基于武漢鋼鐵股份有限公司的財務分析

許　洋

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基于武漢鋼鐵股份有限公司的財務分析

許洋

摘要：本文以近三年的財務報表數據為理論依據，以鋼鐵行業的整體背景為現實依據，對武漢鋼鐵股份有限公司進行財務分析，探究其財務管理能力和財務風險。旨在對以武鋼為代表的鋼鐵企業今后的發展提出相應的建議。

關鍵詞：武漢鋼鐵股份有限公司；財務分析

一、研究背景

（一）公司簡介

武漢鋼鐵股份有限公司（以下簡稱武鋼）擁有全球先進水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產工藝流程，其主要產品有冷軋薄板、冷軋硅鋼、熱軋板卷、中厚板、大型材、高速線材、棒材等，商品材總生產能力1000萬噸，先后有100多項產品獲全國、省、部優質產品證書。隨著三硅鋼、三熱軋等重大在建項目的即將投產，武鋼股份將繼續鞏固國內硅鋼品種最齊全、規模最大的首席供應商地位，提升公司核心競爭力。武鋼的核心價值理念是“質量效益，誠信共贏，創新超越”，戰略愿景是“躋身世界500強行列，成為自主創新能力和市場競爭力強大的國際一流企業”。正是因為武鋼的不斷追求與努力，使之成為世界鋼鐵行業第四位，并有繼續進步的傾向。

（二）行業背景

自2011年9月份開始，中國鋼鐵行業進入長達6個月的“結冰期”，給整個鋼鐵市場帶來了巨大的困境。國家發展改革委公布的數據顯示，2011年下半年鋼鐵行業新開工項目為197個，下降36.7%。其中新開工項目固定資產投資額大幅下降，為591.5億元，比上半年下降52.2%。而2011年我國鋼鐵產業的利潤率為2.4%，遠低于6.3%的全國工業銷售利潤率。面對如此嚴峻的行業市場形勢，武鋼面對如此困境采取的是向“非鋼”轉型的戰略。武鋼于2012年投入390億元用于養豬、養雞等非鋼產業。選擇這些非鋼產業是由于中國鋼鐵生產行業年銷售利潤率低和鋼鐵產能嚴重過剩，而發展養殖生產不僅有充足的資金、土地，更有廣闊的市場需求。其次，發展輔助性產業能緩解收不抵支的短期資金問題，使武鋼度過鋼鐵業的發展低谷。

二、財務分析過程

（一）資產負債表分析

1.趨勢分析

根據武鋼披露的2012—2014年度的資產負債表，編制資產負債表的趨勢分析表，如下表：

從總體來看，武鋼的資產和負債先下降后有所回升，但與2012年相比總量還是下降。所有者權益變化不大，基本持平。這意味著武鋼自2012年初以來受到鋼鐵行業“結冰期”的沖擊還在恢復當中。

表1　資產負債趨勢分析表

2.結構分析

表2　資產結構分析表

由上表可以看出，貨幣資金和流動資產在結構總體上呈現出上升趨勢，近兩年變動幅度為均55%左右，存貨在結構總體上呈現出下降趨勢，但是幅度不大，近兩年僅為4%。流動資產在近三年中所占比例仍不大，始終未超過4成，非流動資產仍占據大多數。這是因為鋼鐵行業供大于求，資金無法回籠，因此流動資產比例居低不上。

由上表可知，武鋼負債結構中以短期借款為主，近三年分別為44.97%、46.80%和41.97%，而長期借款只占了很小一部分。近三年流動比率均小于1，說明武鋼流動資產在短期債務到期以前變為現金用于償還負債的能力比較低，具有一定的風險。資產負債率在近三年一直保持在60%左右，是一個比較合理的比例，若想獲得更高的利潤還可以適當提高此比例。

表3　負債結構分析表

（二）利潤表

1.銷售收入變化趨勢

近5年武鋼的銷售收入分別為75596.6百萬元、101058.31百萬元、91579.39百萬元、89581.3百萬元和99373.09百萬元。由此可見先上升后下降，后又有所回升。第一個下降點是在2011年末，下降幅度為9%，原因是遇到了鋼鐵行業的“結冰期”；然后在2014年上升，幅度為11%，原因是武鋼對非鋼產業投資的390億元在兩年后有所成效。

