基于因子分析法的我國電信企業財務績效分析

高巖芳+王璐

【摘 要】 我國電信行業在通訊及信息技術的推動下經過20多年發展，如今達到鼎盛時期，但其發展中存在的問題也漸漸暴露出來。文章選取21個評價指標，運用因子分析法對我國三大主要電信運營企業2014年度的財務績效進行了評價，找出每家企業相對薄弱的方面進行分析，并提出相關建議以提高其財務績效。

【關鍵詞】 財務績效； 因子分析； 電信企業

中圖分類號：F230；F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）06-0008-03

一、引言

20世紀90年代，我國開始出現電信企業，經過20多年激烈競爭，通過合并和重組產生了現在的中國移動、中國聯通和中國電信三足鼎立的局面。在科技飛速發展的21世紀，許多新興科技的出現開始打破這種局面，三大電信企業的利潤漸漸向外流失于一些互聯網企業。除了信息技術發展的原因外，其自身也存在著許多問題，諸如：電信企業依靠固定的優惠和補貼方式爭取客戶，造成其顧客規模和利潤來源較為固定；資產投資模式種類較少，盈利能力停滯不前；業務成本居高不下，回報速度緩慢，導致利潤增速緩慢等。面對激烈的市場競爭和國家對其成本控制的新要求，解決自身存在的眾多問題成為電信行業各企業的首要任務。本文從分析三大電信企業的財務績效出發，找出每家企業較其他企業的薄弱方面為其解決問題提供參考。

二、三大電信公司績效評價指標體系建立

（一）確定財務指標

本文從盈利能力、發展能力、營運能力、償債能力與資本結構四個方面對中國移動、中國聯通、中國電信的財務績效構建評價指標體系，具體評價指標見表1。

（二）計算指標數值

根據2014年三大電信企業年報數據計算出的各項評價指標結果見表2。

三、三大電信企業績效評價實證分析

（一）因子分析法簡介

因子分析法是把那些相互之間有聯系和影響的變量綜合為幾個公共因子的一種多變量統計分析方法，主要思想是降低相關影響因素的維度，即在將原始變量進行分類時，以其內部的依賴關系（相關性）為基礎，將變量分組后令同組內部變量之間有關聯性，而每組變量共有的結構就是其公共因子，這樣也降低了不同組內變量的關聯性，最后命名一個不可測的綜合變量將每一組表示出來。在本文中，筆者利用因子分析將電信公司多個方面的能力整合為幾個公共因子，通過各公共因子占比與因子代表的能力對三大電信企業進行分析。

（二）計算因子得分與綜合得分

本文在對中國移動、中國聯通與中國電信三大企業的財務指標使用SPSS軟件進行因子分析時，首先用計算機自動對指標進行標準化處理來降低財務指標之間的數值相差性，從而減少相差太大的數據帶來的影響。當特征值在1以上時，提取出的公共因子會丟失的變量原始信息降至最低，且能將原有數據的多數信息都涵蓋進去。所以在因子提取時本文采用了主成分分析法，提取公共因子數量的依據是特征根的數量。

從表3中發現，公共因子體現出了所有原始變量，而原始變量在多個綜合因子上都有表現，因此原始變量（21個財務指標）可以歸納為表3中的兩個綜合因子。將這兩個主要成分定義為T1、T2，可以從表3看出這兩個綜合因子的方差貢獻率之和為100，T1占初始特征值方差的80.71%，T2占初始特征值方差的19.29%。為了對綜合因子進行解釋和分類，本文利用方差最大正交旋轉法將因子矩陣進行旋轉，為所有公共因子作出最合理的解釋。

