新三板分層機遇挑戰并存

本刊記者 路戈

新三板分層機遇挑戰并存

Opportunities Caexist with Challenges in the NEEQ’s New System

本刊記者 路戈

近年來，新三板市場發展十分迅速，2014年8月份時掛牌公司數量剛超千家，而截至今年6月20日，全部掛牌公司數量已達7592家，其中采用做市轉讓的新三板公司也已達到1553家。盡管中小企業進軍新三板保持著高漲的熱情，但這一融資渠道流動性低、效率低曾被不少人詬病。分層制的推出正是為了重新激發這個市場的活力。此后，新三板玩企會遇到怎樣的融資新環境和發展新動力？值得我們密切關注。

機遇 活化新三板融資功能

券商投行分析師蔣洋告訴記者，新三板分層不僅是簡單的分兩個層，而是為未來相應的政策落地作鋪墊，“目前新三板掛牌企業7000多家，政策所帶來的紅利不會馬上顯現。”

“新三板的分層，與掛牌公司市場活躍度差異明顯有著直接關系。縱觀這些掛牌公司不論從規模、業績，還是流動性、估值來看，都存在很大的不同，也給股轉系統的日常監管造成很大的壓力。但當分層制實施以后，個人和機構投資者能夠挑選出具有發展潛力、投資價值的標的，交易活躍程度得到提升。”蔣洋認為，正因為巨大的分化，使得新三板規模迅速擴大的同時出現成長的煩惱，在保證最大包容性的同時，也需要相應的制度安排來滿足各方市場參與主體的不同訴求，市場分層的必要性也就應運而出。

據介紹，從近年券商服務新三板的變化來看，2014年的時候幾乎是“勸著”來掛牌，2015年有想法、動作的企業不斷增加，到今年，很多企業想掛牌但未必掛得了。相信今后擬在新三板掛牌的企業實力會持續加強，綜合質量會越來越高。“在企業質量變好的同時也要看到，如果今年底掛牌企業接近一萬家，明年進入創新層的數量估計會比今年更多。根據目前標準，還有不少企業滿足創新層的要求，且有部分標準門檻看起來較低。如果想要企業走向更好的話，管理方可能對創新層提出更高的要求。”蔣洋認為，未來3～5年，資本市場可能會有更多層次的分化。

挑戰 要求玩企嚴格自律

分層制的出現更說明了新三板資本市場監管趨嚴的事實。分層管理辦法明確規定，進入創新層的掛牌公司不得出現包括被中國證監會及其派出機構采取行政監管措施或者被采取行政處罰等情形。

廣州地區一大型券商新三板服務領域負責人表示，對于董秘崗位職責，無論是培訓、持證、專職等各方面，分層制度推出后對這方面的監管是趨嚴的。另外還有掛牌企業的董監高、關聯股東等，都是受監管的對象。掛牌企業管理層需要具備資本市場的思維，作為輔導券商，會擔心掛牌企業不是因為業績、利潤等方面阻礙其進入創新層，而是在信息披露方面受到譴責或處罰。

據報道，因公司存在違規行為，而與創新層無緣的掛牌公司共有15家，如于2006年掛牌的原子高科（430005），因公司未經批準擅自轉讓放射源的行為受到國家環境保護部的行政處罰，無緣創新層；又如2010年掛牌的新能源企業中海陽（430065），因其第一大股東控制使用8個賬戶進行大筆申報的違規行為受到中國證監會的行政處罰，公司被創新層拒之門外。

因此，無論已登錄新三板的玩企是否進入創新層，進一步自我嚴格要求和規范企業上下的行為都是不容忽視和必要的。

政策 企業進入創新層的條件

根據《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，滿足以下條件之一的掛牌公司可以進入創新層：

一、最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）；最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于10%（以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）。

二、最近兩年營業收入連續增長，且年均復合增長率不低于50%；最近兩年營業收入平均不低于4000萬元；股本不少于2000萬股。

三、最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少于6億元；最近一年年末股東權益不少于5000萬元；做市商家數不少于6家；合格投資者不少于50人。

券商舉辦分層制研討會