基于系統論的投資回收機制研究在海南聯網二回工程中的應用

于俊嶺，廖文煒，曾二賢

（1. 中國南方電網有限責任公司，廣東 廣州 510080；2. 中南電力設計院，湖北 武漢 430000）

2009年6月底南方主網與海南電網第一回交流500 kV聯網工程投產，聯網規模為600 MW。隨著2015年昌江核電機組投入商業運行，屆時海南電網的最大單機容量將升至650 MW。因此，及時建設海南聯網二回工程十分必要。

針對“海纜+海纜終端站+變電站”的工程模式整體特性，采用何種投資回收機制，如何提出工程合適的技術經濟指標，如何配合系統對交直流各種聯網方案開展研究成為技術經濟工作的重點和難點。

1 模型設計

1.1 模型的系統論基礎

系統論的核心思想是系統的整體觀念。任何系統都是一個有機的整體，它不是各個部分的機械組合或簡單相加，系統的整體功能是各要素在孤立狀態下所沒有的性質。系統中各要素不是孤立地存在著，每個要素在系統中都處于一定的位置，起著特定的作用。要素之間相互關聯，構成了一個不可分割的整體。系統論的基本思想方法，就是把所研究和處理的對象，當作一個系統，分析系統的結構和功能，目的在于協調各要素關系，使系統達到優化目標。

系統論運用完整性、集中性、等級結構、終極性、邏輯同構等概念，研究適用于一切綜合系統或子系統的模式、原則和規律，并力圖對其結構和功能進行數學描述。

基于系統論的理論基礎將“海纜+海纜終端站+變電站”結構組成的整體南方主網，與海南電網第二回聯網工程作為一個系統使得展開回收機制模式的研究成為可能[1]。

1.2 回收機制研究

根據“誰投資，誰受益”的經濟角度分析[3]，工程的建設將為海南電網提供事故備用，保障核電投產后海南電網安全穩定運行，提高海南電網供電的安全可靠性；使得昌江核電配套抽蓄電站減少棄水，獲得電量效益；取得電網錯峰效益、調峰效益等容量效益；使海南電網發電機組年利用小時數提高。因此，工程成本應在海南電網回收。

在此原則上，對不同的回收機制展開研究，以確定該工程合理的回收方式。

1.2.1 分攤電量加價法

分攤電量加價法是國外電網互聯工程投資回收方式，國內也經常使用。采取將項目每年所需費用由聯網雙方按獲得的效益比例分擔，在各自電網銷售電量中加價的方式解決，從而實現聯網工程的還本付息和項目法人取得合理收益，促進電網互聯[2]。

1.2.2 準許年收入法

準許年收入法實質上是一種成本加成方法，計算方法如下[4]：

準許年收入=準許成本+資產回報+稅金。資產回報=有效資產×加權平均資金成本，即WACC=Re×E/V+Rd×D/V，Re為權益資本回報率，一般取中長期國債利率上浮2%～3%[5]；Rd為負債資本利息率；E為權益資產；V為有效資產；D為負債資產。

當期準許收入=上期準許收入×（1+通貨膨脹率）×（1-效率系數）[6]。

1.2.3 方法選擇

在南方主網與海南電網第二回聯網工程中，結合調研已投產的聯網一回工程目前投資回收情況，得出采用準許年收入法不能更好地反映工程運作情況的結論。主要原因如下：

1）滿足項目還本付息要求及補償投資者的投資收益所需的準許年收入，目前沒有相應配套政策支持。

2）準許年收入，不是一個靜態值，而應該是動態的移動時間序列。效率系數作為因變量，需要做相應研究確定，目前缺乏成熟的算例支撐。并且，默認準許年收入在工程壽命期內不變的近似計算方法也不夠科學。

綜上所述，工程回收機制采用分攤電量加價方法。

1.3 工程技術經濟指標選擇

動態財務評價可以更為準確地根據國家現行財稅制度和現行價格體系，分析計算項目直接發生的財務效益和費用。考察項目的盈利能力、清償能力，借以判別項目的財務可行性[7]。

南方主網與海南電網第二回聯網工程中主要選用考慮資金時間價值的動態評價指標。

1.3.1 財務凈現值（NPV）

該指標考察項目經營期內每年發生的財務現金流量，按一定的折現率將各年凈現金流量折現到同一時點（通常是期初）的現值累加值。財務凈現值的表達式為：

式中，CI為現金流入量；CO為現金流出量；n為項目經營期；（CI－CO）t為第t年的凈現金流量；i0為基準折現（收益）率。

判別準則：若NPV≥0，則項目應予以接受；若NPV<0，則項目應予以拒絕。

1.3.2 內部收益率（IRR）

內部收益率（IRR）是反映項目獲利能力的重要動態評價指標。IRR是指使方案在研究期內一系列收入和支出的現金流量凈現值為0時的折現率。內部收益率可通過解方程求得：

判別準則：基準折現（收益）率為i0，若IRR≥i0，則項目在經濟上可行；若IRR

1.3.3 投資回收期（PBP）

所謂投資回收期（PBP），就是從項目投資之日起，用項目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資收回所需的期限。

判別準則：基準投資回收期為Tb（可以采用電力行業類似工程平均投資回收期作為基準投資回收期），若PBP≥Tb，則項目可以考慮接受；若PBP

1.3.4 總投資收益率（ROI）

所謂投資收益率（ROI），是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤、或運營期內平均息稅前利潤、或運營期內平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率，表示總投資的盈利水平。

式中，EBIT為項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤；TI為現金流出量；n為項目總投資。

判別準則：總投資收益率高于同行業的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

1.3.5 項目資本金凈利潤率（ROE）

所謂資本金凈利潤率（ROE），是指項目達到設計能力后，正常年份凈利潤或運營期內平均凈利潤（NP）與項目資本金的比率，表示項目資本金的盈利水平。

式中，NP為項目正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤；EC為項目資本金。

判別準則：項目資本金凈利潤率高于同行業的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求[8]。

1.4 回收機制模型設計

根據調研情況，南方主網與海南電網第二回聯網工程實際投入運行可能面臨海南電網中負荷水平和低負荷水平，且有可能獲得工程總投資20%的國家支持[9]。

因此，回收機制模型擬采用在“海南電網公司銷售電量中負荷水平”和“海南電網公司銷售電量低負荷水平”下分開測算[10]。并結合考慮國家投資20%（該部分投資不回收、不獲取收益）和沒有國家資金支持的條件下的評價，具體如圖1所示。

圖1 回收機制模型Fig. 1 Recovery mechanism model

2 結論

采用系統論的方法很好地解決了整體工程與不同性質單位單項工程之間的聯系和區別問題。在分攤電量加價回收機制模型的刻畫下，選用的技術經濟指標可以很好地反映工程財務狀況，為工程投資決策起到積極的輔助作用。該種方法是先進工程理論融入技術經濟工作在南方主網與海南電網第二回聯網工程中的成功應用。

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