人民幣匯率市場化對中國經濟影響研究

李樂樂++鄭權

摘 要：近二十多年來，我國人民幣匯率改革顯著，人民幣匯率市場化趨勢日漸明朗，對我國金融市場的發展、外向型企業的成長和國民經濟發展均產生了深遠的影響。在此背景下，積極認識人民幣匯率市場化的內涵、正面影響與負面影響，應采取合理的調控與改革措施，發揮人民幣匯率市場化的積極作用，規避和抵消人民幣匯率市場化的負面作用，對于促進人民幣匯率市場化的健康發展有著積極的作用。鑒于此，本文在闡述人民幣匯率市場化內涵的基礎上，對其正面與負面影響進行了分析，并提出了相應的應對措施。

關鍵詞：人民幣匯率市場化；中國經濟；影響；對策

人民幣匯率市場化，是我國在全球化背景下，為促進國家經濟發展，提升國際政治、經濟水平所采取的重要決策，實現人民幣匯率市場化健康發展，將促進我國金融市場不斷完善，促使我國經濟與世界接軌，并更好的參與世界經濟調整。而與此同時，人民幣匯率也是一柄雙刃劍，如果不加以合理控制，不采取有效的應對措施，將使政府、企業、人民面對遭受人民幣匯率市場化所帶來的一系列風險的影響。然而人民幣匯率市場化進程是一個漫長的過程，要真正發揮人民幣匯率市場化的優勢，規避其中蘊含的風險，需要政府、企業、銀行業做出積極的努力和大膽的嘗試。而在此之前，充分認識人民幣匯率市場化的內涵與具體影響，無疑是十分重要的。

一、人民幣匯率市場化的內涵

所謂人民幣匯率市場化指的是人民幣與外匯的兌換比率，由外匯市場上外匯（或人民幣）的供給和需求關系決定。倘若外匯的供給小于對外匯的需求，那么外匯匯率上浮，人民幣匯率下浮；相反，則外匯匯率下浮，人民幣匯率上浮。

匯率的市場化通常與貨幣的自由兌換、經濟一體化、貨幣的國際化密切相關。這四者的關系可以概括為：在“經濟一體化”的大背景下，“匯率的市場化”成為中國這般大國長遠經濟發展的必然趨勢，在實現“匯率市場化”的基礎上便可為“貨幣的自由兌換”與“國際化”的實現創造重要的條件。

2016年人民幣匯市開局動蕩，從1月6日開始，人民銀行突然下調CNY兌美元的中間價，推動空頭在離岸市場上做空人民幣。做空勢力來勢兇猛，CNH與CNY兌美元的價差在6號創下了1600點以上的歷史紀錄，形成巨大的套利空間。人民銀行采取相應措施，令CNY與CNH兌美元即期匯率升值、回穩。1月11號、12號，CNH兌美元即期匯率較1月7日低點累計大漲2000BP。而從以往的從大國貨幣崛起的歷程看，無一不是走過了一條由“逐漸升值-雙向波動-基本穩定”的發展路徑。在經歷了這場“雙向波動”后，人民幣匯率市場化改革得到了進一步發展且日趨平穩。

二、人民幣匯率市場化對我國經濟的影響

人民幣匯率市場化對我國經濟的影響是多方面的，即有利也有弊，充分認識人民幣匯率市場化對我國經濟的正面影響和負面影響，對于發揮人民幣市場化的積極作用和規避人民幣市場化帶來的風險有著重要的意義。

