順義政府助推企業(yè)掛牌“新三板”的啟示

趙方忠

A股研究推出注冊制、新三板實施分層、四板加速擴容、PE深耕新興產(chǎn)業(yè)、VC天使助力萬眾創(chuàng)業(yè)……進入2016年，股市的震蕩并未撼動國家建設(shè)多層次資本市場的戰(zhàn)略布局。

對北京而言，掛牌門檻相對較低、規(guī)模數(shù)量足夠龐大的“新三板”，被各界視為中國的“納斯達克”，不僅有效彌補了北京多年缺乏證券交易場所的不足，也為北京建設(shè)國家科技創(chuàng)新中心提供了重要支撐。

更重要的是，“新三板”作為國家多層次資本市場的基石，重點服務(wù)于中小型科技創(chuàng)新企業(yè)，數(shù)以萬計的北京科創(chuàng)型中小企業(yè)將直接獲益。

在“新三板”正在釋放巨大區(qū)域發(fā)展紅利的背景下，北京各區(qū)縣政府作為推動轄區(qū)中小企業(yè)掛牌的重要力量，如何把握住“新三板”在北京快速成長的機遇，攜手轄區(qū)企業(yè)完成區(qū)域發(fā)展動力的轉(zhuǎn)換，管窺順義的實踐，或許能帶來諸多啟示。

不只看重政府獎勵

與很多中小企業(yè)交流要不要上“新三板”，往往會得到對方的反問，“政府會給企業(yè)掛牌不菲的資金獎勵，干嗎不上呢？”但已經(jīng)掛牌“新三板”的企業(yè)卻不這么認為。

“政府獎勵固然重要，但更重要的企業(yè)是否自己做好了準備，因為成為公眾公司之后，對企業(yè)規(guī)范治理會形成倒逼機制。” 2015年6月10日掛牌的順義企業(yè)優(yōu)美特（北京）環(huán)境材料科技股份公司總經(jīng)理張建森坦言，以順義區(qū)為例，各級政府給予企業(yè)掛牌約200萬元的獎勵資金確實對中小企業(yè)來說不是小數(shù)，已足以覆蓋企業(yè)的掛牌成本，但掛牌帶動企業(yè)最直接的變化是，企業(yè)要完善規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴格的信息披露等，使得擬掛牌企業(yè)必須進行規(guī)范治理，并對未來發(fā)展有清晰的規(guī)劃，這對廣大的中小企業(yè)而言才是最大的挑戰(zhàn)。

必須承認，大部分中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，生存才是第一要務(wù)，或多或少會有一些不規(guī)范的地方存在，例如三會一層議事規(guī)則的建立，財務(wù)制度的完善等，而對于未來的發(fā)展，更多的還是走一步看一步，大多缺乏長期的戰(zhàn)略規(guī)劃。

“掛牌‘新三板則意味著將有很大的外部力量推動企業(yè)去發(fā)展。”于2015年年初成功掛牌的順義區(qū)企業(yè)豐榮航空科技股份公司董事長韓銘也表示，“新三板”對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)制度、現(xiàn)金回款等方面有嚴格的信披要求，促使企業(yè)的內(nèi)部運營效率必須提升，而有了外部力量的監(jiān)管和推動，團隊在管理、運營、財務(wù)等方面的成長非常快，“以前是推著走，現(xiàn)在是自己走”。

對大多數(shù)中小企業(yè)而言，“新三板”是企業(yè)邁入資本市場的第一站，也就成為了中小企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)始人和職業(yè)經(jīng)理人有效銜接的試驗田，而經(jīng)營與決策的真正分離，則對中小企業(yè)規(guī)避發(fā)展風(fēng)險意義重大。

韓銘將其總結(jié)為企業(yè)將會沿著正確的道路向前走，“現(xiàn)在有很多企業(yè)之所以在風(fēng)光的時候突然出問題，多是因為創(chuàng)始人在企業(yè)壯大之后的內(nèi)心膨脹，進而出現(xiàn)拍腦袋式的亂決策，但企業(yè)掛牌‘新三板后，不僅對企業(yè)的投資有限制，而且對企業(yè)的最終決策也有限制，這也為中小企業(yè)將來健康發(fā)展打下基礎(chǔ)。 ”

