文化創意企業管理者特征與投資決策關系的研究

文化創意企業管理者特征與投資決策關系的研究

潘玉香1，2,楊悅1,魏亞平1

(1.天津工業大學管理學院，天津300387；2.天津大學管理與經濟學部，天津300072)

摘要：本文對我國文化創意企業管理者的特征與投資決策間的關系進行了理論分析與實證研究。研究表明:管理者的受教育程度、女性比例和具有技術、設計工作經歷的比例與企業總投資強度存在顯著的正相關關系；管理者的受教育程度、女性比例、在職時間和具有技術、設計工作經歷的比例與企業研發投資強度存在顯著的正相關關系，而管理者的年齡與企業研發投資強度存在顯著的負相關關系。并根據實證結論和我國文化創意企業的實際情況，提出了相關的研究建議。

關鍵詞：文化創意企業；管理者特征；投資決策；投資強度；回歸分析

收稿日期：2014-09-25修回日期：2015-03-02

基金項目：國家社會科學基金項目“文化創意企業投融資決策內生機制研究”(12BGL039)。

作者簡介：潘玉香(1968-)，女，吉林長春人，天津工業大學副教授，天津大學博士研究生，研究方向為財務會計、管理會計。

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：1002-9753(2015)03-0172-10

Abstract：This Article analyses the relationship between managers’ characteristics and investment decision in cultural creative enterprises by using theoretical analysis and empirical research.The result indicates：managers’ educational background，the proportion of women，experience in technology and design have significant positive relationship with total investment intensity.Managers’ educational background，the proportion of women，time in office，experience in technology and design have significant positive relationship with R&D investment intensity.Managers’ age has significant negative relationship with R&D investment intensity.According to the empirical results and the actual situation of culture creative enterprise come up with some proposal.

The Research of the Relationship between Managers’

Characteristics and Their Investment Decision in Cultural Creative Enterprises

PAN Yu-xiang1,2,YANG Yue1,WEI Ya-ping1

(1.SchoolofManagement，TianjinPolytechnicUniversity,Tianjin300387，China;

2.CollegeofManagementandEconomics，TianjinUniversity,Tianjin300072，China)

Key words:cultural creative enterprises; managers’ characteristics; investment decision; investment intensity; regression analysis

隨著科學技術的快速發展，以及知識經濟的逐漸興起，文化創意經濟已逐漸成為世界經濟的主流。以創意之都英國為例，在2013年11月發布的《文化創意年度報告》中指出，2012年文化創意產業對英國經濟總增加值的貢獻率高達12%，并為全國提供15%的就業崗位。雖然我國文化創意產業起步相對較晚，與歐美等發達國家仍存在較大差距，然而，2014年1月發布的《中國文化產業發展報告(2014)》預測，我國2013年文化創意產業增加值約占同期國內生產總值比重的3.77%，到2015年底，這一比重或將達到5%?？梢?，作為文化創意產業載體的文化創意企業在促進我國經濟平穩快速增長和加快經濟增長方式轉型方面，發揮著不可替代的作用。十八屆三中全會將文化板塊單列為十五項改革之一，鼓勵金融資本、社會資本和文化資源相結合，強調了國家對文化軟實力的重視和對文化體制改革的決心，同時也再次向市場明確了文化產業的地位，文化產業也將迎來新的歷史發展期。

投資決策作為文化創意企業都要面臨的重要財務決策之一，對企業持續和健康發展有著重要的影響作用。已有的關于文化創意企業投資決策的研究大多是從信息不對稱、融資結構、融資約束和管理者過度自信等角度進行的，關于管理者特征的研究多是其與企業績效間關系的研究，而從管理者特征的角度對文化創意企業投資決策進行的研究較少?；诖?，本文將從決策主體管理者的視角對文化創意企業的投資決策進行研究。

一、相關研究基礎和文獻綜述

通過對國內外學者研究成果進行收集整理，并沒有發現關于文化創意企業管理者特征與投資決策間關系的直接研究，與之相關的文獻主要涉及文化創意企業投資的相關研究、管理者特征與公司決策研究和投資決策的相關研究三個方面。

