縣級公立醫院引入風險資本的經驗探索

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縣級公立醫院引入風險資本的經驗探索

任旭

鄭州升達經貿管理學院河南鄭州450000

[摘要]縣級公立醫院引入風險資本，是縣級公立醫院引入社會資本的一種有效途徑，這既解決了縣級政府衛生財政緊張的困難，又為醫院落后的管理體制帶來革新機會。本文研究了CVSource數據庫、最新統計年鑒和相關風險投資案例，總結出風險資本投資市、縣公立醫院的一系列經驗，諸如投資環境、風險資本的來源、投資目的、被投資醫院基本條件、評價指標和風險因素等。本文的經驗探索將為縣級公立醫院，乃至全國公立醫院引入社會資本改革提供極高的參考價值。

[關鍵詞]縣級公立醫院；風險資本；CVSource數據庫

從我國縣域的經濟水平、衛生服務供需狀況、市場發展情況、政策導向和現有醫療機構1等諸多方面看，縣域醫療機構的改革迫在眉睫，政府在加大資金投入的基礎上，應鼓勵社會資本參與建設和管理。作為社會資本中非常重要的一支——風險資本，則具有活躍度高、資金龐大、管理制度先進的投資優勢，事實也證明，近些年，在一級市場醫療服務投資熱度居高不下的同時，投資層面不斷下沉，縣級公立醫院已然成為醫藥領域風險資本下一個投資熱點。

1、本文的研究對象及研究意義

2014年2月，第一次全國衛生計生工作會議提出，2014年工作重點仍是公立醫院改革，而公立醫院改革的重中之重是縣級公立醫院改革。2014年3月，國家衛生計生委公布了《關于推進縣級公立醫院綜合改革的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》明確了縣級醫院的功能定位，允許部分地區探索、嘗試引導社會資本投資公立醫院。在第一批311個縣級醫院改革試點基礎上，2014年再增加700個試點縣，截止2014年末全國共有1011個試點地區，覆蓋5億人口。上述政策可明顯看出，國家有“以縣級公立醫院改革為先導，將其經驗輻射至全國公立醫院改革”的計劃和思路。契合《意見》的指導思想，本文的研究對象正是縣級公立醫院，具體地，研究縣級公立醫院引入風險資本這一改革思路。

風險資本的投資運作一般分為四個步驟，分別是資本籌集、投資項目篩選、投資后管理和退出方式選擇【1】。風險資本投資我國公立醫院的時日尚短、經驗尚淺，可以說，這是個全新的投資領域和研究領域，其研究成果必然意義非凡。第一，本文的研究成果可以為希望涉獵縣級或縣域公立醫院風險投資的金融機構，和那些由于財政有限希望通過引入社會資本發展當地醫療事業的政府部門給予指導意見；另外，為那些希望突破現有經營模式，尋求醫療制度變革的縣級公立醫院打開管理經營思路。第二，本文基于縣級公立醫院引入風險資本的研究和經驗，將為我國公立醫院改革、風險資本投資大醫院提供經驗啟示。第三，縣級公立醫院具有一定的輻射帶動效應，這將為日后風險資本投資鄉鎮衛生院，甚至村衛生室，或者在全縣范圍內形成“縣級總醫院-鄉鎮分院-村門診部”的連鎖或擴張模式提供較有針對性的經驗啟示。綜上，本文的研究意義、參考價值和實際應用價值極大。

