互聯網金融產品的協同及其風險和防范

奚梓裕

（中央財經大學法學院，北京 102206）

互聯網金融產品的協同及其風險和防范

奚梓裕

（中央財經大學法學院，北京 102206）

我國互聯網金融的起步較晚，監管還不夠完善，互聯網金融產品的協同發展更是處于無先例可循、探索發展的狀態。在這種情況下，要及時發現協同發展帶來的風險并進行防范。本文以綜合型金融機構復合型產品開發銷售的多層次供給為背景，從互聯網金融產品的協同發展著手，借鑒國內外的創新模式，為我國互聯網金融產品的協同發展提供有益的借鑒；同時注重發現互聯網金融產品的協同發展過程中出現的問題和潛在的風險，并提出解決的辦法和預防措施。

互聯網金融；協同；普惠金融；風險；防范

1 互聯網金融與普惠金融

1.1 互聯網金融

1.1.1 互聯網金融的含義

2012年是互聯網金融發展的元年，在2013年，互聯網金融迎來了井噴式的發展。作為一種國內出現的新興事物和新概念，目前對于互聯網金融尚無權威的定義。2012年，謝平教授在他的文章中首次提出了互聯網金融的概念：“在這種金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低；資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用；可以達到與現在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經濟增長的同時，大幅減少交易成本。”

1.1.2 我國互聯網金融發展現狀

互聯網金融由2012年起步到短短幾年內如雨后春筍般大規模發展，主要原因可以歸結為三個方面：一是互聯網信息技術不斷趨于成熟，網絡的更大規模覆蓋、網絡安全性的增強，網速的提升、移動端的發展、大數據、云計算的發展等都為互聯網金融在國內的迅速發展提供了強有力支撐。而受益于互聯網技術的進步，國內互聯網公司在發展規模、競爭力以及成熟度等方面均有大幅度提升，已經具備了“攪局”金融業、加速互聯網金融發展的能力。二是與中國的金融環境密切相關。多年來，銀行是我國金融行業的壟斷者和主導者，導致金融機構的創新能力及服務意識較弱，銀行等主要服務于國有大中型企業和政府融資平臺等，不愿意為中小微企業及普通個人客戶提供金融服務。金融創新發展被抑制，客戶的潛在需求無法得到滿足，因此互聯網金融的出現就為中國金融市場的深化、變革以及客戶需求的爆發提供了契機。三是階段性金融監管理念的變化和政策調整。2012年以來，新一屆政府十分強調簡政放權，進一步釋放改革紅利，更好地促進中小微企業的發展。在這樣的大環境中，金融監管理念也出現了變化，監管政策也出現了階段性的調整。對于互聯網金融的監管，“一行三會”等金融機構表現出支持發展的態度。“眾安在線”的獲批、互聯網保險營銷的許可、余額寶的放行、P2P涌現并出現一些風險后并沒有被叫停等，都體現了金融監管層對互聯網發展的支持。另外，國家工業與信息化部等其他部委也積極支持互聯網金融的發展，這在一定程度上促使金融監管機構對互聯網金融采取更包容、更開放的態度。

1.2 普惠金融

2016年3月11日全國政協十二屆四次會議分組討論時，中國人民銀行行長周小川針對普惠金融進行了專題發言。他指出，從金融角度提升社會福利、增強社會保障、扶貧和保護弱勢群體，向普羅大眾提供更好、更便捷、更安全的金融服務，國際上的提法是普惠金融。普惠金融也寫進了“十三五”規劃，我國領導人在不同場合也都提到了普惠金融。

構建普惠金融體系具有重要意義。金融是現代經濟的血液，發揮著重要作用。但是隨著金融體系的不斷發展，我們可以看到，現行金融體系的服務對象主要是國有大中型企業、政府等較高端的客戶，而中小微企業、個體工商戶等則處于金融服務體系的邊緣，這種現象導致最具發展潛力的客戶

因為得不到金融的支持而發展緩慢，甚至死于萌芽狀態。因此，普惠金融體系強調完善和平衡現有金融體系，推動金融市場由高端向中低端市場開放，并提供更多種類、更合理價格的金融產品。普惠金融體系是小額信貸及微型金融的延展。普惠金融從出現到發展都伴隨著小額信貸及微型金融的發展。從現實來看，小額信貸和微型金融對于貧弱地區的經濟增長，特別是小額信貸在創造就業機會、增加收入、通過開辦微小型企業改善經濟狀況等方面發揮了重要作用。建設普惠金融體系的過程，從實質上講就是一個向更加貧困的人群和更加偏遠的地區開放金融市場和推進金融服務的過程。普惠金融體系實質上也是一種金融公平的體現。普惠金融體系的愿景是滿足有效金融服務需求，為人們提供信貸服務的公平機會、金融融資渠道享用權的公平，消除金融服務歧視和不公。