(一)文化創意企業投資的相關研究

投資決策是文化創意企業的重要戰略決策，對企業的生存和發展起著至關重要作用。文化創意企業的投資規模作為發展文化創意產業的基本戰略，企業的內源融資能力與投資水平存在顯著的關系[1]。創意企業的投資價值可以通過行業分析，無形資產的認定，市場需求風險、生產流程風險和時間風險等主要因素進行評估[2]。文化產業投資基金在發展我國文化產業發揮重要作用，投資基金的設立模式、基金規模和投資范圍的選擇應以我國市場和國情為基礎[3]。文化創意產業投資的特點是高風險、高回報、高時效，對創意產業的投資是一種風險投資，風險越高，回報也就越高；相對于其他產業，創意產業對投資的時機把握更加重要，在有利的時機進行投資，可以取得“資”半“利”倍的效果[4]。

(二)管理者特征與公司投資決策的相關研究

研究發現管理者由于年齡、工作經歷、教育程度、性別等各種背景特征的差異，管理者制定投資決策有著不同程度的正向或負向作用。管理者年齡會影響投資決策，進而影響績效，Richard、Shelor認為管理者年齡的差異性與企業的銷售額呈正相關關系，年齡的差異性對企業產生的影響也會有所不同[5]；經歷不同的管理者進行投資研發決策時差異也較大，Barker、Mueller認為具有財務、法律工作經歷的管理者對企業研發投資所帶來的風險持回避態度，而具有技術、工程和設計工作經歷的管理者樂于對企業的研發活動進行投資[6]；教育程度反映一個人的個性特征、認知方式和價值觀念，我國學者以 1999-2006 年間在年報披露了 R&D 投資數據的中國上市公司為樣本進行的實證檢驗結果也發現，高管的受教育水平與研發投入之間存在顯著正相關關系[7]；研究還發現管理者年齡異質性與運營效率，教育水平異質性與企業客戶價值存在著一定的關系[8]；在女性管理者與男性管理者相比，女性管理者具有更強的團隊精神和更好的溝通能力，這些能力能使組織內部更為和諧，更有利于組織目標的實現和績效的提高[9]。

(三)投資決策的其他相關研究

國內外學者還從會計信息質量、心理學視角、公司財務、公司治理等進行研究，得出了不同的結論。Biddle等認為會計信息的質量會通過影響企業信息不對稱程度而對企業的投資產生影響，即企業的會計信息質量越高企業的投資效率就越高[10]。Markus等認為企業管理者的自信程度與投資水平正相關，在有融資約束的企業中表現得更為明顯[11]。從公司財務的視角研究發現，我國上市公司普遍存在利用研發投資進行盈余管理的現象，當企業預期盈利出現下滑，企業會通過研發投資進行盈余管理，而當企業預期盈利出現上升或是大幅下降，企業通過研發投資進行盈余管理的可能性較小，同時，股利收益會對管理者通過研發投資進行盈余管理的行為起到抑制作用，現金收益則會對管理者通過研發投資進行盈余管理的行為起到刺激作用[12]；從公司治理視角研究發現，不同的企業產權制度下管理者背景特征對企業投資強度和效率的影響存在較大差異[13]。

綜上，從國內外學者關于管理者特征與公司投資決策關系的研究來看，國外學者對于管理者特征的研究比較成熟，不僅研究角度豐富，而且研究成果更為系統、深入。而國內學者對管理者特征的研究起步較晚，大部分的研究是在國外學者的理論和 基礎上進行的。但國內外學者基于管理者特征對企業投資決策的影響后果，并沒有得出一個較為統一的結論，從投資決策主體管理者的視角研究文化創意企業投資決策較少。本文從管理者特征的視角對文化創意企業的投資決策進行更為深入的實證研究。在實證研究中，以在中小板和創業板上市的文化創意企業為研究對象，對管理者的特征與企業的總投資強度和研發投資強度進行描述性統計、相關分析和回歸分析，以綜合分析兩者間的關系。目的是從投資決策制定者的角度對企業的投資風險進行規避，從根本上避免投資非效率現象的發生。同時，作為企業決策主體的管理者，可以說其特征在某些程度上決定了企業未來的發展方向，本文以管理者的特征為研究視角，可以為文化創意企業根據自身的發展狀況、優化企業管理人員的最佳配置提供借鑒。