2、風險資本投資我國醫療領域現狀分析

近些年，一級市場醫療服務投資熱度居高不下。前幾年，我國風險資本多是投向醫藥領域2，從2014年開始，風險資本投資去向多是集中在醫療服務領域，而醫療服務領域投資去向可分成三個方面，即民營專科連鎖醫院、高端醫療服務機構和公立醫院【2】。風險資本投向前二者的數量非常龐大，而投資公立醫院還處于起步階段，現實情況如下：第一，連鎖模式的專科醫院其特點是技術壁壘小、風險小、較容易標準化和迅速復制，多走中高端路線，且這些專科醫院的經營范圍往往是公立大醫院不太重視或對醫保依賴度低的科室，如口腔、眼科、婦產科和體檢。近期此類投資習慣發生變化，逐漸從技術壁壘不高的醫院轉向較高的醫院，比如心腦血管、血透、腫瘤和精神病。投資民營醫院將面臨審批難、投資難、土地成本高、稅負壓力重、人才不足、醫改覆蓋面少等難題。第二，風險資本投資公立醫院需面臨公立醫院改制、托管、投資周期長、投資周期與風險資本期限不易匹配、退出方式尚待摸索等問題，難度重重，投資案例少，成功退出案例更是極少，仍處于探索階段。第三，正因為無論投資上述哪種機構，問題和風險都很大，所以一些風險資本轉而自己出資新建一家綜合或專科醫院，而這又是很多產業集團的運作模式，風險資本是基本無此可能性的。

3、風險資本投資縣級公立醫院可借鑒的經驗

本文風險資本投資我國醫療機構的投資事件統計數據主要來源于CVSource數據庫。截止2014年底的風險資本投資醫院及基層醫療衛生機構事件數（交易總數量）40起、披露金額的事件數17起、總披露金額3.61億美元。符合本文研究范疇的公立醫院共5家，均為二級或三級非營利醫院，具體包括常熟東南醫院，鳳凰醫療旗下的燕化醫院、門頭溝區醫院、門頭溝區中醫院和京煤醫院。投資經驗如下：

3.1政策環境

在我國醫療服務領域，公立醫院占有主導地位，但是目前公立醫院運營商就公立醫院管理權的競爭并不激烈，原因是此行業在中國仍處于發展初期階段。這就意味著，誰能先對該領域進行投資，誰就能把握中國公立醫院改革的發展機會。《2015-2019年中國農村醫療市場投資分析及前景預測報告》提出，農村醫療衛生事業發展滯后是“三農”問題的重要方面，中央政府已經把解決“三農”問題作為重中之重，決定把逐步解決農民“看病難”問題作為解決“三農”問題的重要一環來抓。加之，2013年國務院《關于促進健康服務業發展的若干意見》和《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構意見的通知》的頒布，都為各路資金進入醫院領域提供利好的政策【3】。

3.2風險資本來源及投資目的

在從中央到地方一系列扶持政策的刺激下，社會資本相繼進入醫療產業，《民營醫院藍皮書：中國民營醫院發展報告（2014）》顯示以下三類企業對投資醫療服務行業感興趣：

首先是大型國有集團或醫院管理公司。其共同之處就是資金實力雄厚，投資醫院的目的是為整合產業鏈資源，通過資源的整合產生效益，因此醫院本身的盈利性并不是重點。由于其具有國有背景及與政府有關聯，所以更易拿到優質的公立醫院資源。其次是醫藥企業。出于產業鏈整合的戰略目的，盈利也不是其第一首要。最后是專業投資機構（VC/PE）。他們的投資是以盈利為目的，更多的關注回報率高的民營專科醫院及高端醫療機構。這類資本主業集中，盈利模式清晰且易復制。

3.3風險投資機構的投資發展策略與競爭優勢

一些風險投資機構在已然投資了連鎖民營醫院、醫藥行業、醫療器械行業之后，轉而將投資觸角伸到公立二級或三級醫院，目的是形成產業鏈條，使自身逐漸成為一個大型醫療集團。從橫向上來看，整合醫院資源，形成醫院集群，借助此大平臺吸引人才，最終獨立上市。從縱向上來看，在管理醫院的基礎上，對醫院產業的上下游進行整合，以醫院為契機，進入醫藥、醫療器械、康復、養老等行業。

風險投資機構將醫院的競爭優勢定位于運營床位、服務質量、先進的醫療設備、價格、聲譽、便利性、建立先進的臨床測試及實驗中心，并趨于為高端人群提供醫療服務。

3.4被投資醫院基本情況

風險投資機構選擇的被投資公立綜合醫院一般處于發達地區（如北京）、二級或三級、非盈利、醫保（省醫保、市醫保、新農合）覆蓋、超過300張床位的醫院，除此之外還囊括了該醫院下屬的基層醫療機構（如社區診所）。醫院能提供從基本預防保健到急癥護理和手術康復的全方位醫療服務。被投資醫院通常為當地的醫療中心，能夠承擔重大的公共健康和應急計劃責任。被投資醫院在引入風險資本后既不會改變其非盈利性質，也不會改變其維護公共福利及保存國有企業資產價值的事實。

