股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為:基于行為動機(jī)視角

楊建君，王 婷，劉林波

西安交通大學(xué) 管理學(xué)院，西安710049

1 引言

在國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略這一現(xiàn)實(shí)背景下，如何驅(qū)動企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新，從根本上尋求持久獲取優(yōu)質(zhì)績效的途徑，是企業(yè)和管理學(xué)者共同關(guān)注的重要問題。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司治理作為權(quán)衡企業(yè)各利益相關(guān)者的重要機(jī)制之一，與企業(yè)創(chuàng)新的聯(lián)系更為緊密［1］。系統(tǒng)梳理已有研究后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究就公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制有爭議，其焦點(diǎn)在于公司治理結(jié)構(gòu)對技術(shù)創(chuàng)新是否存有間接作用。已有研究表明，股權(quán)集中度直接影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。但近來不少研究認(rèn)為，股權(quán)集中度往往通過企業(yè)管理層的行為決策發(fā)揮作用［2］。實(shí)際上，公司治理機(jī)制面臨的主要治理困境是，如何在激發(fā)企業(yè)所有者的支持行為和經(jīng)理人主動性的同時防止二者的機(jī)會主義行為，即公司治理機(jī)制下的激勵與約束的均衡。公司治理機(jī)制以股權(quán)結(jié)構(gòu)為外顯，如何設(shè)立良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)以同時激發(fā)所有者和經(jīng)理人對創(chuàng)新的積極影響，是探究公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)制、解決治理困境的關(guān)鍵所在。遺憾的是，現(xiàn)有研究缺乏整合性的對于股權(quán)結(jié)構(gòu)如何協(xié)同所有者與經(jīng)理人對技術(shù)創(chuàng)新的積極效應(yīng)的檢驗(yàn)，而心理學(xué)行為動機(jī)理論為所有者與經(jīng)理人的協(xié)同效應(yīng)的整合研究提供了全新視角。經(jīng)理人的動機(jī)(特別是內(nèi)在動機(jī))是提高研發(fā)績效的重要因素［3］，其激勵與約束均衡的根本目的是激發(fā)經(jīng)理人的創(chuàng)新動力。據(jù)此，本研究基于代理理論和行為動機(jī)理論，引入內(nèi)部因素(創(chuàng)新空間)和外部因素(市場競爭程度)構(gòu)建模型，在中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，重點(diǎn)探討企業(yè)如何配置股權(quán)結(jié)構(gòu)既能發(fā)揮所有者對自主創(chuàng)新的積極作用，同時又增強(qiáng)經(jīng)理人創(chuàng)新動力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的自主創(chuàng)新。

2 相關(guān)理論和研究評述

2.1 代理理論

在公司治理研究中，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及其內(nèi)嵌的代理問題始終是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，代理理論認(rèn)為不同股權(quán)結(jié)構(gòu)所衍生的代理問題可以通過影響企業(yè)資源的配置來影響自主創(chuàng)新行為。總體而言，根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)聯(lián)的研究歷程及其主要研究結(jié)果，可將現(xiàn)有研究大致歸納為4個階段。第1 階段，基于發(fā)達(dá)國家的研究背景，學(xué)者們認(rèn)為股權(quán)集中能夠提供有效的監(jiān)督機(jī)制［4］，可以解決股權(quán)分散所引發(fā)的股東與經(jīng)理之間的代理沖突以及由此產(chǎn)生的內(nèi)部人控制問題［5］，因此增加企業(yè)所有者的股權(quán)比例能夠促進(jìn)研發(fā)投資水平的提升［6］。第2 階段，在基于發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的制度差異和法治環(huán)境等的對比分析基礎(chǔ)上［7］，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)由于新型經(jīng)濟(jì)體制下的制度和法治環(huán)境較為薄弱，企業(yè)的股權(quán)集中可能致使雙代理問題更為突顯［8］，控制性股東追求私人利益的意愿和能力增強(qiáng)［9］，可以通過復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移公司資源，進(jìn)而導(dǎo)致創(chuàng)新資源配置不足［10］。Chin等［11］實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股權(quán)過度集中時，由于大股東投資的單一性和創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性，大股東會呈現(xiàn)出一定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以防止自己預(yù)期可得的短期利益受損，因此抑制了公司的創(chuàng)新投入。第3 階段，在既有實(shí)證研究表明股權(quán)結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新的正向或負(fù)向關(guān)系時，一些學(xué)者認(rèn)為股權(quán)集中度對創(chuàng)新績效的提升作用不顯著［12］。由于研究結(jié)果的不一致性，在第4 階段的研究中，學(xué)者們開始質(zhì)疑股權(quán)集中度與企業(yè)創(chuàng)新的線性關(guān)系，認(rèn)為股權(quán)集中度對創(chuàng)新績效的作用并非是簡單的線性關(guān)系，而是存在倒U 形關(guān)系［13-14］。

