希臘債務危機的演變回顧

阮進操　高世英　高越英

[摘要]文章以希臘主權債務危機為主線，首先回顧了自次貸危機以來希臘主權債務危機的演進過程，并對近期危機再次爆發的相關事件進行了詳細梳理，最后對希臘主權債務危機的主要危機再掀波瀾進行描述與思考。

[關鍵詞]希臘；主權債務危機；危機再掀波瀾

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.01.120

1 希臘主權債務危機背景

1.1 與高盛的互換交易

為了保證歐元的穩定、防止歐元區的通貨膨脹，1997年6月17日，歐元區各國在阿姆斯特丹首腦會議上通過了《穩定與增長公約》。作為歐元區的基礎條約，它規定其成員國必須滿足政府財政赤字規模不低于國內生產總值GDP的3%以及公共債務規模低于國內生產總值GDP的60%的雙重標準。2000年年底，希臘政府為了能夠加入歐元區，便尋求高盛集團等國際投行的幫助，來降低其財政赤字。于是從2000年年底開始，高盛開始逐漸增持希臘發行的對沖美元、日元債務的掉期產品組合，并在2000年12月和2001年6月，先后與希臘政府簽署了新的交叉貨幣掉期協議，使希臘政府當年的債務額與赤字率大大下降，滿足規定順利加入歐元區，但這實際上也為希臘政府未來的債務壓力和財政壓力埋下了隱患。

1.2 次貸危機的影響與深化

2008年爆發的次貸危機引發了國際金融危機，歐元區各主要經濟體都出現了不同程度的衰退，在2007—2009年間歐元區的總體經濟增長率從2.8%下降到-4.1%，而失業率上升至9.4%。2009年，希臘政府財政赤字額達到了近360億歐元，占GDP的15.12%，是2005的3倍，2007年的2.5倍，同時公共債務占GDP的比重也高達近130%。在全球經濟蕭條的大環境下，流動性緊縮導致歐元區資金供給不足、銀行間拆借利率上升，且金融危機導致政府債券收益率下降，債務息差縮小，這些因素均進一步加劇了希臘政府的財政赤字和債務負擔，希臘政府的財政狀況急劇惡化，隨時面臨到期債務違約的風險。

2 希臘債務危機的爆發及演進

2.1 危機爆發

希臘在2000—2009年賺取了近410億歐元的利潤，以維持政府支出。2008年財政赤字占GDP的比例從原來的5.0%提高到了7.7%，2009年的預計數據從原來的3.7%提高到了12.5%，公共債務占國內生產總值的比重達113%，大大高于《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。2010年5月2日，歐盟和IMF對希臘進行第一輪救助，計劃三年內向希臘提供總額1100億歐元的貸款，但同時要求希臘必須嚴格執行緊縮計劃，包括3年內緊縮開支300億歐元，財政赤字要降低至3%以下，同時提高增值稅、銷售稅等措施。然而三天后，希臘爆發了全國性的大罷工，超過10萬人示威游行，抗議政府的緊縮政策，首都雅典甚至進入緊急戒備狀態。

2.2 危機升級

2011年7月，穆迪公司將希臘主權信用評級連降三級，同時標普也再次下調了希臘主權信用評級。為了穩定希臘債務危機的局面，2011年8月15日，歐洲央行宣布購入220億歐元的包括希臘在內的重債國國債。10月末，歐盟將金融穩定機制ESM擴容至10000億歐元，同時同意對希臘國債進行50%的減記。到了2012年2月21日，歐元區達成對希臘債務危機的第二輪救助方案，主要包括1300億歐元的貸款和希臘政府與私人部門的債務重組協議。2012年3月以后，國際評級公司先后下調了法國、德國、荷蘭等國家的主權信用評級。至此，歐元區核心六國均蒙上了債務危機的陰影，同時在這一階段內，國際評級機構對歐元區國家的主權信用評級進行了大面積的下調，涉及的國家之多前所未見，歐元區的債務危機全面升級。

