我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究綜述

常真機(jī)（鄭州大學(xué)　商學(xué)院，河南　鄭州　450001）

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我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究綜述

常真機(jī)
（鄭州大學(xué)商學(xué)院，河南鄭州450001）

摘要：本文首先對(duì)國內(nèi)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行概述,，然后對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)國內(nèi)不同研究學(xué)者的動(dòng)態(tài)研究進(jìn)行介紹，以發(fā)展的視角對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)做出梗概，接著詳細(xì)介紹財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同觀點(diǎn)并對(duì)其做出評(píng)價(jià)，提出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)未來研究方向，對(duì)我國財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的進(jìn)一步研究具有一定的借鑒意義.

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)管理；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

1　引言

財(cái)務(wù)的運(yùn)行的特征和方向都時(shí)刻受著財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的約束，同時(shí)財(cái)務(wù)管理也是其主要的驅(qū)動(dòng)力.財(cái)務(wù)目標(biāo)的改變，對(duì)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制也會(huì)產(chǎn)生極大的影響.所以，一個(gè)科學(xué)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，不僅可以對(duì)企業(yè)的理財(cái)行為產(chǎn)生優(yōu)化，同時(shí)也能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的順利循環(huán).在財(cái)務(wù)管理理論中，財(cái)務(wù)目標(biāo)是其最基本的要素和導(dǎo)向，也是其最主要的決策點(diǎn)和歸宿.所以，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究，無論是從理論上，還是在實(shí)踐上，意義都非常的重大.

2　國內(nèi)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概述

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也可以稱作是理財(cái)目標(biāo)，指的是企業(yè)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)活動(dòng)所期望達(dá)到的目標(biāo).因此，它不僅是財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且也是一個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn).有一個(gè)良好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，所進(jìn)行的財(cái)務(wù)管理才會(huì)有一個(gè)明確的方向，從而才能產(chǎn)生良好的財(cái)務(wù)管理.所以，企業(yè)要綜合各種情況來制定自己的財(cái)務(wù)目標(biāo)，從而使自己的財(cái)務(wù)管理更加的科學(xué)和有效.其主要的觀點(diǎn)有下面所說的幾種：1.1992年陳毓圭提出的利潤(rùn)最大化和股東財(cái)富最大化.2.同年其提出的資本成本最小化. 3.1991年王化成提出的經(jīng)濟(jì)效益最大化.4.1992年劉貴生提出的現(xiàn)金股利最大化.5.1995年謝德仁提出的財(cái)富最大化，但其前提為資本的保值增值. 6.1996年朱海芳提出的包括投資者和經(jīng)營者在內(nèi)的社會(huì)利益最大化.7.1997年張先治從三個(gè)目標(biāo)提出的資本增值是根本目標(biāo)，利潤(rùn)是直接目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益是核心目標(biāo).8.1996年，向顯湖提出的綜合現(xiàn)金凈流量最大化.9.1996年陸正飛提出的長(zhǎng)期資本增值.10.1997年，郭復(fù)初等學(xué)者提出的所有者財(cái)富最大化.

3　企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)目標(biāo)國內(nèi)不同研究學(xué)者動(dòng)態(tài)研究介紹

王棣華（2001）認(rèn)為是綜合收益率最優(yōu)化是企業(yè)的最優(yōu)財(cái)務(wù)目標(biāo)，在確定了將其作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該確定其它幾個(gè)輔助性的財(cái)務(wù)目標(biāo).分別是：現(xiàn)金凈流量最優(yōu)化；資金利潤(rùn)率最優(yōu)化；分配增值率最優(yōu)化.并且企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的不是僅僅靠財(cái)務(wù)部門來完成，需要其他部門的配合與支持.

袁振興（2004）劃分財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)的三階段與王黎相同，但是具體演進(jìn)與之有區(qū)別，其將演化進(jìn)程總結(jié)如表1.

表1　財(cái)務(wù)目標(biāo)演化表

馬駿（2005）將財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過程歸納為：利潤(rùn)最大化——每股收益最大化——股東財(cái)富最大化——企業(yè)價(jià)值（財(cái)富）最大化——企業(yè)文化最大化.認(rèn)為企業(yè)在制定財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，應(yīng)與戰(zhàn)略管理目標(biāo)結(jié)合起來，在這幾過程中形成自己的企業(yè)文化，并且企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入第五階段，即企業(yè)文化最大化.