不同的股權(quán)集中涉及不同的治理成本和問題，進(jìn)而產(chǎn)生不同的治理結(jié)果，也帶來如何設(shè)立股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)揮其治理效能的治理困境。具體來說，雖然過于分散的企業(yè)股權(quán)能夠抑制所有者轉(zhuǎn)移或剝奪創(chuàng)新所需資源的行為，但對經(jīng)理人自利行為的約束較弱;而過于集中的股權(quán)雖可以抑制經(jīng)理人的機(jī)會主義行為，但會誘發(fā)控制性股東追求私人利益。由此可見，如何設(shè)計(jì)有效的治理機(jī)制以協(xié)調(diào)股東與經(jīng)理人的創(chuàng)新行為趨于一致，既激發(fā)企業(yè)所有者的支持行為和經(jīng)理人的主動性，又防止兩者的機(jī)會主義行為，是解決這一治理困境的關(guān)鍵所在。但遺憾的是，大多數(shù)已有研究都將股東和經(jīng)理人與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系割裂開來進(jìn)行研究，忽視了股東和經(jīng)理人同時受股權(quán)配置影響的事實(shí)。而代理理論更多地用于解釋企業(yè)所有者對創(chuàng)新的影響機(jī)制，遺漏了關(guān)于經(jīng)理人對創(chuàng)新作用的探討。因此，基于代理理論視角，同時關(guān)注同處代理關(guān)系中的所有者和經(jīng)理人，探討企業(yè)股權(quán)配置對自主創(chuàng)新行為的作用機(jī)制的研究迫在眉睫。

2.2 行為動機(jī)理論

行為動機(jī)理論為股權(quán)配置、經(jīng)理人與企業(yè)創(chuàng)新行為的關(guān)系研究提供了絕佳的視角，是對基于代理理論探索經(jīng)理人影響企業(yè)創(chuàng)新行為的重要補(bǔ)充。經(jīng)理人創(chuàng)新動力是一種出于創(chuàng)新的動機(jī)，是一種經(jīng)理人想要通過自身的行為和決策去影響企業(yè)創(chuàng)新績效的意愿，經(jīng)理人創(chuàng)新動力的研究主要從創(chuàng)新動力的前因影響因素和創(chuàng)新動力引發(fā)的后續(xù)行為兩種視角進(jìn)行。梅奧的行為動機(jī)理論認(rèn)為企業(yè)管理的關(guān)鍵在于人，人的行為是由動機(jī)決定的。借鑒這一思路，經(jīng)理人創(chuàng)新動力是引發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新行為的根源。Hansen等［3］認(rèn)為經(jīng)理人的創(chuàng)新動力是高層次自我滿足的需求，對創(chuàng)新決策產(chǎn)生絕對性影響;Guzmán等［15］的研究結(jié)果表明，相較于外在創(chuàng)新誘因，具有較強(qiáng)內(nèi)在創(chuàng)新動機(jī)的管理者傾向于引入創(chuàng)新項(xiàng)目;Romero等［16］也發(fā)現(xiàn)具有較穩(wěn)健的內(nèi)在創(chuàng)新動機(jī)的員工會提高創(chuàng)新活動的投入。

對創(chuàng)新動力的前因影響因素的研究，學(xué)者們開始從公司治理視角探索影響創(chuàng)新動力的新因素。部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)治理機(jī)制中的激勵和約束因素會影響經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，但理論和實(shí)證研究尚未得出關(guān)于公司治理機(jī)制對經(jīng)理人創(chuàng)新動力的影響的一致結(jié)論。一部分研究認(rèn)為過高的股權(quán)集中度有可能導(dǎo)致股東對經(jīng)理人的過度監(jiān)控，而對經(jīng)理人行為的控制能夠抑制其行為動機(jī)［17］，從而降低經(jīng)理人尋求創(chuàng)新的主動性。Ireland等［18］也認(rèn)為對管理者的監(jiān)控能夠抑制有助于管理者努力的積極態(tài)度和行為;Allen等［19］在對管理者控制與新產(chǎn)品開發(fā)間關(guān)系的研究中進(jìn)一步證實(shí)了這一觀點(diǎn)，認(rèn)為過高的控制不利于激發(fā)經(jīng)理人的創(chuàng)新動力;但García-Meca等［20］認(rèn)為分散的股權(quán)又會使股東對經(jīng)理人的監(jiān)控過低。此種情況下，經(jīng)理人自利動機(jī)增強(qiáng)，從而抑制其創(chuàng)新的積極性。同時，受財(cái)務(wù)控制和聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)等外在因素的影響，經(jīng)理人也不具有強(qiáng)烈的創(chuàng)新動力［21］。綜上分析，已有研究主要基于行為控制視角辨明公司治理機(jī)制與經(jīng)理人創(chuàng)新動力之間的關(guān)系，忽略了公司治理機(jī)制所衍生的其他影響，如影響經(jīng)理人的利益傾向、風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)控制方式等，而股東對經(jīng)理人的行為控制只是其中的一種邏輯解釋。此外，已有研究缺乏將公司治理機(jī)制、經(jīng)理人創(chuàng)新動力和企業(yè)自主創(chuàng)新這三者建立連接，而前因- 動機(jī)- 行為的理論邏輯為三者關(guān)系的整合研究提供了有力支撐。