二、研究樣本選取與數據來源

(一)研究樣本選取

由于文化創意企業多為中小企業，所以本文的樣本企業均采用我國深市上市的中小板和創業板企業，在進行樣本企業的選取時遵循的原則有：

(1)主要從事文化藝術，新聞出版，廣播、電視、電影，軟件、網絡及計算機服務，廣告會展，藝術品交易，設計服務，旅游、休閑娛樂，其他輔助服務業等九大類二十七小類行業的文化創意企業。

(2)在深市中小板和創業板上市的文化創意企業。

(3)剔除ST類的企業。

(4)剔除 2013年年度財務報告中財務數據和管理者個人信息披露不全的企業。

遵循上述原則，本文最終選取了2013年110家文化創意企業為本文的樣本企業。

本文實證研究時所用的總投資強度、研發投資強度、資產負債率、企業規模、總資產收益率、總資產增長率通過WIND數據庫、CSMAR數據庫計算得到。管理者的年齡、受教育程度、女性比例、在職時間和具有技術、設計工作經歷的比例通過CSMAR數據庫披露的管理者個人信息整理得到。

(二)文化創意企業管理者特征與投資決策關系的理論分析及研究假設

文化創意企業的管理者大多具備相應的專業特長，接受過系統的創意專業教育，具有較高學歷和較高的個人素質，掌握一定的創意企業相關知識和技能，是具有創意靈感的設計能手，更加注重自身價值和社會價值的實現。

由委托代理理論可以看出，作為企業各項決策主體的管理者，其管理行為將直接決定企業的投資決策。管理者的價值觀、基本認知和一些可觀察到的個人特征會使其對事物的洞察力受到限制，受限的洞察力使管理者對事物產生選擇性的認知，這種選擇性的認知將決定管理者對現實事物的理解并做出最后的戰略選擇。

委托代理理論還考慮股東與管理者間的關系，管理者持股可減少股東與管理者之間的利益沖突，使兩者對待風險的態度趨同，從而有利于企業研發投入[14]。Carmen和Ana研究發現管理者平均正規教育水平與組織創新能力正相關，受教育程度高的管理者更多地對企業管理中的風險持規避態度，制定投資決策時也相對更加謹慎[15]。陳守明等以2004-2008年披露研發支出的602個上市公司為樣本對CEO任期與R&D強度之間的關系進行實證檢驗，結果表明CEO任期與R&D強度呈“倒U型”關系；當控制CEO年齡層次和教育層次的影響時，其任期與R&D強度的關系存在顯著差異[16]。Peng和Wei研究發現與男性管理者相比，女性管理者在管理過程中往往表現得過于保守，更多地采用民主參與性的管理方式，不愿進行過多的投資[17]。郭敏華等對不同性別的管理者的投資心理和投資行為的研究發現，男性管理者渴望通過投資獲得更多的收益，進行投資時他們往往比女性管理者表現得更加積極，同時，投資過程中男性管理者表現得比女性管理者更加自信[18]。孫海法等從管理者受教育程度的差異會造成管理者對事物的看法不同進行研究，發現受教育程度高的管理者普遍重視企業的變革、創新和資源的利用程度，更樂于對外進行投資[19]。劉運國等從管理者在職時間的角度研究，發現在管理者離職的前一年，企業的研發投資會顯著的減少，說明管理者在離職之前會通過減少研發投資的方式來提高企業的業績，這種短視行為在管理者離職的前一年表現得最明顯[20]。通過理論分析和文獻研究，本文研究假設如表1所示。

