商業銀行供應鏈融資業務研究

李欣

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商業銀行供應鏈融資業務研究

李欣

[摘要]供應鏈融資是金融業最近十幾年剛剛興起的創新業務，不僅為商業銀行拓展了新的業務市場，創新了新的盈利模式，還很大程度上降低了供應鏈上下游企業管理成本，受到了金融市場上各交易主體的廣大關注。但是供應鏈融資在我國尚處于起步摸索階段，相關融資主體還存在從了解、認知到熟悉的階段，而各大商業銀行也缺乏對其核心理論的研究，目前還只停留在相關成功案例的復制階段。同時，又因搶占市場的需要，商業銀行把主要精力都放在了市場推動和概念宣傳上，少有關注業務問題的防范措施，因此導致了供應鏈融資業務的風險因素顯露，特別是在目前實體經濟持續低迷的時候，違約案件不斷發生。文章在分析了供應鏈融資業務特點以及存在的主要風險之后，提出了商業銀行開展供應鏈融資業務風險評估原則的建議。

[關鍵詞]銀行信貸；供應鏈融資；風險管理

一、引　言

20世紀80年代，經濟全球化的雛形開始顯現，隨之而來的“橫向一體化”思想也受到越來越多企業的重視，即企業只抓核心技術和市場，把快速響應市場需求的功能推給企業外部資源來做，這就形成了供應鏈理論的基礎模型：原材料供應商——生產制造商——產品分銷商。而最終供應鏈核心理念被廣泛接受是在20世紀90年代，其具體是指企業從原材料采購、運輸、加工、制造、分銷直至把產品運到消費者手中的連續過程，這一過程正如一個環環相扣的鏈條，而企業則是鏈條上的節點，因而被形象地稱為供應鏈（Supply Chain）。目前，尚不存在供應鏈融資的通行定義，基于不同的視角，對供應鏈融資有不同的理解。

國外比較認可的供應鏈融資定義是Aberdeen Group(2007)提出的，其指出供應鏈融資本質是對核心企業上下游交易主體的融資和結算，并對供應鏈上下游企業交易流程的成本優化方案設計。供應鏈融資基于金融機構、核心企業以及圍繞核心企業進行貿易融資的交易對手組成的信息技術平臺[1]。而技術平臺的作用就是實時提供訂單簽發、階段性付款、供應商管理庫存（VMI）、貨物收據（FCR）傳遞等能夠觸發融資的信息按鈕。

我國理論界和實踐中比較認可的供應鏈融資概念是，供應鏈融資(亦可稱為貿易融資、貿易鏈融資、交易鏈融資、產業鏈金融等)是商業銀行在供應鏈形成的基礎上，在企業進行采購、生產、銷售等全部環節中，基于貿易中存貨、預付賬款、應收賬款等資產，運用結構性短期融資工具發放的融資。

其實，供應鏈融資就是對傳統商業銀行流動資金貸款的升級和細化。通俗一點理解就是，銀行通過供應鏈條上的一個核心企業，對圍繞該核心企業上下游多個貿易主體提供靈活的金融產品和服務的一種商業融資模式，這個模式被形象地比喻為1+ N或M+1+N業務模式。由于供應鏈融資中除核心企業之外，大部分都是中小企業，因此，供應鏈融資被更多地理解為是對中小企業的金融服務。

二、供應鏈融資的主要作用

（一）有效緩解信息不對稱問題，增加銀企之間彼此認知

1.供應鏈融資是把眾多中小企業放在統一的閉環鏈條里進行考慮，通過鏈條上上下游企業或是同一鏈條上的競爭對手，可以比較清楚地了解融資企業的信用狀況、盈利水平、資本規模，這就有效降低了銀行獲取信息的難點，為銀行更好地進行信息識別提供幫助，從而降低了企業的逆向選擇和道德風險的發生。同時，物流企業的引入更有效地提升了中小企業的信息透明度，其對貨物規格、型號、原價、貨物庫存變動情況的了解，有效降低了信息不對稱風險的發生。因此，物流企業成為融資人與銀行之間的信息橋梁。

