淺談限制性股票與股票期權制度的異同

肖人康

四川師范大學附屬中學，四川 成都 610066

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淺談限制性股票與股票期權制度的異同

肖人康

四川師范大學附屬中學，四川 成都 610066

股票期權這種薪酬方式產生于上世紀80年代，該種模式將經理人薪酬與公司股價直接相連，但是在進入到90年代之后，股票期權的弊端也開始暴露出來。在這一背景下，限制性股票誕生，是一種與股票長期掛鉤的薪酬制度。本文主要針對限制性股票與股票期權制度進行對比。

限制性股票；股票期權制度；對比

我國上市公司有兩種股權激勵方式，即限制性股票和股票期權。中國證監會頒布的《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》明確的規定了股權的激勵辦法，限制性股票與股票期權都屬于長期激勵制度，通過股票價格的增減變動以促使持有者獲得收益，但是兩者還有一些不同。

一、限制性股票與股票期權的不同

(一)激勵對象獲取的受贈物

在對激勵對象的受贈物上，限制性股票與股票期權有明顯的不同。限制性股票是以股票持有者為企業服務為條件，可以用較少的資金或者不用資金就可以獲得一定量的全額股票，當股票持有者與企業的合同約定到期后，股票持有者就可以獲得該項股票，并且依據股票的數量參與企業的分紅，或者是出售獲得收益。股票期權是股票持有者依據公司發行的價格購買本公司的股票，股票持有者可以依據持有的股票，通過股票價格變動差額獲得收益，若是股票現價格低于購買價格，股票持有者可以放棄股票的持有勸。股票持有者沒有公司的分紅權，只能通過持有的股票的價格波動獲得收益。

(二)風險和收益

限制性股票是一種股票贈予形式，是依照員工對本公司的業績來分配的，因為不用員工自己購買，風險相對較小，即使公司股票價格下跌，股票持有者也不會有很大的損失，股票持有者還可以根據股票的持有量進行股票分紅，因此限制性股票的持有者的收益率較大。股票期權是持有者根據股票價格購買的，根據股票的價格波動獲得收益，若是股票價格虧損就會發生虧損，因此風險比較大。股票期權也不能參與公司分紅，收益相對較少。

(三)權利義務的對稱性

限制性股票的持有者權利和義務是對等的，因為限制性股票是在一定條件下由公司贈予的，股票價格的增減會直接影響持有者的收益和虧損，因此權利和義務是對等的。股票期權是股票持有者根據公司股票的價格自行購買的，只會行使股票的收益，而不承擔股票的風險，因此權利和義務是不對等的。

(四)獎勵與懲罰的對稱性

限制性股票是公司為了激勵員工，允許員工用少量的資金或者是不用資金達到一定的生產條件后獲得的，股票價格的高低跟激勵對象的收益有很大的關系，因此限制性股票的獎勵和懲罰制度是由一定對稱性。股票期權是股票持有者根據股票的價格自行購買的，若股票價格上漲會獲得收益，若是股票價格下跌，股票持有者可以根據自己情況放棄股票的持有權，不會造成資金的損失，因此獎勵與懲罰是不對稱的。

(五)激勵對象的投資程度

限制性股票不用對持有者進行股票激勵，因為股票不是持有者自己購買的，而是公司依據持有者的工作業績或者是公司為了滿足自己的生產需要，發放給持有者的，公司只需要根據自己的實際情況設置一定的獎勵基金，只要激勵對象滿足公司的條件就可以獲得全額的股票。股票期權是持有者自己的行為，它是公司給與激勵對象購買股票的權利，激勵對象需要自己出錢購買股票，享受股票的收益。

(六)價格上的差異

股票期權行權價格是由上市公司為激勵對象授予價格的過程中制定的，關于這一價格，國家有明確規定，不能夠低于股權激勵計劃草案摘要公布前一日公司標的股票收盤價。限制性股票授予價格是公司根據激勵計劃制定而來，根據國家的相關規定，價格必須要高于定價基準日前二十個交易日均價的50%?？梢?，兩者的行權價格與授予價格是存在差異的，股票期權行權的成本要高于限制性股票成本。

二、企業股權激勵方式的選擇

限制性股票和股票期權是兩種不同的激勵方式，限制性股票的投資風險比較小，是由企業承擔股票的風險，是對企業有貢獻的員工的獎勵，可以充分調動激勵對象工作的積極性，激勵對象還可以依據股票參與公司分紅，從而激發激勵對象工作的熱情，有助于企業的長期發展，限制性股票一般適用于成熟的企業。股票期權是公司賦予激勵對象購買股票的權利，激勵對象滿足條件后，可以根據自己的情況自行購買，是一種高風險、高回報的激勵措施，適用于建設初期或是長期的企業，因為現階段企業自身的發展需要很大的資金，通過發行本公司的股票可以籌集一部分資金，便于企業以后的發展需要。股票持有者可以根據自己持有股票的價格變動獲取公司的，從而到達激勵員工的目的。

我國有大量的中小型企業，其中，中小板與創業板占據著主要力量，但是從目前的情況來看，我國金融市場的發展還存在漏洞，中小企業融資難的問題普遍存在。由于資金來源的限制，中小企業已經無法拿出大量現金來為員工支付豐厚的薪酬。股票期權激勵成本較低，在激勵對象行權之前企業不會產生現金流出，與傳統工資相比，既可以為企業留住人才，又可以有效的緩解企業資金困難的局面。

三、結語

總之，企業在進行激勵政策選擇時除了要結合企業自身的特點外，還要考慮激勵對象的風險偏好，對于偏愛風險的激勵對象可以選擇股票期權，因為其投資小，對于風險的激勵對象可以選擇限制性風險。當然二者也可以結合運用，因為他們本是就是兩種激勵措施，并不是相互排斥的。企業可以根據自己的特點及激勵對象的需要相結合的使用兩種激勵方式，以更好的達到激勵目的，促進企業的健康發展。

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