美元黃金冰火兩重天 美聯儲加息預期濃厚

在美元指數表現相對強勢的情況下，如果貴金屬價格跌破重要支撐位置，或繼續向下探底，未來1個月，貴金屬價格震蕩偏弱的概率較大。

10月中旬以來，美聯儲加息問題始終主導著貴金屬市場和外匯市場，市場上多數觀點將美國加息的時間預期指向了今年年底。美聯儲10月底舉行的FOMC議息會議釋放了12月議息會議加息的可能性，加息預期愈演愈烈，美國非農報告更是美元上漲行情吶喊助威，美元指數如脫韁的野馬般一路狂奔，一度站上99.5的高位，以美元計價的黃金和白銀則在強勢美元的威懾下連續走弱，截至11月13日，疲軟的銀價日線收出十一連陰，國際金價從1200美元/盎司關口下挫近9%，原油市場也未能幸免，美國油價再次回落至40美元/桶附近。

加息預期逐漸升溫

由于9月的美聯儲議息會議并沒有給出任何加息信息，市場將目光轉移到年底美聯儲FOMC議息會議。9月以來，雖然美國經濟數據乏善可陳，但并未阻止市場對于年底美聯儲加息的美好猜想。此后10月底舉行的美聯儲FOMC會議聲明維持利率不變，稱美國經濟溫和擴張，就業增長步伐放緩，失業率保持穩定，符合市場預期。此次會議透露的更重要的信息則是對12月是否加息保持了開放態度。美聯儲在此次公布的FOMC聲明中去掉了9月聲明中全球形勢可能會抑制美國經濟的措辭，明確提到在下次會議上加息的可能性，并表示這很大程度上取決于經濟數據的好壞。

隨著加息預期的逐漸強烈，眾多美聯儲鴿派官員紛紛變節倒戈，就連波士頓聯儲主席羅森格倫也表示，美國經濟出現了實質性改善，12月加息可能是合適之舉。另一位鴿派大佬芝加哥聯儲主席埃文斯也倒向了加息陣營，可惜的是美聯儲頭號鴿派人物柯薛拉柯塔即將卸任，將不參加12月的FOMC會議。柯薛拉柯塔一直是美聯儲唯一堅決要求不要加息的官員，在10月的會議上他甚至還要求實施負利率。美聯儲內部其他鷹派的加息論調頻現，有關美聯儲年底加息的呼聲已經越來越高。

此外，在10月的議息會議中，美聯儲表示，加息需要美國經濟數據變好的進一步佐證，如果數據變得更好，FOMC就有可能提高利率進入加息通道。數據顯示，美國10月非農就業人口增加27.1萬人，預期增加18.2萬人，前值下修至增加13.7萬人，該數據為年內最佳表現。美國10月失業率為5.0%，創2008年以來新低。平均時薪同比上漲2.5%，創2009年以來最大漲幅。美國10月勞動力參與率并無明顯變化，為62.4%。但在過去的36個月內，美國經濟創造了800萬個工作崗位，速度創下2000年來新高。由于美國非農數據表現強勁，市場各方對美國經濟前景的信心進一步增強，為12月底的美聯儲加息預期添火加薪，也為美元的強勁上升鑄就了堅實的基礎。

另一方面，包括歐洲央行、中國央行，日本央行在內的多數經濟體央行選擇了寬松貨幣政策，歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行將在12月重新審視寬松的程度。核心通脹持續好轉的跡象減弱為12月進一步寬松貨幣政策鋪平道路，如有需要，QE持續時間可能超過2016年9月。隨著美聯儲12月加息預期漸行漸近，歐央行卻再次傳出寬松的聲音，兩大央行貨幣政策背道而馳，無疑將會加劇歐元下行壓力，迫使美元升值。

貴金屬價格震蕩概率加大

10月中旬以來，美元指數直線上漲，100整數關口觸手可及，投資者對美聯儲釋放的加息信號的擔憂加劇，以美元計價的國際貴金屬和大宗商品遭受到空前打擊，金銀價格承壓明顯。截至11月13日，11月初銀價連續11個交易日以陰線報收，現貨白銀價格從3342元/千克跌至2900元/千克附近，跌幅深達13%。國際金價未能上破1200美元/盎司，日線以十字星報收后頹勢再現，在美元的壓制下，重要支撐位連續失守，成就了一場空頭盛宴。而美國原油價格也在強勢美元及供過于求的壓力下再次回落至40美元/桶附近。