通過對代理理論和行為動機(jī)理論的分析可以看出，當(dāng)前國內(nèi)外公司治理多是以代理關(guān)系中的所有者或經(jīng)理人為切入點(diǎn)探索其對企業(yè)創(chuàng)新的影響，缺乏以二者的整合為切入點(diǎn)的關(guān)系探究，由此忽視了隱藏的治理困境。進(jìn)一步，雖已有學(xué)者從組織學(xué)習(xí)等視角探索股權(quán)集中度對企業(yè)創(chuàng)新的具體作用路徑［13］，但由于所有者和經(jīng)理人同時受股權(quán)結(jié)構(gòu)配置的影響并由此衍生出公司治理困境，以經(jīng)理人為切入點(diǎn)探索股權(quán)集中度的具體作用路徑是極為關(guān)鍵和重要的。因此，本研究結(jié)合文獻(xiàn)梳理，基于代理理論，從行為動機(jī)這一新視角出發(fā)，探索股權(quán)集中度對企業(yè)自主創(chuàng)新行為的具體作用路徑，提出經(jīng)理人可能以中介的作用方式與所有者產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為。同時，遵循企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境因素互動匹配的觀點(diǎn)，提出企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素創(chuàng)新空間和外部環(huán)境因素市場競爭程度正向調(diào)節(jié)經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為間關(guān)系。

3 研究假設(shè)

3.1 股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為

股權(quán)集中度可以通過決定企業(yè)資源的配置影響企業(yè)自主創(chuàng)新行為，本研究中的企業(yè)自主創(chuàng)新行為是指企業(yè)依靠自身能力完成技術(shù)的商業(yè)化并獲取商業(yè)利益的行為。由于股權(quán)集中和分散的劃分標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)出很強(qiáng)的地域和環(huán)境特征，很難用確定的比例界定股權(quán)集中度。因此，本研究采用目前較為普遍的分類方法，將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為股權(quán)集中、股權(quán)分散和股權(quán)適度集中。

企業(yè)股權(quán)集中會使控制性股東更傾向于謀取私人收益［9］，此時控制性股東會根據(jù)個人風(fēng)險(xiǎn)偏好權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，進(jìn)行資源配置決策。由于控制性股東的投資集中且單一，其投資風(fēng)險(xiǎn)不能有效分散，控制性股東傾向于且需要財(cái)務(wù)控制來獲取短期控制權(quán)收益。因此，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高不確定性特點(diǎn)的自主創(chuàng)新行為會被控制性股東所規(guī)避。股權(quán)分散下企業(yè)的資源配置則會傾向于代理人收益［21］，作為企業(yè)的代理人，經(jīng)理人的個人收益與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有較高的不對等性。考慮到聲譽(yù)傳播的快速性［22］，經(jīng)理人并不青睞于自主創(chuàng)新活動。此外，股權(quán)高度分散的公司多以短期導(dǎo)向的小股東為主，由于小股東傾向于財(cái)務(wù)控制，代理人也會放棄自主創(chuàng)新以迎合小股東的短期利益追求。而股權(quán)適度集中所形成的均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)能有效抑制控制權(quán)收益和代理人收益傾向。由于多個股東的存在，企業(yè)實(shí)施自主創(chuàng)新行為帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)能被有效分散［23］。進(jìn)一步，股權(quán)適度集中往往使企業(yè)傾向于戰(zhàn)略控制，在戰(zhàn)略控制方式下，企業(yè)的戰(zhàn)略計(jì)劃更加體現(xiàn)出大股東追求企業(yè)長期利益和發(fā)展的目標(biāo)，資源配置也傾向于自主創(chuàng)新活動。基于以上分析，本研究提出假設(shè)。

