基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的企業(yè)項(xiàng)目投資分析

□王琳璐

（重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院　重慶　402100）

基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的企業(yè)項(xiàng)目投資分析

□王琳璐

（重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院重慶402100）

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，越來越多的現(xiàn)代型企業(yè)開始涌現(xiàn)。這些企業(yè)在自身發(fā)展的過程中，不斷地融入全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展潮流中。而且隨著經(jīng)濟(jì)市場競爭的不斷加劇，企業(yè)要想在這樣的背景下生存和發(fā)展，就必須要進(jìn)行相應(yīng)的投資活動，企業(yè)只有進(jìn)行投資活動，不斷地?cái)U(kuò)大資金的成本，同時(shí)提高企業(yè)自身的知名度和影響力，在這樣的情況下，才可能實(shí)現(xiàn)自身的持續(xù)發(fā)展和經(jīng)營。目前的投資模式有很多，但是都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。本命文基于這樣的背景，對基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的企業(yè)項(xiàng)目投資進(jìn)行具體的分析。

企業(yè)；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；企業(yè)項(xiàng)目；投資；分析

本文DOI：10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.06.055

1　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

所謂的“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”，其英文翻譯為Capital Asset Pricing Model，簡稱為CAPM，主要是由美國的夏普、莫辛、林特爾等人在資產(chǎn)組合的理論基礎(chǔ)上不斷發(fā)展得來的，這一模型發(fā)展于1964年，成為現(xiàn)代金融市場的價(jià)格理論的支柱，并且隨著時(shí)代和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一模型已經(jīng)廣泛的運(yùn)用在投資決策以及企業(yè)的理財(cái)方面。具體來看，資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要是對證券市場中的投資資產(chǎn)的預(yù)期收益以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間存在的關(guān)系進(jìn)行分析，同時(shí)還研究均衡價(jià)格的形成原因。資本資產(chǎn)定價(jià)的模型建立在如下的假設(shè)上：所有的資產(chǎn)投資者追求的都是財(cái)富的最大化；所有的投資者又都是風(fēng)新的規(guī)避者；投資者家呆的時(shí)候可以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸；投資者都對收益有相同的期望；在資產(chǎn)的買賣是不存在交易的成本以及稅收。

2　資本資產(chǎn)定價(jià)模型在企業(yè)項(xiàng)目中的運(yùn)用

2.1要想使得企業(yè)在自己的投資項(xiàng)目中使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型

首先要做的就是計(jì)算項(xiàng)目的投資機(jī)會成本。項(xiàng)目的投資機(jī)會成本主要是指企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目的投資后，所丟失的不投資另一個(gè)項(xiàng)目可能獲得的最大的利潤。在企業(yè)項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析中，我們通常將項(xiàng)目的內(nèi)涵報(bào)酬率和這一項(xiàng)目的機(jī)會成本來加以對比，通過對比來確定一個(gè)投資項(xiàng)目的可行性。所以，項(xiàng)目的投資機(jī)會成本的計(jì)算是否正確，對于企業(yè)來將至關(guān)重要，它有可能房企也過得高額的利潤，但同時(shí)也可能讓企業(yè)丟失高額的利潤。項(xiàng)目的投資機(jī)會成本的計(jì)算通常是由企業(yè)加權(quán)的平均資本成本來決定的。

2.2確定相應(yīng)的給定資產(chǎn)或者是資產(chǎn)組合系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

我們知道，在企業(yè)的投資項(xiàng)目中，不管是何種的投資項(xiàng)目，其在運(yùn)行的過程中都會面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，要想確保自己的收益，同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益的最大化，一定要對投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的評估，通過分析和評估，在一定的程度上確定項(xiàng)目的存在風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于投資項(xiàng)目的決定，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，對于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評估，要根據(jù)一定的原理來進(jìn)行，影響資本資產(chǎn)定價(jià)模型的因素有很多，其中比較重要的就是給定的資產(chǎn)或者是企業(yè)投資資產(chǎn)的組合系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。當(dāng)確定給定資產(chǎn)或者是資產(chǎn)組合系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是，我們對于項(xiàng)目的分析就有了很大的依據(jù)。根據(jù)相應(yīng)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)科的線性回歸的原理，給定資產(chǎn)或者是資產(chǎn)組合系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)可以通過一系列的過程測算出來。

2.3對企業(yè)項(xiàng)目內(nèi)涵的報(bào)酬率進(jìn)行計(jì)算

對項(xiàng)目內(nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算，經(jīng)常使用的就是逐步測試的方法，具體來講，首先應(yīng)該估計(jì)折現(xiàn)率，用估計(jì)的折現(xiàn)率來對項(xiàng)目的凈現(xiàn)值做出計(jì)算。若凈現(xiàn)值是正數(shù)，就表示報(bào)酬率超過了折現(xiàn)率，就應(yīng)該進(jìn)一步的測試，但是，若凈現(xiàn)值是負(fù)數(shù)，就表示報(bào)酬率低于折現(xiàn)率，應(yīng)該對折現(xiàn)率降低后在進(jìn)行測試。如果凈現(xiàn)值趨近于零，那么這就是內(nèi)涵報(bào)酬率。

2.4確定投資決策

在經(jīng)過身邊的三個(gè)步驟后，在進(jìn)行決策時(shí)，應(yīng)該對投資項(xiàng)目的內(nèi)涵報(bào)酬率以及項(xiàng)目的投資機(jī)會成本進(jìn)行對比，從而根據(jù)結(jié)果制定投資決策。如果內(nèi)含報(bào)酬率高于機(jī)會成本，那么就可以進(jìn)行投資，如果小于投資機(jī)會成本，那么就應(yīng)該果斷放棄這一項(xiàng)目。

綜上所述，筆者對資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了詳細(xì)的探討，包括對其概念以及其在企業(yè)投資項(xiàng)目中該如何進(jìn)行運(yùn)用，運(yùn)用的步驟有哪些等等，通過這樣的分析，可以發(fā)現(xiàn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型來進(jìn)行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估雖然較為復(fù)雜，但是對于企業(yè)的投資具有較準(zhǔn)確的指導(dǎo)作用，有利于企業(yè)的發(fā)展和成功。

［1］陶科.基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的企業(yè)項(xiàng)目投資分析［J］.財(cái)會通訊，2009，32：17-18.

［2］馮海燕.基于資產(chǎn)資本定價(jià)模型的旅游項(xiàng)目投資決策研究［J］.中國商貿(mào)，2013，18：113-114.

［3］張帥.基于風(fēng)險(xiǎn)投資的科技型中小企業(yè)價(jià)值評估方法的研究［D］.復(fù)旦大學(xué)，2014.

1004-7026（2016）06-0079-01中國圖書分類號：F830

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王琳璐（1986～），湖北宜昌人，研究生，助教，主要研究方向：財(cái)務(wù)管理。