施涵（2006）從兩種公司治理模式——“股東至上”模式和“共同治理”模式探討財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，前者對(duì)應(yīng)股東價(jià)值最大化，后者對(duì)應(yīng)企業(yè)價(jià)值最大化.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展.

曹素娟（2007）同樣支持應(yīng)該將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，但是，她提出了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的二元性.企業(yè)要發(fā)展，首先要能生存，現(xiàn)金流是影響企業(yè)生存的最主要因素.

王珉菲（2008）認(rèn)為應(yīng)該把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，并主張用未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值計(jì)量.

張萱（2010）與王珉菲基本觀點(diǎn)一致，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)優(yōu)于其他目標(biāo)，并且這種目標(biāo)經(jīng)過企業(yè)的努力是可以實(shí)現(xiàn)的.但是，與王珉菲不同的是，張萱認(rèn)為價(jià)值最大化中所謂的價(jià)值不僅僅是一個(gè)量，同時(shí)還是一個(gè)質(zhì)的概念.量只是所說的企業(yè)利潤(rùn)和貢獻(xiàn)的總量增多，但是質(zhì)則體現(xiàn)著企業(yè)信譽(yù)的良好，形象的優(yōu)化以及企業(yè)內(nèi)部凝聚力的不斷加強(qiáng)等.從而帶來的是持續(xù)發(fā)展的能力.

王黎（2010）認(rèn)為我國企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的發(fā)展可以分為三個(gè)階段：所有者缺位階段的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——以股東價(jià)值為導(dǎo)向階段的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——以相關(guān)者利益價(jià)值為導(dǎo)向階段的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具體的演進(jìn)為產(chǎn)值最大化——利潤(rùn)最大化——權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化——股東財(cái)富最大化——企業(yè)價(jià)值最大化——利益相關(guān)者利益最大化.

徐玉娟（2012）與其他學(xué)者不同，她認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該把持續(xù)經(jīng)營作為財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)，而在不同時(shí)期都應(yīng)設(shè)定相適應(yīng)的子目標(biāo).

具體列示如表2.

表2　不同時(shí)期企業(yè)子目標(biāo)

從以上學(xué)者的研究可以看出，我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究從以利潤(rùn)最大化為主要模式轉(zhuǎn)向以企業(yè)價(jià)值最大化為主要模式，這很可能和我國社會(huì)，政治，經(jīng)濟(jì)，法律，文化等各方面的發(fā)展變化有關(guān).

4　財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)及其評(píng)價(jià)

4.1利潤(rùn)最大化

此理論認(rèn)為，企業(yè)最大的目標(biāo)就是創(chuàng)造財(cái)富，而所產(chǎn)生的利潤(rùn)越多就表明了所代表的財(cái)富越多，就越能實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo).此理論的優(yōu)點(diǎn)是能夠?qū)①Y本更加有效的利用起來，用這個(gè)指標(biāo)可以測(cè)算出企業(yè)的增長(zhǎng)和發(fā)展，并且也容易讓人理解，另外也具有較強(qiáng)的操作性.另外也由于其直觀、明確，并且易計(jì)算，執(zhí)行起來也比較容易.在現(xiàn)實(shí)中也運(yùn)用的比較廣泛.但是，同時(shí)也存在也很大的劣勢(shì).第一，它是一個(gè)絕對(duì)的指標(biāo)，并沒有將貨幣的現(xiàn)值和期望值考慮進(jìn)來.第二，也沒有考慮到風(fēng)險(xiǎn)的問題，例如同樣是銷售商品，一個(gè)采取的是現(xiàn)金收款，一個(gè)采取的是應(yīng)收賬款，這樣的風(fēng)險(xiǎn)明顯是不一樣的，但是在其指標(biāo)上卻并不能體現(xiàn)出來.如果單純的用此指標(biāo)來指揮行動(dòng)，很容易使得企業(yè)的決策只顧及到利潤(rùn)的增加，而不考慮到風(fēng)險(xiǎn)問題，從而影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展.所以，大多的學(xué)者會(huì)對(duì)此再增加一些約束的條件.

