豆粕暴跌短期難見好轉

葉青

5月末，美豆開啟暴跌模式，端午節期間又連續下跌3.6%，創下了1年多的新低。端午過后第一個交易日，大連盤豆粕、油脂期貨跟隨外盤展開補跌行情，農產品期貨品種一片慘綠。之后，在多重利空打壓下，國內豆粕期現貨價格繼續下挫。與此同時，伴隨著國內進口大豆進口量同比增長幅度較大，油廠豆粕庫存也升至100萬噸以上。如此重壓之下，豆粕底部在何方？

事實上，隨著全球糧食生產和供需結構的進一步清晰，供應充足而需求乏力的大趨勢始終主導著市場節奏。

進入2017年以來，厄爾尼諾現象逐漸減弱，這場起始于2015年的全球厄爾尼諾現象大爆發，給農產品，包括大宗商品在內的生產帶來了很大影響。不過，6月份往后，厄爾尼諾現象可能不會再觸及農產品行情的敏感點。

對于氣候的變化，中華糧網分析師孫開源認為，2017年顯然不會再給厄爾尼諾更多機會。在這樣的前提下，東南亞棕櫚油以及全球油脂的品種產量必然還將延續逐步恢復的路線。

與此同時，對于近期美國大豆和豆粕期貨價格的大幅下跌，中華糧網高級研究員李飛表示，近期外盤利空不斷，美盤豆類市場大幅下跌。雖然南美大豆豐產的消息早已被市場消化，但其在美豆上方的壓制一直存在，且市場期待的播種期天氣炒作也遲遲未能實現。

此外，美國大豆目前播種進度及出苗情況都表現良好，加之巴西大豆出口增加擠占美豆外銷需求空間，最新一期統計數據顯示，美豆出口放慢，重重利空之下，端午節期間美豆跌至910美分/蒲式耳的近14個月低位，沖擊900美分/蒲式耳支撐。

美國農業部（USDA）在每周作物生長報告中公布稱，截至5月28日當周，美國大豆種植率為67%，略微低于預估的68%，上年同期為71%，5年均值為68%。當前美豆播種及出苗指標均處于正常狀態，新季美豆面積大增，產量前景整體樂觀，供應壓力仍是當前市場弱勢的主因。

由于美國農業部種植報告偏樂觀，也導致CFTC持倉結構顯示對沖基金在美國大豆期貨合約上減持多單、增持空單，凈空占總持倉的7.1%，基金在豆粕合約上亦呈多翻空的局勢，基金的全面拋壓為美豆提供連續下挫的動力。

對此，農產品集購網研究總監林國發表示，由于美豆進入了生長期，6月末至8月中屬于美豆關鍵生產期，天氣對大豆產量影響明顯。全球油料供應寬松的情況下，中國大豆進口需求及節奏也在一定程度影響美豆價格。國內方面進口大豆成本仍是影響我國豆粕價格的主要因素，另外豆粕需求及豆油價格較大程度影響了豆粕價格。

“近期由于豆粕供應越來越充裕，油廠不得不繼續降價銷售。這使得市場看空情緒更加濃郁，與此同時下游養殖業采購和提貨意愿也不足，這使得現貨價格不斷走弱，山東地區部分報價甚至領跌全國。有些經銷商降價促銷，價格遠低于油廠價格，令油廠執行合同更加困難。”山東某油脂企業內部人士接受記者采訪時表示。

另外，由于大豆壓榨虧損幅度擴大，傳言中國買家開始大豆洗船（違約），這一舉動或導致后續大豆到港量有所減少，具體情況仍有待觀察。對此，李飛表示，近日有廠商出現洗船現象的主要原因，一是油粕價格持續下跌，油廠壓榨利潤不斷萎縮。二是港口庫存高企，油廠壓力較大。由于市場看空情緒濃厚，下游拿貨謹慎，油廠出貨節奏非常緩慢，脹庫停機的油廠不斷增加，而且港口庫存處于歷史高位，供大于求格局凸顯，大豆進口超買，有洗船需求。

“由于前期訂單數集中釋放，后期進口大豆到港壓力巨大，5月份進口大豆887萬噸，環比增11%，同比增15%，6月份進口量較5月份將只增不減。雖然近期油廠開機率略有下降，但是仍處于超高水平，大豆壓榨產能利用率為54.75%。”李飛接受采訪時說。

李飛表示，伴隨著美豆價格大跌、有下穿900美分/蒲式耳的可能，國內大豆港口分銷市場繼續看跌。下游產品豆粕需求短期難見好轉，基本面疲弱疊加美豆走跌，國內豆粕市場有繼續下跌空間。此外，由于養殖業整體恢復速度緩慢，加之買家入市謹慎，豆粕成交清淡。

據了解，現在油廠大豆壓榨量高企，豆粕庫存持續攀升，目前已經突破100萬噸大關，創下歷年同期最高水平。這令部分油廠豆粕開始脹庫，被迫停機，其中山東地區及華北地區脹庫停機較為集中。因此，從后期情況來看，6月份前期豆粕基本面疲弱狀況難以緩解。

據了解，伴隨著禽流感疫情的影響，5月最后一周國內豆粕現貨成交更加清淡，日均成交量僅3.92萬噸，成交總量僅23.57萬噸，環比下降55.9%，也低于去年同期的59.44萬噸，一周成交甚至不如成交好時的單日成交，可見需求相當疲軟。

“前期大量的蛋雞淘汰，肉雞補欄不足，壓欄豬恐慌出欄，端午后，雞蛋價格逐步企穩回升，6月1日，北京、上海雞蛋價格普遍出現了5%的上漲。豬價也出現走穩，較大程度說明了市場的蛋雞、肉雞存欄下降，壓欄豬減少。”林國發說。由于下游養殖存欄下降，飼料需求季節減少，導致了豆粕庫存暴增，部分油廠已經出現了脹庫情況。對于后期價格走勢，林國發表示，由于豆粕價格持續快速下跌，飼料企業可以考慮逐步緩慢建立庫存。

“從當前的情況來看，巴西的銷售進度將會逐漸加快，美豆播種生長也很順利，美豆有繼續下跌的基礎，豆粕將跟隨美豆延續弱勢行情。外盤孱弱加之國內基本面沉重，國內市場也存在繼續下跌的空間。”李飛表示。