2.供應鏈融資重點考察貿易的真實性，通過對資金的封閉運作，有效規避了資金挪用風險，確保每筆專項資金用于專項業務以及每筆專項業務的專項資金回籠，從而避免一些因財務不符合銀行信貸準入標準的企業獲得資金。如此，既滿足企業的資金需求，又使銀行有效掌握企業運營狀況，達到有效緩解信息不對稱目的。

3.供應鏈融資中對物流的有效控制也是緩解信息不對稱的重要手段。銀行通過對物權的控制，使風險滲入的企業真正的經營環節，更有利于銀行對企業實際經營情況信息進行動態掌握，同時，通過對物流的有效控制，在一定程度上實現了銀行信貸風險與借款人主體風險隔離。

（二）改善中小企業融資困境，有效提升供應鏈競爭力

供應鏈融資不再局限于中小企業本身，是圍繞核心企業進行上下游批量式、團體式融資，是依靠核心企業的實力和資信作為后盾，借助物流、信息流、資金流的控制在鏈條內形成相互擔保（和現有銀行聯保、互保產品不同）。因此，銀行風險評估也從靜態的中小企業指標轉變為鏈條上動態的交易風險評估，中小企業融資的先天性不足得以被淡化，融資準入條件降低，從而獲得信貸資金支持。同時，由于供應鏈融資是基于供應鏈的交易特點和交易細節的把握，銀行不再只以融資企業的資產規模、經營模式、財務數據、信用記錄等作為信貸依據，而是更加關注融資人合作伙伴和所處鏈條的穩固性、市場地位和供應鏈管理水平。在這些因素共同達到銀行風險控制要求時，為融資人提供不同時期、不同階段的不同融資需求，通過綜合授信，確保企業在產品設計、原材料采購、生產、批發、銷售等環節的各項商業活動中，獲得所需的金融支持，使企業獲得全方位、多層次的銀行服務，進而有效提升供應鏈的整體穩定性和核心競爭能力。

（三）根本上改變了傳統銀行融資視角，使融資變成“量化”行為

銀行作為金融服務的提供者，“三性原則”（安全性、流動性、盈利性）是其經營的底線。所以，銀行服務對象只能是那些大企業、大公司，中小企業由于其自身特點，不能進入銀行融資服務范圍。但供應鏈融資理念的提出是對以往銀行信貸模式的一種蛻變，從根本上改變了銀行傳統的發展戰略、思維框架、信貸文化和風險控制理念。其業務模式跳出了單個企業的傳統界限，不只限于看重單個企業狀況，更多的是關注圍繞其進行交易的合作伙伴，關注其所在的整個鏈條穩定性、管理能力以及未來發展的可持續性。同時，傳統企業融資方式中，一般參與主體只有借款人、貸款人，在供應鏈融資業務模式中，參與主體不再只有借款人、貸款人，還包括上下游企業、物流企業、保險公司等，各參與主體角色不同，發揮作用不同，相互之間公共風險、共享收益，實現了供應鏈上所有企業的共贏。

（四）優化了融資擔保方式，為融資人提供集成式的融資產品包

供應鏈融資使銀行借助核心企業的強勢信用和支付能力，對其上下游企業存貨、預付賬款、應收賬款進行質押，將以前銀行不愿接受的流動資產轉變為愿意接受的質押品，擴大了銀行融資擔保物的范圍和空間。同時，供應鏈融資可謂是銀行金融產品組合的集大成者，涵蓋票據及其衍生產品、貸款融資及其關聯產品、結算、托管、現金管理等非融資產品，甚至可以提供包含信用卡、基金、理財等個人金融產品，形成產品集群效應，最大限度地幫助企業解決融資問題，贏得更多的發展空間。