根據計算機自動生成的成分矩陣以及旋轉成分矩陣發現：營業利潤率（N2）、總資產凈利潤率（N3）、資產報酬率（N6）、凈資產收益率（N7）、速動比率（N17）這些指標在T1上占比很大，說明影響T1較大的主要是這些因素，同時說明償債能力與盈利能力這兩個方面的指標相對來說更為重要。對T2而言，主營業務成本率（N4）、總資產周轉率（N15）與之相關性較大，但凈利潤增長率（N9）與之聯系最小，這反映出關注三大電信企業主營業務成本和公司發展的利潤空間問題在比較它們時的必要性。

T1在四個方面都有相同的指標，從各自載荷大小來看，這三大電信企業盈利能力及發展能力較強，有足夠的償債能力；而凈利潤增長率（N9）、產權比率（N20）及資產負債率（N21）這3個因子載荷很低，說明這三大電信企業在營運能力和資本結構方面還有不足。

T2在主營業務成本率（N4）、總資產周轉率（N15）這兩個因子上載荷比例大，說明這三大電信企業的營運能力與盈利能力比較好；主營業務收入增長率（N8）載荷上升幅度較大；而凈利潤增長率（N9）、應收賬款周轉率（N12）、產權比率（N20）這三個指標得分是負數，結合T1來看，說明應該重點關注這三大電信企業的資本結構及其營運能力。在對2014年三大電信企業所有財務指標作出因子分析之后，根據所有初始特征值方差所占百分比能夠得出因子系數計算的公式：

T=T1*80.710+T2*19.290

其中，T1和T2表示三大電信企業由各自財務指標數值與其在成分得分矩陣上的兩個綜合因子相對應的載荷相乘所得的最終得分。三大電信企業2014年總得分及公共因子得分排名如表4所示。

（三）三大電信企業綜合績效分析

從總得分與公共因子得分排名表能夠看出，中國移動在三大電信企業中綜合能力最強，中國電信和中國聯通暫居后位。結合各公司的財務指標和得分矩陣發現，中國移動的T1在償債能力和盈利能力方面與T2在營運能力方面的表現較其他兩家更好一些，表明其經營效率和經營效果較好；而聯通在資本結構能力方面與其他兩家相比要弱很多，T1、T2資本結構表現更糟，較高的負債水平給其帶來了很大的風險隱患。

從實際來看，雖然中國聯通和中國電信在利潤的增長速度方面比中國移動增速更快，但移動的凈資產收益率遠遠高于聯通和電信且移動擁有比聯通和電信更為穩固的用戶基礎和網絡規模，所以移動一家獨大的局面短時間內難以打破。中國移動與其他兩家拉開如此大差距，4G功不可沒。2013年12月，工信部正式向三家運營商發放了TD-LTE牌照。中國移動在TD-LTE方面擁有先天優勢，TD-LTE牌照到手之后立即全力出擊，在4G上加大投入，而電信、聯通則是選擇等TDD牌照發牌之后再發力。這個時間窗口自然成為中國移動搶跑4G的最佳時機，中國移動抓住這樣的良機，其4G發展一路高歌猛進，2014年，其新增用戶每個月都創下新高。LTE FDD牌照發放不會拖得太久，中國聯通、中國電信的4G部署將在全國范圍內鋪開，真正意義的4G爭奪大戰即將開始，但中國聯通和中國電信卻在這場爭奪戰中失了先手。根據三家企業的年報不難發現：相比2013年的數據，三大電信企業營收整體實現增長，但利潤卻下滑明顯。在凈利潤方面，中國移動已經連續6個季度下滑，中國聯通凈利潤增幅最高，不過其營業收入卻是同比下滑，而中國移動和中國電信的營業收入都是同比增長的。三大電信企業這種凈利潤與營業收入發展不協調的情況反映出其在管理和利潤增長方面明顯存在問題，所以筆者建議三大電信企業在保持自身優勢的同時還要提高經營管理效率和加強內部控制，并加快轉型和對新盈利模式的探索步伐，以突破目前發展緩慢的困境。

【參考文獻】

[1] 高巖芳.乳業上市公司市場績效分析[J].財會通訊，2009（9）：21-25.

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