重拾信心是市場焦點

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重拾信心是市場焦點

短期來看，“年初效應(yīng)”是存在的，個人購匯需求集中釋放，人民幣匯率貶值壓力驟增，短期匯率價格維穩(wěn)的成本很大。同時，美元在美聯(lián)儲加息之后進(jìn)入短期沖頂階段，人民幣對一籃子貨幣的有效匯率短期升值壓力驟增，適時、適度對美元貶值將有效緩解匯率升值壓力，給出口企業(yè)以喘息之機。在中美經(jīng)濟周期和利率周期雙重錯配的背景下，人民幣對美元的均衡匯率有所貶值，主動調(diào)整是回歸新均衡的需要。

匯率維穩(wěn)將造成外匯儲備的消耗，而外儲下降和資本流出將帶來中國國內(nèi)市場的流動性壓力，給金融市場帶來短期風(fēng)險。當(dāng)前，市場對人民幣匯率維穩(wěn)的可持續(xù)性存在巨大擔(dān)憂，外匯儲備充足度問題被反復(fù)討論，淡化匯率維穩(wěn)目標(biāo)勢在必行。人民幣貶值預(yù)期始終存在，特別是在加入SDR之后，人民幣貶值預(yù)期迅速升溫，客觀上存在讓預(yù)期有序兌現(xiàn)的需要。另外，在監(jiān)管機構(gòu)前期政策頻繁出臺的作用下，CNH-CNY套利渠道基本消失，人民幣匯率政策調(diào)整的條件悄然成熟。