如何盤活光伏資產

彭澎

近10年來，中國光伏產業發展迅猛。中國光伏行業協會數據顯示，截至2015年，光伏累計裝機量約4318萬千瓦，躍居全球第一。但光伏產業的融資成本較高，上網電價下調難等問題遲遲得不到妥善解決。

根據《可再生能源法》的規定，國家實行可再生能源發電全額保障性收購制度，光伏等可再生能源所發電量由電網企業以國家規定的上網電價全額收購。2013年，《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》提出，上網電價及補貼的執行期限原則上為20年。

這也就意味著光伏電站建成后20年內，所發電量由電網企業保障收購，而光伏企業本來可憑借處于電力產業鏈上信用最高主體電網企業得到成本更低的融資服務。比如，A是蘋果公司的供貨商，雖然這家企業的信用不高，但可通過它與蘋果公司的供貨合同得到成本更低的融資服務。因為蘋果公司信用很高，應收帳款很有保障。由此，光伏產業融資成本高、上網電價下調難等問題就可迎刃而解。

棄光問題并不難解

現實中，棄光、補貼資金不足和拖欠等因素導致光伏資產估值受損，且一路上溯到電力設備生產端。這兩個問題的原因不同，造成的市場傷害也不同，其中棄光的傷害值最高。

根源是由于電力市場增長大幅放緩，火電裝機的大干快上等原因造成限電，進而導致棄光。在這種情況下，高效率光伏電站的發電量與低效率光伏電站相同，但前者投資額要大于后者，高效率光伏電站無法獲得相應的回報，反而低效率光伏電站更占優勢，這與國家促進光伏產業健康發展的政策背道而馳。

目前，部分電改試點為解決棄光問題，鼓勵光伏電站支付一定補償給火電來獲得發電小時數或參與市場化電價競價上網。這種方法是借鑒了美國等國家的經驗，即讓所有電源都參與競價。

但中國光伏資產是建立在固定投資、固定發電量、固定電價政策基礎上獲得20年穩定收費權，投資人在投資之前，財務模型都按照這些條件設定。如果中途出現大方向的變動，短期或可部分解決棄光問題，但長期一定會傷害未來光伏電站的投資。

電力市場增長大幅放緩，火電裝機的大干快上等原因造成限電進而導致棄光。

2015年11月，國家發改委、國家能源局有關負責人就推進實施新一輪電力體制改革答記者問時表示，為保障清潔能源發電、調節性電源發電優先上網，《關于有序放開發用電計劃的實施意見》明確了建立優先發電制度的要求，提出了四項保障措施：一是留足計劃空間。《實施意見》明確，各地安排年度發電計劃時，要充分預留發電空間。其中，風電、太陽能發電、生物質發電、余熱余壓余氣發電按照資源條件全額安排發電。二是加強電力外送和消納;三是統一預測出力;四是組織實施替代，同時實現優先發電可交易。如果《實施意見》能在各地得到有效執行，那么棄光問題或將得到有效解決。

補貼資金不足和拖欠是技術層面的問題。目前，可再生能源電價附加標準已經上漲到1.9分/千瓦時，暫時緩解了補貼資金不足或拖欠給光伏企業帶來的資金壓力。接下來可通過將自備電廠等其他電源納入管理、繼續提高可再生能源電價附加、綠色電力證書等手段，擴大支持資金來源渠道逐步解決問題。

亟須光伏數據和交易平臺

截至2015年，國內光伏累計裝機已達到4318萬千瓦，按照平均每瓦8元錢計算，現在存量資產已超過3000億元。根據規劃到2020年，光伏裝機總量將達到1.5億千瓦，屆時將形成一個萬億元級的存量資產。這些存量資產如何降低金融成本，增強流動性，成為亟須解決的問題。

降低融資成本，首先要提高光伏企業競爭金融資源的能力。在金融市場中，火電、水電等傳統能源企業融資能力強、融資成本低，除了多為國企因素外，金融機構對火電、水電等傳統能源非常熟悉，既有歷史數據參考又有國家各項標準指導。而作為新能源的光伏電站，因缺乏長期的運行數據參考，金融機構難以深入研究，缺乏信任度，造成光伏電站融資難、融資貴。

隨著光伏發電裝機容量不斷增長，迫切需要建立國家級光伏數據監控平臺。這樣既能提高光伏企業自身競爭金融資源的能力，又能夠為行業管理部門提供決策依據。在建立國家級數據監控平臺之后，資產價值的透明度提高，為光伏電站資產流動轉讓提供了估值基礎。

隨著中國進入更深層次的市場化改革，國家相關主管部門希望看到一個有序的能源市場，即由開發商自主開發項目，項目建成之后長期持有。但就光伏而言，越來越多的產業鏈上游民企進入，必然會增加光伏產業內資本的流動性，并最終向下游光伏電站延伸。然而相對于大型國企，民企缺乏相應的金融工具，融資成本高、能力弱，轉向下游很多是不得已為之，無法長期大規模持有光伏電站，必須將其轉讓。這是光伏電站“路條”炒作屢禁不止的主要原因。

建立正規光伏資產交易平臺，并將一級市場的光伏電站納入到交易體系中有效管理，這可能是較好的解決辦法。這樣不僅有利于市場監管，也可以對接央行、銀監會等提出的綠色信貸政策，引導一、二級市場對接，通過引進長周期資金進場來降低光伏電站的融資成本。

在未來，配合電力市場改革，各類能源資產將有一個大的分化，如同房地產一樣，房子建筑安裝成本差別不大，但地段不同導致房子價格不同。能源類的資產估值原理仍然是基于風險和收益的關系。光伏作為固定電價類資產，收益較為穩定，唯有不斷降低風險，光伏企業才能獲得更低成本的金融資源。

從能源供給側來看，實現2020年的能源規劃目標須進一步提高以光伏為代表的清潔能源比例。而唯有良好的資產質量和流動性，才能吸引更多的資金投入到光伏產業推動健康有序發展。

（作者為中國循環經濟協會可再生能源專業委員會政策研究部主管）