不加息，美聯(lián)儲(chǔ)究竟在等什么？

美國(guó)表示又不加息了，這次“加息預(yù)期”持續(xù)的時(shí)間之久已超過(guò)了百年美聯(lián)儲(chǔ)任何一次加息，全球市場(chǎng)都開(kāi)始非常敏感，接下來(lái)就看9月份了。

美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不加息，它究竟在等什么？

我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)利息其實(shí)不同于我國(guó)央行，我國(guó)的加息或降息主要指的是對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的升降，針對(duì)的是商業(yè)銀行一年期的存/貸款基本利率。美國(guó)則不同，美國(guó)市場(chǎng)上的存/貸款利率基本上是由市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)產(chǎn)生的，而美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)的其實(shí)是美國(guó)聯(lián)邦基金利率，也就是美國(guó)銀行的同業(yè)拆借利率，這個(gè)同業(yè)拆借利率針對(duì)的是美國(guó)的商業(yè)銀行在美聯(lián)儲(chǔ)中存放的超額準(zhǔn)備金。

而所有問(wèn)題的關(guān)鍵其實(shí)也就出在了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)商業(yè)銀行存放超額準(zhǔn)備金上。

在此前進(jìn)行的三次QE政策中，美聯(lián)儲(chǔ)把市場(chǎng)上的大量垃圾債券買到自己手中，讓證券持有者手中那些原本不值錢的債券瞬間變成了活躍的資本，這些資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而實(shí)現(xiàn)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但在整個(gè)刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中也帶來(lái)了一個(gè)比較棘手的問(wèn)題，就是大規(guī)模印美元會(huì)帶來(lái)美元貶值和通貨膨脹。

美聯(lián)儲(chǔ)是怎么解決這個(gè)問(wèn)題的呢？

2008年10月，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)創(chuàng)造了一種全新的超級(jí)存款準(zhǔn)備金制度，徹底切斷了美元貨幣供應(yīng)和通貨膨脹率之間的關(guān)系。正常來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)印的鈔票越多，全球市場(chǎng)上的美元供應(yīng)量就會(huì)越多，盡管美元的輸出減輕了國(guó)內(nèi)通脹壓力，但為了挽救經(jīng)濟(jì)，幾輪大規(guī)模QE下來(lái)，美元往外輸出的速度根本應(yīng)付不了美聯(lián)儲(chǔ)印美鈔的速度，那怎么辦呢？

美聯(lián)儲(chǔ)就想出了一個(gè)好辦法，以往商業(yè)銀行是需要向美聯(lián)儲(chǔ)存放一定準(zhǔn)備金的，這部分準(zhǔn)備可以產(chǎn)生一部分利息，而超額的準(zhǔn)備金美聯(lián)儲(chǔ)是不給商業(yè)銀行一分錢的，這就使得超出額度的大部分美鈔都流入了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從而帶來(lái)了市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量大增從而有引發(fā)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。于是美聯(lián)儲(chǔ)推出新政策：表示愿意為存放在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金支付利息！

這樣一來(lái)不得了了，大批商業(yè)銀行將他們從各個(gè)渠道獲得的低息資金一股腦都存到了美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金賬戶當(dāng)中，然后“躺著”就能賺取利息。舉例來(lái)說(shuō)，目前美國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率不足0.1%，而美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金利率為0.25%，巨大的利差吸引了巨額的資本“沉睡”在了美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶上。這種說(shuō)法是有根據(jù)的，截至2014年9月，美聯(lián)儲(chǔ)超額準(zhǔn)備金超過(guò)了2.7萬(wàn)億美元，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的一半之多，而這個(gè)數(shù)值在2008年10月之前，僅有20億美元，短短七年時(shí)間增長(zhǎng)了一千多倍！