他以豐榮航空為例，作為一家獲得航空維修認可的民營企業(yè)，面對2015年經(jīng)濟下行導(dǎo)致行業(yè)收入整體下降的壓力，豐榮航空借力資本市場，定向增發(fā)獲取融資，戰(zhàn)略調(diào)整收效顯著，公司發(fā)展保持了平穩(wěn)態(tài)勢。“能夠在全行業(yè)的‘冬天保持穩(wěn)步健康向上發(fā)展，除了企業(yè)自身具有的抗風(fēng)險能力之外，掛牌‘新三板無疑起了重要的作用。”韓銘說。

而對于掛牌企業(yè)所在的區(qū)域來說，企業(yè)在資本市場的力量強弱，則是衡量地區(qū)經(jīng)濟水平和實力的象征，更能為區(qū)域產(chǎn)業(yè)培育更多的新興血液，進而形成新的產(chǎn)業(yè)集群，并成為推動區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要力量。

政府作用無可替代

在企業(yè)掛牌“新三板”的過程中，企業(yè)所在區(qū)域的政府起到了積極的推波助瀾作用。而這種作用在掛牌企業(yè)看來，更是無可替代。

韓銘告訴記者，企業(yè)掛牌“新三板”從股改到掛牌，前后約6個月時間，在這一過程中，企業(yè)的股改基準日和材料報送基準日是非常明確的。根據(jù)掛牌規(guī)定，報送材料會涉及十幾個政府部門對企業(yè)合法合規(guī)行為的證明，如果有任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)拖延，整套流程就要重新來過，也就是說，只要某個環(huán)節(jié)錯過一天，就有可能增加一個完整的周期，這也是為什么“新三板”的門檻已經(jīng)足夠低，但有些區(qū)域推動本地企業(yè)掛牌仍然緩慢的原因之一。

作為曾經(jīng)的過來人，韓銘和張建森均表示，由于此前未曾經(jīng)歷過上市過程，在真正決定企業(yè)要掛牌之后才發(fā)現(xiàn)，還有大量需要政府協(xié)調(diào)的工作要做，這些靠企業(yè)自己根本就推不動。

在他們看來，除了當(dāng)?shù)卣块T有形的服務(wù)之外，政府對于掛牌企業(yè)的無形服務(wù)同樣對企業(yè)影響巨大。

記者在采訪中了解到，順義區(qū)政府在推動企業(yè)上市工作中，從推出政策的時點把握，到企業(yè)后續(xù)的融資對接；從前期的動員培訓(xùn)，到領(lǐng)導(dǎo)小組的協(xié)調(diào)運作；從董秘聯(lián)席會的機制建設(shè)，到上市企業(yè)協(xié)會的籌備設(shè)立，都做了大量的工作，對企業(yè)步入資本市場到從資本市場受益等過程中的服務(wù)都把握得恰到好處。

對于有意步入資本市場的企業(yè)而言，《順義區(qū)推動企業(yè)上市工作辦法》和《順義區(qū)支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市發(fā)展辦法》均從企業(yè)角度出發(fā)，恰逢其時的發(fā)布，并在企業(yè)上市掛牌前期最需要資金推動的時期，分階段對企業(yè)進行獎勵扶持，在一定程度上解決了企業(yè)上市掛牌前期的資金困難；對于處于上市掛牌過程中的企業(yè)來說，順義區(qū)推動企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組充分發(fā)揮作用，為企業(yè)協(xié)調(diào)解決上市過程中的各種問題，加速推動企業(yè)上市掛牌；而在企業(yè)上市掛牌之后，順義區(qū)金融辦還組織各類融資對接、企業(yè)路演等活動，繼續(xù)為企業(yè)后續(xù)融資服務(wù)。足以看出，服務(wù)企業(yè)掛牌上市的區(qū)金融辦，其服務(wù)已經(jīng)涵蓋了企業(yè)上市掛牌的全過程。

