基于市盈率的股票估價
——以云南銅業(yè)為例

陳 琳 段 康 王春紅

(云南民族大學(xué) 云南 昆明 650000)

基于市盈率的股票估價
——以云南銅業(yè)為例

陳 琳 段 康 王春紅

(云南民族大學(xué) 云南 昆明 650000)

隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和城市化水平的提高，國民的投資選擇區(qū)域多樣化，其中股票投資成為許多人的選擇。近年來股市暴漲暴跌，更加考驗投資者的估計判斷能力。通過對股票的價值進(jìn)行準(zhǔn)確的估計，決定著何時進(jìn)行購買出售，決定著投資者的收益。本研究以云南銅業(yè)為例，運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，進(jìn)而對云南銅業(yè)的股票進(jìn)行估價，讓投資者對股價有更加清晰的認(rèn)識，為投資者提供建議。

云南銅業(yè);每股收益;市盈率;估值比較

1 研究背景

近期的一系列改革都與云南銅業(yè)密切相關(guān)，且云南銅業(yè)是云南省代表性企業(yè)之一，故而以云南銅業(yè)為例進(jìn)行分析。云南銅業(yè)所屬板塊包括：有色冶煉加工、稀缺資源、轉(zhuǎn)融劵標(biāo)的、央企國資改革、參股金融。這些板塊近期的相關(guān)政策背景如下：

(1)有色金屬收儲升級。2016年6月16日，市場弱勢整蕩，有色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。截至收盤，有色板塊大漲2.37%，其原因是國辦發(fā)文促有色金屬轉(zhuǎn)型。日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于營造良好市場環(huán)境促進(jìn)有色金屬工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》，從嚴(yán)控新增產(chǎn)能、退出過剩產(chǎn)能、完善儲備體系等多個方面，實施行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對于這份文件，業(yè)內(nèi)認(rèn)為其實是國家供給側(cè)改革全局的一部分，改革核心問題還是解決行業(yè)低效、產(chǎn)能過剩的問題，同時使得資源配置更加合理化，為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型后的新產(chǎn)業(yè)留出一定要素資源，促進(jìn)有色金屬行業(yè)的整體升級。

(2)央企改革。2016年6月26日武鋼股份與寶鋼股份均發(fā)布公告稱，二者正籌劃戰(zhàn)略重組事宜，并于27日起同時停牌。此事標(biāo)志著國企改革大幕已經(jīng)開啟，供給側(cè)改革有望加速，看好改革帶來的投資機(jī)會。從行業(yè)角度考慮，國內(nèi)兩大鋼鐵巨頭若能成功整合，對其他央企、國企能夠帶來示范效應(yīng)，有望加速國企改革進(jìn)程，并能有效提高產(chǎn)業(yè)集中度，加速行業(yè)洗牌。短期而言，國企改革政策出臺和改革具體行動落實將對上市央企的預(yù)期產(chǎn)生正面刺激；長期而言，在過剩產(chǎn)能出清、壞賬等問題得到解決后，相關(guān)行業(yè)的上市公司的股價最終將呈現(xiàn)業(yè)績驅(qū)動。

(3)側(cè)供給改革。從2015年11月10號到18號，前后9天，中央4次提及“側(cè)供給改革”，它的全稱是“側(cè)供給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革”，這一概念成為當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最熱的詞匯。前期央行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，為供給側(cè)改革營造了適宜的貨幣金融環(huán)境，而一直處于底部的周期板塊在供給側(cè)改革的大背景下，成為主流資金關(guān)注的重點。另外，全國房地產(chǎn)市場回暖、部分城市房價暴漲也對有色板塊有一定的利好觸動，有色金屬的主要用途之一也在房地產(chǎn)建筑領(lǐng)域。國內(nèi)供給側(cè)改革繼續(xù)發(fā)酵，各品種減產(chǎn)措施穩(wěn)步推進(jìn)，國儲收儲預(yù)期推升價格中樞。有利的外部環(huán)境以及行業(yè)供需改善體現(xiàn)為金屬價格向上修正。

2 公司簡介

(1)上市時間。云南銅業(yè)(集團(tuán))有限公司，1996年成立,由云南銅業(yè)(集團(tuán))有限公司作為獨(dú)家發(fā)起人,以社會募集方式設(shè)立的股份有限公司。1998年經(jīng)云南省工商行政管理局注冊登記正式成立。1998年公司股票在深圳證券交易所掛牌交易。

(2)經(jīng)營范圍。公司經(jīng)營范圍包括有色金屬、貴金屬的生產(chǎn)加工、銷售及生產(chǎn)工藝的設(shè)計、施工、科研。高科技產(chǎn)品化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工及銷售。機(jī)械動力設(shè)備的制作、安裝,經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)的科研所需的原輔料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。

3 研究用基本指標(biāo)

(1)每股收益EPS。又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。公式為：

每股收益=(本期毛利潤-優(yōu)先股股利)/期末總股本

(2)市盈率P/E。市盈率指在一個考察期通常為12個月的時間內(nèi)，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。公式為：

市盈率(靜態(tài)市盈率)=普通股每股市場價格/普通股每年每股盈利

4 盈利能力分析

云南銅業(yè)在2016年第1季度實現(xiàn)凈利潤-8,543.37萬元，每股收益-0.06元。云南銅業(yè)的市盈率變化如下表所示：

表1 市盈率變化

由表1可以看出：2012、2014、2015年暴漲，2013、2016年暴跌，十分不穩(wěn)定。

5 結(jié)論及建議

云南銅業(yè)的市盈率自12年暴漲以來，處于十分不穩(wěn)定的狀態(tài)。取最高點769.4444,中間值285.6作為股票的估價依據(jù)。其中取EPS為0.02。

股票(的理論)價格=市盈率*EPS

= 769.4444*0.02=15.39(元)

= 285.6*0.02=5.79(元)

由于銅行業(yè)近年來受國家政策影響波動較大，投資者可基于對未來市場的預(yù)期，以上述兩個數(shù)據(jù)作為考量依據(jù)：在5.79至15.39的范圍內(nèi)進(jìn)行投資選擇。

[1] 斯蒂芬A.羅斯.公司理財[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2014.184-206.

[2] 汪平.財務(wù)理論[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2008.289-314

[3] 李莎.寶鋼武鋼戰(zhàn)略重組,國企改革或迎投資機(jī)會[EB/OL].http://guoqigaige.juhangye.com/201606/news_11511272.html,2016-06-27.

[4] 白蘭.有色金屬收儲升級加速,概念股大漲[EB/OL].http://news.163.com/16/0617/05/BPO72AQN00014AED.html,2016-06-17.

[5] 趙子強(qiáng).供給側(cè)改革送春風(fēng)，大宗商品五朵金花次第綻放[EB/OL].http://money.163.com/16/0312/02/BHU2I2LO00253B0H.html,2016-03-12.

陳琳(1992-)，女，漢，湖南，碩士研究生在讀，云南民族大學(xué)，會計學(xué)。段康(1992-)，女，漢，云南，碩士研究生在讀，云南民族大學(xué)，會計學(xué)。王春紅(1990-)，女，漢，山東，碩士研究生在讀，云南民族大學(xué)，會計學(xué)。

F224

A

1672-5832(2016)07-0154-01