央行利率調整對我國經濟發展的影響

李 哲

(匯豐環球客戶服務(廣東)有限公司，廣東 廣州 510000)

央行利率調整對我國經濟發展的影響

李 哲

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本文認為，2015年3月利率調整的一個重要原因就是房地產價格的居高不下，當然也是調控解決的重要目標。本次利率的提高對房地產業的各個參加者都產生了重要的影響，通過對各個參與者的影響抑制房地產價格的持續走高，降低了參與者的房地產投資熱情，促進我國房地產市場的健康持續發展。

中央銀行；利率；調整；影響

一、中國經濟發展總體情況

1. 近年來我國經濟發展情況

我國經濟發展形勢良好，我國2014年GDP總量為58786億美元，比日本2014年國內生產總值的54742億美元多了4044億美元，我國正式取代日本成為世界第二大經濟體。但可悲的我國人均GDP卻遠遠低于日本，2014年我國人均GDP為4522美元，而日本則高達42109美元，日本人均GDP比我國高了近10倍。

2.當前我國經濟運行中存在的主要問題

①房地產價格居高不下，并持續攀升

房地產業作為與百姓生計密切相關的一個行業，房價的上漲不僅僅是一種經濟現象。衡量房價上漲的指標很多，作為促進GDP 增長的一個因素，要從人們的生存負擔角度來考慮。我們只從房價收入比這一指標入手，在2003 年以后，房價增長速度加快，房價收入比呈現上升趨勢，特別是一些大城市房價飛漲。

②物價持續上漲

2014年食品價格同比上漲11.0%，煙酒及用品類價格同比上漲1.9%，衣著類價格同比上漲0.4%，家庭設備用品及維修服務價格同比上漲1.4%，醫療保健及個人用品類價格同比上漲3.0%，娛樂教育文化用品及服務類價格同比上漲0.3%，居住價格同比上漲6.1%，交通和通信類價格同比下降0.3%。食品類、居住類價格依然有上漲的動力；勞動力成本上升是物價上漲的長期因素；輸入性通脹因素的持續存在。因此，很多人認為中國“通貨膨脹”來了。進入2011年，物價上漲現象嚴重，2011年3月CPI上漲高達5.4%，而且隨著原材料、勞動力成本的提高，物價還有繼續提升的趨勢。雖然國務院陸續采取措施抑制物價過快提高，但是物價上漲趨勢不減。

二、利率調整在經濟運行中的作用

利率作為調節投資活動的杠桿，不但決定投資規模，而且利率水平與利率結構都會影響投資結構。一般來說，利率水平對投資結構的作用必須依賴于預期收益率與利率的對比上。資金容易流向預期收益率高的投資活動，而預期收益率低于利率的投資，往往由于缺乏資金而無法進行。利率調節經濟的功能從總量的方面說，是抑制對資源的總需求，把有限的資源分配到資金利潤率較高的部門使用。這種調節從結構方面說，主要是采用差別利率，實行利率的優惠與懲罰制度。我國目前要推行的利率市場化改革，正是要發揮利率對投資結構和資金流向的有效調節作用。

三、我國利率調整的情況及對經濟發展的影響

(一)我國利率調整的情況簡介

近幾年來，央行隨著經濟形勢的變化，不斷調整利率，利率對宏觀經濟的影響程度不同，利率與宏觀經濟指標間的相互關系也在不斷的變化。表1是2012年以來，我國利率調整情況。

表1 2012-2014年利率調整一覽表

進入2014年，央行主要是降低利率，這主要是因為2014年美國的次貸危機引發了全世界的經濟危機，對我國經濟造成了嚴重的沖擊，央行根據實際，不斷降低利率，拉動內需，擴大投資，來刺激我國經濟，促進我國經濟的不斷發展。這也取得了重要的成效，在一系列政策的調整下，我國經濟迅速得到恢復和發展；2013年是我國經濟從經濟危機中恢復和發展的一年，央行對于利率并未作出調整；進入2014年，經濟的迅速的恢復，投資也在進一步的擴大，這造成了我國物價持續上漲的局面，CPI不斷上漲，為了抑制通貨膨脹的發生，促進我國經濟的健康持續發展，從2014年開始，央行開始逐漸提高利率。

