱有期望，激進的投資者更是大舉提前涌入高杠桿分級基金潛伏市場反彈。Wind統計截至8月1日，杠桿指基B級的平均溢價率超21%，更有多只杠桿指基7月以來場內份額增長比例超20%，而兩只跟蹤深證100指數的杠桿指基B級份額也都出現了高換手與高溢價，其中，銀華銳進溢價39.17%、換手率達5.04%，廣發深證100B溢價20.78%、換手率達4.4%。對此，有基金分析師表示，雖然跟蹤同樣的指數，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，但瑞福進取更契合純粹趨勢交易者的高β策略需求。與場內已有的高溢價杠桿指基B級份額相比，瑞福進取沒有配對轉換的套利行為抑制，當市場樂觀時，杠桿工具稀缺導致其溢價率上升，并可能長時間保持溢價。在一定市場條件下，賣出已經出現較高溢價的其他杠桿指基B級，輔以融券銷售模式，申購平價的瑞福進取，也存在跨品種套利機會。