一天漲了60美元 黃金即將報復性反彈？

葉輝

春節前后，中國市場還沉浸在新春佳節的氣氛之中，金價如吃了興奮劑的脫韁野馬，在哀鴻遍野的全球金融市場中，一騎絕塵。特別是2月11日，黃金一日飆升逾60美元而創7年最大單日漲幅，舉世震驚。

市場看多黃金的情緒也形成了一邊倒趨勢，已有不少機構看漲黃金至1300美元，甚至1400美元……難道，從2011年9月份1922美元/盎司的最高點“摔”下趴了幾年之后，黃金真的要展開報復性反彈了？

突然暴漲 一日飆升逾60美元

2016年新春，當中國人還沉浸在新春佳節的氣氛中，國際市場卻一點都不平靜，原油價格春節假期內暴跌10%，同期日經指數下挫11%，道瓊斯指數下跌約8%，納斯達克暴跌約14.5%，香港股市再創新低。在這樣風聲鶴唳的氛圍下，唯有兩類資產表現亮眼——黃金與日元。

黃金價格最近大幅上漲16%，尤其是2月11日，黃金一日飆升逾60美元，震驚全球。

在過去幾年中，低迷的黃金走勢讓很多投資者傷透了心。盡管很多人希望金價重回2011年“2000美元/盎司”附近，但最終還是黃粱一夢，很多人越套越深。金價一跌再跌，在2016年初回到1100美元附近。

時間回到2011年9月，黃金在漫長的牛市中一路上漲到了1922美元/盎司的最高點，當時投資者普遍覺得2000美元不費吹灰之力，很多人甚至已經在憧憬黃金漲到5000美元。實際上，黃金在漲了10多年之后，牛市土崩瓦解。在2016年，市場幾乎一致認定金價會跌破1000美元/盎司，突如其來的大漲，讓很多人錯過，這其中包括投資大鱷鮑爾森（John Paulson）。

數據顯示，去年第四季度，鮑爾森的對沖基金減持了37%的SPDR黃金ETF持股，其持股量在去年年底跌至580萬股。至三季度末，鮑爾森的對沖基金曾經持有923萬股SPDR黃金ETF。

探尋原因 避險需求刺激金價

黃金大漲讓很多人興奮，黃金的牛市要再次開始了嗎？究竟是什么原因突然叩響了黃金上漲的扳機，這樣的漲勢還能持續嗎？

華安基金指數與量化事業部總經理許之彥認為主要有三個因素：首先，貨幣超發，黃金的稀缺性和貨幣屬性決定了其價格有上漲的訴求;其次，之前美聯儲加息打壓黃金，但是當美國真的加息后，發現加息預期并不強烈且全球經濟不景氣，復蘇勢頭減弱;再者，全球股市接連暴跌，避險需求強烈。

博時基金指數投資部王祥認為，從表面情況看，全球風險資產遭遇一致性拋售，唯有傳統避險品種獲得追捧。美債收益率創下新低，日本10年期國債收益率歷史上首次跌至負值，都已顯著表明全球已集體進入避險模式。春節期間引發整體金融市場動蕩的導火索是包括德意志銀行和法國興業銀行在內的歐洲諸多銀行營收和利潤大幅不及預期，導致了全球對于下一個雷曼時刻的到來充滿憂慮。王祥進一步指出，從中短期看，黃金雖然基本面改善，自身金融屬性較強，避險需求逐步釋放，但黃金價格在不到一個半月上漲17%的行情在歷史上看也是比較罕見的。究其原因，跟黃金市場的容量有很大關系。黃金市場交易量跟全球股市、外匯、債券等市場比起來，相對較為有限，如果股市、匯市等市場的資金由于避險原因，蜂擁而入黃金市場，引起的短期價格的上漲就會非常驚人，這就是為什么近期以來在股市、匯市等加速調整的背景下，黃金價格迅速飆升的原因。

事實上，也確實有精明機構在不斷增持黃金。目前全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust 的持倉已升至703.518噸，創半年以來新高。其增倉幅度與金價漲幅大致相當，再度體現了SPDR較高的戰略操作水平。而全球最大的白銀ETF-iShares Silver Trust（SLV），其操作似乎依然未見長進，目前持倉竟處于2012年6月以來的新低位置。

前景分析 漲幅還能持續嗎？

黃金大漲讓很多人興奮，部分機構認為，全球經濟再次進入險境，黃金的避險需求不斷增強。如果市場進一步惡化，黃金再次沖上2000美元也很有可能。

那么，黃金是否真的如同一些機構預測的那樣，馬上就要展開報復性反彈，直奔1300美元，甚至1400美元……業內看法分歧較大。

德意志銀行分析師Michael Hsueh表示，要使人相信這會使得黃金進入真正的牛市，那么必須要認為美聯儲會對其后續方向出現很大的逆轉，并且進行寬松政策。

作為著名看空黃金的機構之一，高盛對黃金的預測也變得搖擺不定。高盛大宗商品主管2月15日下調未來3個月黃金價格預期至1100美元/盎司，并下調未來12個月金價目標至1000美元/盎司。然而在5天前，高盛還宣稱，隨著時間的推移，黃金價格有望漲破1200美元/盎司關口。

也許，正因為機構分歧很大，也意味著黃金后市更加撲朔迷離。

業內人士開始擔憂，由于避險投機資金一般來也匆匆、去也匆匆，當風險資產價格企穩反彈之時，這部分資金的撤離也可能引發金價的大幅沖擊。

威爾鑫首席分析師楊易君認為，從目前的市場信號來看，確實未見金價波段或階段見頂信號，這意味著我們后市的操作仍將以逢低做多為主，直到市場“泰極否來”，并出現更多頂部跡象為止。但是，短期黃金市場的風險已大，不宜僅憑外界鼓風而跟隨血壓指示進行操作。