上海G20會議：中國該怎么做

G20會議于2月26-27日在上海召開。

中國原打算利用這次G20會議推廣一套全球經濟新模式，卻發現不得不借這個機會緩和一下全球對中國匯率政策、市場動蕩和經濟管理問題的焦慮。

這種安撫變得至關重要了。眼下，圍繞中國經濟放緩和市場震蕩的不確定性已經促使從華爾街到歐洲、再到新興市場的交易機構和政府部門紛紛發出風險預警。

據中國官員和政府顧問透露，中國央行行長周小川、財政部長樓繼偉預計將向G20成員國的同行們做出表態：中國不會用競爭性貨幣貶值來幫助出口，仍將恪守進一步改革并開放金融市場的承諾。

這種預料之中的退守姿態凸顯出眼下的局勢與2014年中國獲得G20會議主辦權時有多么大的不同。2014年末，中國獲選成為G20會議東道主。當時，盡管中國經濟已經開始放緩，但人民幣在升值，股市在走高，政府也似乎堅定不移地推進市場化改革，以圖提升中國經濟在國際舞臺的地位。

當時甚至有一些分析人士預計，中國政府將利用舉辦G20會議的機會發起中國式的布雷頓森林體系。二戰之后召開的布雷頓森林會議確立了以國際貨幣基金組織（IMF）等機構為核心的由美國主導的金融治理體系。

然而時至今日，中國匯率政策的變化無常和不透明已經成了讓全球投資者和各國央行感到茫然的一大源頭，而最近幾個月人民幣的數次貶值和政府的重拳干預也導致全球市場震蕩。此外，決策失誤引發的中國股市大跌和資本市場波動加劇也令人擔心：中國正在失去對經濟的掌控，可能會用人民幣大幅貶值等非常手段來推動經濟重回正軌。

全球投資者還擔心中國領導人在金融改革開放的進程中開倒車，他們原本憧憬著金融開放能夠幫助他們更便利地進入中國市場。

與此同時，對金融改革步伐感到失望的中國企業和個人正在將資產轉移至海外。分析人士估計，去年中國外流的資本在5000億至1萬億美元之間，相比幾年前資金涌入時的景象，變化之巨令人瞠目。

布魯金斯學會中國問題專家杜大偉（David Dollar）表示，G20官員正在祈禱中國能夠穩住市場預期，阻止資金恐慌性流出中國。

就在此次G20會議召開幾周前，一些私人投資者和一些全球最大金融機構的分析師呼吁該組織共同敲定一項匯率協議，以穩定全球金融市場和經濟增長。

其中一些人將他們希望達成的這個協議稱作新《廣場協議》（Plaza Accord），這是30年前全球五個經濟大國在紐約一家酒店里達成的協議，要求用市場干預的手段促使美元貶值，實現全球經濟再平衡。如果這一次達成類似的協議，其宗旨應在于防范人民幣和其他新興市場貨幣貶值所帶來的風險。不過，G20是應該讓人民幣進一步貶值呢？還是應該設法讓人民幣升值？對這一點分析人士并沒有達成共識。

中國經濟學家余永定是提倡人民幣一次性貶值的人士之一。這位在國內備受尊敬的經濟學家表示，中國難以承受持續耗費外匯儲備以保持人民幣匯率穩定的代價。他認為，得益于金融市場仍未放開，中國有能力承受人民幣貶值10%，而在人民幣匯率形成機制中，央行應該讓市場發揮更大作用。

但也有人認為這么做并不合理。

彼得森國際經濟研究所資深研究員、曾任IMF首席經濟學家的布蘭查德（Olivier Blanchard）指出，人民幣貶值的理由并不充分。

布蘭查德指出，中國的經濟增長率和貿易順差仍居全球前列。他說，如果經濟增長放緩，更好的做法是提振內需，尤其是消費。