上述5家可用醫院，都是公立或政府辦的綜合性醫院。常熟東南醫院位于常熟市，屬于縣級市。燕化醫院位于北京市房山區，房山區下轄20個鄉鎮和8個街道。門頭溝區醫院、門頭溝區中醫院和京煤醫院均位于北京市門頭溝區，門頭溝區下轄9個鄉鎮和4個街道。雖然門頭溝區和房山區是區級行政區，但是其與一般的縣和縣級市在區劃組成上是相似的。因此，常熟東南醫院、門頭溝區醫院、門頭溝區中醫院、京煤醫院和燕化醫院等5家醫院對本文的研究對象——縣級公立醫院引入風險資本是有很高參考價值的。

3.5評價指標

風險投資機構在確定最終的被投資公立醫院項目時，需要事先對其評價，總結來看，投資某家公立醫院需關注以下幾點：

（1）投資具有發展潛力和具有一定輻射帶動效應的醫療服務機構，即被投資醫院是否具有連鎖和擴張能力，只有這樣才能進一步創造規模效應和協同效應。（2）投資周期需與風險資本的期限相匹配。（3）風險投資的退出方式一般包括IPO和并購。單家上市難，但成規模的醫院上市并不難。所以待企業管理體制成熟，擴張到一定程度和規模，便會通過獨立上市帶來超額收益，或尋找大型醫藥企業、保險機構、大型國有集團或醫院管理公司接盤。但并購通常不能為投資者帶來高額的財務回報。（4）人才引進。吸收優質醫療資源，如醫療團隊和專家。醫院本身造血功能也很重要，即自己培訓醫生【4】。（5）一般對擬投資醫院的管理水平不做要求。一些公立醫院成本高、效率低、社會不滿情況嚴重，并且“沒有管理、沒有審計”，這樣的醫院被管理后反而會產生更高的效益。（6）被投資醫院的定位需重新考量，是壟斷地區的醫療資源還是推向市場參與競爭。

3.6風險因素

風險資本在評價擬投資公立醫院時，需要充分考慮投資風險，諸如：

（1）投資公立醫院“短期無回報、長期看不透”。（2）公立醫院轉制難度大，不容易做大。（3）醫療行業的核心競爭力是醫療團隊，但是管理好他們的難度很大。（4）與藥企供應鏈協議的變化，會影響供應鏈業務的收益能力。（5）在40-50年的管理期限內，由于中國醫療政策的變化，對管理產生的重大不利影響。

4、結論

本文介紹了CVSource數據庫相關投資事件的查詢方法，研究了最新的衛生統計年鑒和風險投資案例，總結出投資環境、風險資本的來源、投資目的、被投資醫院基本條件、評價指標和風險因素等方面是風險資本投資市、縣公立醫院成功與否的關鍵因素，上述經驗的推廣必將對縣級公立醫院引入風險資本提供指導意義。

參考文獻

[1]王斌,王建忠,王秀芳,張富.關于農業科技風險投資理論體系的構建[J].江蘇農業科學,2014,42(4):387-391.

[2]侯雪姣.新醫改政策下醫療衛生行業風險投資熱點分析[J].科技創新導報,2009,6(9):146-148.

[3]徐永兵.增強農村地區對風險投資吸引力的策略探討[J].北方經濟,2011,19(10):3-4.

[4]邵志鴻.人才風險投資與欠發達地區醫院人力資源建設——基于兩個醫院的個案研究[J]. 現代醫院管理,2012,10(6):56-57+60.

任旭（1983-），女，講師，碩士研究生；研究方向：農村醫療風險投資。

注釋

1本文涉及到的醫療機構名稱及分類均來自于《2014中國衛生和計劃生育統計年鑒》中的指標解釋。

2國際上風險資本投資醫療健康領域的三個方向分別是：醫藥行業、醫療器械行業和醫療服務行業。

作者簡介