融資約束差異對投資規模的影響研究
——以中國私營與國有工業企業為例

孫 卓，禇玉靜

(1.同濟大學 經濟與管理學院， 上海 201804； 2.上海師范大學 旅游學院， 上海 200234)

融資約束差異對投資規模的影響研究
——以中國私營與國有工業企業為例

孫 卓1，禇玉靜2

(1.同濟大學 經濟與管理學院， 上海 201804； 2.上海師范大學 旅游學院， 上海 200234)

結合中國金融體系的發展特點及私營與國有企業投資目標，通過分析私營與國有工業企業投資決策及兩類企業融資約束差異的形成原因，將融資約束差異引入工業部門投資模型。并且選取1999—2011年間中國規模以上工業企業相關數據，估計了融資約束差異變化對中國工業部門投資規模的影響。研究表明：(1)國有企業具有部分政策性功能，因此投資行為更具擴張性；(2)促進金融發展、緩解私營與國有企業間融資約束差異，有利于提高工業部門整體投資規模及經濟增長。

融資約束差異；投資規模；私營企業；國有企業

金融體系在貨幣資本向實物資本轉換過程中起著不可缺少的中介作用。并且功能完善的金融體系會在這個過程中以較低的交易成本為企業的投資活動提供資金和融資服務，并用價格信號等反映資金的稀缺程度，引導企業高效使用資金。但是，中國現行的金融體系下，一方面金融機構存在“過剩”放貸能力[1]，效率較低；另一方面私營企業面臨融資難問題限制其投資規模及發展速度。具體而言，金融體系對于不同所有制經濟存在不同的金融安排[2]，在中國的金融體制內存在與企業所有制相關的“價格歧視”，即私營與國有企業之間存在融資約束差異。……