參考文獻表1文化創意企業管理者特征與投資決策關系的研究內容與假設研究內容研究假設研究強度管理者年齡與投資決策關系的理論分析及研究假設假設H1a管理者年齡與企業總投資強度負相關[5]假設H1b管理者年齡與企業研發投資強度負相關[14]管理者受教育程度與投資決策關系的理論分析及研究假設假設H2a管理者受教育程度與企業總投資強度正相關[6][15]假設H2b管理者受教育程度與企業研發投資強度正相關[7][19]管理者女性比例與投資決策關系的理論分析及研究假設假設H3a管理者女性比例與企業總投資強度負相關[18]假設H3b管理者女性比例與企業研發投資強度負相關[17]管理者在職時間與投資決策關系的理論分析及研究假設假設H4a管理者在職時間與企業總投資強度負相關[6][16]假設H4b管理者在職時間與企業研發投資強度負相關[9][20]管理者工作經歷與投資決策關系的理論分析及研究假設假設H5a管理者具有技術、設計工作經歷的比例與企業總投資強度正相關[16]假設H5b管理者具有技術、設計工作經歷的比例與企業研發投資強度正相關[6][9]

(三)變量的選取與定義

1.文化創意企業投資決策指標的選取與定義

本文的因變量即投資決策指標，結合現有的相關理論與文獻和我國文化創意企業的行業特點，本文選取總投資強度和研發投資強度來表示企業的投資決策。①總投資強度的計算方法，不同的學者有不同的計算方法。早期的學者一般使用固定資產當年的增加值、工程物資和在建工程增加值之和與期初總資產之比來表示企業的總投資水平?？紤]到我國文化創意企業的行業特點，本文使用魏亞平等對文化創意企業投資總額的計算方法，用固定資產、長期股權投資、在建工程、工程物資、無形資產和開發支出增加值之和表示企業當年的投資總額，企業當年的投資總額與期初總資產之比即為企業的總投資強度。②研發投資強度的計算方法，本文與大多數研究一致，使用研發投資與營業收入之比表示研發投資強度。

2.文化創意企業管理者特征指標的選取與定義

在管理者特征變量的選擇上，根據Barker、Mueller等研究，除選擇具有共性的年齡、在職時間、女性比例,還考慮到文化產業有極其顯著的特征，它和大部分傳統產業不同，不但需要創意創造文化產品，還需要借助科技、網絡和計算機技術進行設計和研發，因此在管理者特征變量的選擇上，受教育程度和具有技術、設計工作的經歷就更加重要。

3.控制變量的選取與定義

除了企業的管理者特征會對企業的投資決策產生影響以外，同樣還存在一些其他因素會對企業的投資決策產生影響。結合現有的相關理論與文獻，本文選取資產負債率、企業規模、總資產收益率、總資產增長率四個指標作為研究的控制變量。①相關學者的研究表明，企業的投資決策與其融資結構存在著十分密切的關系，國內的研究通常使用資產負債率來表示企業的融資結構。②企業規模越大表示企業的償債能力越強，從企業外部獲得投資的能力也就越強，能夠用于投資的金額也就越多。③企業盈利能力越強，能夠獲得的利潤也就越多，企業內部的現金流就越充足，能夠用于投資的金額也就越多。本文以總資產收益率表示企業盈利能力。④企業成長性表示企業未來發展的潛力，成長性好的企業，往往能夠獲得外界的青睞，因而得到更多的投資，能夠用于投資的金額也就越多。

表2　變量的選取與定義

(四)研究模型的建立

本文在對相關理論和文獻進行回顧的基礎上，對管理者特征與企業投資決策間的關系進行了理論分析。為對我國文化創意企業管理者特征與企業投資決策間的關系進行進一步的研究，將分別對管理者特征與企業總投資強度、研發投資強度間的關系進行實證分析，并建立以下研究模型：

