供給側結構性改革：改什么，不改什么？

陳金保

我國的供給側結構性改革改什么呢？中央經(jīng)濟工作會議對此進行了明確，那就是五大任務：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。

當下，“供給側結構性改革” 成為最熱門的經(jīng)濟關鍵詞之一，受到大眾的廣泛關注。

去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議上，多次、反復提到要加強供給側結構性改革。“供給側結構性改革”，重要的修飾語有兩個：“供給側”和“結構性”。“供給側”就是說要通過改進供給而不是刺激需求，要通過促進創(chuàng)新而不是通過擴張規(guī)模來拉動經(jīng)濟增長；“結構性”就是說改革的目的是促進供給的結構性調整，有的要增有的要減，不能再像以前那樣大水漫灌。

“供給”與“需求”是古典經(jīng)濟學里的一對老概念，不是什么新詞。今天供給側結構性改革的提出之所以給人耳目一新的感覺，主要源于我們前些年對需求側刺激的過于專注，轉過身來，才覺得這難能可貴。2008年金融危機以來，就有很多學者呼吁要從“供給側管理”的角度反思中國的宏觀調控政策，只是在前幾年，這種主張往往被“穩(wěn)增長”的聲音所遮蓋。但是，從2009年到2013年的“需求側”救市所導致的嚴重過剩產能，以及近乎翻倍的整體經(jīng)濟負債率，讓我們不得不重新思考中國經(jīng)濟的復蘇之路。

如今供給側結構性改革的提出預示著政府、學者和市場在以下幾個方面已經(jīng)達成了基本共識：其一，中國依靠外需的時代已經(jīng)過去。去杠桿是世界經(jīng)濟未來較長一段時期的主旋律，而且即便外部需求復蘇，其與中國經(jīng)濟增長的關聯(lián)度也大為下降，因為受發(fā)達國家“制造業(yè)回流”和更不發(fā)達國家“制造業(yè)崛起”的雙重擠壓，中國低端制造業(yè)的國際競爭力已注定風光不再。其二，中國國內的消費需求已經(jīng)升級。改革開放的前30年，在旺盛的外需和內需的作用下，只要產品造出來就不愁沒有市場，但現(xiàn)在不同了，國內初級消費市場已經(jīng)飽和，中國已經(jīng)進入了品質化消費和個性化消費的新時代，消費需求與生產供給的結構性矛盾開始突顯。其三，中國投資的邊際收益已經(jīng)銳減。不論是在公共建設領域，還是在私人投資領域，擴張性投資的效率和邊際收益都遠不如以前，不加選擇地繼續(xù)以投資需求促增長既不可行也不合算，所以，必須從根本上改進投資的方式和投資的主體。

推進供給側結構性改革是中國經(jīng)濟問題倒逼之下的選擇，也是對中國經(jīng)濟認識上的巨大轉變，更是彰顯了管理層“壯士斷腕”的改革決心。因為這意味在接下來的一段時期內，我們不得不面臨以下挑戰(zhàn)：經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩、財政收入增長大幅下滑、就業(yè)形勢不容樂觀、金融風險可能局部暴露。

“供給側結構性改革”改什么？

要回答這個問題，不妨先看看美國在上世紀80年代進行的供給革命。美國80年代初面臨的經(jīng)濟困境是滯脹，也就是增長停滯加上通貨膨脹。為突破滯脹經(jīng)濟困境，里根總統(tǒng)上臺后，供給學派替代凱恩斯學派開出的藥方主要有四個：一是穩(wěn)定貨幣環(huán)境，以M2作為調控中介目標，讓貨幣增長與經(jīng)濟增長相匹配，以穩(wěn)定通脹預期。二是減稅，先后于1981年和1986年出臺了旨在大幅減稅的經(jīng)濟復興稅法和系列稅收改革法案，簡化稅制并分步調低個人所得稅和企業(yè)所得稅稅率；后來的布什總統(tǒng)也秉承這一衣缽，推行了1.3萬億美元的減稅計劃。三是解除市場管制，在運輸、通信、能源、金融等領域放寬市場準入條件，激發(fā)市場活力。四是干預匯率市場，讓國內的制造業(yè)向世界轉移。

我國的供給側結構性改革改什么呢？中央經(jīng)濟工作會議對此進行了明確，那就是五大任務：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。相比之下，美國的供給改革政策比較偏宏觀，而我國的改革政策偏向中觀。

這五大任務可以分成兩大類，前三個是經(jīng)濟剎車政策，后兩個是經(jīng)濟加油政策，這與美國當年類似。美國當年的貨幣政策是緊縮，而財政政策是擴張，一腳剎車一腳油門，就把美國帶出了滯脹的泥潭。這比較好理解，就好比要想讓一個胖子提高跑步成績，首先肯定要減肥，其次才是要強化跑步訓練，中國的供給側結構性改革亦是如此。

