平穩(wěn)適應(yīng)調(diào)整期 行業(yè)積極應(yīng)對變化

2015年，在適應(yīng)接二連三的突發(fā)事件、供求不平衡，適應(yīng)油價(jià)暴跌、股市暴跌，以及適應(yīng)深化改革的新形勢中，化纖行業(yè)可謂有驚無險(xiǎn)地渡過了又一年的調(diào)整期。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年化纖產(chǎn)量同比增長，增速有所回升。市場需求低迷，傳統(tǒng)旺季不明顯。下半年，受國際油價(jià)下跌影響，合成纖維價(jià)格持續(xù)走低，而粘膠纖維卻走出獨(dú)立行情。投資增速明顯下降，但新開工項(xiàng)目數(shù)增速逐漸恢復(fù)。效益方面數(shù)據(jù)好于感受。聚酯滌綸行業(yè)效益上半年好于下半年；錦綸行業(yè)效益平穩(wěn)；粘膠纖維行業(yè)下半年較好；腈綸行業(yè)總體扭虧為盈；氨綸行業(yè)效益下滑。

產(chǎn)量增速有所回升

生產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1～11月份，化纖產(chǎn)量4422萬噸，同比增長12.73%，增速比上年同期提高6.23個(gè)百分點(diǎn)。但這個(gè)產(chǎn)量數(shù)字仍有異議，行業(yè)人士投資仍需慎重，以免誤判行業(yè)形勢，錯(cuò)誤投資。

產(chǎn)量增速方面，2015年聚酯產(chǎn)能增長速度僅3%，開工率比2014年略低。滌綸長絲平均負(fù)荷約為76%，略低于2014年的水平；滌綸短纖約為65%，與2014年持平。

氨綸企業(yè)只有30多家，產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對準(zhǔn)確。近兩年氨綸行業(yè)發(fā)展速度高于化纖全行業(yè)，也就是說化纖產(chǎn)量增長速度應(yīng)小于氨綸。

庫存方面，化纖產(chǎn)品庫存大多在4月末是全年最低點(diǎn)，說明3、4月份的需求恢復(fù)還不錯(cuò)，另外，聚酯滌綸受PX、EG突發(fā)事件的影響，加速了庫存的消化。但是，化纖下半年行情并不好，價(jià)格持續(xù)下跌，庫存也大幅增加，一方面是因?yàn)楣┬璨黄胶猓硪环矫嫦掠巍百I漲不買跌”的心理導(dǎo)致庫存向化纖企業(yè)轉(zhuǎn)移。

投資方面，2015年，化纖行業(yè)投資增速基本呈現(xiàn)一路下滑的態(tài)勢，反映出企業(yè)投資熱情逐漸冷卻。1～11月實(shí)際完成投資額1002億元，同比下降近1%，比2014年同期下降5.73個(gè)百分點(diǎn)。新開工項(xiàng)目數(shù)自4月份扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長的態(tài)勢，1～11月份同比增長8.43%。

質(zhì)效方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1～11月份，化纖行業(yè)工業(yè)增加值增長速度為11.2%，比全國規(guī)上工業(yè)增加值增速（6.1%）高5.1個(gè)百分點(diǎn)。化纖行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額272.29億元，同比增長24.13%，是紡織子行業(yè)中增長最快的行業(yè)。但比1～6月的50.59%增長率下降了26個(gè)點(diǎn)，與年初預(yù)測的趨勢是一致的。行業(yè)虧損面21.48%，同比擴(kuò)大0.74個(gè)點(diǎn)；但虧損額同比減少24.08%。滌綸、人纖行業(yè)效益相對較好；腈綸行業(yè)扭虧為盈；氨綸行業(yè)效益下滑。

1～11月份化纖行業(yè)銷售利潤率4.12%，同比提高0.77個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.17個(gè)百分點(diǎn)，和投資減速、成本下降有關(guān)。2015年，化纖整體價(jià)格區(qū)間低于2014年，但和原料的平均價(jià)差有所放大，因此1～11月銷售收入同比僅增長1.01%，利潤總額卻增長24.13%。

四大分析值得關(guān)注

盈利分析。國際油價(jià)在2015年一季度低位盤整，5、6月份在60美元上下保持近兩月，之后又震蕩下跌，12月份最低跌至35美元/桶。油價(jià)下跌導(dǎo)致合纖原料價(jià)格隨之下跌。滌綸、錦綸、氨綸全年跌幅大于原料，腈綸跌幅小于原料。

成本分析。原油價(jià)格從2014年6月開始暴跌。在此之前的幾年中基本在85～105美元/桶波動，同期PTA和EG在8000元/噸左右。2015年底，原油跌至35美元/桶，PTA和EG也跌至4300元/噸左右。

原料成本隨著原料價(jià)格的下跌而下跌，主要合成纖維目前的原料成本與2012～2013年高位時(shí)相比，降幅達(dá)40%以上。但是原料價(jià)格不是我們可以控制的。化纖主要產(chǎn)品中，制造成本中占比最大的是電，滌綸用電成本占公用工程和人工成本的45%。

制造成本占總生產(chǎn)成本的比重由原來10%提高到現(xiàn)在的20%左右，研究如何從這20%中降成本就更有意義，更見成效。建議煤電聯(lián)動、降低電價(jià)，并允許使用燃煤鍋爐，不要強(qiáng)制煤改氣，而是要從嚴(yán)格考核排放入手加強(qiáng)治理。

低油價(jià)帶來低原料成本的同時(shí)，也減少了流動資金占用，減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和融資壓力。以一個(gè)產(chǎn)能40萬噸的滌綸長絲企業(yè)為例，假設(shè)庫存不變的情況下，占用流動資金可能減少40%。

與棉花的替代關(guān)系。滌綸短纖價(jià)格下跌比棉花快，兩者價(jià)差逐漸拉大，更有利于下游企業(yè)選擇滌綸短纖。粘膠短纖價(jià)格持續(xù)攀升，與棉花的價(jià)差關(guān)系反轉(zhuǎn)。但粘膠短纖的高價(jià)位并不能維持太久，12月份已經(jīng)快速下降到低于棉花價(jià)格。

新增產(chǎn)能。最近兩年，化纖產(chǎn)能增長速度在放緩。有些項(xiàng)目停建、緩建，或者推遲投產(chǎn)，每年實(shí)際投產(chǎn)的產(chǎn)能是計(jì)劃新增產(chǎn)能的1/3到1/2。

預(yù) 測2016

紡織行業(yè)方面，人民幣貶值利好紡織出口；低價(jià)原料；國內(nèi)消費(fèi)不會繼續(xù)下跌；紡織行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)小幅的穩(wěn)中增長，產(chǎn)業(yè)用仍會是亮點(diǎn)。

化纖行業(yè)方面，新增產(chǎn)能增速放緩，去產(chǎn)能化逐步加快；原料價(jià)格可能保持在低位相對平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢；但是需求難見明顯起色。預(yù)計(jì)2016年化纖行業(yè)不會比2015年更差，但也不會明顯回暖，化纖價(jià)格低位運(yùn)行，可能會有小幅回升。預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長5%左右，效益與2015年持平或小幅增長。