論私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制

在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度不斷深化的基礎(chǔ)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在不斷的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，其中私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)也發(fā)生了變動(dòng)，直接將產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)連接起來(lái)，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合的私募股權(quán)投資基金平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了社會(huì)各個(gè)行業(yè)的資本投入和管理的優(yōu)化。本文主要通過分析私募股權(quán)投資的特點(diǎn)和私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)形式，探討私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制的措施，旨在為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供參考。

現(xiàn)階段我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展極為迅速，僅次于銀行貸款和IPO，成為我國(guó)重要的融資手段。私募股權(quán)投資基金和公募基金而言的基金處在一種相對(duì)的局面，主要是針對(duì)少數(shù)的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人發(fā)出的邀約，所以一般情況下是一種非公開的基金募集形式。另外通過向特定的投資者募集較大規(guī)模的資金可以形成一定規(guī)模的基金資產(chǎn)，并且用募集的資金對(duì)部分非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性的投資，同時(shí)在投資的過程中容易發(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)，需要采取有效的措施提高財(cái)務(wù)管理的效率和風(fēng)險(xiǎn)控制的能力。Private EcluitV（簡(jiǎn)稱“PE”）在中國(guó)通常稱為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。

“私募股權(quán)投資”廣義上包括對(duì)任何一種既不能自由在公開交易所進(jìn)行交易也不能公開對(duì)外出售的代表被投資資產(chǎn)權(quán)益的證券的股權(quán)投資。狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。

一、私募股權(quán)投資基金的特征

1.非公開募集資金

私募股權(quán)基金簡(jiǎn)稱PE基金，是與公募基金相對(duì)的基金，其主要是指面向個(gè)人投資者或少數(shù)投資機(jī)構(gòu)提出要約，以非公開的形式募集的基金。在私募股權(quán)基金中，基金管理人地位至關(guān)重要，私募基金的銷售和贖回都與基金管理人緊密相關(guān)，基金管理人負(fù)責(zé)與投資者進(jìn)行私下協(xié)商，共同決定投資方式，幾乎不會(huì)涉及公開市場(chǎng)的操作，交易細(xì)節(jié)一般也不會(huì)披露。

2.投資退出渠道多元化

隨著私募股權(quán)基金的發(fā)展，其投資形式以突破單純股權(quán)投資的方式，出現(xiàn)許多其它投資方式投資推出渠道多元化是私募股權(quán)基金的顯著特征，如上市、售出、兼收并購(gòu)、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等，這些方式私募股權(quán)在投資方式上重大發(fā)展。 從而也就形成了投資退出渠道多元化 。

3.高風(fēng)險(xiǎn)、高收益

高收益是私募基金的重要特征，私募基金收益幾乎都是翻番的，最低收益也能保證在50%左右，這就相對(duì)于是比較高的收益了。但是由于私募股權(quán)投資屬中長(zhǎng)期投資，通常在3年以上，投資成本高，資金流動(dòng)性差，這就導(dǎo)致想要通過私募股權(quán)獲得利益，必須等待一個(gè)較長(zhǎng)的投資周期，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。 總之私募基金的特征主要就是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)進(jìn)行。

二、私募股權(quán)投資基金對(duì)財(cái)務(wù)工作的借鑒意義

美國(guó)目前有600多家專業(yè)私募股權(quán)公司，管理著超過4000多億美元的投資基金。美國(guó)私募股權(quán)基金的資本市場(chǎng)占據(jù)了全球私募股權(quán)資本市場(chǎng)的40%的份額。我國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)可以借鑒美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，形成一定規(guī)模的基金資產(chǎn)。

私募股權(quán)投資基金管理公司作為專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)集合投資，理財(cái)功能的核心。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在增速放緩階段，在轉(zhuǎn)型背景下，新技術(shù)、新商業(yè)模式推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)正在快速崛起，通過私募股權(quán)或者風(fēng)險(xiǎn)投資可以參與這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，股權(quán)投資帶來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的紅利，盡快的實(shí)現(xiàn)保值增值。

在財(cái)務(wù)工作方面私募股權(quán)投資的主要流程有：資金的聚合、集合投資、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；管理等，主要通過這些流程將資金用于實(shí)業(yè)的投資，對(duì)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行直接或者間接的管理，能夠保證良好的資金流動(dòng)性。

私募股權(quán)投資是企業(yè)發(fā)展的潛在動(dòng)力，可以對(duì)企業(yè)的良性發(fā)展產(chǎn)生推動(dòng)作用，在合適的時(shí)機(jī)通過各種退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。私募中的財(cái)務(wù)總監(jiān)根據(jù)公司管理需要以及政府部門的管理要求，參與編制各類統(tǒng)計(jì)分析報(bào)表，完成公司和部門交辦的其他工作。

三、當(dāng)前私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)是私募股權(quán)基金發(fā)展的前提，私募基金發(fā)展反過來(lái)又促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。事物具有兩面性，私募股權(quán)基金亦是如此，對(duì)于非金融企業(yè)來(lái)說，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為主，但是風(fēng)險(xiǎn)與收益是同時(shí)存在的，因此保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)，并采取積極的措施進(jìn)行控制。在當(dāng)前金融市場(chǎng)上私募股權(quán)投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)性，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要影響。