有意思的是，與習近平總書記在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上首次提出“供給側改革”時相比，彼時的“四大殲滅戰(zhàn)”變成了現(xiàn)在的“五大任務”，具體措施多了一個“補短板”。其實，“補短板”才是供給側結構性改革的精髓。我們該如何理解“補短板”呢？我想主要包括以下四個方面：

第一，清理無效供給。這是調整資源配置，為“補短板”打基礎。近期的任務是加快淘汰“僵尸企業(yè)”，有效化解過剩產能。“僵尸企業(yè)”的存在一方面吞噬了太多的流動性，擠占了市場信用；另一方面拖累了整個產業(yè)，造成“幾個人沒飯吃，大家都沒飯吃”。

第二，提高供給品質。這是要解決供給與需求不匹配的矛盾。數(shù)據(jù)顯示，2014年中國消費者全球奢侈品消費達到1060億美元，占全球奢侈品銷售額近一半。每到假期，總見媒體報道中國人在國外搶購奶粉、手包、化妝品，甚至馬桶蓋，為什么？不是中國人沒有消費能力，而是中國的很多產品和消費環(huán)境著實讓人不放心。

第三，挖掘潛在供給。這是要找短板。與產能過剩相比，在中國醫(yī)療、教育、金融、交通、通訊等諸多領域，還存在一定程度的“供給短缺”，某些壟斷企業(yè)和特權部門從中獲取超出正常水平的稀缺性溢價的現(xiàn)象仍普遍存在。對此，唯一的辦法就是打破壟斷、放開市場。

第四，創(chuàng)造新供給。這是要打造經(jīng)濟升級版。蘋果手機的故事告訴我們，消費需求確實是可以創(chuàng)造的。中國不能再一味依賴“后發(fā)優(yōu)勢”，模仿和引進占領不了高端市場，而是要強調“先發(fā)優(yōu)勢”，要靠產品研發(fā)和創(chuàng)新來提高中國制造業(yè)的國際競爭力。

“供給側結構性改革”不改什么？

供給側結構性改革強調未來改革重點由需求側轉向供給側，在2016年里，圍繞五大任務的具體改革也會陸續(xù)亮相。但是，過多地關注于“轉變”可能會產生一些誤解，最大的誤解就是認為政府可能不要“穩(wěn)增長”了。這是錯誤的。筆者以為，要避免誤解，還要深刻理解供給側結構性改革中“改”背后所蘊含的“不改”。概括起來，“不改”有四個，就是穩(wěn)需求、守底線、防風險和靠市場。

中央經(jīng)濟工作會議明確指出，2016年要“堅持穩(wěn)增長”，要“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。會議強調，今年及今后一個時期，要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，實施相互配合的五大政策支柱。也就是說，供給側結構性改革是有前提的，那就是“適度擴大總需求”。

就中國當前而言，“供給側”與“需求側”都是同等重要的，只是說與以往相比，政策的天平應該多向“供給側”傾斜一點。“擴大總需求”是“保底線”，而“供給側結構性改革”是“求未來”，現(xiàn)在與未來，哪個都不能舍。只不過，往哪邊偏向多一點，要看2016年的具體經(jīng)濟形勢。

先預測一下2016年的經(jīng)濟形勢。受產能過剩和企業(yè)利潤下降的影響，2016年投資增長可能下降至9%，房地產投資可能降至零增長，基礎設施投資繼續(xù)回落2個百分點。消費可能2013年來首次跌入個位數(shù)增長。得益于外需復蘇、人民幣貶值和PPI回升，2016年進出口增長可能由負轉正，但增長率不會太高，估計在5%以內。全年GDP增長會進一步下滑至6.5%左右。

2016年的經(jīng)濟運行雖仍在合理區(qū)間，但就業(yè)、金融、財政收入等各方面都將面臨巨大壓力。因此，要指望2016年供給側結構性改革取得巨大進展是不現(xiàn)實的。以鋼鐵業(yè)去產能為例，雖然高層的決心很大，但是“關停并轉賣”五個舉措中，估計并購重組的可能性會大一些。否則，就業(yè)怎么辦？地方財政收入怎么辦？銀行的巨額貸款怎么辦？每個地區(qū)都有大量鋼鐵企業(yè)，關誰不關誰，地區(qū)間的利益平衡也很難。

因此，可以判斷，在2016年里，“改”與“不改”肯定會并行推進。比如，去杠桿的同時會加大金融業(yè)改革，發(fā)展多層次資本市場，拓展企業(yè)的直接融資渠道；去產能的同時會增大民生、基礎設施等領域的政府引導下的投資，以穩(wěn)定需求；減稅提高企業(yè)抵抗風險能力、吸引企業(yè)加大投資的同時會提高政府赤字率，以保證政府財政支出，維持積極財政政策；加強政府引導、穩(wěn)步推進供給側結構性改革的同時，會進一步放松市場管制，以激活市場活力，并以市場的力量來決定誰是優(yōu)秀企業(yè)，誰是“僵尸”企業(yè)。