基于礦業權評估的煤礦項目投資決策分析與評價

【摘要】礦業權評估的主要目的是為了礦權價款有償處置和礦權交易。礦業權價款通常數額巨大且發生在項目前期階段，鑒于此，本文提出結合礦業權評估對煤礦投資項目進行綜合分析評價的思路，以供參考。

【關鍵詞】礦業權評估；煤礦；投資決策

礦業權評估是指由專門機構和人員根據評估對象的實際情況及社會經濟環境條件，依據國家的法律、法規和有關技術經濟資料，選擇適當的評估方法，在特定的條件下，運用科學的計算方法，對某一時點上的礦業權價值進行評定和估算的過程。它具有時效性、目的性、咨詢性、估計性的特點。

一、礦業權的法律屬性

礦業權是探礦權采礦權的合稱，簡稱礦權。探礦權，是指在依法取得的勘查許可證規定的范圍內，勘查礦產資源的權利。采礦權，是指在依法取得的采礦許可證規定的范圍內，開采礦產資源和獲得所開采的礦產品的權利。礦業權屬于用益物權，派生于礦產資源所有權，以礦產資源的開發利用為基本內容。

二、礦業權市場和礦業權評估目的

（一）礦業權市場

礦業權市場可分為一級出讓市場和二級轉讓市場。一級市場是以國家礦產資源所有權為核心的壟斷經營市場；二級市場是礦業權在不同礦業權人之間的橫向轉讓，以市場供需為核心。礦業權出讓是指登記管理機關以批準申請、協議、招拍掛方式向申請人授予礦業權的行為；礦業權轉讓是指礦業權人以出售、作價出資、合作、重組改制等方式將礦業權轉移的行為。

（二）礦業權評估目的

1.礦業權價款有償處置。該評估通常發生在一級出讓市場，委托方原則上為礦業權登記管理機關。

2.礦權交易。該評估通常發生在二級轉讓市場。涉及變更礦權人的，委托方可以是礦權人持有人（轉讓方）、擬受讓人（受讓方）；不涉及變更礦權人的，如礦業公司股權轉讓或資產重組，委托方可以是股權、資產占有人和股權、資產受讓人。

三、影響礦業權評估價值的因素

（一）儲量品位。儲量品位對礦業權評估價值影響是顯然的。儲量大品位高的礦床，開采的經濟價值大，礦業權評估價值就高。

（二）開采條件。影響礦業權評估價值的開采條件比較多，如礦體埋藏深度、礦體形態的復雜程度、礦體的產狀（走向、傾向、傾角）、礦體的厚度、礦石與圍巖的穩固性、地質構造的復雜程度、工程地質水文地質狀況。開采條件好，礦業權評估價值高。

（三）區位條件。包括自然地理區位、經濟地理區位和交通地理區位。區位條件對礦業權評估價值影響很大。區位條件優越，礦業權評估價值就高；反之，區位條件差，礦業權評估價值就低。

（四）供求狀況。在完全競爭市場，供給和需求是影響礦業權評估價值的首要因素。

（五）經濟因素。主要包括經濟發展狀況、通貨膨脹和政府的經濟政策。這些因素對礦業權評估價值的影響比較復雜。

（六）其他因素。主要有國際經濟狀況、軍事沖突、國際壟斷與競爭等，這些因素有時會對礦業權評估價值產生重大影響。

四、礦業權評估方法

礦業權評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。收益法在礦業權評估中應用廣泛，煤炭礦業權評估也主要適用此法。在礦業權評估實踐中，評估方法的選取和評估參數的確定是評估報告中最重要的質量衡量依據。

（一）評估方法的優選。雖然在中國礦業權評估準則中，對于各種評估方法的選擇都有詳細的界定，但是在中國礦業權市場發育還不夠成熟的情況下，評估方法還是以收益法優先，收益法中以折現現金流量法最佳。

（二）充分考慮礦體賦存因素。對于擬建、在建、改擴建礦山的采礦權評估，其成本參數選擇應充分考慮礦體賦存情況。如：規模、埋深、產狀、地質構造、水文、環境、有害組分等。

（三）評估參數選取要實事求事。特別要打破以噸礦價值衡量評估結果正確性的觀念，科學反映礦業權價值。

五、結合礦業權評估對煤礦投資項目進行分析與評價

（一）盡職調查

礦業權評估的盡職調查內容，基本上包括了煤炭資源的可利用量、自然品質、賦存條件等幾個主要方面。通過礦業權評估的盡職調查，為煤礦投資項目決策提供了第一手詳細資料。

盡職調查主要包括礦業權權屬，自然條件，水電路網通信等基礎設施，礦區開發簡史；地質勘查投入實物工作量，礦山企業生產經營狀況；周邊的勘查、開發活動；當地礦產品市場，既往評估交易情況等。應重點核實礦業權價款依法合規有償處置情況和產權瑕疵；同時，通過調查地形地貌、周邊勘查、開發活動情況，重點分析是否存在耕地、環境敏感區和供水水源地等影響項目建設的重要制約因素。

（二）投資估算分析

當礦業權價款數額較大時，不宜列入工程建設其他費，建議平行于工程建設其他費單獨列示，以便進行投資估算分析。若礦業權價款占總投資比例較高，則其成為了影響總投資的主要因素。

（三）現金流量分析

針對不同情況的礦業權評估，進行不同層次的現金流量分析。一般情況下，進行項目投資現金流量分析和資本金現金流量分析即可；當投資各方有股權之外的不對等利益分配時（如企業兼并重組、股權收購），投資各方的收益率將會有差異，應當從投資各方實際收支的角度進行現金流量分析，判斷各方收益的非均衡性是否處在一個合理的水平。

（四）敏感性分析和風險分析

敏感性分析。在敏感性分析中，通常選用建設投資作為敏感性因素進行分析。當礦業權價款在總投資中占比較大成為影響總投資的主要因素時，建議將礦業權價款與建設投資都作為敏感性因素進行分析。

風險分析。一個礦山的資源儲量，只有開采完畢才能完全知道。儲量估算的結果應該是某個區間值，因此，礦業權評估的結論也應該是一個區間值，才能更客觀的反映礦權中存在的真實風險。建議評估結果在給出明確數值的同時也給出區間范圍，估計每個小區間的概率。投資人根據以上分析采取針對性的風險對策。

結語：

總之，礦業權評估不僅用于礦業權價款有償處置和礦權交易，而且對于煤礦投資項目的決策也有著積極意義。高質量的礦業權評估工作將在提高煤礦投資收益、規避投資風險、促進各方平等合作等方面體現更重要的價值。

參考文獻：

[1]李萬亨.礦業權評估概論[M].北京：地質出版社，2000.

[2]李顯冬.礦業權法律實務問題及應對策略.中國法制出版社，2012，1.

[3]項目決策分析預評價（2012年版）.中國計劃出版社，2011，11.