基于SVAR模型的房價對貨幣政策傳導(dǎo)的區(qū)域效應(yīng)
——中國4個直轄市的反事實模擬

段忠東

(廈門理工學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院，福建 廈門 361024)

基于SVAR模型的房價對貨幣政策傳導(dǎo)的區(qū)域效應(yīng)
——中國4個直轄市的反事實模擬

段忠東

(廈門理工學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院，福建 廈門 361024)

運用基于結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的反事實模擬技術(shù)，實證檢驗中國4個直轄市房價變動對貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：各直轄市房價對貨幣政策傳導(dǎo)具有區(qū)域差異，在房價高漲城市，擴張性貨幣沖擊通過房價對居民消費的傳導(dǎo)效果優(yōu)于緊縮性利率政策，而緊縮性利率政策不能有效抑制房價上漲；在擴張性貨幣沖擊推動的居民消費增幅中，北京、上海與天津房價上漲“擠出”的居民消費占比分別約為32%、56%與9.5%；在利率沖擊導(dǎo)致的居民消費波幅中，北京、天津房價上漲“擠出”的居民消費占比分別約為9.1%、20.6%，上海房價下跌“提升”的消費占比約為5.5%；重慶房價始終對居民消費產(chǎn)生促進效果。對此，政府部門應(yīng)側(cè)重運用數(shù)量型貨幣政策工具調(diào)控房市高漲，充分考慮貨幣政策傳導(dǎo)區(qū)域差異，同時對全國城市房價分化走勢風(fēng)險保持警惕。

房價；貨幣政策傳導(dǎo)；結(jié)構(gòu)向量自回歸模型；反事實模擬；直轄市

近些年來，針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策此起彼伏，但是調(diào)控效果卻受到廣泛質(zhì)疑，甚至使經(jīng)濟主體產(chǎn)生房價“越調(diào)越漲”的預(yù)期。中國的貨幣政策能否有效調(diào)控房地產(chǎn)價格？人們廣泛關(guān)注的 “房奴”、“蝸居”甚至“逃離北上廣”成因如何？這些問題實際上涉及貨幣政策通過房地產(chǎn)市場向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)效果。……