2.凈利潤變化趨勢

近5年武鋼的凈利潤分別為1707.34百萬元、948.91百萬元、41.11百萬元、441.24百萬元和1292.58百萬元。其呈現先下降后上升的趨勢，在2012年達到最低谷，相比于2011年下降了96%，可見“結冰期”的影響之巨大。不過后來凈利潤的上升也可以看出武鋼采取的措施初見成效。

（三）現金流量表

1.投資活動產生的現金流量凈額

近5年來，武鋼的投資活動產生的現金流量凈額均為負，都帶來了現金的流出，這是由于其對鐵礦的投資數量較大，回收期長，因此還未給企業帶來現金流入。其中2011年投資活動產生的現金流量負值達到最大，為-11101.85百萬元，也是由于“結冰期”的影響。

2.籌資活動產生的現金流量凈額

近5年來，武鋼的籌資活動產生的現金流量凈額有正有負，其中2011年達到正值最大，為8651.99百萬元。這是由于經濟形勢不好急需資金，因此凈額為正。而近兩年來籌資活動中現金流量凈額為負（-1485.36百萬元和-5122.11百萬元）可能是因為公司償還大量債務造成的。

（四）財務指標分析

1.償債能力分析

（1）短期償債能力。由表4可以看出，流動比率、速動比率、現金比率均在不斷上升，這說明近年來武鋼的短期償債能力在不斷增強，但是流動比率和速動比率都低于1，因此財務狀況整體并不良好，還需努力。現金流量比率整體在一個非常低的水平上，遠遠低于50%，預警了其償債能力。

表4　償債能力分析表

（2）長期償債能力。由表4可以看出，資產負債率基本保持在60%左右，是一個合理穩定的水平。而現金總負債比率不斷上升，表明經營現金流量對全部流動債務償還的滿足程度在上升。但總體水平不高，表明償還全部債務的能力有待提升。

2.營運能力分析

表5　營運能力分析

由表5可以看出，應收賬款周轉率急劇下降，說明應收賬款的收回變慢。存貨周轉率在不斷上升，說明存貨資產變現能力增強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度變快。固定資產周轉率基本保持不變，說明對廠房、設備等固定資產的利用效率不變。總資產周轉率基本保持不變，且維持在非常低的水平，反映出銷售能力很弱。

3.獲利能力分析

表6　獲利能力分析

由表6可知，凈資產收益率近3年來不斷上升，說明投資帶來的收益在增長。總資產收益率也在不斷上升，反映了武鋼的競爭實力和發展能力在不斷上升，但是總體還是在一個很低的水平，這是由于鋼鐵行業的“結冰期”對武鋼的競爭實力和發展能力影響很大。銷售凈利潤率、每股收益在近年來不斷上升，說明武鋼的獲利能力在增強。

三、結論與建議

由上述分析可得，武鋼近年來償債、獲利、營運能力都在上升，但是總體還在一個比較低的水平，而財務風險雖在減少但是仍然存在。

（一）控制鋼鐵生產總量

鋼鐵行業的富余是整個行業面臨的巨大問題，因此鋼鐵工業必須努力實現由規模擴張粗放式發展向質量效益型發展方式轉變，不能再僅僅依靠擴大產量來滿足市場消費的需要，必須通過技術創新促進鋼鐵產品向高強、耐蝕、減量、可循環的方向發展。

（二）加強技術創新，提高環保意識

在國家節能減排政策的要求下，鋼鐵企業需要研究新一代適合更高要求、更高標準的節能減排的技術與裝備。制定自主創新戰略要求、相應的創新人才戰略和制訂并落實相應獎勵激勵機制，盡量切實推動企業技術創新活動的有效開展。同時加強培養員工的環保意識，將環保落實到實處。

（三）加強財務管理，降低財務風險

盡管鋼鐵行業整體發展形勢不好，但是企業應該爭取相比于其他鋼鐵企業占優勢。武鋼應該加強對投資的管理，在投資之前進行細致的考核與評估，做到盡快回收資金，但也不可急功近利；同時加強對存貨銷售的管理，盡量在現有基礎上加快存貨周轉。由于“非鋼”戰略的存在，也要加強對“非鋼”業務的管理，使之產生更多資金來加速鋼鐵業務的資金周轉。

參考文獻：

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（作者單位：中南財經政法大學）