資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化這勢(shì)必影響私募股權(quán)投資基金的收益。政府為了調(diào)整市場(chǎng)主體的行為，通常會(huì)制定一些針對(duì)性的政策，這些政策可能會(huì)引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給私募股權(quán)投資基金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資基金所投資的企業(yè)所處的行業(yè)不景氣也會(huì)引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)運(yùn)營(yíng)是存在風(fēng)險(xiǎn)的，如經(jīng)營(yíng)不善等，因此私募股權(quán)投資基金在向企業(yè)投資之后就會(huì)面臨運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。基金管理團(tuán)隊(duì)在私募股權(quán)投資基金中占居重要地位，如果管理團(tuán)隊(duì)管理水平低下，勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，這就導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金存在管理風(fēng)險(xiǎn)。

四、私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)形式

（一）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)存在一定的周期性波動(dòng)，尤其在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加的緊密，私募股權(quán)投資基金雖然可能通過全球性地配置資產(chǎn)來(lái)分散區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，但是難以規(guī)避經(jīng)濟(jì)整體性波動(dòng)帶來(lái)的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資的形式主要是金融行業(yè)，由于資本市場(chǎng)的周期性波動(dòng)，產(chǎn)生一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資基金收益產(chǎn)生較大的影響。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制一遵循著“控管調(diào)控、微觀自主”的原則，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策依然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。國(guó)家的政策風(fēng)險(xiǎn)具有一定的不確定性，并且發(fā)生的時(shí)間沒有規(guī)律性，所以會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資基金管控帶來(lái)很大的難度，需要企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中時(shí)刻關(guān)注政府政策變動(dòng)。

（三）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)自身內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和管理出現(xiàn)問題，或者經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的混亂可能會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗。企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)直接導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金的損失。私募股權(quán)投資基金可以為企業(yè)的運(yùn)營(yíng)提供一些價(jià)值，但是無(wú)法保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成功與否。另外企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系有時(shí)也會(huì)因?yàn)槔鏍?zhēng)奪而變得復(fù)雜，直接導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金投資失敗。

五、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）制定周密的財(cái)務(wù)預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)分析和預(yù)測(cè)的重要依據(jù)，可以通過預(yù)算分析對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行管理控制。同時(shí)財(cái)務(wù)預(yù)算要與企業(yè)的發(fā)展保持高度的一致，遵循預(yù)算適度原則，也就是預(yù)算目標(biāo)不能過高或過低與企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，預(yù)算編制的內(nèi)容也避免繁瑣，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理效率的提高。

（二）建立完善的內(nèi)部控制制度

基金管理企業(yè)和項(xiàng)目企業(yè)都要建立完善的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格的劃分參與基金管理人員的權(quán)責(zé)，重大項(xiàng)目的集體決策制度，資金逐級(jí)付款審批制度，票據(jù)管理制度等。并且在移動(dòng)支付手段高度發(fā)展的基礎(chǔ)上，我國(guó)可以就基金管理建立第三方托管賬戶，控制項(xiàng)目公司資金劃撥法的同時(shí)，提高資金查詢和權(quán)限設(shè)置的效率。

（三）定期進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

基金管理企業(yè)需要根據(jù)上報(bào)的財(cái)務(wù)信息，定期的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，確定各項(xiàng)基金、財(cái)務(wù)的硬性指標(biāo)，掌握企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)的實(shí)際運(yùn)行情況，通過分析結(jié)果調(diào)整內(nèi)部資料和外部信息之間的矛盾，提出具有建設(shè)性的方案措施，保證項(xiàng)目資金的安全性、效率性。

（四）對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行效益審計(jì)

《財(cái)務(wù)管理制度》、《會(huì)計(jì)核算方法》是對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行效益審計(jì)的重要法律保障，并且通過審計(jì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金潛在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表、資金使用途、銀行資金流水等財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，并及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管控方式，確保私募股權(quán)投資基金的良性發(fā)展。

七、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，私募股權(quán)投資基金專門面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資或者個(gè)人投資者提出邀約，企業(yè)和財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)該了解私募股權(quán)投資的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)形式，制定周密的財(cái)務(wù)預(yù)算、建立完善的內(nèi)部控制制度、定期進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行效益審計(jì)，提高財(cái)務(wù)管理的效率和風(fēng)險(xiǎn)控制的能力。面對(duì)當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的實(shí)際情況，我們應(yīng)不斷進(jìn)行探索與發(fā)現(xiàn)，努力找出發(fā)展過程中存在的問題。在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，以實(shí)事求是的科學(xué)客觀的態(tài)度，來(lái)探尋私募股權(quán)投資基金的發(fā)展之路，不斷制定對(duì)私募股權(quán)投資基金有益的相關(guān)途徑。私募股權(quán)投資基金對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展具有重要作用，因此，必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，做好私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管控工作，以真正推動(dòng)私募股權(quán)投資基金的健康發(fā)展。（作者單位為中駿天寶資本管理（北京）有限公司）