（五）轉變了銀企關系，帶動了物流企業的快速發展

供應鏈融資業務模式，將銀行由傳統單純是資金提供者，轉變成了解行業、了解區域、了解市場、了解企業的戰略合作者，使銀行充分利用自身的信息優勢、風險識別能力和豐富的風險控制手段，幫助企業提升經營業績，強化市場地位，鞏固整個鏈條基礎。同時，供應鏈融資的基礎還是以物的轉移為前提的，是在貿易物流行業首先被應用。物流企業在抵質押物監管、資產變現、價值保全、貨運代理等方面，為銀行提供了一系列提高效率的服務支持，又分擔了一定比例的銀行信貸資金風險，為銀行建立有效的風險防火墻提供了必要支持。

三、供應鏈融資的主要風險

供應鏈融資作為金融業又一創新產品，雖然相比傳統業務具有絕對的優勢，但也并不是完全沒有風險的“靈丹妙藥”，其本身也存在無法規避的固有風險。

（一）傳統信貸風險依然無法規避

1.信用體系不完善引發的系統性風險。供應鏈融資是基于核心企業的信用實力和供應鏈整體管理程度，其風控理念秉承“綁定核心企業”，但目前，國內信用體系建立還處于起步、逐漸完善階段，各交易主體之間沒有相對可靠的信用做保證。隨著融資工具向上下游延伸，潛在風險也成裂變式的擴散，特別是在整個行業受到重創的時候，如果鏈條上某一融資主體出現問題，勢必會迅速蔓延到整條供應鏈，最終引發行業系統性危機，甚至是毀滅性的金融災難。

2.信息不對稱引發的信貸風險。信息不對稱不是傳統資本市場的專利，在供應鏈融資業務中同樣存在此種不足。由于供應鏈成員都是獨立經營的經濟實體，當以核心企業為中心的供應鏈規模逐漸擴大、結構日趨復雜時，每個交易主體發生錯誤的概率也在增多，信息不對稱會導致上下游企業出現分歧，容易造成交易風險。同時，由于信息不對稱的存在，商業銀行還是無法全面了解供應鏈所有企業相關數據，不能準確了解供應鏈的整體運行情況，這會導致商業銀行無法基于供應鏈上各交易主體的經營決策，及時調整相應的信貸資金，從而造成風險隱患[2]。

3.抵質押物變現風險。抵押、質押資產無論是對傳統信貸業務還是供應鏈融資業務，都是確保銀行能否有效回收信貸成本的保障，以及企業還款意愿的表達。一方面，如出現違約事件，銀行可將抵質押物進行變現，以作為彌補損失的保障；另一方面，抵質押物的實際價值波動也一定程度上影響受信人的還款意愿，當抵質押物的價值高于信貸敞口時，違約成本增高，違約動機減小。而供應鏈融資業務主要是賬款和存貨兩類，賬款類風險主要取決于交易對手信用狀況、賬齡等因素；存貨類主要風險取決于市場價格波動、是否缺失、是否易于變現等。

（二）基于核心企業的供應鏈融資風險

1.缺少核心企業的認定標準。集團化經營目前在我國經濟實體中已經普遍存在，使得核心企業的定義模糊不清，不僅各集團具有紛繁復雜的拓撲結構，且跨境、跨區域、跨行業、隱性集團屢見不鮮，這就導致商業銀行在開展供應鏈融資業務時缺乏對核心企業的認定標準，如核心企業選擇不當，定會造成三方合作利益的名存實亡，風險管控點撲空。

2.缺少對供應鏈業務風險的量化分析工具。供應鏈業務模式下授信主體更多，授信金額更大，目前我國商業銀行風險識別過程還不能將宏觀、中觀的風險變量與供應鏈業務風險變量關聯，風險的傳導路徑和影響程度尚未全面量化，所以授信中更看重客戶當前及近期表現，缺少對客戶未來的理性預判工具與過程。

