當前鉬市場面臨現狀

不論從整體市場流動性，還是從需求面以及出口來看，我國鉬市場當前面臨著一個并不理想的外部環境，因此，2016年鉬價走勢將主要取決于國內生產情況。北京安泰科信息開發有限公司預計，如果鉬市場同樣在供給側有所收縮，那么鉬價走勢將會出現利好支撐。

2015年全年我國鉬精礦產量為8.2萬噸鉬，同比下降5.6%。盡管我國鉬產量并沒有因為大型項目投產而增加，甚至出現5%以上的下降，但這并不能改變鉬價全年單邊下行近30%的走向，主要因為2015年我國鉬消費面表現疲軟，全年鉬消費量同比大幅下挫20%至6萬噸，再次回到2010年的消費水平。同時我國也不再是以往的出口大國，2015年全年鉬產品凈出口量僅為1182噸鉬，同比下降77.3%。

造成我國鉬消費面和出口疲軟的原因

1.鋼鐵供給端收縮迅速傳導至鉬需求面

2015年1～12月，全國粗鋼產量8.038億噸，同比下降2.3%。盡管供給端出現了多年來首次下降，消費端的下滑更為明顯，全年粗鋼表觀消費量7億噸，同比下降4.2%，行業供大于求的態勢嚴峻。

表1 我國粗鋼產量以及貿易量

表2 2014-2015年中國鉬供需平衡表

根據特鋼協會統計數據顯示，2015年我國特鋼粗鋼產量為1.2億噸，同比下降6.2%。其中低合金鋼產量為3870萬噸，同比下降9.3%；合金鋼產量為2605萬噸，同比下降8.0%。合金鋼中優質合金鋼產量同比增長8.5%至534萬噸，特殊質量合金鋼產量同比下降11.4%至2071萬噸。同期我國不銹鋼粗鋼產量約2157萬噸，同比減少1.15%。

我國鋼廠粗鋼產量下降，直接影響鋼廠對于鉬鐵的用量。據不完全統計，我國前十大鋼廠中僅有1家采購量增長，其余9家的鉬鐵采購量下滑，下滑幅度在4%～60%。2015年全國鉬鐵消費量在8萬噸，較2014年的9.6萬噸下滑16.2%，我國鉬消費面的走軟也就在情理之中。

2.國際市場下行壓力壓縮中國鉬產品出口空間

2015年1～12月，我國共出口9669噸鉬，同比下降35.3%。其中氧化鉬出口量為930噸鉬，同比下降77.7%；鉬精礦出口量為1144噸鉬，同比下降25.8%；鉬條、桿、型材及異型材出口量為1798噸鉬，同比下降54.4%。

2015年我國鉬產品出口同比大幅下降與以下因素有關：全球鉬價大幅下跌，但國際跌幅大于國內（全年國際市場氧化鉬下跌44.5%，國內氧化鉬下跌38.2%），導致國際及國內的價差由年初的約1美元/磅鉬縮減至零價差甚至負價差，國內出口缺乏利益驅動。另外，全球鋼鐵行業持續不景氣，中國以外的鉬需求也出現萎縮。可以看出，在上述情形下，即使我國在年中取消鉬出口關稅也無法扭轉出口下降的大趨勢。

2016年我國鉬市場內外環境以及趨勢

1.流動性將不會一味寬松

1月信貸創下2.5萬億元的天量，遠超4萬億元時期2009年1月的1.6萬億元，遠超7%不到的GDP增速。不過央行春節之后在流動性上采取偏緊操作，原因是：第一，1月信貸出現了超高速度的增長，導致央行可能認為需要對當前的信貸進行一定的控制；第二，外匯市場仍然存在一定的風險，雖然近期人民幣匯率較為穩定，但是匯率貶值的風險仍然存在。從前期香港的人民幣HIBOR利率出現了飆升來看，目前的匯率仍是導致流動性偏緊的掣肘。匯率風險的存在，使得央行仍然不敢大幅寬松。市場普遍認為資金面一度趨緊，導致股債齊跌，幾乎抹平春節后漲幅。

