A股今年還能買點啥？

投資策略會市民“國追”基金經(jīng)理

大盤瘋狂地一路上漲，對于小散來說，最關(guān)心的莫過于還能漲多久？何時回調(diào)？何日入場？目前，在上投摩根基金公司舉辦的“穩(wěn)進(jìn)2015投資策略報告會”上，上投摩根基金經(jīng)理助理許俊哲先生以及海通證券首席策略分析師荀玉根先生給大家講了生動的一課。他們認(rèn)為，未來10年，回報最高的投資品種是股票。以現(xiàn)在的時點，牛市剛到中期。

如今的股票就是當(dāng)年的房地產(chǎn)

當(dāng)下的牛市是一波快牛，還是持續(xù)的慢牛？從2014年7月到現(xiàn)在，整個股市漲幅驚人。對此，許俊哲認(rèn)為，未來三至五年甚至十年中，股票會是投資回報最高的品種。

以房地產(chǎn)為例，他認(rèn)為過去十年最成功的投資就是房地產(chǎn)，沒有之一；而未來十年最成功的投資一定是股票，同樣沒有之一。這個股票不一定是A股，有可能是港股，也可能是新三板。

為什么股市一定會上升？很簡單。第一是人口紅利；第二是國家鼓勵、稅收政策、房貸政策；第三，上下游產(chǎn)業(yè)鏈對房地產(chǎn)的支撐作用也是很強的。而未來三到五年，人口紅利已經(jīng)過去了。目前國家的政策只是在穩(wěn)定房地產(chǎn)，并不大力鼓勵消費。我們的經(jīng)濟(jì)增長是T-～5-的，與過去十年相反。在許俊哲的調(diào)研中，不少上市房地產(chǎn)公司現(xiàn)在已經(jīng)不賣房了，改做健康、醫(yī)療項目。而一些高凈值客戶也已經(jīng)賣掉了手頭的房產(chǎn)，開始投資股票、基金。揭秘：基金經(jīng)理如何投資股票

現(xiàn)場不少聽眾好奇基金經(jīng)理如何投資股票。許俊哲用了三句話概括：第一，做大概率事件。第二，做確定性事件。第三，做擅長的事件。

“擺在你面前有兩只股票，一個公司的股票能夠漲2倍，但是我只有10%的把握，另外一個公司只能漲30%，但是我有90%的把握。請問你覺得我會重倉哪一個？”他接著回答，會重倉后面一個。“有把握了才有信心，有信心了才敢重倉。所以我一直認(rèn)為投資是做大概性事件、做確定性事件。”

“我在構(gòu)建投資組合的時候，不在于我的股票都是大牛股，要漲很多，而在于可以確定的有多少。”他表示，投資組合的一個理念就是穩(wěn)健收益，所以要做大概率事件、做確定性的事件。他說，如果對于一個公司，一開始我只有10%的把握漲1倍，但是通過研究、通過調(diào)研，我有50%、60%甚至90%的把握，這時候會去加倉。買股票不在于這是個大牛股才去買它，而在于你有多大把握，后面的加倉也是因為你更有把握了你才會去多買。不要懷疑了，這是牛市中期

在現(xiàn)場收集的問題中，其實很多人關(guān)心現(xiàn)在的股市到了哪一個階段，是否要見底回調(diào)了？對此，第二個出場的嘉賓，海通證券的分析師荀玉根表示，現(xiàn)在才算一個牛市的中期。

茍玉根說，2014年最大的變化不在于指數(shù)漲了多少，而是在于這個市場的生態(tài)環(huán)境發(fā)生了變化，從存量博奔過度到了增量博弈。這是基于海內(nèi)外所有的牛市有三個結(jié)論。第一是利率下行或者利率在底部。第二，盈利改善可以來自經(jīng)濟(jì)增長—企業(yè)盈利不等于GDP。第三個結(jié)論，股市制度建設(shè)助推風(fēng)險偏好提升。

從去年7月到現(xiàn)在，大類資產(chǎn)配置也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，大量保險資金、銀行存款才剛剛進(jìn)場。人們自覺把銀行理財?shù)韧顿Y渠道中的錢搬進(jìn)了股市。大戶，中戶規(guī)模在擴(kuò)張，小散戶還在陸續(xù)進(jìn)場。在國內(nèi)現(xiàn)有財富分配當(dāng)中，老百姓手上都是股票的比例只有3%，美國的這個比例是接近30%。所以，他認(rèn)為這是一個前后十年跨度當(dāng)中最大的一個牛市。資金人市帶來的牛市才剛剛到了+中期階段。

——上投摩根基金

有問有答

Q：市場一致的看多，其實大家心里是很慌的，您覺得這個市場真的會這么一往無前的往上走嗎？

A（荀玉根）：我在2014年的6月底開始看多的，中間沒有變過。“有一種冷，叫你媽覺得你很冷”，意思是就是股市本身沒問題，大家在瞎操心。牛市一定會有大波折的，不可能是一路上漲的，但我覺得這種波折，短期的還沒有到，我自己猜測這種波折有可能會出現(xiàn)在上證綜指4000點以上到4500點這個位置可能會出現(xiàn)一個大波折。

Q：如果大環(huán)境不變或者突發(fā)事件可控的情況下，市場出現(xiàn)了調(diào)整，是不是進(jìn)場的機會？散戶該如何選擇進(jìn)退？

A（荀玉根）：我的觀點認(rèn)為這是一波大牛市會創(chuàng)新高的，但肯定不是今年，也不是明年，很可能需要一定的時間。就像1996至2001年前后差不多4年多的牛市。目前來說，我認(rèn)為這個短期的點來說可能還沒有，中期的話今年至少會出現(xiàn)一次，如果這個點出現(xiàn)了，是一個進(jìn)場的好時機。

Q：請問您覺得這輪牛市和2006年、2007年的牛市有什么不同？

A（荀玉根）：最大的不同是他們的驅(qū)動力不同。2005到2007年這個牛市是一個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動的牛市，所以那個牛市里的驅(qū)動是房地產(chǎn)。所以它相關(guān)的漲得最多的是有色，因為有色是屬于房地產(chǎn)鏈條當(dāng)中彈性最大的一個品種，這一輪牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不是這個，是找們的“互聯(lián)網(wǎng)+”或者是工業(yè)4.0，這里面可能會出現(xiàn)一批千億以上市值的公司。

Q：現(xiàn)在都在談新興制造和“互聯(lián)網(wǎng)+”，但是對于以前的傳統(tǒng)板塊比如銀行、保險、房地產(chǎn)、煤電油運幾朵金花.你怎么看？

A（許俊哲）：就今年來看的話，我認(rèn)為這些板塊都還有機會，因為現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板漲這么多的情況下，包括銀行、地產(chǎn)，短期來看一兩個季度的話，還是有機會的。從A股的漲幅來看也好，我認(rèn)為它還是能夠賺錢的。從內(nèi)心來說，我還是比較看好新興制造的。我認(rèn)為長期來看，銀行、保險、地產(chǎn)是有可能被顛覆掉的。我本人希望去找一些能夠驅(qū)使經(jīng)濟(jì)引擎的行業(yè)，所以更喜歡新興產(chǎn)業(yè)。

——上投摩根基金