(1)管理者特征與企業總投資強度的回歸模型：

TOINV=α+β1AGE+β2EDU+β3GEN+β4TIM+β5PRO+β6LEV+β7SIZE+β8ROA+β9GRO+ε

(2)管理者特征與企業研發投資強度的回歸模型：

RDINV=α+β1AGE+β2EDU+β3GEN+β4TIM+β5PRO+β6LEV+β7SIZE+β8ROA+β9GRO+ε

其中，TOINV表示企業的總投資強度，RDINV表示企業的研發投資強度。AGE、 EDU 、GEN、TIM和PRO分別表示管理者的年齡、受教育程度、女性比例、在職時間和具有技術、設計工作經歷的比例。LEV、SIZE、ROA和GRO分別表示企業的資產負債率、企業規模、總資產收益率和總資產增長率。α為常數項，βn為第n個變量的回歸系數，ε為隨機變量。

三、實證結果與分析

(一)研究變量的描述性統計分析

從表3可以看出：①我國文化創意企業總投資強度和研發投資強度普遍較低，且存在不同企業間差異較大的現象。值得注意的是，一部分樣本企業的研發投資強度并沒有達到國際上公認的文化創意企業最低2%的研發投資強度標準。②我國文化創意企業管理者平均年齡差異較大，但無論從平均年齡的最小值還是平均值，都可以看出我國文化創意企業管理者的年齡已經出現了年輕化的趨勢。③我國文化創意企業管理者受教育程度普遍擁有大學本科及以上學歷，大多接受過良好的教育，擁有較高的學歷。④在我國文化創意企業管理者中男性管理者的數量遠遠大于女性管理者的數量。⑤我國文化創意企業管理者在職時間的差異較大，從總體上來說，我國文化創意企業管理者的在職時間普遍較短，說明樣本企業管理者的變動性較大，但這也與部分樣本企業年度財務報告中所披露的企業管理者3年經歷一次換屆選舉的情況基本相符。⑥我國文化創意企業管理者具有技術、設計工作經歷的比例的最小值為0，最大值為0.8889，這可能與企業具體所屬的行業有關，這反映出了我國文化創意企業注重創新與科研活動的行業特征。⑦控制變量的描述性統計分析。樣本企業資產負債率的差異較大，這也從側面反映出樣本企業在融資方式上存在重大差異；樣本企業在企業規模方面存在著一定差異，一部分企業規模較大，而另一部分企業規模較??；不同企業間的盈利能力差異較大，反映出我國文化創意企業間競爭的激烈性；資產增長率為行業平均總資產增長率的10倍。同樣反映出我國文化創意企業間存在激烈的競爭。

表3　研究變量的描述性統計分析

(二)文化創意企業管理者特征與投資決策間關系的相關分析

1.文化創意企業管理者特征與總投資強度間關系的相關分析

如表4所示，從文化創意企業管理者特征與總投資強度間關系的相關分析看出，管理者中女性比例,具有技術、設計工作經歷的比例與企業總投資強度間存在顯著的正相關關系。在控制變量方面，資產負債率、總資產收益率與企業總投資強度間存在顯著的負相關關系。

2.文化創意企業管理者特征與研發投資強度間關系的相關分析

如表5所示，從文化創意企業管理者特征與研發投資強度間關系的相關分析看出，管理者中女性比例，在職時間，具有技術、設計工作經歷的比例與企業研發投資強度間存在顯著的正相關關系；管理者年齡與企業研發投資強度間存在顯著的負相關關系。在控制變量方面，資產負債率與企業研發投資強度間存在顯著的負相關關系。

此外，從各變量間的相關系數可以看出，除受教育程度與具有技術、設計工作經歷的比例和資產負債率與企業規模間的相關系數較高外，其余變量間的相關系數均較低，說明變量間的相關程度普遍較低，不存在多重共線性問題。而受教育程度與具有技術、設計工作經歷的比例和資產負債率與企業規模間是否存在多重共線性問題，將通過回歸分析中得到的方差膨脹因子的值進行進一步的驗證。如表6、表7所示，各變量方差膨脹因子的值均小于5，遠遠小于10，說明各變量間不存在多重共線性問題。