(二)2014年以來利率提升的影響

1.對金融行業的影響

我國商業銀行的資金來源絕大部分是存款，包括儲蓄存款和企業存款。利率的提高一定程度上提高了居民存款收益，增強居民儲蓄信心，緩解銀行業流動性風險。近年來，由于CPI一直處于5%以上的高位，存款負利率水平更是處于較高水平。受物價上漲以及資本市場活躍等因素影響，在我國居民資產結構中，儲蓄存款占比近兩年來不斷下滑。此次利率的提高，將有利于吸收居民的日常儲蓄，降低投資規模。考慮到利率調整實際上需要時間，2014年加息銀行業本年利潤影響不大，對2011年上半年利差略有提升。

2.對房地產市場的影響

(1)對房地產開發商

房地產開發商的資金大多來源于銀行貸款，銀行利率的提高，提高了房地產開發商的財務成本。假如全國發商貸款總額為1000億人民幣，增加0.1%的利息給全國的開發商每年增加的負擔是1億元。但是這1億元成本，按照成本處理的規則，是開發商將其轉嫁給購買人來承擔的。因此，如果加息對開發商有影響，僅僅是開發階段的影響，開發完成并出賣了商品房后，加息對開發商的影響就結束了。所以，加息對于具有實力的房地產開發商影響并不大，僅僅局限于房地產開發階段的影響。

(2)購房者

利率提高使低收入者購房難度加大。一方面，銀行利率的提高，增大了購房者購房的成本；另一方面，伴隨著銀行利率的提高，貸款購房的審批也越來越難。對于房產投資者來說，一方面小幅加息降低了其購買力，增加了其融資成本和融資風險，也改變了房價會持續走高的預期，預期房產投資的收益降低，另一方面加息也使銀行理財的回報率提高，因此，房產投資者的投資行為會更加謹慎，一部分資金會從房地產市場上撤走。

3.對證券市場的影響

加息期股市不一定會跌。我國在本輪加息周期中股票市場對加息的反應多是低開高走。可見，加息雖然會在短期內對股票市場構成一定的負面影響、會抑制近期的股市走勢、會不可避免地對投資者的心理造成一定沖擊，從而影響投資者的持股信心。但如果加息政策提前被市場預期，廣大投資者對央行加息已有較強的心理預期，在短期內消化加息帶來的負面影響后，便不對市場產生直接利空影響。雖然對股市指數短期內有一定影響，但不會影響股市的長期走勢。

4.對保險業的影響

銀行利率的提高有利于保險業的發展。2013年10月1日實施的新《保險法》允許保險資金用于銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金等有價證券，投資不動產以及國務院規定的其他資金運用形式。而目前，我國保險資金投資于銀行存款、債券的比例達到80%以上，銀行利率的提高會明顯得增加保險資金的收入，進一步促進我國保險業的健康發展。

5、對實體經濟的影響(企業)

利率的提高對我國會對我國的經濟實體——企業產生重要的影響。企業在發展經營的過程中，為了發揮資本的杠桿效應，在利用自有資金的基礎上，還要充分發揮社會上的各類資金在企業中的應用，在我國，銀行的長期借款是企業發展過程中資金來源的一個重要方式。利率的提高，使外貿企業的經營成本加大，必然會使產品的成本加大，為了獲取利潤或者說為了保住成本，企業必然要提高外貿產品的價格，這樣就會導致我國外貿企業的產品在市場上的競爭力下降，最終會影響到我國對外貿易的發展。

四、結語

利率政策是我國國家宏觀調控的重要措施，通過利率的調整能夠有力的促進我國經濟的持續健康發展。國家通過經濟現狀的分析，做出提高或者降低利率的貨幣政策。這對于我國經濟發展具有重要的影響，對于金融市場、房地產市場以及債券市場等都能產生都能帶來重要的作用。

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