1.3 互聯網金融與普惠金融融合發展

現階段，居民收入增加，投資與融資需求方式多樣化，互聯網尤其是移動互聯網的發展，對傳統金融行業的改造日趨明顯，消費者的投資、融資觀念開始改變，導致傳統的金融機構服務已經無法滿足大眾的金融需求，這使得普惠金融的發展成為必要。普惠金融的服務對象具有地域分散性、資金自由性、人員普遍性等特點，這與互聯網的開放性、自由性、平等性是相通的。

互聯網金融產品的協同發展是互聯網金融與普惠金融融合的重要產物，可以為消費者提供多元化的金融服務選擇，滿足消費者的不同金融需求。但同時也應該看到，互聯網金融產品的協同發展、多牌照經營的特征，給監管機構帶來了前所未有的監管風險；互聯網金融企業的固有特征，也給互聯網金融產品的協同發展帶來關聯交易風險、操作風險等企業發展過程中不可避免的風險。如何對這些風險進行防范，從而實現互聯網金融產品的良性協同發展，是本文重點關注的問題。

根據艾媒咨詢集團發布的“2015年中國互聯網+金融研究報告”，2015年上半年中國網民對各類型互聯網金融產品（服務）的認知度方面，第三方支付在網民中認知度最高，占為81.2%；其次是互聯網渠道銷售貨幣基金，認知度占比為57.9%；P2P與眾籌融資認知度也有較大提升。

2 互聯網金融產品的協同

2.1 互聯網金融產品協同發展的界定

互聯網金融產品的協同發展是指基于互聯網技術和移動通信技術的廣泛應用，互聯網與金融快速融合的背景下開展金融產品多元化、一體化發展的新興發展模式，是互聯網金融發展的主要趨勢。互聯網金融產品的協同發展有助于發揮規模經濟和范圍經濟的優勢，拓展多元化業務，降低企業的綜合運營成本，同時，也可能帶來一定的風險與監管挑戰。

2.2 互聯網金融產品協同發展主要模式

互聯網金融產品協同發展，關鍵在于“協同”，強調產品多元化，互聯網金融企業旗下至少要有兩個或兩個以上金融產品。因此，在這里只討論互聯網金融產品“協同發展”的主要模式，對單一的模式不再進行單列討論。

從互聯網金融產品業務的發起人或主體來看，互聯網金融產品的協同發展可以分為以下模式：一種是傳統金融機構的業務互聯網化，即傳統金融機構利用互聯網平臺開展多元化的業務，如中國平安、中國人壽、中國工商銀行等，都利用互聯網開展自己的金融業務；第二種是互聯網公司等非金融機構利用自己的平臺優勢、技術優勢發展互聯網金融，如京東集團設立子公司京東金融集團，阿里巴巴發起設立螞蟻小微金融服務集團（簡稱“螞蟻金服”）、騰訊公司出資設立財付通網絡小額貸款有限公司（簡稱“財付通小貸”）等；第三種是以做互聯網金融業務起步的專業互聯網金融平臺，如網信集團、人人貸等。

從組織形式來看，互聯網金融產品的協同發展模式可以分為如下幾類：一種是母子公司形式，即傳統金融機構、互聯網金融企業等直接或通過自己的子公司進行產品的協同發展、多元化發展，如中國工商銀行，騰訊公司，京東集團等；一種是母公司不從事互聯網金融服務，而是設立子公司專門提供多元化互聯網金融服務，如阿里巴巴旗下的“螞蟻金服”，中國平安等。

從業務內容看，互聯網金融產品的協同發展可以分為如下幾類：一種是依托母公司的電商平臺模式。代表性企業是京東集團旗下的京東金融集團和阿里巴巴旗下的“螞蟻金服”。該模式主要憑借母公司的電商生態系統優勢，共享母公司的商戶和客戶資源，以第三方支付為核心，以商戶和客戶的需求為出發點，將商戶和客戶資源從電商平臺移到金融服務平臺，最大限度防止商戶和客戶流失，維持商戶和客戶的保有量；一種是以騰訊為代表的網絡社交平臺模式。騰訊公司利用自己海量用戶以及用戶之間關系及關系鏈，筑牢自己的信用基礎，實現信息流、資金流、商品流的高度融合，通過對不同客戶進行分析，明確客戶的金融需求和金融偏好，為客戶提供針對性、互動式的多元化金融服務。第三種是以百度為代表的搜索平臺模式。相比阿里巴巴和騰訊，百度在資金流、供應鏈等方面處于劣勢，但是，百度最大的優勢在于用戶流量和搜索能力。百度金融正在和貸款垂直搜索平臺好貸網達成合作。百度負責前端的引流部分，后端的業務落地由好貸網完成。第四種是以中國工商銀行、中國平安為代

