人民幣加入SDR

蔡欣蕙

鞍山市第一中學(xué)

人民幣加入SDR

蔡欣蕙

鞍山市第一中學(xué)

2016年10月，人民幣正式加入SDR。此前匯率浮動(dòng)較大，人民幣持續(xù)貶值，對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定有著負(fù)面的影響。擁有特別提款權(quán)，意味著人為因素干擾匯率的概率將大大減小，人民幣價(jià)值趨于穩(wěn)定。由于中國(guó)的快速崛起，經(jīng)濟(jì)影響范圍越來(lái)越廣，加入SDR也有利于世界貨幣匯率的穩(wěn)定。然而這個(gè)變化使得人民幣國(guó)際化的同時(shí)也將面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期角度分析，能夠成為SDR中的一員，利大于弊。

SDR；人民幣；影響

引言：

G20杭州峰會(huì)剛剛落下帷幕，人民幣加入SDR的消息接踵而至。根據(jù)有俄羅斯新華社之稱的俄塔社(TASS)最新報(bào)道，俄羅斯央行(CBR)已經(jīng)決定將人民幣納入其官方儲(chǔ)備。但是近年人民幣“不值錢”的問(wèn)題常被提起，目前人民幣仍處于貶值的狀態(tài)中。加入SDR對(duì)于人民幣有什么影響？人民幣對(duì)于SDR的不可或缺的重要性又體現(xiàn)在哪里？對(duì)此，進(jìn)行粗略的分析。

一、SDR簡(jiǎn)介

1 SDR概念

特別提款權(quán)(Special Drawing Right，SDR)，亦稱“紙黃金”(Paper Gold)，最早發(fā)行于1969年，是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)﹑彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。

會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金﹑自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。

創(chuàng)設(shè)之初，SDR與美元等價(jià)。布雷頓森林體系崩潰后，IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子。

2 SDR構(gòu)成

2016年10月1日，特別提款權(quán)的價(jià)值由美元﹑歐元﹑人民幣﹑日元﹑英鎊這五種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為41.73%﹑30.93%﹑10.92%﹑8.33%和8.09%。

3 SDR目前規(guī)模與使用

截至目前，IMF對(duì)SDR累計(jì)分配額約為2041億SDR(約合2801億美元)。我國(guó)SDR累計(jì)分配額為69.897億SDR。

目前，SDR主要用于IMF成員國(guó)與IMF以及國(guó)際金融組織等官方機(jī)構(gòu)之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣﹑使用SDR向IMF還款﹑支付利息或繳納份額增資等。

二、SDR與人民幣

1 人民幣加入SDR

北京時(shí)間2015年12月1日凌晨1點(diǎn)，IMF(國(guó)際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣(6.4022, 0.0035, 0.05%)2016年10月1日加入SDR(特別提款權(quán)(0.728144, 0.0000, 0.00%))。距離上一輪評(píng)估歷時(shí)整整五年，IMF終于批準(zhǔn)人民幣進(jìn)入SDR。

2 人民幣現(xiàn)狀

近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，加之之前的通貨膨脹，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下行，中間價(jià)接連刷新近六年低點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣單向貶值的擔(dān)憂。

3 影響人民幣走勢(shì)的原因分析

來(lái)自或內(nèi)外的種種原因都在影響著人民幣的走勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，通縮壓力依舊存在，資本有所流出等都加大了人民幣貶值的壓力。2015年股市暴跌，人民幣匯改也備受爭(zhēng)議。

3.1 國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

中國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱9月8日接受彭博社電視采訪的時(shí)候坦言：“美元長(zhǎng)期看漲，人民幣不應(yīng)該跟著美元漲，而應(yīng)該跟著其他貨幣走弱，中國(guó)政府會(huì)適度控制匯率走勢(shì)，允許人民幣緩慢貶值。”央行2016年下半年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性水平合理充裕，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。［1］也就是說(shuō)央行對(duì)于這一輪人民幣貶值并無(wú)過(guò)多干預(yù)。

