浙商銀行赴港上市被指嚴重依賴息差

閆軍

在A股發行控制節奏的當前，金融股南下赴港上市成為趨勢。日前，港交所網站信息顯示，浙商銀行已披露招股書，赴港上市進入倒計時階段。

根據浙商銀行招股書顯示，截至2015年前三季度，浙商銀行總資產超過1萬億元，較去年年底增長49.9%;營業收入為175.4億元，較去年同期增長40.4%，凈利潤為56.37億元，同比增長26.8%。

雖然浙商銀行凈利潤規模明顯不如其他已上市股份制銀行，但是在銀行業整體盈利下行的當前，其增速表現可謂可圈可點，加之資產規模增加迅速，或許有可能避免此前青島銀行港股上市當日跌破發行價的遭遇。然而，在上市的關鍵時刻，浙商銀行深陷寶能“融資”鏈條，受累寶能和萬科管理層的股權之戰。

對于浙商銀行目前上市進度，是否會受到“寶萬之爭”的影響投資者判斷等問題，浙商銀行相關負責人向《投資者報》記者表示，目前處于上市靜默期，對相關事宜尚不方便接受采訪。

但是對于寶能的業務往來，該行方面不再“靜默”，其相關負責人表示，浙商銀行理財產品資金僅用于寶能系投資主體——深圳市鉅盛華實業發展有限公司整合收購非上市金融股權，不可用于股票二級市場投資，也不作為其他資管計劃的劣后資金。

上市尾聲遇信任危機

當前寶能系與萬科之間的股權大戰隨著安邦態度的明朗化暫時畫上句話，但是有關寶能系資金來源仍然被市場熱議。此前有媒體報道稱，鉅盛華11月拿出67億元資金，作為劣后級向華福證券融資133億元，合計出資200億元成立深圳市浙商寶能產業投資合伙企業（有限合伙），即浙商寶能基金。并稱該基金的資金來自浙商銀行理財資金，背后的主角實為浙商銀行。

銀行理財投向券商資管計劃，并陷入“二級市場”舉牌嫌疑，業內人士認為，上述基金資金風險敞口巨大。恰逢上市關鍵時期，一時將浙商銀行推上輿論的風口浪尖。

浙商銀行不得不連夜進行解釋，在給《投資者報》記者的聲明中，該行表示，深圳市浙商寶能產業投資合伙企業（有限合伙），是由深圳市寶能投資集團有限公司、深圳市浙商寶能資本管理有限公司與華福證券有限責任公司共同出資設立。

對于資金用途，浙商銀行方面介紹，浙商銀行理財資金投資認購華福證券資管計劃132.9億元作為優先方，僅用于鉅盛華整合收購非上市金融股權，不可用于股票二級市場投資，也不作為其他資管計劃的劣后資金。寶能投資集團出資67億元，作為劣后方。浙商寶能資本管理有限公司出資1000萬元作為普通合伙人。

“浙商銀行一向秉承合規、合法、安全的原則辦理各項業務。我行的理財資金有充分的安全保障。”浙商銀行方面稱，該行與萬科、寶能都有正常的業務合作，撇清為寶能系“輸血”以致其爭奪萬科股權的關系。

盡管如此，市場并不完全認可浙商銀行的說法，有分析人士指出，浙商銀行通過華福證券資管計劃向寶能系提供資金的時間，與后者大規模增持萬科股票的時間節點重合，難免讓人誤會。

中資銀行港股再添一員

此次浙商銀行赴港IPO傳言已久，隨著港交所披露其招股書，上市工作終于進入尾聲。

過萬億元的總資產和盈利接近50%的增速相當亮眼，但原本資產規模較小也是重要原因。在營業機構的布局上，浙商銀行是股份制銀行中最少的，目前為130家，而平安銀行僅深圳分行下屬網點已達117家。根據浙商銀行發展規劃，公司在機構網點的布局上將繼續擴展，到2020年達到400家至500家，相當于目前招商銀行的網點數量。

迅猛的資產增長和網點擴張也加快著浙商銀行的資本市場融資需求，在當前A股擴容有限的情況下，港股則成為較好的選擇。

但是，南下港股上市的金融股表現并不盡如人意。山東省最大的城市商業銀行青島銀行12月3日在港交所上市，每股發行價為4.75港元，募資總額為42.75億港元，上市當日就跌破發行價。

而在浙商銀行自身發展方面，雖然營收和凈利增速良好，但是收入依賴息差、短息貸款占比較高，不良較為集中等問題依然嚴峻。

根據招股書顯示，截至2015年前三季度，浙商銀行凈利息收入150.08億，占總營業收入的比例達到85.6%，同比增幅42.7%，短期公司貸款達62.7%，對公司利息收入的可靠性和穩定性帶來變數。

在其他股份制銀行紛紛發力的中間業務方面，浙商銀行數據顯示，手續費以及傭金收入分別占營業收入15.0%和13.2%，比例較小。

在不良方面，從2012年至2015年9月30日，浙商銀行不良貸款率分別為0.46%、0.64%、0.88%及1.22%，呈較快增長趨勢。不良率不算高，但是鑒于該行業務集中在浙江地區，當地制造業及批發零售業成為其不良貸款的重災區，而目前這領域并未有企穩跡象。

浙商銀行上市后，如何打破中資銀行股價下滑窘境、獲得港股投資者認可以及改善自身問題、躋身股份制銀行“第一梯隊”都還任重道遠。