資本寒冬是孕育“獨角獸”企業的最佳土壤

毛大慶

任何事物都存在兩面性，面對資本的寒冬吹來的強勁冷風，在經歷一番“腥風血雨的廝殺”之后，卻有一些互聯網企業比以前發展得更好，這些企業就是被外界稱為“獨角獸”的創業公司。

創投界經歷了兩年的迅猛發展后，隨著2015年下半年中國經濟增速的放緩及股市的蕭條，“資本的冬天來了”的說法愈來愈被商界認可，似乎，寒冬真的來了。

資本的寒冬是孕育“獨角獸”企業的最佳土壤。如同1999年美國硅谷泡沫，2010年底國內的“千團大戰”，隨著融資杠桿的破滅，商業泡沫被擠壓、資本回報率的回落，90%的天使投資將面臨失敗。然而，歷史已經證明，未來還將證明，當社會整體經濟發展處在不利于創業的情況時，卻正是催生大批市值超10億美元，也就是“獨角獸”企業的最佳時機。

我們正經歷的資本冬天，突然但并不劇烈

2015年年初的政府工作報告中提出，2015年國民經濟的增長目標定為7%，然而根據國家統計局初步核算，國家前三季度國內生產總值同比增長6.9%，達487774億元，顯然低于預期。雖然一季度和二季度國民經濟增速勉強達到7.0%，但從2010年至2014年，我國的經濟增速已從10.6%逐年下降到7.4%。資源配置不合理和部分產業產能過剩的矛盾依然嚴峻。

中國制造業采購經理指數（PMI）一直在枯榮線附近徘徊，從PMI新出口訂單數持續走低來看，產品生產環節的需求明顯疲弱，國內市場需求仍未得到顯著改善。在去庫存化進程緩慢的情況下，CPI同比增速亦從2013年10月的3.2%下降至2015年6月的1.4%。在CPI增速持續下降的趨勢下，PPI又難以反轉，顯示我國面臨的通縮風險在進一步加劇。

對于互聯網企業來說，資本的冬天最為突出的表現為大量O2O企業倒閉。這是眾多O2O企業在經歷了突飛猛進的發展之后，所面臨的嚴酷事實，“資本寒冬”一詞由此進入創業者、投資者的視野。雖然，很多人在創業之初，雄心勃勃、意氣風發，甚至想打造出世界級的品牌企業。然而，面對如雨后春筍般出現的眾多互聯網企業，資本投資者的投資行為變的更為謹慎，而對于依賴資本生存的公司來說，這種資本收緊的現象無疑會演變成最致命的打擊。

截至2015年6月，我國的社會融資總量累計同比減少了約1.5萬億元。外幣貸款對社會融資的貢獻也在由正轉負。與此同時，承兌匯票、銀行委托貸款及信托貸款的規模也出現了大幅下降，創下了五年來的新低。面對市場發展的不確定性，一些知名企業主動采取變革的措施來面對未來，紛紛合縱連橫，“抱團取暖”。如我們所知，攜程與去哪兒的合并，美團與大眾點評的結合。

與這些知名企業相比較，個人創業者和小的創業公司所面臨的形勢更能讓人體會到資本寒冬的猛烈。美國知名女性風險投資人特蕾西亞·吳（TheresiaGouw）9月13日在接受財經頻道CNBC采訪時表示：“面對著融資艱難的市場環境，在未來的一年時間中，將會有最多三分之一的初創公司逐漸倒閉。”事實上在過去的10個月里，大批的O2O創業公司倒下。

然而，任何事物都存在兩面性，面對資本的寒冬吹來的強勁冷風，在經歷一番“腥風血雨的廝殺”之后，卻有一些互聯網企業比以前發展得更好，這些企業就是被外界稱為“獨角獸”的創業公司。

“獨角獸”們的崛起

“獨角獸”一詞來源于美國著名的Cowboy?Venture投資人AileenLee，她于2013年將罕見的私募和公開市場估值超過10億美元的創業公司定義為“獨角獸”。除了估值之外，這些創業企業還有著四個獨特的優勢：巨大的發展潛力、廣闊的發展平臺、優質的創業團隊和創新的發展模式。由于具有這些關鍵因素，這些企業在成立之初即會得到各方關注，生存環境相對更優。Uber就是這種“獨角獸”企業的一個縮影。由于擁有杰出的運營、開發團隊，特別是獨樹一幟的市場推廣方法，其從成立之初即受到投資方的青睞。企業估值不斷上升，市場規模也在不斷擴大，在經過持續的本土化后，其估值已經超過700億美元。