表4　管理者特征與總投資強度間關系的相關分析表

注： **， *分別表示在1%，5%的顯著性水平上顯著。

注：**，*分別表示在1%，5%的顯著性水平上顯著。

(三)文化創意企業管理者特征與投資決策間關系的回歸分析

1.文化創意企業管理者特征與總投資強度間關系的回歸分析

本文對管理者特征與企業總投資強度間關系進行回歸分析，回歸結果如表6所示：

如表6所示，根據管理者特征與企業總投資強度的回歸結果可以得出以下結論：

①管理者的年齡與企業總投資強度存在負相關關系，但未通過顯著性水平檢驗，假設H1a未得到驗證。這可能是由于研究樣本數量較少造成的。②管理者的受教育程度與企業總投資強度在10%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者的受教育程度越高，企業總投資強度越高，假設H2a得到驗證。③管理者中女性比例與企業總投資強度在5%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者中女性比例越高，企業總投資水平越高，得到了與假設H3a相反的結論。而這與Pason、Dempster的研究結論相一致。Pason、Dempster的研究認為女性管理者為改變在多數人眼中的“弱勢”形象，往往更加積極主動地尋求管理中的變革，并更加渴望通過數額較大的投資獲得相應的回報以證明自己的能力。④管理者的在職時間與企業總投資強度存在正相關關系，但未通過顯著性水平檢驗，得到了與假設H4a相反的結論。這可能是由于隨著在職時間的增長，管理者逐漸認識到投資對文化創意企業的重要性造成的。同時，由于我國文化創意企業管理者在職時間普遍較短，造成管理者在職時間與企業總投資強度間的關系并不顯著。⑤管理者中具有技術、設計工作經歷的比例與企業總投資強度在1%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者中具有技術、設計工作經歷的比例越高，企業總投資強度越高，假設H5a得到驗證。

表6　管理者特征與總投資強度間關系回歸分析的模型系數表

注：***，**，*分別表示在1%，5%，10%的顯著性水平上顯著。

2.文化創意企業管理者特征與企業研發投資強度間關系的回歸分析

本文對管理者特征與企業研發投資強度間關系進行回歸分析，回歸結果如7所示：

如表7所示，根據管理者特征與企業研發投資強度的回歸結果可以得出以下結論：

①管理者的年齡與企業研發投資強度在5%的顯著性水平下負相關，說明我國文化創意企業管理者的年齡越高，企業研發投資強度越低，假設H1b得到驗證。②管理者的受教育程度與企業研發投資強度在10%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者的受教育程度越高，企業研發投資強度越高，假設H2b得到驗證。③管理者中女性比例與企業研發投資強度在1%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者中女性比例越高，企業研發投資強度越高，得到了與假設H3b相反的結論。這可能是由于女性管理者為改變在多數人眼中的“弱勢”形象，更加渴望通過數額較大的投資獲得相應的回報以證明自己的能力造成的。④管理者在職時間與企業研發投資強度在5%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者在職時間越長，企業研發投資強度越高，得到了與假設H4b相反的結論。這可能是由于隨著在職時間的增長，管理者逐漸認識到研發投資對文化創意企業重要性造成的。⑤管理者中具有技術、設計工作經歷的比例與企業研發投資強度在1%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業管理者中具有技術、設計工作經歷的比例越高，企業研發投資強度越高，假設H5b得到驗證。

表7　管理者特征與企業研發投資強度間關系回歸分析的模型系數表

注：***，**，*分別表示在1%，5%，10%的顯著性水平上顯著。

3.控制變量的回歸結果與分析

如表6、表7所示，根據控制變量與企業總投資強度和研發投資強度的回歸結果可以得出以下結論：①資產負債率與企業總投資強度在5%的顯著性水平下負相關，與企業研發投資強度在1%的顯著性水平下負相關，說明我國文化創意企業資產負債率越高，企業總投資強度和研發投資強度越低。②總資產收益率與企業總投資強度在5%的顯著性水平下負相關，說明我國文化創意企業總資產收益率越高，企業總投資強度越低。③總資產增長率與企業總投資強度在10%的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業總資產增長率越高，企業總投資強度越高。