表的傳統金融服務互聯網化。該種模式的特點在于，一方面利用自己的線下優勢，積極開發線上平臺，推進線下線上融合發展；另一方面，積極布局電商平臺和通用賬戶，實現“資金流、貿易流、信息流”三者合一。

3 國內外互聯網金融產品的協同發展綜述

早在1997年，世界知名的電子商務領域專家、美國波士頓大學教授瑪麗·克羅寧（Mary Cronin）博士所著的《互聯網上的銀行與金融》一書就形象地描述了互聯網可以讓資金以光速到達全球的任何角落，在當時的美國，銀行、證券、基金、信用卡等金融服務領域都開始與互聯網深度結合。隨著2000年前后以“.com”為代表的互聯網泡沫的破滅，全球對互聯網模式的認識更加理性,互聯網與實體經濟的應用結合也更接地氣、更具生命力。2009年誕生的眾籌行業的代表性公司Kickstarter被時代周刊評為2010年最佳發明之一和2011年最佳網站稱號；而2007年誕生的P2P行業代表性公司Lending Club（借貸俱樂部）連續兩年（2011年和2012年）被《福布斯》雜志評為美國最有前途的公司之一。

我國的互聯網金融孕育于2012年，在2013年，互聯網金融企業如雨后春筍般涌現出來。這些創業公司都有一個特點，就是從做單一產品起家，逐步走向產品的協同化發展，致力于打造綜合金融服務平臺，很少有公司只開展一項金融業務。比如以第三方支付業務起步的拉卡拉支付股份有限公司，現在已經發展到第三方支付、征信、融資、社區金融等多產品協同發展的綜合金融服務平臺；中國平安旗下的上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司（簡稱“陸金所”），結合全球金融發展與互聯網技術創新，在健全的風險管控體系基礎上，為中小企業及個人客戶提供專業、可信賴的投融資服務，開展了P2P、私募基金、信托理財、信托直營、保險等多元化業務，整合旗下產品協同化發展。

3.1 國外具有行業特色的互聯網金融產品協同發展模式

3.1.1 Prosper

Prosper是美國的一家P2P在線借貸平臺。Prosper的亮點在于平臺設有投資限制規則：

（1）投資人最低出借金額為25美元。平臺支持投資人使用QuickInvest或AutoQuickInvest進行自動投標；

（2）在貸款發布的24小時內，單個投資人的投資金額不能超過總借額的10%，24小時之后則無限制；

（3）普通散戶投資者在平臺上出借的總金額上限為2, 500萬美元，機構投資者無最高金額限制。

3.1.2 Mint

Mint是一個免費在線個人財務管理服務網站，由美國和加拿大企業家Aaron Patzer創建，是一款以客戶為中心創建的理財產品協同發展的互聯網平臺。Mint允許用戶管理銀行、信用卡、投資、貸款交易及結余。用戶還可以設置預算和目標，方便理財。

Mint平臺的亮點在于：首先它可以通過授權把用戶的多個賬戶信息（例如支票、儲蓄、投資和退休金等）全部與Mint的賬戶連接起來，自動更新用戶的財務信息。其次，它能夠自動把各種收支信息劃歸入不同的類別（例如餐飲、娛樂、購物等）。這兩項功能結合起來，用戶相當于擁有了個人財務中心，可對自己的財務狀況與日常收支一目了然。更重要的是，Mint可利用數據統計功能，幫助用戶分析各項開支的比重、制訂個性化的省錢方案和理財計劃。通過為用戶每月收支、預算與現金流統計管理功能，幫助用戶分析每個月在飲食、娛樂和購物等各方面的開支比重，以便用戶制訂出更有針對性的“節流”方案并與其他同性質的用戶橫向對比。

3.1.3 Fundrise

Fundrise是人人網投資的一家美國房地產眾籌公司。與以上兩家房地產眾籌平臺不同，Fundrise有四種眾籌產品：（1）房地產夾層債權眾籌；（2）房地產優先股眾籌；（3）房地產優先債眾籌；（4）房地產普通股眾籌，而且Fundrise也在為修建中的房產進行債權眾籌。所有的Fundrise的眾籌產品都是通過組建有限合伙公司進行運作的。

