人民幣貶值的影響及應對政策

王晨

摘 要：人民幣匯率在1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年人民幣匯率并軌以后，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行根據前一日銀行間外匯形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據，在中國人民銀行規定的浮動幅度內自行掛牌。人民幣匯率的變動，會間接或直接的對中國經濟產生一定影響。

關鍵詞：人民幣貶值；美元；聯系；影響；政策

一、綜述

2015年8月11日，在央行發布的《關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》中指出，為了增強人民幣兌換美元匯率中間價的市場化程度和基準性，中國人民銀行決定完善人民幣兌換美元匯率中間價報價。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。當天央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一個交易日貶值1136點，下調幅度達1.9%，為歷史最大單日降幅，直至13日，人民幣在3天之內貶值近5%。不少經濟學者認為，這次的人民幣匯率制度改革，不但會結束人民幣長期以來的升值態勢，還有可能開啟人民幣貶值的歷史。根據調查研究顯示，人民幣貶值的根本原因，是因為出現了明顯的高估，主要可以從以下幾個方面可以看出：近年來，來華的外國游客幾乎停止增長，但是中國人出國購物消費卻在大幅增加；外資流入緩慢，中國資本不斷走出去成為趨勢；外國制造產業等正在逐步撤離中國。人民幣匯率的貶值，對中國經濟的發展會產生一定的影響。

二、人民幣貶值和美元之間是否存在什么聯系

也許我們可以認為，這次的人民幣貶值事件是美國再一次重大洗劫的開始。從2014年1月1日到2015年8月31日，諸如英鎊、日元、歐元等主要貨幣相對美元貶值幅度大幅上升。包括人民幣在內的主要貨幣都出現大幅貶值的情況，對此我們在感嘆美元實在是太強的同時，心中也需要警惕，這會不會是美國的一個“經濟陰謀”呢？

回顧歷史，美元為何會在國際市場上有如此強大的實力呢？二戰期間，原料物資、武器裝備等供應急缺，美國趁此斂財，積累了雄厚的黃金儲備。并形成了布雷頓森林體系，使美元和黃金掛鉤，確立了美元在世界貨幣中的霸主地位。并且美國善于使用將美元先貶值后升值的手段，洗劫部分國家，導致部分國家經濟疲軟，美國再從中收獲大量經濟利益。以1971—2000年為例，美國借助美元貶值之后再升值的手段，洗劫拉丁美洲的能源出口國。第一階段，從1971年到1979年，美元首先貶值了近27%，導致能源價格大幅上漲，使能源出口國立刻就富裕起來了，當時拉丁美洲國家的經濟增長率至少在7%—8%以上，甚至有出現過兩位數的增長。拉丁美洲大量舉借外債，直至80年代，由于當時非常低的利息，拉丁美洲國家的負債總資達到3000億美元。第二階段，從1979年到1985年，美元開始走升值路線，導致大宗物資包括能源價格大幅下降，石油價格暴跌，利息則大幅上漲，間接性的導致阿根廷接近一半的出口的資本用來還利息。如同滾雪球一般，負債窟窿越來越大，到最后拉丁美洲國家連利息都還不起，金融危機全線爆發。但對于美國來說，機會終于來了，1985年9月美國財政部部長詹姆斯·貝克提出“貝克計劃”，這個計劃看似很完美，但其中卻有一絲“陰謀”的味道：對于向美國借外債的這些國家，他們不介意這些國家還不起債款，這些國家可以進行私有化，把所有重要的建設，如基礎建設、金融建設、公路鐵路建設、能源礦產建設等全部賣給美國，但賣出的價格肯定不會太高。同時，美國通過國際貨幣基金組織跟世界銀行向這些重債國家施加壓力。在這樣的情況下，美國洗劫拉丁美洲國家的第三階段悄然拉開了序幕，從1985年到2000年，依舊以阿根廷做為例子。阿根廷國家對的前100大企業有93家被外資收購，直至2000年，阿根廷的出口有90.4%是被跨國企業所控制的，而能源方面有90%被4家跨國企業所控制。一個國家的經濟命脈被外資所控制，可想而知，這是一件多么危險的事情。值得慶幸的是，由于中國是一個能源貧窮國家，不出口能源，并且中國也不喜歡高舉外債，因此中國反倒幸運的躲過了美國的洗劫。