2.3 危機階段性平息

2012年下半年以后，再沒有出現新的國家正式向歐盟和IMF申請救助，同時國際評級公司也基本沒有再下調歐元區國家的評級。因此，從市場的反應來看，歐洲主權債務危機開始逐漸平息。雖然2012年10月和2013年 2月希臘國內兩次爆發大規模抗議緊縮的罷工與游行，但經過持續緊縮計劃和希臘在財政、金融、稅收等領域卓有成效的改革以及兩輪的大規模救助計劃的實施，希臘主權債務危機也逐漸緩和，復蘇速度超出了市場預期，國內經濟和財政狀況逐漸回歸正常。2013年3月以后，基于希臘國內經濟的恢復前景和歐元區債務危機局勢的穩定，國際評級公司相繼上調了希臘的主權信用評級，希臘主權債務危機爆發以來最艱難的時刻似乎已經過去。

3 希臘主權債務危機再掀波瀾

3.1 發展

2015年年初，平息近2年的希臘主權債務危機再次爆發，引起全球市場的持續關注。2015年1月25日希臘大選中，齊普拉斯領導的激進左翼政黨SYRIZA以較大優勢獲得選舉勝利。2月27日，為幫助希臘政府，歐盟、歐洲中央銀行和IMF組成的“三駕馬車”專家組對希臘提交的改革清單進行了評估并打開了“綠燈”。歐元區19國財長也取得一致，接受這份改革清單。歐元區決定延長希臘債務，實施“紓困計劃”，把希臘償還債務期限延長到6月底。5月11日，在償還貸款的最后期限前夕，希臘動用該國在國際貨幣基金組織的緊急儲備，向IMF償還7.5億歐元貸款，又一次避免了債務違約危機。然而此時希臘政府手里的資金已消耗殆盡，降至危險水平，支付養老金和公務員工資成為巨大挑戰，不與國際債權人達成妥協就必然會陷入債務違約的窘境。

3.2 高潮

6月5日希臘本應于當天向IMF償還約3億歐元貸款。但希臘推遲當天應該償還的款項，并稱將6月的4筆還款打包，于6月30日一并償付。6月11日國際債權人向希臘政府發出嚴厲警告，國際貨幣基金組織撤回了其談判團隊。6月22日希臘在歐元集團領導人緊急峰會上提出了“跨越紅線”的改革建議，同意重新考慮推遲退休年齡、提高增值稅率、公司征稅和進一步削減國防開支等一系列的緊縮政策，這在一定程度上緩和了希臘與歐盟之間緊張的關系。6月24日希臘總理齊普拉斯與歐盟和IMF等國際債權方就債務問題進行高強度磋商。次日，希臘和“三駕馬車”分別向歐元區的各國財長提交了緊縮方案，歐盟峰會就雙方提交的最新改革方案進行商討，但依然沒有取得實質性的進展。7月1日希臘未能在6月30日最后期限償還國際貨幣組織的16億歐元貸款，成為歷史上欠款國際貨幣基金組織最多金額的國家。

3.3 轉機

7月16日希臘議會通過歐元區提出的新協議要求的法案，接近破產的希臘重新獲得救助并暫時留在了歐元區。7月17日歐盟最終敲定71.6億歐元的希臘過橋貸款，在3年期援助協議正式敲定之前向希臘提供臨時緊急援助，包括7月20日到期的由歐洲央行持有的35億歐元債券和之前欠款IMF的16億歐元以及8月即將到期的32億歐洲央行債券。

7月23日希臘通過第二輪改革方案，措施包括把歐盟的《銀行業復蘇與處置指令》轉換為國家法律，以及民事司法改革等內容。希臘政府也表示，救助協議的重要步驟已經完成。與此同時，歐洲央行對希臘增加了約9億歐元的現金支持。

7月25日希臘正式向國際貨幣基金組織申請第三輪救助，新一輪的援助將長達3年，援助金額達860億美元。希臘當局已經承諾實施一系列緊縮政策，以提高財政可持續性、加強財政穩定、維持經濟長期增長，更重要的是公平分配經濟調整的成本。

早在6月26日，國際貨幣基金組織在《希臘債務可持續性報告》中模擬了希臘3個增長前景，7月30日國際貨幣基金組織表示，如果歐盟不能拿出希臘債務減免的具體方案，就不會參加下一輪救助。

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