而美聯(lián)儲(chǔ)就像一個(gè)“冤大頭”，為美國(guó)市場(chǎng)上的巨額資金提供源源不斷的血液供應(yīng)。但這種情況也是不能持續(xù)的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)并不能無(wú)限制地透支自己，趴在身上的資本如果不盡快甩掉也會(huì)讓自己崩潰。而且美聯(lián)儲(chǔ)短期忍受痛苦的目的終究也是為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠盡快復(fù)蘇，然后讓這些嗜血資金回到美國(guó)市場(chǎng)中去，進(jìn)而為美聯(lián)儲(chǔ)賺取源源不斷的利潤(rùn)。

那么問(wèn)題來(lái)了，怎么讓這些資金回到美國(guó)市場(chǎng)去為美聯(lián)儲(chǔ)賺錢呢？對(duì)于逐利的資本來(lái)說(shuō)，最快捷的辦法自然就是縮小美國(guó)銀行間拆借利率和超額準(zhǔn)備金利率之間的利差，就是加息。所以說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)這兩年一直嚷嚷著加息，其實(shí)這才是背后最核心的原因所在！

關(guān)鍵的是，之所以“只聽(tīng)雷聲不見(jiàn)下雨”，讓美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期縈繞全球資本市場(chǎng)，其實(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)的高明所在：大力渲染美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，讓處在世界各地的美元加速逃離新興市場(chǎng)國(guó)家、回流美國(guó)，而一旦美元從新興市場(chǎng)國(guó)家大舉逃離，帶來(lái)的就是資本實(shí)力不強(qiáng)的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速崩塌，資本價(jià)格迅速下降，到時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上滿是便宜貨。這時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)再一聲令下，宣布加息（提高銀行同業(yè)拆借利率），就會(huì)直接喚醒沉睡在美聯(lián)儲(chǔ)身上的嗜血資本，在逐利本性的驅(qū)使下，這些嗜血資本不會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是會(huì)率先涌入新興市場(chǎng)國(guó)家收斂便宜貨，從而完成一次完美的資本侵略！

目前美聯(lián)儲(chǔ)依然沒(méi)有宣布加息，好像依然在等待著什么。唯一的理由就是：從新興市場(chǎng)國(guó)家逃離的美元還不夠多，還不足以引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家足夠的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，他們的資產(chǎn)價(jià)格還不夠便宜！提前喚醒沉睡的資本只會(huì)加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不加息其實(shí)就是在等待海外資本市場(chǎng)的崩潰，而處在新興市場(chǎng)國(guó)家中的美元，正憧憬于中國(guó)“一帶一路”帶來(lái)的巨大誘人前景之中無(wú)意逃離，中國(guó)本身又在“反腐”和“改革”的巨大預(yù)期下保證了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)足夠的吸引力，資本外逃跡象并沒(méi)有出現(xiàn)如美國(guó)出現(xiàn)的那般嚴(yán)重。于是美國(guó)的資本大鱷們有些坐不住了，他們希望讓逐利的美元們加速回到國(guó)內(nèi)，然后釋放趴在超額存款準(zhǔn)備金上的巨額資本！

中國(guó)有巨大的外匯儲(chǔ)備作為防火墻，但外資真出現(xiàn)大規(guī)模抽離，還是可怕的。過(guò)早地捅破資本泡沫雖然能讓經(jīng)濟(jì)回到真實(shí)常態(tài)，卻也會(huì)因此面臨國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的暴跌，并且很難能幸免于被嗜血的資本侵襲，這絕對(duì)是不能發(fā)生的事情。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看，目前歐洲和日本都在大舉QE維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力，但這都只是在飲鳩止渴，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是早晚的事。只要以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家能夠努力撐過(guò)這個(gè)階段，背負(fù)沉重包袱的美聯(lián)儲(chǔ)和嗜血的資本就會(huì)將目標(biāo)轉(zhuǎn)向日本和歐洲市場(chǎng)，新興市場(chǎng)國(guó)家也唯有此才能免于遭受資本的血洗。

看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息之時(shí)，也就是全面喚醒嗜血資本之時(shí)，一輪資本市場(chǎng)的血雨腥風(fēng)或許就此展開(kāi)！