美國股市不光有熔斷機制

環球時報/2016-01-08/ 第15版面/國際論壇 /作者：劉戈

中國股市熔斷機制新年剛上崗，就在一周內兩次“發威”。為維護市場平穩運行，經證監會批準，上海證券交易所7日晚宣布自次日起暫停實施“指數熔斷”機制。

很多人都自然把板子打在熔斷機制的設計上，認為它加劇了恐慌心理，助推股市單邊下跌。這有一定道理，但從美國股市的經驗來看，熔斷機制僅是一個技術手段，目的在于給投資者更多做決定的時間。如果投資者思量一番后依然選擇離場，導致股市進一步下跌，那只能說是投資者經過了更理性的思考，由綜合因素所致。

回到“熔斷機制”這個從電工學借來的概念，中國股市原有的個股10%漲跌停板相當于每家每戶電表上的保險絲。當誰家私用大功率電爐超出計劃用電配額，保險絲便馬上熔斷，以避免由于電流過大導致電線發熱，從而引發火災。如果家家用電都超負荷，各家保險絲將先后熔斷。

但如果家家都裝了保險絲，還是否需要為整個大樓裝一個保險絲呢？現在基于滬深300指數的“熔斷機制”就是大樓的保險絲。它的壞處是讓那些本來沒有超負荷用電的住戶也被冤枉而強行斷電，大人看不成電視，小孩寫不了作業。反映在股市上，就是那些本來不會跌過5%或7%，甚至還在上漲的股票也被連累停止交易。但它的好處是，當眾多住戶的保險絲熔斷，說明超負荷用電是個普遍現象，全樓強行斷電有助于大家都來檢測一下自家電器是否超負荷，也給電工進行全樓電路進行檢查的時間。……