1.人民幣匯率市場化的積極影響

人民幣匯率市場化對于促進我國經濟健康發展有著非常重要的意義，具體體現在以下三個方面：

（1）提升金融風險防范能力

按照蒙代爾的“不可能三角”理論，資本自由流動、匯率穩定和獨立的貨幣政策，三個之中只能同時實現兩個。而當前我國作為發展中大國，在國際政治格局和經濟發展中均扮演著重要的角色，且就目前我國發展勢頭來看，要放棄這兩方面的主動權是不可能的也是不可行的，因此放棄貨幣政策的獨立性是不現實的。而另一方面，隨著經濟全球化時代的全面到來和我國加入WTO，國際資本流入我國和我國資本投入其他國家已經成為必然趨勢，而要憑借政府的力量干預和限制資本的流動情況的可行性是極低的，因此資本自由流動是必然成立的，由此可見，在“不可能三角”中匯率的穩定是不可實現的。而換個角度來看，在享由獨立的貨幣政策的基礎上，資本的自由流動必將帶來一定的金融風險，而相對靈活的匯率政策則能夠在一定程度上抵消金融風險，提升我國金融市場的穩定性。

（2）適應國際經濟一體化趨勢

國家加入世界貿易組織以來，關稅稅率不斷降低、貿易自由化政策全面實施，這對我國一直以來受保護的勞動力市場和國有工業造成了巨大的打擊，而與此同時，我國資本賬戶逐步開放。在此背景下，實施人民幣匯率市場化，能夠使人民幣匯率得到靈活調整，減輕來自貿易與資本賬戶自由帶來的雙重壓力。

（3）促進我國參與對世界經濟調整過程

我國被列為發展中大國和全球最活躍的經濟主體之一，是世界經濟調整過程的重要參與者，假如我國在匯率領域態度淡然，對世界各國匯率的變化和匯率市場的發展不管不顧，就勢必會導致國際貿易伙伴的不滿，進而在國際貿易活動中受阻。而采取能夠適應世界經濟調整趨勢的靈活、科學的匯率制度，則有利于我國參與世界經濟調整，并優化國際貿易伙伴對我國的態度，進而帶來理想的經濟利益乃至政治利益，而人民幣匯率市場化恰好符合這一需求，對促進我國在世界經濟、政治領域地位的提升有著積極的作用。

2.人民幣匯率市場化的負面影響

人民幣匯率市場化對我國經濟的發展有利有弊，其中的弊端主要體現在以下幾點：

（1）影響金融市場穩定性

但從金融領域來看，人民幣匯率制度的變化對我國金融市場乃至我國宏觀經濟都可能帶來巨大的沖擊。首先，短時間內實行浮動匯率制的效應可以導致人民幣的升值，而這一方面會直接或間接地降低我國商業銀行的資本充足率，另一方面還會使我國的商業銀行面臨許多不可控制的復雜的風險。總的來說，人民幣匯率市場化，增加了國家穩定金融市場的難度，進而導致金融市場穩定性下降，金融市場發育受阻。

（2）增大外向型企業經營風險

人民幣匯率市場化對外向型企業帶來復雜的經營風險。2015年，我國的出口總額高達24.59萬億美元，仍是世界第一出口大國。而當人民幣升值而其他貨幣不變時，我國作為世界第一出口大國在外貿出口中所花費的成本將不斷增加，相應的，從外貿出口中獲得的利潤也將不斷降低。進而使得外向型企業由其是出口企業的盈利能力降低，抗風險能力變弱，難以滿足經營與發展需要。

（3）增加外匯資產管控難度

人民幣匯率市場化背景下，當外匯資本流入速度減緩時，我國的外匯儲備量就會縮水，這就使我國外匯資產管理與控制的難度增加，并伴隨許多的風險。我國外匯指定銀行擁有龐大的外匯資產，大部分來自于國外的直接投資及來源于我國巨大的貿易出口額。人民幣匯率市場化背景下，人民幣彈性增強，波動幅度可能性變大，外匯流入資本受到約束，外匯資本儲備量就會縮水，由此所產生的匯率風險有可能給外匯指定銀行帶去隔日虧空的風險。此外，人民幣彈性增強也會使國際短期資本風險增強，容易引發國際短期資本肆意外流，變相推高國內資產的升值。人民幣彈性增強還可能導致人民幣進一步升值的趨勢，對作為世界第一出口大國的中國造成較為沉重的打擊，尤其是使出口企業的經營成本進一步加大，抗風險能力與市場競爭力進一步被削弱。