3.缺少對核心廠商流動性過剩的風險評估機制。供應鏈業務授信模式下風險名義上存在于上下游各個企業，但實質風險暴露則大部分匯集于已優先獲取利益的核心企業。一方面，該業務有效擴大核心企業銷售量，刺激生產，使得現金流更加充沛，某種程度上達到了過度授信效應；另一方面，供應鏈的全面金融服務擴大了市場的投放量，可能造成下游企業庫存猛增，價格下滑，成交量萎縮等問題。所以，因缺少對核心廠商流動性過剩的風險評估，可能會引發過度投資與市場需求不足的矛盾，進而影響商業銀行資金安全。

4.缺少對戰略捆綁風險的應對策略。每個供應鏈項目都會不同程度地對商業銀行風險偏好形成挑戰，其在所處行業的高度關聯性使商業銀行信貸審批后不得不始終面對來自中微觀層面的嚴峻考驗。商業銀行雖然在供應鏈業務授信方案中施加了以核心廠商強大后盾的風險緩釋手段，但仍缺少全身而退的策略，特別是在當前經濟下行期，行業波動明顯，核心廠商受到重大影響，商業銀行如何感知？應采取何種應對舉措？如何化解風險？何時退出？此時不是處理一兩個不良客戶的問題，而是在處理核心企業上下游企業集群的問題。

5.缺少對“蝴蝶效應”的應對舉措。商業銀行貸后管理一般是比較薄弱的環節，提前防范“蝴蝶效應”具有很大的挑戰性。核心企業控制人的一念之差、一些關鍵技術或是資源的核心團隊突發變化、產品質量問題的突然曝光等都可能引發整個鏈條的地震。特別是在商業銀行參與下，供應鏈上下游的耦合性更為緊密，很大程度上使得核心企業控制人的個體風險偏好和風險把控能力決定整個產業鏈的風險走向，如果商業銀行未及時干預或介入，這種“蝴蝶效應”將間接導致信貸資產的安全。

6.風險緩釋手段過于集中。供應鏈融資業務中，銀行在將核心企業信用捆綁基礎上，向整個產業鏈提供信貸支持解決方案，其實質就是將核心企業的信用融資能力向上下游延伸，以提升上下游企業的融資信用等級，進而提升為上下游企業的融資能力。由于供應鏈融資直接或間接需要核心廠商承擔擔保、回購以及上下游企業管理等責任，無意間增加了核心廠商的或有負債。通常上下游小概率違約事件不會構成大的威脅，但如遇大規模或中等規模的回購，核心廠商的回購能力以及主觀意愿將受到考驗，特別是回購產品本身有嚴格“保質期”或“有效期”限制，核心廠商回購意愿將大打折扣，被迫將風險盡量拖延乃至轉嫁給商業銀行。

（三）供應鏈融資產品特色風險

1.操作風險是供應鏈融資最大風險。供應鏈融資憑借對物流、信息流、資金流，甚至是人才流的有效控制，以貿易自償性為原則，構造起了一個有效隔離單個企業信用風險的防火墻，但在實際運行中，卻造成大量復雜的貸中、貸后操作環節，使信用風險向操作制度完善性、操作環節嚴密性和操作過程執行力度等操作風險轉移。但目前我國商業銀行總體情況是風險控制的貸中、貸后環節嚴重不足，無法有效達到供應鏈融資風險控制要求，由此帶來了銀行信貸資金的風險隱患。

2.虛假貿易帶來的風險。在供應鏈融資業務中，銀行是基于供應鏈上真實交易關系，利用交易過程中產生的預付賬款、應收賬款、存貨為質押，為供應鏈上下游貿易主體提供信貸金額。在銀行信貸過程中，真實貿易產生的應收賬款、存貨以及核心企業增信等是信貸實現自償的根本保證。如果沒有真實貿易背景，出現供應鏈個體或集體虛構交易、偽造貿易合同等惡意套取資金情況，會使銀行貸款資金面臨巨大的風險[3]。