根據Aileen與她的團隊研究表明，2007年到2009年，“獨角獸”公司的數量迅猛增長，兩年共創造了10億美元市值公司38家。隨著國內這兩年巨額融資行為的頻頻發生，企業估值也是水漲船高。目前中國至少有50家左右的“獨角獸”公司，其中不乏估值超過100億美金的巨型“獨角獸”，如成立于2014年的螞蟻金服，成立于2010年的小米科技，同時還有陸金所、大疆、滴滴出行及合并后的美團與大眾點評等。

資本寒冬增加了“獨角獸”企業

修煉與提升的時機

恐慌和害怕救不了企業，只有適時的調整企業的發展戰略，有效的利用資本寒冬中出現的新的發展機遇。結果可能不是你想成為“獨角獸”，而是你已經成為了“獨角獸”。通過觀察資本市場歷史運行情況，在經過資本市場低谷后，能夠沉淀下來的企業，通常會成長為之后很長一段時間的“獨角獸”企業。比如：創辦于2000年左右互聯網泡沫破滅后的阿里、百度、攜程等，崛起于2008年金融危機之后的京東。正是因為資本寒冬，減少了競爭，資源得以有效集中，也正是這種時候，那些有著明確價值取向的優質創業公司才更易脫穎而出。

根據Cowboy?Ventures的創始人兼Kleiner?Perkins?Caufield?&Byers的合伙人，AileenLee，2015年7月的最新研究報告：美國有84家“獨角獸”公司，其中45%的公司創建于2007年和2009年。那么在這兩年里世界經濟發生了什么呢？首先是2007年：iPhone發布，但到年底，美國金融危機爆發。這次危機迅速席卷全球并一直持續到2009年;然后是2009年：Android發布，同時美國經濟跌入深谷。美國的股市劇烈下挫，大量金融機構倒閉，并由此帶來大量企業的大規模裁員。當年美國的失業率飆升到9.4%，達26年來的最高。由此可見，創造“獨角獸”企業的最佳土壤反而是在資本的冬天。它通常伴隨著新技術平臺的推出，比如現在的3D打印技術、智能硬件、智能機器人、互聯網大數據、新材料、新能源等;也潛藏在經濟下行的態勢中，如低迷的股市，低機會成本、高失業率等。資本的寒冬增加了“獨角獸”企業修煉與提升的時機，也迫使它們孕育出堅韌的毅力和獨特的創新氣質。

就目前資本市場情況來看，一級市場投資趨于謹慎。據投中集團的數據顯示：2015年第二季度，國內基金的實際平均募集規模只占到計劃額的20%。而互聯網行業的VC/PE融資規模環比下降了50.36%，僅為37.89億美元;融資案例數也環比下降了10.84%，降至222起。盡管資金受到二級市場如股市下跌等因素的影響，但是這并不代表市場缺錢。目前民間資本還很充裕，很多資金仍在尋找出口。相對于去年投資市場的火爆，目前的資本寒冬卻有著獨特的優勢。首先：所謂泡沫，它并不只是一個可怕的東西。在泡沫的形成和破滅的過程中，它實際上起到了對未來的商業模式和產品模式的探索作用、對消費者消費習慣的培養作用以及培訓出大量的適應新常態的行業、產業的專業人員及相關配套的基礎設施;其次，對于創業者來說，投資泡沫被擠壓，市場投資行為將更為理性，那些品質優良的企業將更容易“浮出水面”，獲得更好的投資機會。

綜上所述，有著自身獨特優勢、有巨大前景的公司不擔心所謂的資本寒冬。所謂資本市場的冬天正是孕育新生力量，為創業者們提供了一個修煉自身內功的絕佳機會，更是孕育“獨角獸”企業的最佳土壤。

即然資本的冬天已經來了，“獨角獸”的春天也就不遠了。正如地球在進化過程中曾面對的冰河期，死亡與新生同在。顯然，只有那些適應了新環境的生物才能存活下來。在創業的過程中，創業者、創業企業也只有經歷了這種資本的冬天，其適應更加惡劣環境的能力才會增強。經此寒冬的洗禮，這些企業，或者已經被寒冬逼成了“獨角獸”，或者今后將迅速成長為“獨角獸”。