3.2 國內具有行業特色的互聯網金融產品協同發展模式

3.2.1 中國聯通沃百富

中國聯通沃百富是廣東聯通攜手百度、富國等金融機構，于2014年推出的全球首款互聯網通信理財綜合服務平臺，打通理財、話費、流量、購機四大板塊，為用戶帶來全新通信消費體驗和理財投資收益新方式。在產品上線一年的時間里，已擁有數量達120萬的高知核心用戶群，理財交易超過23億。在沃百富平臺上，用戶能實現保險代售、水電煤繳費等日常生活服務；沃百富提供三種基于通信服務癿理財方式，分別針對用戶的手機終端預存話費，推出話費理財、流量理財等業務。

中國聯通沃百富主要有三大平臺優勢：一是渠道用戶。沃百富平臺依托于聯通廣泛的線下營業廳渠道，根植于全國近3億聯通用戶，為實現互聯網金融O2O提供了更為有利的條件；二是跨界融合。基于沃百富構建的金融能力及運營商天然優勢，構建涵蓋終端、話費、流量的通信理財差異化營銷服務新方式。三是支付結算。聯通具備第三方支付、基金銷售支付牌照，齊全的支付和資金結算能力成為發展跨界金融的通行證。

3.2.2 蘇寧金融集團

蘇寧金融集團，是蘇寧云商集團中重要的戰略業務單元。依靠蘇寧線上線下海量的用戶群體、特有的O2O零售模

式和從采購到物流的全價值鏈經營模式。

從2011年蘇寧成立獨立的第三方支付公司——南京蘇寧易付寶網絡科技有限公司，到2014年蘇寧成立金融公司，蘇寧金融已經實現了從消費者到用戶的“端到端”的金融解決方案和增值服務能力。其中蘇寧理財平臺業務增長迅速，截止至2015年第二季度蘇寧理財投資金額約達117億元，環比增長率為54%。并在國內首次推出個性化定制理財服務，包括定期轉入、自動預約、基金定投、提前變現、定制轉出、智能繳費等功能。

4 互聯網金融產品協同發展過程中可能出現的風險及其防范

4.1 互聯網金融產品協同發展過程中可能出現的風險

互聯網金融產品的協同發展，豐富了互聯網金融企業的產品鏈，擴大了互聯網金融企業服務的群體，增強了互聯網金融企業的實力，是互聯網金融企業打造綜合性金融服務平臺的重要內容。同時，也應該注意到，互聯網金融產品的協同發展機制并不是完善的、完美的，還存在一定的風險和問題，這些風險和問題需要慎重對待，不能忽視。

4.1.1 傳遞性風險

傳遞性風險，是互聯網金融產品協同發展過程中出現的主要風險。它主要表現在：（1）集團內部的關聯交易。（2）授信額度重復擴大的風險。（3）集團成員的破產救助。（4）雪球效應，當集團任一個成員出現信譽問題時，由于集團內財務一體化、管理一體化、形象一體化，牽連影響的是投資者對整個集團的信心，誠信危機出現時，外界可能斷絕集團的資金來源，影響集團資金流動性，甚至由此導致集團的破產倒閉。

4.1.2 操作風險

操作風險，當前越來越被金融管理層重視。《巴賽爾協議》對操作風險的定義為：工作人員和系統由于外部事件的原因導致內部運行過程出現失誤而帶來損失的風險。它將諸如業務決策有關的戰略風險排除在外，但它包括名譽風險以及法律和守法有關的風險。

操作風險有來源于工作人員的過失、自動系統的失靈或通訊網絡的失敗而引起的公司損失暴露。隨著銀行、保險和證券部門對技術和自動系統的信心的增加，因此管理與之有關的操作風險具有更高的優先次序。流行外部采購的相關技術服務是促使重視這些風險的另一個起作用的因素。隨著銀行、證券和保險公司的融合，業務工具不斷創新，紛紛通過不同的市場和工具來處理大量的交易和事務。因此，與操作風險相關的記錄維護、結算和保管活動就有加大風險暴露的可能。這也使得金融公司高度依賴技術雇員、自動系統、通訊網絡和內部控制來維持交易量和確保每一個交易得到批準以及正確地記錄在案。互聯網金融產品協同發展后，操作風險更加難以管理，特別是大股東有意挪用或偷竊公司或客戶資產。

