中國聯通寬帶投資效益評價方法研究

【摘要】 隨著“寬帶中國”戰略的落實及實施，目前三大運營商均加快了寬帶光纖化建設及改造。中國聯通為適應國家政策、技術發展、市場競爭形勢，加大了寬帶領域的投資建設和升級力度，寬帶網絡能力明顯提升，用戶和收入規模逐年增長，但在寬帶投資方面也存在“重規模，輕效益”的情況，投資風險正在加大。本文通過建立寬帶投資效益評價模型，為中國聯通合理確定寬帶投資資源配置規模及方向提供決策依據。

【關鍵字】 寬帶 投資效益評價 靜態投資回收期

一、引言

截止2014年底我國寬帶用戶數突破2億戶，相比2013年凈增1158萬戶，用戶數規模世界第一，并繼續保持高速增長。但是我國寬帶人口普及率僅15%，而發達國家的寬帶人口普及率平均超過25%，相比之下，我國寬帶發展水平還存在較大差距，有很大的發展空間。隨著“寬帶中國”戰略的逐步推動及光纖接入的普及，2014年底光纖接入用戶總數達6832萬戶，占寬帶用戶總數的比重比上年提高12.5個百分點達到34.1%。8M以上、20M以上寬帶用戶總數占寬帶用戶總數的比重比上年提高18.3、5.9個百分點，分別達到40.9%、10.4%。

中國聯通與中國網通融合以來，中國聯通為適應國家政策、公司戰略、技術發展、市場競爭形勢，加大了寬帶領域的投資建設和升級力度，寬帶網絡能力明顯提升，用戶和收入規模逐年增長，為公司發展作出了積極的戰略性貢獻。與此同時，公司在寬帶投資方面也存在“重規模，輕效益”的情況，尤其是近年來，隨著用戶需求、市場格局和管制政策的變化，部分地區的寬帶投資效益有趨弱的趨勢，投資風險正在加大，有必要對此進行系統的分析和研究，以為后繼投資策略和管控點的設置提供指引。

二、寬帶投資效益評價模型

電信業投資效益分析是指電信行業投資活動所得與所費、投入與產出之間的配比關系。電信行業廣泛使用的投資評價方法主要包括項目評價和財務評價兩個方面。

通信建設項目評價，是在通信網路規劃、業務需求預測和項目工藝技術研究的基礎上，通過多方案比較，運用定量分析與定性分析相結合、動態分析和靜態分析相結合的方法，對擬建項目進行科學的分析和論證，主要評價指標有投資利潤率、投資回收期、凈現值、內部收益率等。

財務評價是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業的籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，常用的評價指標有投資占收比、投資增收比、收入利潤率、EVA、自由現金流等。

靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間，是比較常用、簡單、有效的投資效益評價方法。本文寬帶投資效益評價模型就是在靜態投資回收期方法的基礎上，結合寬帶專業接入方式、建設方案以及用戶發展特點，推導出的涵蓋市場業務、財務績效、資源利用率和投資效率等四方面要素的模型，在建立模型前首先作以下假設：

1、將寬帶接入投資整體虛擬成一個“項目”。

2、假設該“項目”在第二年末發展達到自身平均實占率水平的用戶數，并在以后年度保持穩定，第一年末用戶數為穩定期用戶的一半，寬帶接入投資“項目”現金流量圖如下所示：

C0代表投資，即基期寬帶資本性支出

CIn（n=1、2…）代表現金流入，即每年寬帶業務收入

COn（n=1、2…）代表現金流出，即每年寬帶運營成本

根據以上假設及現金流量圖，靜態投資回收期模型涵蓋了市場業務、財務績效、資源利用率和投資效率等四個要素，綜合反映各個要素之間的相互影響及動態變化，為更清晰看清模型各要素的相互邏輯關系，作以下圖形分解。

三、模型應用

近年來，由于受自身現金流水平及國資委考核的約束，中國聯通在三家運營商中投資規模保持在較低水平。針對寬帶投資，由于歷史原因，中國聯通南北方寬帶市場有較大差異，對于北方市場，為保持主體運營商優勢，避免市場份額過快下滑，必須保證所有場景的全覆蓋；對于南方市場，中國聯通需選擇性投資效益較好的寬帶項目，這就需要應用靜態投資回收期模型，控制投資風險，實現有限投資的收益最大化。靜態投資回收期模型應用范圍比較廣泛，可用于省分/本地網等投資主體的評價，可以用于不同場景的寬帶投資評價，也可以直接用于寬帶接入項目評價。模型中的綜合造價、端口實占率、ARPU值、付現成本率等四個要素，可以根據應用情況的不同，進一步細化調整。

1、投資主體評價。

對于省分/本地網等投資主體的評價，主要應用于規劃/計劃階段，可以通過內部對標審核整個省分/本地網的寬帶投資合理性，并通過對標四大要素，分析出影響寬帶整體投資效益的要素，對相應要素提出改善要求。

2、分場景評價。

中國聯通寬帶接入項目場景的劃分主要從區域類型、覆蓋場景、建設方式、接入方式四個維度。區域類型可分為城市、農村；覆蓋場景包括住宅樓宇、商務樓宇、專業市場、工業園區、高校校園；建設方式分為新建、改造、擴容；接入方式包含LAN、FTTB、FTTC、FTTH等。針對中國聯通南方市場，通過比較不同場景的靜態投資回收期，區分出不同場景的寬帶項目投資優先級，優先投資效益相對較好的場景，實現南方寬帶投資收益最大化，有效降低投資風險。

3、項目評價。

在項目層面，可以直接應用靜態投資回收期模型，根據項目情況對模型進一步細化，也可以根據不同場景的特點對模型假設作相應調整。比如可將寬帶接入項目中的運營成本細分為直接成本及間接成本，直接成本包括營業費用中的傭金、網運成本中的水電費等，間接成本為剔除傭金及水電費等直接成本后的運營成本，間接成本可根據寬帶專業剔除直接成本的付現成本率預計。

再比如可根據不同建設方式對模型的假設做進一步調整，對于新建寬帶接入項目，可假設在第二年末發展達到自身平均實占率水平的用戶數，并在以后年度保持用戶及收入穩定。對于改造寬帶接入項目，除假設第二年末達到穩定用戶數外，還應假設為改造項目帶來收入的用戶為新發展用戶和因為改造避免流失掉的用戶，根據自身實占率水平及離網率水平預計。對于擴容寬帶接入項目，業務發展較為成熟，用戶發展相對較快，可假設在第一年末發展達到自身平均實占率水平的用戶數，并在以后年度保持穩定。

四、結論

寬帶專業投資在中國聯通的投資活動中占有至關重要的地位，對支撐公司核心業務的發展起著重要作用。本文在國內外投資評價理論、中國聯通寬帶投資現狀以及管理模式的基礎上，嘗試建立可操作性較強、適合中國聯通的靜態投資回收期模型，對提高中國聯通寬帶投資決策的科學性和準確性，具有非常重要的意義。

參 考 文 獻

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