已經(jīng)實現(xiàn)“新三板”掛牌的張建森對此深有感觸，“優(yōu)美特一直致力于納米改性新材料的技術(shù)研究以及相關(guān)領(lǐng)域的新產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用，主要的客戶是制造業(yè)企業(yè)，但遺憾的是，這些客戶都來自北京以外的省份，在北京甚至順義還沒有得到應(yīng)用，這與公司創(chuàng)始人多為科研人員不擅市場拓展有很大關(guān)系，現(xiàn)在區(qū)金融辦在企業(yè)上市掛牌后搭建上市企業(yè)之間的交流合作平臺，公司產(chǎn)品在順義區(qū)的應(yīng)用推廣更加順暢。”

而這種貼心服務(wù)已經(jīng)存在于順義的各個政府部門，張建森舉例說，前段時間一個握有重大訂單的客戶找到公司，考查企業(yè)是否具備產(chǎn)品供應(yīng)的能力，順義當(dāng)?shù)卣念I(lǐng)導(dǎo)得知后，直接由政府出面向客戶介紹優(yōu)美特的發(fā)展歷程和前景，這在以前是根本不可想象的。“政府出面做背書，并且承諾可協(xié)調(diào)相關(guān)部門推動企業(yè)擴大產(chǎn)能，這給了客戶極大的信心。”

價值發(fā)現(xiàn)僅是開始

當(dāng)被問及掛牌“新三板”前后企業(yè)最明顯的變化時，韓銘的回答意味深長，“以前做事是領(lǐng)導(dǎo)推著走，現(xiàn)在是員工自己主動做”。

在韓銘和張建森看來，“新三板”帶給掛牌企業(yè)真正的改變是實業(yè)思維到資本思維的轉(zhuǎn)換，中小企業(yè)在實現(xiàn)規(guī)范治理的過程中，不僅能夠清晰地看到企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，更能提升其自身穩(wěn)健經(jīng)營的能力，有了這些基礎(chǔ)，企業(yè)才有可能在資本市場展開拳腳。

事實上，“新三板”掛牌的效應(yīng)早已超出了他們最初的預(yù)料， “成功掛牌‘新三板后，包括中航國際等在內(nèi)的行業(yè)‘大象們主動找到了豐榮航空這只‘小螞蟻探討合作，這確實讓我們的團隊受寵若驚。”韓銘說。

其實這并不難理解，張建森直言，掛牌“新三板”讓企業(yè)有了明確的市場估值，以前自己說公司有多好，別人可能不會相信，掛牌“新三板”之后，市場會根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況和未來發(fā)展給出合理的估量，相當(dāng)于把企業(yè)的價值量化了。

而一旦企業(yè)價值被市場發(fā)現(xiàn)并且給出合理價格，就相當(dāng)于打開了企業(yè)增值的無限想象空間，帶給掛牌企業(yè)的不僅僅是品牌的提升和信用的增加，還有對企業(yè)未來前景的看好。

但還應(yīng)該看到，順義區(qū)掛牌企業(yè)中，盡管有多家企業(yè)進行了定向增發(fā)融資，通過引入優(yōu)質(zhì)投資者規(guī)范了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)快速發(fā)展，但還有些企業(yè)因為自身實際并未進行過股權(quán)、債權(quán)融資嘗試。

這或多或少與一些掛牌企業(yè)第一次與資本市場接觸有著直接關(guān)系，企業(yè)在享受鮮花與掌聲的同時，忽略了資本市場最重要的融資功能的運用。

可見，中小企業(yè)掛牌“新三板”僅僅是其邁入資本市場的第一步，后面需要補的“功課”還有很多。

韓銘亦直言，大量的中小企業(yè)只注重實業(yè)發(fā)展，對資本市場的事情基本不懂，即便成功在“新三板”掛牌，主要還是依據(jù)掛牌要求對公司發(fā)展進行規(guī)范，而對于融資、并購等等事宜，還需要政府和中介機構(gòu)聯(lián)手“扶上馬送一程”，多給企業(yè)做一些相關(guān)的培訓(xùn)和引導(dǎo)，讓企業(yè)的決策者真正從資本思維去推動企業(yè)快速成長。

在采訪中，記者獲悉，針對上述現(xiàn)狀，順義區(qū)金融辦正籌備成立上市企業(yè)協(xié)會，通過定期舉辦董秘聯(lián)席會，推介成功的融資經(jīng)驗，彼此之間進行信息的交流與合作，以此為上市掛牌企業(yè)搭建起良好的服務(wù)平臺，助推上市掛牌企業(yè)更好發(fā)展。