3.第三方監管機構風險。在供應鏈融資模式下，銀行為規避自身物流監管方面的不足，降低信貸成本，會將監管權外包給某一物流公司，但這一行為涉及到第三方主體，可能會出現因物流監管方經營不善、不盡責或自身利益考慮導致的第三方監管機構風險。

四、供應鏈融資風險的評估原則

傳統銀行信貸主要采取“主體評級+債項評級”的方法，嚴格遵守借款企業財務狀況、管理能力、財務信息質量、國家風險以及檢驗第三方支持、分解交易期限、評估交易結構強度、評定擔保物數量等評估流程。這種評級方法優點是能夠準確分析出借款企業借款項目的優劣，能夠確保銀行全面了解項目貸款風險因素，但往往過高地估計了供應鏈融資的風險，無法將銀行資金供給達到最優化組合。而供應鏈融資業務，除了要遵守傳統信貸評估原則外，還需要遵守一些系統性評估、封閉性評估、自償性評估以及過程性、動態性評估等供應鏈融資特殊原則。

（一）系統性評估原則[2]

供應鏈融資是通過借款企業所在產品鏈條上的一個節點入手，對該鏈條上下游多個企業提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式，其風險來源不僅來自于融資主體，而且和該融資主體所屬行業、所在區域以及所處經濟周期密切相關，甚至和貿易對手經營情況也息息相連。所以，評估供應鏈融資風險，不僅要考慮單個融資企業擔保品風險、信用風險、操作風險、法律風險等非系統性風險，而且要分析宏觀經濟、行業政策、區域結構、鏈條上下游交易對手等系統性風險指標。

（二）封閉性評估和自償性評估原則

供應鏈融資是基于存貨的銷售所得作為借款企業還款第一來源，所以在風險的評估中，除了傳統信貸評估的借款主體風險外，更應側重于債項風險。《新巴塞爾協議Ⅱ》就指出：“基于預付款、存貨、應收賬款等資產的融資，融資人除銷售收入外，沒有其他生產經營活動作為還款來源，并且融資人沒有實質資產，其本身獨立還款能力有限。這種融資行為風險大小取決于借款人貿易自償性程度以及貸款人對借貸資金結構化設計方面的能力，而不是融資人自身信用等級。”[4]而深圳發展銀行作為國內第一個供應鏈融資業務的實踐者，對供應鏈融資有自己的總結：“供應鏈融資是基于企業預付賬款、應收賬款和存貨等資產進行的結構性短期貿易融資行為，其融資主體甚至無其他實質性資產或業務，償付債務的來源主要是貿易產生的收入，輔之才是企業各項綜合償付能力[5]（P25-28）。”

所以，自償性、封閉性是供應鏈融資風險評估主要原則，其實質就是由傳統風險控制方式轉為側重封閉性、自償性短周期操作的過程控制。這就促使風險評價指標在設置中更加關注債項評價指標權重，而不是在主體風險評級之后再對債項指標進行微調。

（三）主體性、過程性、動態性評估原則

供應鏈融資是在傳統信貸業務的基礎上，根據產業鏈不同節點企業的不同需求設計出來的，其更加看重融資主體運營過程中的風險控制，所以，在對供應鏈融資風險評估時，要根據交易主體、整個過程來設置相應的動態指標。

五、對供應鏈融資業務風險的防范舉措

（一）建立全產業鏈的綜合準入標準

供應鏈融資是建立在整個產業鏈的基礎上對鏈條上各個交易節點的綜合授信業務。因此，在供應鏈的選擇上要選發展前景可觀、行業秩序較好、產業鏈比較完備的行業，并對授信企業主體的業務能力、履約情況，以及交易對手的合作情況、交易質量進行整體評估，建立全產業鏈的綜合準入標準。