能源及大宗商品的持續低迷拉低了美國通脹數據，這也是美聯儲在加息問題上猶豫不決的原因。最新公布的美國10月進口物價指數月率降幅大于預期，美國進口物價指數月率在過去16個月中有14個月錄得下跌，通脹在很長的一段時間內持續低于美聯儲2%的目標水平。隨著美國經濟增速加快，由低價能源及大宗商品帶來的低通脹可能難以持久，通脹下滑的態勢或得到改善。在就業市場強勁增長的背景下，低油價會刺激消費者的支出大幅增長，從而抵消美聯儲對低通脹的擔憂。

未來1個月，貴金屬和外匯市場的關注焦點仍然將集中在美聯儲加息問題和美國經濟數據上，這個月也是12月中旬舉行的美聯儲FOMC會議之前最為關鍵的一個月。12月將公布的美國11月非農報告顯得尤為重要，是一如既往地保持可觀的就業數據還是出乎市場意料地表現不佳，年底美聯儲討論加息與否很可能在這些數據上仔細斟酌。筆者認為，只要數據保持相對平穩，新增非農就業人數處于20萬人之上，美聯儲就應該有足夠的理由進入加息通道。

隨著12月中旬的美聯儲議息會議臨近，美元指數甚至有望突破100整數關口。筆者預測，美元指數很可能繼續運行于95～105區間，在美元指數表現相對強勢的情況下，如果貴金屬價格跌破重要支撐位置，或繼續向下探底，未來1個月，貴金屬價格震蕩偏弱的概率較大。

地緣政治問題沖擊有限

近期，耶倫和各美聯儲官員在貴金屬和外匯市場上呼風喚雨，而地緣政治風險似乎已經銷聲匿跡。關于地緣沖突，投資者的記憶似乎還停留在10月俄羅斯空襲敘利亞問題上。當時俄羅斯在敘利亞境內連續發動空襲，目標是該國境內的伊斯蘭國恐怖分子。這是冷戰結束以來俄羅斯最為高調的海外軍事行動之一，轟炸時間持續了1個多月。美國方面一直在指責俄羅斯借轟炸IS的名義攻擊由CIA支持的敘利亞反政府武裝，但僅限于譴責，未有實質性行動。

轉折點發生在10月底敘利亞總統巴沙爾·阿薩德突訪俄羅斯。俄羅斯對敘利亞的政策出現巨大轉變，不僅呼吁敘利亞2016年進行大選，甚至還稱將用空襲來援助敘反對派打擊IS，希望通過政治途徑來解決戰爭問題。顯然，俄羅斯方面已經在一定程度上達到了自己的目的。一方面，俄羅斯轟炸敘利亞很重要的目的是為了打破美國的戰略圍堵，防止自己在中東的勢力被削弱，而目前轟炸帶來的影響力已經不容小覷，達到了鞏固俄羅斯軍事強國特別是在中東的地位的目的。另一方面，由于俄羅斯的經濟不景氣，特別是出口原油、天然氣遭遇了2008年金融危機以來的低價，急需轉移國內外的視線，不管是從軍事上還是道義上來講，針對IS的軍事行動對普京明年參加選舉提升支持率有很大幫助。如今，在鋪天蓋地的財經消息里偶爾才能尋到關于地緣方面的蛛絲馬跡，在未來1個月里，如果沒有突發性事件，地緣政治方面的問題對貴金屬市場的沖擊力將非常有限。

目前，國際黃金價格下方的1070美元/盎司附近的技術性支撐仍然較為強勁，現貨白銀2800元/千克仍然有很強的支撐，黃金和白銀價格或在此附近蓄勢整理，短期難以繼續破位下行，但在美聯儲加息預期和美元強勢威懾下，貴金屬價格仍然存在進一步探底的可能，屆時，將刷新5年以來的歷史低位。預計國際黃金價格有望運行在區間1020～1120美元/盎司，現貨白銀價格有望運行于2700～3080元/千克區間。近期，現貨鉑金和鈀金價格跟跌十分明顯，貴金屬特性表現得淋漓盡致，未來1個月，這兩個品種也有可能繼續向下探底。