4.1.3 道德風險

互聯網金融產品協同發展的道德風險主要指，決策者利用手中擁有的市場信息與決策權力，做出有利于決策者個人或小團體利益的行為，而產生的金融風險。在我國，“道德風險”的產生主要源于其產權結構單一及產權主體缺位，特別是產品協同發展后，各金融公司間的交叉持股現象嚴重，從而極易導致“內部人控制”。

4.1.4 互聯網金融產品協同發展帶來的金融監管的風險

監管體制不健全的風險表現為產品協同發展的業務監管真空風險、法律空白風險、尋租行為風險。體制方面的風險主要體現在我國的德隆事件。

4.2 互聯網金融產品協同發展過程中的風險防范措施

互聯網金融產品的協同發展、互聯網金融綜合業務平臺的打造，是互聯網金融發展的主要方向。縱觀當前互聯網金融市場，只做單一互聯網金融產品的企業已經很少。上文已經提到互聯網金融產品協同過程中可能出現的風險，這些風險會阻礙互聯網金融的發展。在本部分，筆者就互聯網金融產品協同發展過程中出現的風險提出一些防范措施。

4.2.1 加強金融監管，完善相關法律法規

由于目前我國的監管還是屬于分業監管,因此,需要加強監管部門之間的溝通。形式可以是監管部門上級設立協調組織、監管聯席會議、監管部門內成立相應的協調部門等。并出臺與之配套的規范監管部門之間協調的相關文件。我國目前需要在信息共享、監管范圍、危機處理、并表監管等具體監管措施方面進一步細化并付諸實施。

4.2.2 強化風險隔離，建立防火墻制度

互聯網金融企業要積極利用產品的協同帶來的業務互補和業務創新優勢，但同時也要避免局部風險系統化，應在各成員產品的公司之間建立“防火墻”制度，有效隔離風險。對專用資源要建立必要的保密制度和隔離機制，以免引發內部交易風險。

同時，要加強關聯行業運行風險的監測和提示，保持市場策略制定的獨立性。為減少市場系統性風險爆發的危害性，各成員產品公司應加強對自身行業運行風險的監測研究，建立對母公司的風險報告制度和對其他子公司的風險提示制度，各子公司結合自身具體情況，獨立做出市場判斷和應對策略。

4.2.3 建立退出機制

為應對某項業務或某一成員公司經營不利甚至破產的可能，并減少這種可能帶來的整體危害性，實施協同發展的

金融公司必須建立有效的退出機制。能進能出，是確保互聯網金融產品協同健康發展的后備防線。

5 結語

在“互聯網+”的大背景下，互聯網金融產品的協同在提高經濟服務實體經濟效率、促進普惠金融發展、降低交易成本等方面起到了積極作用。同時，互聯網金融產品的協同并不完善，還存在一定風險。在進行互聯網金融產品協同的風險防范時，應當將其納入我國正在構建的互聯網金融風險治理體系，按照推進國家金融治理體系和治理能力現代化的總體方向，凝聚政府、市場、社會等多方行動力量。通過多方力量的共同努力，不斷促進我國的互聯網金融產品更好地協同發展。

[1]謝平，鄒傳偉．互聯網金融模式研究[J]．金融研究，2012(12)：11-12．

[2]姚文平．互聯網金融[M]．北京：中信出版社，2014．

[3]謝平，鄒傳偉，劉海二．互聯網金融手冊[M]．北京：中國人民大學出版社，2012．

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[5]凌靜怡．論互聯網金融發展研究[J]．中國經貿，2015(17)：20．

[6]王明宇，李鈺婕．我國主要互聯網金融平臺電商模式研究[J]．中國商貿，2014(36)：28．

[7]王曉軍．完善風險管理推動金融創新[J]．中國金融電腦，2009 (10)：51．

[8]溢美金融．美國頂級的互聯網金融公司盈利模式[EB/OL]．

Synergetic Development of Financial Products of Internet and Its Risk Prevention

Xi Ziyu
(Law School of Central University of Finance and Economics,Beijing 102206)

Our country’s Internet finance started lately,the regulation is not perfect enough,synergetic development of financial products of Internet is also unprecedented.In this case,we should find the risks and take precautions.Taking the multi-level supply of the compound product development and sales in comprehensive financial institutions as the background,this paper studies on the collaborative development of Internet banking products,draws lessons from domestic and foreign innovation mode,to provide the beneficial reference to the coordinated development of Internet financial products in our country;at the same time,it pays attention to find the problems and potential risks in the collaborative development process of Internet banking products,and puts forward the solutions and preventive measures.

internet finance;synergy;inclusive finance;risk;precaution

F724.6；F832

A

1008-6609(2016)07-0041-05

奚梓裕，男，山西晉中人，碩士，研究方向：金融法務。