貨幣寬松與否對于大宗產品甚至是鉬產品有著隱蔽而直接的影響，正如2009年的大規模寬松帶動這些產品價格觸底反彈，而2016年1月份也看到了類似的情景。但由于目前國外金融環境不穩定，以及國內各產業鏈正在進行的供給側改革，這種趨勢可能并不會一直延續，那么就不能肯定產品價格的筑底階段已經完成。

2.鋼鐵行業化解產能過剩壓制鉬消費面

2月4日，經李克強總理簽批，國務院日前印發《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提出從2016年開始，在近年來淘汰落后鋼鐵產能的基礎上，用5年時間再壓減粗鋼產能1億～1.5億噸。

圖1 2008～2015年歐盟鋼材進口情況

2月23日，據國家發改委網站消息，國家發改委、工信部、國資委日前聯合召開化解鋼鐵過剩產能工作部署電視電話會議，會議指出，全面禁止新增鋼鐵產能，通過依法依規退出、引導主動退出等方式切實退出鋼鐵過剩產能，推動鋼鐵行業轉型升級。會議強調，各有關地方3月底前務必完成省級領導小組的組建工作，同時抓緊制定實施方案，研究提出產能退出總規模、分企業退出規模及時間表，報國務院備案。

如按2015年鋼鐵8億噸產量為基礎計算，5年內粗鋼產能壓減1億～1.5億噸，那么平均每年需減少2.5%（不考慮產能利用率）的產量，同時鋼鐵行業已經作為供給側改革的重點行業，未來的收縮過程也將是必然的，盡管對于鉬的消費面會有負面效應，但落后產能的壓縮將幫助產業升級以及行業復蘇。

3.外部市場干擾將影響我國鋼鐵出口

2月13日，歐委會官方發布公告，決定對原產于我國的進口無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼材產品同時發起反傾銷調查，并對自我國進口的冷軋鋼板實施臨時反傾銷措施。作為我國鋼材重要的貿易合作伙伴之一，歐盟近期針對我國鋼材產品發起的貿易救濟調查頻發。2015年我國對歐盟出口鋼材858萬噸，占我國鋼材出口總量的7.6%；鋼材出口額達到53.9億美元，占我國鋼材出口總額的8.6%。

如果我國鋼鐵出口受限，那么將倒逼鋼鐵產量下滑，同時也會對鉬需求面有潛在的不利影響。

4.國外礦山競爭升級不利于鉬產品出口

波蘭銅礦冶煉與工業集團(KGHM Polska Miedz S.A.)旗下位于智利北部的Sierra Gorda銅鉬項目已于2014年投產，2015年下半年開始正常產出鉬精礦并出售，該礦預計2016年能夠達產，將年產22680噸鉬，占全球24萬噸鉬總產量的近10%。隨著大型副產鉬礦的達產，全球鉬礦山將面臨更激烈的競爭，同時國內鉬礦相對于國外副產礦來說，并沒有成本優勢，因此未來我國鉬產品出口增長難度較大。

5.外圍環境偏空，價格趨勢更多取決于鉬市場內部

不論從整體市場流動性，還是從需求面以及出口來看，我國鉬市場當前面臨一個并不理想的外部環境，那么2016年鉬價走勢將主要取決于國內生產情況。如果鉬市場同樣在供給側有所收縮，那么鉬價走勢將會出現利好支撐。正如2015年年底到2016年年初，由于我國大型鉬礦伊春鹿鳴鉬礦檢修，我國鉬精礦價格在短短兩個月內反彈25%，從640元/噸度漲至800元/噸度。春節后伊春鹿鳴礦山已經進入試生產階段，3月份正式啟動生產，其他年前停產礦山并未開工，目前國內鉬精礦供應壓力并不突出，暫時未對鉬價造成向下壓力。未來我國礦山復工情況將決定后市價格走向。