三、人民幣是否會一貶再貶

在改革后的人民幣匯率制度下，難道人民幣會真的走向單邊貶值或者是持續的貶值之路嗎？對此，中國社科院金融研究所研究員易憲容表示，如果形成人民幣貶值預期，不僅會導致人民幣匯率崩盤，而且會擠破持續多年的房地產泡沫、信貸泡沫、地方政府債務泡沫，所以人民幣貶值會適可而止或點到為止，不可能形成趨勢。央行還表示，不僅要完善匯率中間價報價機制和提高中間價市場化程度，還要推動人民幣匯率形成機制市場化，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定。而在國際市場上來說，主要貨幣相對美元的貶值幅度，人民幣的貶值幅度是最小的，其他外幣諸如英鎊、日元、歐元等則貶值的更多。因此，當前人民幣雖然貶值了，但還是全世界次強貨幣，僅次于美元，那也就是說，相對于出口到美國以外的國家，人民幣還是升值的。目前中國經濟在國際市場上占據著重要地位，若不大幅貶值人民幣，中國也許將會無法保持住競爭力。以日本為例，2012年以來日元兌人民幣貶值35%，這個時候，對中國而言，人民幣進入貶值通道是最佳路徑，并且最終將會成為中國和新興市場經濟的強力增長的催化劑。

四、人民幣貶值會帶來什么影響

人民幣的貶值也有可能會反過來影響中國自身經濟發展，不利于出口和投資。這次的貶值事件在市場投資者看來，可能是資本外流加速的信號，而中國也可能會進一步讓人民幣貶值。某經濟學家稱，中國的政策制定者可能低估了人民幣貶值造成的全球性影響，此次人民幣貶值正值股市暴跌后對中國經濟放緩的擔憂加劇之際。人民幣貶值選擇的時點正好是經濟走軟而且股市暴跌，難免令其他國家誤以為中國政府希望通過人民幣貶值刺激經濟發展，從而導致競爭性貨幣貶值。

相較于目前來說，國家利益的調整在很大一部分中受到人民幣匯率變化的影響，因此中國政府就要在權衡利弊的情況下頒布一些政策來協調人民幣匯率，否則人民幣匯率若是一貫的由外在市場操縱，那很容易傷害到國家利益。此次的人民幣匯率貶值仍對我國的經濟造成了一定的影響：

1.人民幣貶值最先受到影響的可能會是中國的進出口問題

人民幣相較于美元貶值，做一個假設，以前也許只需6元人民幣就能換到1美元，但現在可能需要8元人民幣甚至更多才能換到1美元，自然而然的，進口外國商品所需的資金也比之前有所上升，在一定程度上阻礙了中國的進口。但是相反的，能在一定程度上促進出口，增加以出口為主的企業的利潤。人民幣貶值后，中國商品在國際市場上的競爭力會有所上升，若是政府再加一把手，及時推出取消或降低出口退稅的政策，不僅能舒緩美元給人民幣施加的升值壓力，還能在一定程度上松綁中國的財政。并且中國政府若是能在今年之內獲得IMF的特別提款權，中國出口企業的借貸成本就會大大降低，能進一步促進中國出口企業的對外發展。

2.人民幣貶值對國際資本流動的影響

人民幣貶值之后，按照匯率換算來說，1單位的美元能兌換到更多的人民幣，再這樣的情況下，會增加外國資本流入的增加，本國資本流出的減少。在人民幣貶值的同時，美元卻在升值，在這樣的情況下，不少國內投資者都會選擇用人民幣兌換美元甚至是在國外購置部分資產，這種態勢一旦繼續下去，中國的外匯儲備量必然會急劇減少。