（二）強化核心主體的授信準入標準及限額管理

供應鏈融資業務核心就是“1+N”模式，直接或間接都涉及核心企業的信用水平，在要求核心企業對上下游企業融資承擔擔保責任的同時，其自身經營決策、管理水平、產品定位等經營風險也對上下游企業具備直接的傳導性，甚至影響整個產業的興衰，對其準入應建立嚴格的標準以及總體授信額度上限。

（三）加強對第三方監管企業的準入

一個強大有實力的物流公司可為商業銀行提供及時有效的信息、倉儲和物流等服務，幫助銀行監管、控制貨物，最終實現銀行控制貨權的目的。商業銀行正式通過強有力的第三方實現物流、信息流、資金流的無縫對接。為防止監管企業操作不規范、管理不清晰或是和受信人聯合欺詐等問題，應重點選擇規模大、資信好、知名度高、管理先進、操作規范、日常管理到位以及員工素質高的監管企業合作。同時，也要建立不定期檢查監管商的審查制度，確保抵質押品的足值、足量。

（四）建立健全內部控制體系

供應鏈融資業務涉及很多復雜問題，需要商業銀行全行建立統一的認識，并保持各個層面、各個條線合理分工，通力協作。第一，要加強對供應鏈業務的量化與檢測。對行業相關性強、相對高風險項目，應建立宏觀經濟、中觀經濟、區域經濟同供應鏈風險相關性的量化分析機制，理性看待風險與市場機會，定期檢測關聯性，前瞻性分析供應鏈整體發展趨勢，捕捉國家政策、區域政策、行業政策變化、熱點問題及事件，量化供應鏈風險，從源頭上把控各類風險發生，同時對大規模的重點業務建立壓力測試方案，動態檢測商品價格、成交量、市場需求變化趨勢、相關行業景氣指數，定期實施壓力測試評估。第二，要實現客戶風險信息共享。供應鏈業務受來自多個方面、多個主體的綜合影響，具有跨商業銀行業務環節（貸前、貸中、貸后）、跨地域、跨行業等特征，不能用傳統單個客戶的二維風險（客戶風險、債務風險）計量標準來概況，要多維度構建立體化風險報告機制，多角度動態了解供應鏈授信項目的風險動向，以便在商業銀行全行范圍內形成對客戶風險的統一認識。

（五）強化供應鏈融資的共同價值觀

建立供應鏈融資的共同價值觀是其業務發展的核心要素，其不僅對商業銀行授信群體具有導向、凝聚、約束和激勵的作用，而且在商業銀行內部也可以形成一股強大的凝聚力，減少矛盾以及不必要的內耗，這樣就可以形成供應鏈成員間的共同利益需求和價值標準，從而保證供應鏈融資行為的穩定和發展。

[參考文獻]

[1]李勤.供應鏈融資對中小企業信貸配給的影響[D].中國社會科學院，2010.

[2]李毅學.供應鏈金融風險評估[J ].中央財經大學學報，2011，（10）.

[3]宋斌.新時期下供應鏈金融業務發展及風險管理淺析[J].農村金融研究，2014，（5）.

[4]陳才東.供應鏈金融業務風險的防范[J].銀行家，2012，（10）.

[5]深圳發展銀行——中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組.供應鏈金融：新經濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009.

[責任編輯：劉烜顯]

[基金項目]國家自然科學基金-青年項目“基于績評價導向的非正式網絡與‘雙元’創新行為的關系研究”（71302177）；教育部人文社會科學研究項目“交互記憶系統與創新績效”（12YJC630064）；山東大學研究生自主創新項目（1012012033）

[中圖分類號]F832.33

[文獻標識碼]A

[文章編號]1004- 4434(2016)02- 0049 -05

[作者簡介]李欣，山東大學經濟研究院博士研究生，山東濟南250100