4.2股東財(cái)富最大化

按照委托代理理論，企業(yè)中的代理關(guān)系其本質(zhì)也是一種契約關(guān)系.企業(yè)的日常經(jīng)營等都是由受托人來進(jìn)行處理的.受托者是有責(zé)任對(duì)受托的財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)，最大程度的謀求股東和委托人的利益，最終達(dá)到提高資本的報(bào)酬率，增加股東的財(cái)富，使其資本可以保值增值等.在股份經(jīng)濟(jì)中，股東的財(cái)富是由股票的數(shù)量和其市場(chǎng)的價(jià)格來決定的.股票的代理人無法決定的，代理人能決定的是其股票的價(jià)格，所以此觀點(diǎn)最終的目標(biāo)是將其股票的價(jià)格最大化.此觀點(diǎn)同時(shí)也認(rèn)為，增加財(cái)富是其進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的目的.也即資產(chǎn)負(fù)債表右方的所有者權(quán)益的價(jià)值最大化.這種觀點(diǎn)的缺陷是：一方面股東的最終目的是增加財(cái)富，假如企業(yè)暫時(shí)沒有為股東提供其價(jià)值，則股東就將不對(duì)該企業(yè)進(jìn)行注資.這樣有可能一些未來發(fā)展機(jī)會(huì)良好的企業(yè)將無法吸收到足夠的資金.同時(shí)它也只注重股東的利益，對(duì)其他的相關(guān)者的利益關(guān)注較少.另外，此觀點(diǎn)同時(shí)也容易使得財(cái)務(wù)決策容易向增加企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上增加.同時(shí)其他利益相關(guān)者價(jià)值的變化也可能引起企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的變化，而且，風(fēng)險(xiǎn)的改變對(duì)利益相關(guān)者產(chǎn)生的影響，結(jié)果也不盡相同.所以，很容易就引起各個(gè)利益集團(tuán)的價(jià)值不容而形成的一定程度的波動(dòng).還有一點(diǎn)，股東財(cái)富最大化沒有考慮社會(huì)責(zé)任.以此目標(biāo)為核心模式下的發(fā)展由于只是單純站在股東的立場(chǎng)，放大了股東的權(quán)益.比如，以破壞社會(huì)環(huán)境，犧牲社會(huì)利益為代價(jià)下的股東財(cái)富最大化顯然是不合理，不公平，不可持續(xù)的.

4.3利益相關(guān)者最大化

利益相關(guān)者不僅包括企業(yè)的股東，也包括其債權(quán)人、員工以及管理者、供應(yīng)商等.甚至還包括企業(yè)的顧客以及所在是社區(qū)等，都是其利益相關(guān)者的群體.利益相關(guān)者最大化不僅要求企業(yè)要平衡各方面的利益，是其所有的相關(guān)者的利益最大化.這個(gè)觀點(diǎn)不僅獲得了學(xué)者的認(rèn)可，同時(shí)也獲得一些政府的支持.其理論的依據(jù)依然是契約理論，仍然是將利益相關(guān)者之間達(dá)成了一個(gè)契約，原因是哥哥利益相關(guān)者都向企業(yè)投入了資本，所以可以說是企業(yè)整個(gè)產(chǎn)權(quán)的主體，從而都有權(quán)分享企業(yè)的剩余價(jià)值.但是此理論也存在著較大的缺陷.它從根本上否定了組織的理性行為的條件，就是存在一個(gè)單一價(jià)值的目標(biāo).它時(shí)間上是制定了很多的價(jià)值目標(biāo)，并且要求決策者在這些目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡和選擇.這些目標(biāo)不僅包括消費(fèi)者的目標(biāo)，低價(jià)格、高質(zhì)量的服務(wù)；經(jīng)理人的目標(biāo)：高收入和名譽(yù)；還包括雇員的目標(biāo)：好的工作環(huán)境和待遇；社區(qū)的目標(biāo)：慈善捐助和職業(yè)保障等.但是在大多數(shù)的情況下，這些目標(biāo)還是存在著矛盾的.這就會(huì)令經(jīng)理人從中無從選擇.太多的目標(biāo)會(huì)給企業(yè)增添更多的障礙.所以，我們可以這樣說：企業(yè)如果想可持續(xù)的發(fā)展最重要的一個(gè)就是要有一個(gè)單一的目標(biāo)，至少在一段時(shí)期的目標(biāo)不能變化，但是利益相關(guān)者并不符合這一條件.