三、人民幣匯率市場化應對措施

為了充分發揮人民幣匯率市場化的積極作用，規避人民幣市場化帶來的一系列風險，政府、外向型企業與銀行業分別應采取以下措施：

1.政府部門積極發揮輔助作用

政府部門要建立完善的人民幣匯率市場監測機制，對人民幣匯率改革的發展情況進行監測，在實現人民匯率浮動由市場供求決定之余，全面、及時地掌握人民幣匯率波動趨勢與幅度。人民幣匯率改革的最終目的并不是人民幣升值，而是建立新的匯率定價制度，讓市場供求決定匯率浮動。新制度的建立是一個困難重重的過程，需要政府和相關部門的協調與輔助，對此，專業人員應對目前人民幣匯率浮動趨勢以及市場環境進行分析、評估，綜合相關的數據預測未來動向，從而建立一個健全的人民幣匯率風險觀測機制。事實說明，這種風險觀測機制在匯率風險控制方面的效果十分明顯，它一方面能避免人為因素的影響，另一方能有效的預防和控制風險。

2.提升外向型企業抗風險能力

具體來說外向型企業提高抵抗風險能力有三方面：（1）建立健全的風險防范預警機制，全面的評估、分析潛在的風險，做好防范措施，將可能出現的風險扼殺在搖籃之中，將人民幣匯率彈性增強或者市場因素對企業的造成的不利影響降到最低，對于已存在的風險，要通過健全的防范預警機制來控制，從而盡可能降低損失。（2）優化企業產業機構，實現產品升級和企業轉型，不斷創新新技術、新產品，建立先進的管理制度，引進高素質綜合性人才，提高企業綜合競爭力，促進企業長足發展。除此之外，企業還可以通過采用期貨市場的套期保值功能鎖定匯率，從而在匯率出現波動時，降低損失。（3）企業領導要時時關注匯率動態，掌握匯率波動趨勢，做好應對措施。

3.完善外匯儲備機制

外匯局要提高對人民幣匯率趨勢的重視，積極收集各方面的信息和數據，加強研究，關注國際金融貨幣走勢，提高自身的判斷能力。完善外匯儲備機制，將外匯儲備風險降到最低，保證國內資本的有效運作，防止國際資本家在國內市場的惡性操控，避免金融風險，實現國內利益最大化。除此之外，國家外匯儲備通常是指國家財政出資購買和管理的外匯資產，然而在我國，是指央行以人民幣購買的，并由央行統一存儲、支配和管理的外匯。嚴格來說，由央行購買、存儲并管理外匯，本質上應該是一種貨幣發行儲備物，是流通中貨幣的抵押物或信托網擔保物。它的買賣主要目的是控制貨幣供應量，平抑貨幣幣值，防止發生超過預期的巨大波動，這種情形下外匯儲備并不符合其本質，不但使現有的外匯儲備機制下掩蓋的風險難以被察覺，也不利于人民幣匯率真正實現市場化發展，因此，今后應力爭使國家外匯儲備回歸其本質。

四、結論

綜上所述，當前人民幣匯率市場化改革趨勢已不可逆轉，雖然人民幣匯率市場化改革是一柄雙刃劍，有利有弊，但總的來說，人民幣市場化匯率改革的好處遠遠大于弊端，積極采取合理的改革與保障措施，推進人民幣匯率市場化健康發展是大勢所趨。對此，政府應充分發揮自身宏觀調控作用，不斷完善人民幣匯率市場管理機制；外向型企業應積極提升自身抗風險能力；銀行業應密切關注匯率市場走勢并積極完善外匯儲備機制。進而實現對人民幣匯率市場化帶來的一系列風險進行合理防空，促進國家金融市場秩序，促進國民經濟健康發展。

參考文獻：

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作者簡介：李樂樂（1994.10- ），女，黑龍江省佳木斯市人，佳木斯大學經濟管理學院國際經濟與貿易專業2012級學生