3.人民幣貶值和股市之間的關系

之前提到過人民幣貶值并不會成為一個趨勢，那也就是說此次人民幣的貶值對中國股市的影響是一個短期的影響，并不存在太大的長期影響。對于股民來說，今年8月11日，市場一下子貶值了1000多個點，資金外逃，導致股價下跌，其中沖擊力度比較大的可能是美元債務較多的這一板塊。中國發生股災之后，證監會要求所有上市公司增持本公司股票，變相的鼓勵上市公司進行“炒股”，導致這些資金不留余力地加大力度炒高本公司股票。在短暫的影響股市之后，中國的股市反而較之前更有“活力”了。

4.人民幣貶值將要如何影響房地產市場

早在今年三月份就有數據顯示，通過發行債券進行海外融資的房企，其平均融資成本超過7.5%明顯高于去年同期海外融資成本的6%—7%。伴隨著人民幣進入貶值預期通道，房企海外融資難度加大，融資數額減少，融資成本提高。海外融資受阻，國內融資渠道不暢，不難想象，中國房企在這雙重壓迫下，資金很難流轉。外資炒房熱情也會受到冷卻，雖然之前就有“限外令”的不斷推出，但是海外資本仍然透過各種渠道滲入中國的房地產業，此次的貶值可能會使外資讓位內資。

五、如何應對人民幣貶值

1.面對動蕩的股市，中國政府必定需要繼續穩定股票市場，此番人民幣貶值，如同在平靜的股票市場中投入一塊大石，面對這樣的情況，中國政府需要投入更多的精力去穩定本次人民幣貶值所帶來的股市動蕩，更大程度上激活股市對經濟發展的促進作用，更好的為經濟發展提供服務。

2.金融機構需要進一步管理加強匯率風險，企業也需要加強防范風險意識。金融機構需要更大程度上采用匯率規避工具，擴大人民幣結算規模，提高應對所發生的匯率風險事件。

3.人民幣的貶值，對于希望在以美元為主要貨幣的國家留學的中國學生來說，經濟負擔壓力肯定會上升。從近期美元升值的信息來看，在未來的一到兩年時間內，美元可能會繼續保持強勢升值狀態，那么此時就要做好相應的準備，趁早將人民幣兌換成美元，這樣在未來可能會降低家庭人民幣兌換美元的支出成本。

4.對于不少投資來說，實現資產的增值最重要的底線就是要保證資產的不縮水，因此在投資過程中一定要記得規避貶值風險。投資時應該選擇波動起伏較小，預期收益較高的產品。此次的人民幣貶值可能會使投資者對市場產生不信任，這個時候就需要政府加強引導，避免投資者突然大規模的撤離市場的風險。

六、總結

從長期的角度來看，人民幣貶值并不會一直持續，人民幣依然是次強貨幣，此次的人民幣貶值事件主要是央行為了規范人民幣匯率機制、維持人民幣的國際影響力。這次的人民幣貶值事件，讓我們看到中國市場上一些不足，正因為如此，更需要加強應對匯率風險意識。不可否認的是，中國經濟能有現在如此繁華的春天，跟它具有無限的增長潛力有著不可分離的關系。中國政府目前需要做的是怎樣在合理的程度內發揮有效的宏觀手段，將這些經濟發展潛力更大程度的發揮出來，保證中國經濟能夠持續而又穩定地增長。使中國釋放出更多的經濟增長潛力，保持人民幣匯率在國際市場上的相對地位穩定。但是由于中國人口較多基數較大、經濟總量大，人均GDP卻較低，導致經濟增長速度放緩，但中國有一個無限大的市場，能增強中國居民的消費能力，間接穩定人民幣匯率。

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