淺談低利率對我國經濟的不利影響

路佩銘

2015年，我國政府為刺激經濟增長，多次下調存款準備金率和利率，實行了寬松的貨幣政策。但是，綜合來看，低利率并沒有產生明顯的效果，甚至導致了一些宏觀經濟問題。

一、低利率導致我國經濟作用效率低

（一）容易導致盲目投資，貨幣使用效率低下

當前我國就業形式依然嚴峻，許多畢業生和勞動者都面臨就業困難的局面。由此，我國政府提出“大眾創業，萬眾創新”，鼓勵勞動者創業。加以市場極低的利率優勢，許多大學生和勞動者參加到了創業的隊伍中。他們大都沒有經營操作的經驗，只是憑著熱血與感覺在市場中摸索，而這種方式存在著極大的僥幸。傳統的投資決策是只要在資金回報率高與投資成本，邊際效應大于零，項目就可以投資。但是當利率極低時，成本會比較低，投資者可能會在利益的引誘下冒險，對不太適合投資的項目進行投資。而一旦投資決策錯誤，使不該發生的項目投入經營，便會造成資金使用的浪費，拉低資金的使用效率。

（二）不利于金融機構運營

利率過度低時，資金提供者的存款利息收入隨之下降，某種程度上使得銀行同業競爭變得激烈，不利于銀行吸收存款。此外，低利率又會刺激資金需求者大量貸款，進行投資經營。在這樣的機會下，大中型企業很容易憑借其自身優勢獲得大量貸款，進行大規模的發展經營。值得考慮的是，極低的貸款成本，可能會使貸款者忽視還款壓力，放松對項目的監管，使企業運營效率和盈利水平雙雙下降，進而影響企業的償還能力。

（三）不利于經濟長遠發展

在我國，人們儲蓄在很大程度上是為了子女的教育和自己的養老，所以儲蓄需求的彈性并不大，甚至接近剛性。很大一部分人群的理財能力較弱，低利率并沒有使人們的儲蓄大量減少。換句話說，減少的那部分也只是重新分配了資產結構，使資金有一部分用于持有股票，證券等其它金融資產。這種投資也只不過是用間接投資替換了直接投資。一旦低利率對消費的刺激不明顯，就容易影響銀行對資金的控制，使資金投放權失去控制，造成市場短暫繁榮的現象。更有可能引發泡沫經濟。所以，低利率并不會對金融市場起到保護作用，反而會使其更不穩定。

二、低利率可能會加大政府宏觀調控的難度

（一）利率過低會促使投資高速增長。投資一旦泛濫，則會引起原材料等上游生產價格的上漲，通過產業鏈傳遞到下游，然后使消費品價格上漲，可能導致全面的通貨膨脹。

（二）利率低下不利于社會資源的高效利用。融資成本低廉可能會使得不盈利的項目也投入運行，導致社會處在一種低水平，對社會資源造成無法挽回的浪費和損失，不利于經濟的長遠和穩定發展，也不利于市場穩定運行。

（三）在低利率的前提下，可能會使大量社會資金擺脫銀行而進入民間借貸市場或者流入國外市場，從而使監管變得困難。缺乏有效的監管的體外資金流動容易引發金融動蕩，資本外流也會抑制我國經濟的發展和增長速度，這將會進一步增大政府宏觀調控的難度。

三、低利率可能會促使資本代替勞動力，不利于就業

由于資金使用成本低，資本邊際效率可能會高于人力勞動，容易發生資本替代效應。資本密集型產業相對于勞動密集型產業利潤要高，在資金成本較低時，企業更傾向于使用資本來獲取高額利潤。利率低時，大量資金會流入資金密集型產業，進而出現資本代替勞動力，勞動力的價格在某種程度上被扭曲。

在我國，土地是一種稀缺資源，也因此，有些地方的政府以很低的價格征購過來再以很高的價格賣出去。在買賣的過程中，利潤在流通環節賺取，土地價格被扭曲。如果讓所有生產要素價格都反映真實稀缺性，那么資本價格很高，企業家就會選擇用勞動代替資本。這樣，就可以大幅度提高就業。因此，進行何種發展戰略，推行何種經濟增長模式，會造成完全不同的就業處境。資本代替勞動的后果是：供給能力提高，需求能力下降。

而目前除去通貨膨脹和利息稅，我國存款利率甚至為負，貸款利率也與銀行所承擔的風險不成比例，經濟所承受的風險更大，很可能導致經濟泡沫破碎，發生經濟危機。

四、低利率導致出口產品要素成本低，不利于產業升級

近幾來，我國外貿出口增長快速，原因在于我國出口要素成本低，產品價格競爭力大。資金的成本低就反映了低利率。低廉的儲蓄資本收入導致亞洲國家巨額資本外逃，而這并不是亞洲國家向世界輸送利益的主要方式，出口貿易中包含的低廉的要素價格，才是亞洲財富流失的真正源頭所在。

所有要素價格的普遍低估，決定了亞洲國家肯定是全球的制造業中心，我國更是全球企業利潤貢獻中心。因為我國除了勞動力被間接廉價輸出，還有資本被直接或間接廉價出口，還有匯率的影響。種種原因，不利于我國經濟的發展，不利于資源向國內第三產業和高技術部門產業轉移，延緩了產業升級的速度。

總之，伴隨著物價低微上漲和我國的低利率，我國面臨著負利率的時代。銀行負利率影響著社會財富在存款者、銀行、企業和政府間的合理分配，也影響著我國社會資源的高效使用。為了防止經濟效率低下、宏觀調控困難、就業形勢更嚴峻、產業結構升級緩慢等，我國應盡早制定有效預防這些風險的有關措施，用更長遠的戰略發展目光來洞悉經濟運行的潛在風險，把不利于經濟發展的因素提前剔除，以避免經濟泡沫破碎后造成經濟危機，帶來巨大損失。另外，投資者也更要看清市場經濟形勢，仔細分析，采取理智的投資行為，而不應盲目跟風，冒險進軍投資市場，以避免無意義的損失。

【參考文獻】

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