四、研究結論及建議

本文通過對文化創意企業管理者特征與投資決策間的關系進行實證研究，表明管理者特征對企業的投資決策有著顯著的影響作用。也就是說作為企業決策制定者的管理者，其構成情況會對企業的資源利用情況產生重大影響，從而決定了企業未來的生存與發展?；诒疚牡难芯拷Y論，為優化文化創意企業管理者的組織配置，提出以下幾條建議：

(1)基于文化創意企業管理者的年齡與企業總投資強度存在負相關關系但未通過顯著性水平檢驗，與研發投資強度存在顯著的負相關關系這一研究結論，在同等條件下文化創意企業應聘用年輕的管理者，以降低管理者年齡增長對企業總投資強度和研發投資強度的不利影響。年長的管理者往往樂于安于現狀，為規避風險不愿進行投資。而年輕的管理者則樂于通過對外投資和研發投入來提高企業的經營業績，使企業得到更好的發展。

(2)基于文化創意企業管理者的受教育程度與企業總投資強度和研發投資強度均存在顯著的正相關關系這一研究結論，在同等條件下文化創意企業應聘用受教育程度高的管理者。受教育程度高的管理者更加重視企業的變革、創新和資源的利用程度，也更為了解對外投資和研發投入對企業發展的重要性，更有利于文化創意企業的發展。由于研究所用的樣本企業為在中小板或創業板上市的文化創意企業，這些企業多為當地的中小企業發展而來，一部分擁有實際決策權的創始人所擁有的學歷并不高，針對這種情況，企業應為管理者提供相應的進修機會，以提高這部分管理者的受教育水平。

(3)基于文化創意企業管理者中女性比例與企業總投資強度和研發投資強度均存在顯著的正相關關系這一研究結論，在同等條件下文化創意企業應聘用更多的女性管理者，提高女性管理者的比例。同時，從管理者性別的描述性統計中不難看出，文化創意企業管理者的男女比例嚴重失調，一部分企業甚至沒有女性管理者。由于性別上的差異會對管理者的管理風格、對投資的態度和對風險的認知等方面產生重大的影響，因此，聘用更多的女性管理者，使管理者的男女比例更為平衡，這樣所做出的投資決策更為合理、均衡。

(4)基于文化創意企業管理者的在職時間與企業總投資強度存在正相關關系，但未通過顯著性水平檢驗，與研發投資強度存在顯著的正相關關系這一研究結論，在條件允許的情況下文化創意企業應盡量延長管理者的在職時間，充分發揮管理經驗對企業總投資強度和研發投資強度的積極影響作用。同時，也應注意管理者因在職時間過長，而產生的經驗主義對企業總投資強度和研發投資強度的不利影響。

(5)基于文化創意企業管理者中具有技術、設計工作經歷的比例與企業總投資強度和研發投資強度均存在顯著的正相關關系這一研究結論，文化創意企業應提高管理者中具有技術、設計工作經歷的比例，聘用更多具有技術、設計工作經歷的管理者，以提高企業的總投資強度和研發投資強度。此外，也應留有少數具有法律、財務工作經歷的管理者，以確保投資決策的科學性、合理性。

(6)基于控制變量對企業總投資強度和研發投資強度的影響，文化創意企業管理者應充分注重資產負債率對企業總投資強度和研發投資強度的抑制作用，控制企業債務融資的比例。同時，文化創意企業管理者應通過合理的經營，努力提高企業的成長性，從根本上為企業的投資和科研活動提供充足的物質基礎。此外，管理者應時刻保持進取精神和創新意識，不能因企業目前的盈利能力較好，而忽略了企業的投資和科研活動。只有這樣文化創意企業才能持續、健康的發展。

(7)最后，基于互聯網金融創新對管理者投資決策的影響的建議。文化創意企業發展的有效路徑之一是開拓創新。作為文化創意企業的管理者面對風起云涌的大數據、云計算的互聯網金融時代，文化創意企業要快速反應，與互聯網金融對接，利用信息和網絡技術加強文化企業融資創新、投資文化產品創新，打造數字化文化金融與產品平臺，促進文化創意企業線上線下融合發展。只有創新，才能使文化創意企業真正做大做強。

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(本文責編：辛城)