4.4企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值在這里指的是企業(yè)全部資產(chǎn)的價(jià)值.也可以說是股票與負(fù)債之間的和值.通俗的講就是這個(gè)企業(yè)最終值多少錢.計(jì)量的方法有兩個(gè)：第一就是未來企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值和資產(chǎn)評(píng)估值.這個(gè)評(píng)估的方法有很多的有點(diǎn)：第一就是考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并采用了時(shí)間價(jià)值的原理來進(jìn)行了計(jì)量.第二是考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的因素.第三是在一定程度上客服了企業(yè)的短期尋利的行為，因?yàn)樵谖磥淼睦麧?rùn)也將極大的影響企業(yè)的評(píng)估.第四就是有利于社會(huì)資源的合理配置.更多的資源向大的企業(yè)流動(dòng)，在一定程度上促進(jìn)了社會(huì)效益的最大化.但是同時(shí)也存在著一定的問題：第一，雖然可以說股票價(jià)格能夠準(zhǔn)確的反應(yīng)著公司的價(jià)值，但是同時(shí)股票價(jià)格也受很多的因素影響，它并不能反應(yīng)企業(yè)的長(zhǎng)期獲利能力，利用長(zhǎng)期的趨勢(shì)來說說明才行.第二，對(duì)于那些沒有上市的公司來說，只能用專門的評(píng)估來進(jìn)行估值，但是在估值時(shí)，企業(yè)的未來報(bào)酬和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都是很難估計(jì)的.同時(shí)，還有一些企業(yè)估值時(shí)容易忽略自然環(huán)境因素對(duì)財(cái)務(wù)管理上的影響，不考慮社會(huì)的效益問題，不計(jì)成本的破壞自然資源，從而對(duì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響.

5　總結(jié)

隨著我國企業(yè)規(guī)模的壯大，企業(yè)組織形式的發(fā)展，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)資本更加注重效率等一系列的原因，我國主流財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不斷地更新演進(jìn).其中，利潤(rùn)最大化以利潤(rùn)為基礎(chǔ)，股東財(cái)富最大化以權(quán)益性工具為根本，經(jīng)濟(jì)增加值不僅把債權(quán)的成本計(jì)算在內(nèi)，又增加了對(duì)股權(quán)成本（自由資本）的因素.這三個(gè)目標(biāo)從內(nèi)在邏輯上其實(shí)都是企業(yè)價(jià)值最大化的內(nèi)在組成部分.而利益相關(guān)者最大化是從研究主體上把股東、債權(quán)人、員工、管理者、供應(yīng)商、顧客甚至企業(yè)所在社區(qū)等都考慮在內(nèi)，但是鑒于不同主體之間的矛盾性及在此之下的不可計(jì)量性，因此他只能作為不同發(fā)展階段，不同發(fā)展歷程下，出于各方利益的考慮，要找到合理的極值，顯然這不是唯一的，也是難以考量的.因此，豐富企業(yè)價(jià)值最大化體系當(dāng)前處于核心地位.

6　缺點(diǎn)和不足

伴隨著我國社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)法律，文化等的發(fā)展，國內(nèi)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究越來越注重“不患寡而患不均”.究其原因，經(jīng)過30多年的改革開放，我國蛋糕做大做圓實(shí)現(xiàn)了突破性的進(jìn)展，中國人民生活水平整體上有了大幅度的提升.但是這些所謂的發(fā)展只是物質(zhì)層面的發(fā)展，精神方面的卻很少提及.我們假設(shè)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)若只是一味的賺錢，這些金錢以犧牲企業(yè)利益相關(guān)者（整體上是社會(huì)公眾）的健康為代價(jià)，賺到的金錢都那拿去當(dāng)醫(yī)藥費(fèi)了，那么這種基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)目標(biāo)顯然是不符合社會(huì)的發(fā)展.因此，我認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值最大化只是手段，企業(yè)要以利益相關(guān)者最大化為最終歸宿，才是對(duì)社會(huì)福利的改善作出貢獻(xiàn)，這樣的企業(yè)，這樣的研究，對(duì)人類文明幸福的發(fā)展才是真正有意義的.

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收稿日期：2015-09-27

中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-260X（2016）01-0123-03