清潔能源項目財務風險控制對策

長春工業大學 賀夢黎

清潔能源項目財務風險控制對策

長春工業大學 賀夢黎

論文運用定性分析法和定量分析法開展研究，從不確定性視覺與確定性視覺兩個側面對項目財務風險展開分析，提出項目財務風險管理控制對策。

財務風險 敏感性 分析

一、不確定性視角下的企業財務風險

不確定性視角下的企業財務風險因素主要包括：政策法律風險、資源風險、質量安全環保風險等因素。

政策方面，建設LNG加氣站，符合國家天然氣利用、節能減排、保護環境的政策。

技術方面，我國在液化天然氣的生產、貯存、運輸、氣化等方面的技術都已經成熟，主要設備都可以國產化。另外，國內LNG加氣站的建設已經成熟普及，不存在技術上的難題。

氣源方面，有大連港的LNG接收站作為依托，氣源上是可以保證的。

市場方面，根據調研資料，遼寧虎躍的自有客運車輛對LNG有很大需求，并且這種需求隨著公司業務的增加，對LNG的使用量逐年增多，因此遼寧潔運能源有限公司LNG加氣站的市場有著非常良好的發展前景。

不確定性視角下的企業財務風險最終會影響項目的投資額、銷售量；產品進銷差價和人工費用等影響經營成本。油品價差、經營成本、投資金額、銷售量是本項目的敏感性因素。

二、籌資視角下的企業財務風險

依據表格數據，運用EXCEL財務分析模型計算各類財務指標，編制了項目財務指標一覽表，如表1。

表1 項目主要財務指標一覽表

項目稅后財務內部收益為42.58%，項目稅后投資回收期為3.89年（包含建設期）。以上經濟指標均滿足行業基準水平。

項目投資收益率為77.79%，項目資本金凈利潤86.64%，表明項目投產后有較好的效益，具有較好的財務生存能力。

當年均輸氣量達到設計輸量24.09%時，企業即可保本，說明項目有一定的適應市場變化能力和抗風險能力。

籌資視角下的企業財務風險主要是長短期借款的償還風險。借款金額占比非常小，而項目利潤指標非常高，現金流扣除借款利息及本金變化不大，項目融資風險微乎其微。可以認為項目不存在融資風險。

三、資本結構視角下的企業財務風險

表2是依據前述表格編制的利潤及利潤分配表。

表2 利潤及利潤分配表（單位：萬元）

企業全部資金來源構成比例稱為廣義資本結構，即包括股權資本，也包括長期債務資金，還包括短期債務資金。

股權資本與長期債務資金間比例關系稱為狹義的資本結構，不包括短期債務資金。本文強調的是狹義資本結構。

最佳的資本結構是指企業在一定時期內，使加權平均資金成本最低、企業價值最大時的資本結構。

稅后資本利潤率無差異點是指負債融資與權益融資下稅后資本利潤率相等時的息稅前利潤點。計算公式為：

該項目長期借款存續到第三年，前三年長期資本既包括股權投資也包括長期借款，從第四年開始項目沒有長期借款，長期資本只有股權投資。

項目開工階段總投資576萬元，其中自有投資374.3萬元，長期借款201.7萬元。第二年償還長期借款本金145.4萬元，利息13萬元。第三年償還長期借款56.3萬元，償還利息3萬元。第二年EBIT為165.16萬元，第三年EBIT為284.37萬元。項目所得稅稅率為25%。

采用銷售百分比法預測得知:

EBIT增長率為72%（EBIT3－EBIT2=284.37萬元－165.16萬元= 119.21萬元，119.21萬元／165.16萬元=72%）。所有者權益增量為110.83萬元（11.08萬元+99.75萬元）。需要資產686.83萬元（576萬元+ 110.83萬元）*（1+72%）=1180萬元，當年留存收益增量為250萬元，則外部融資額為1180－686.83－250=243.17萬元。有兩個方案，一是增加股權融資，二是發行債券。代入EBIT均衡點公式，則有：

（EBIT－13）*（1-25%）／（686.83+243.17）=（EBIT－13－15.7）*（1-25%）／686.83則無差異點處EBIT為73萬元。