以國(guó)內(nèi)近期房地產(chǎn)調(diào)控為例：9.30——10.9十天時(shí)間，北京，天津，蘇州，晨讀等22個(gè)城市先后發(fā)布新樓市調(diào)控政策，重啟限購(gòu)政策之外，信貸政策也開(kāi)始嚴(yán)加管理，并從供地量和限價(jià)等多方面出擊，抑制投資需求，防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。

因此一部分資金將受到人民幣貶值影響，加劇外流趨勢(shì)。北京中原市場(chǎng)研究部首席分析師張大偉在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)指出，過(guò)去房?jī)r(jià)不斷上漲的預(yù)期導(dǎo)致一部分資金因財(cái)富效應(yīng)留在國(guó)內(nèi)。而今，房?jī)r(jià)中短期上漲的可能性明顯下降，這將對(duì)持有國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的人士造成心理影響。

3.2 美聯(lián)儲(chǔ)加息

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)大選也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體影響偏負(fù)面，人民幣實(shí)際有效匯率將跟隨美元升值，對(duì)出口不利。但是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息意味著外部經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，對(duì)出口有利的；不過(guò)由于目前美國(guó)的復(fù)蘇伴隨著糾正貿(mào)易失衡，所以中國(guó)從美國(guó)復(fù)蘇中獲得的好處在逐漸減弱。

三、人民幣加入SDR的影響

1 人民幣國(guó)際化

加入SDR對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要的象征意義。因?yàn)樗欢ǔ潭壬洗砹薎MF和官方機(jī)構(gòu)，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)日益增強(qiáng)的認(rèn)可，影響力擴(kuò)大，也有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，以及人們對(duì)人民幣的重新認(rèn)識(shí)。

SDR貨幣通常被視為避險(xiǎn)貨幣，對(duì)中國(guó)而言，人民幣加入SDR是既是IMF對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的認(rèn)可，也是中國(guó)對(duì)繼續(xù)推動(dòng)包括資本賬戶開(kāi)放在內(nèi)的金改的承諾。從長(zhǎng)期看，此后我國(guó)百姓將可以直接用人民幣在境外旅游﹑購(gòu)物﹑投資，降低匯兌成本并避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2 人民幣匯率形成機(jī)制以及價(jià)格走勢(shì)的影響

人民匯率會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)化的發(fā)展，但是就目前而言，市場(chǎng)化的匯率走弱走強(qiáng)不可估計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，GDP能否維持增速，擴(kuò)大內(nèi)需的效果需要等待，國(guó)內(nèi)資本外流的意愿如何都需要再觀察。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，加入SDR有助于穩(wěn)定匯率，減少人為干預(yù)。

3 人民幣加入SDR將助推資本項(xiàng)目開(kāi)

資本項(xiàng)目主要包括資本和儲(chǔ)備兩項(xiàng)內(nèi)容，加入SDR后，市場(chǎng)對(duì)于人民幣的信心增強(qiáng)，那么直接投資及證券投資可能有所提高，儲(chǔ)備方面，也會(huì)有更多國(guó)家接納人民幣。但是暫時(shí)不會(huì)完全開(kāi)放，國(guó)家適度的干預(yù)有助于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

加入SDR，資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放的人民幣通過(guò)SDR就可以直接進(jìn)入全球金融市場(chǎng)，擁有SDR資產(chǎn)。其次，擁有SDR債券，中國(guó)的投資者也就擁有了美元資產(chǎn)，同樣可以跨越資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放的障礙。

4 國(guó)際影響

人民幣加入貨幣籃子，意味著所有IMF會(huì)員國(guó)將通過(guò)所持有的SDR自動(dòng)增持部分人民幣資產(chǎn)。

目前，全球主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是美元﹑歐元﹑日元與英鎊，但由于金融危機(jī)﹑歐債危機(jī)以及這些國(guó)家宏觀政策的局限性，其匯率的大幅波動(dòng)都影響了儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定性。人民幣加入SDR將使得國(guó)際儲(chǔ)備體系更加穩(wěn)定。