H1股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為存在倒U 形關(guān)系。

3.2 股權(quán)集中度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力

上文提及過高的股權(quán)集中度會導(dǎo)致企業(yè)資源配置傾向于控制權(quán)收益的追求而非自主創(chuàng)新行為。此時，控制性股東為了獲取私人收益會對經(jīng)理人決策過度干涉和控制，抑制經(jīng)理人努力的積極性［18］，進(jìn)而弱化其創(chuàng)新動力。即使經(jīng)理人自身有很強(qiáng)的創(chuàng)新動力，也會由于無法得到控制性股東的支持而逐漸弱化甚至打消創(chuàng)新念頭。而分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)則導(dǎo)致企業(yè)資源配置傾向于代理人收益［21］，由于創(chuàng)新項(xiàng)目利益所得與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不對等，抑或出于項(xiàng)目失敗帶來的個人聲譽(yù)受損的考慮，經(jīng)理人規(guī)避創(chuàng)新的動力較為強(qiáng)烈。需要注意的是，在過于集中和分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)治理環(huán)境下，企業(yè)的財(cái)務(wù)控制方式迫使經(jīng)理人更關(guān)注短期經(jīng)營狀況，經(jīng)理人實(shí)施自主創(chuàng)新的動力被弱化。相反，企業(yè)適度的股權(quán)集中會營造均衡的股權(quán)治理環(huán)境，所有者傾向有助于企業(yè)長期發(fā)展的資源配置，如自主創(chuàng)新的資源配置。此時，經(jīng)理人的創(chuàng)新決策也被多位股東重視，并得到強(qiáng)有力的理解和支持，經(jīng)理人無需擔(dān)憂因自主創(chuàng)新失敗而承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失，因而激發(fā)了經(jīng)理人創(chuàng)新的積極性。而且，創(chuàng)新項(xiàng)目一旦成功，能給經(jīng)理人帶來巨大的額外報(bào)酬和社會聲譽(yù)。基于心理學(xué)行為動機(jī)視角，這種外部誘因會增強(qiáng)經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，進(jìn)而實(shí)施自主創(chuàng)新行為。因此，本研究提出假設(shè)。

H2股權(quán)集中度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力存在倒U 形關(guān)系。

3.3 經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為

基于行為動機(jī)理論，經(jīng)理人的創(chuàng)新動機(jī)決定了自主創(chuàng)新行為是否實(shí)施。為了促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為，企業(yè)需要激發(fā)經(jīng)理人的創(chuàng)新動機(jī)［16］。動機(jī)可以分為內(nèi)在動機(jī)和外在動機(jī)，外部的市場壓力和股東施加的壓力都有可能成為經(jīng)理人創(chuàng)新的外在動力，而只有這些外在動力激活經(jīng)理人的內(nèi)在創(chuàng)新動機(jī)時，經(jīng)理人才會決定實(shí)施創(chuàng)新行為。當(dāng)經(jīng)理人受內(nèi)在動機(jī)驅(qū)動而從事某項(xiàng)工作時，更有可能引發(fā)其創(chuàng)新行為［12］。因此，如果經(jīng)理人有較強(qiáng)的內(nèi)在創(chuàng)新動機(jī)，由于其性格中具有愿意冒險(xiǎn)、不怕失敗的基因，其決策時往往會偏好于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，促使創(chuàng)新行為的開展［24］。而且已有研究表明，追求自主創(chuàng)新往往要求企業(yè)整合并創(chuàng)造新穎知識［25］，動力的提升能夠增強(qiáng)組織內(nèi)高層員工知識轉(zhuǎn)移意愿［26］，進(jìn)而提升新知識的創(chuàng)造能力和創(chuàng)新的成功率。因此，本研究提出假設(shè)。

H3經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為存在正相關(guān)關(guān)系。

3.4 經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介作用

Coles等［2］認(rèn)為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)通過影響管理者的行為和決策影響企業(yè)創(chuàng)新。作為委托代理關(guān)系中的另一方，與所有者一樣，經(jīng)理人也會受企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)配置的影響。特別地，企業(yè)治理機(jī)制中的激勵和約束因素會影響經(jīng)理人的創(chuàng)新動力。從行為動機(jī)視角看，經(jīng)理人的創(chuàng)新動力在很大程度上決定個人創(chuàng)新行為的努力程度。由此可推測，股權(quán)集中度會通過增強(qiáng)經(jīng)理人創(chuàng)新動力的方式促進(jìn)自主創(chuàng)新行為的實(shí)施。

具體而言，股權(quán)過度集中往往會導(dǎo)致所有者對經(jīng)理人行為的過度監(jiān)控，而此時控制性股東很有可能傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而抑制甚至扼殺經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，使企業(yè)難以推進(jìn)自主創(chuàng)新。而在分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)往往關(guān)注短期利益。經(jīng)理人出于個人利益、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和職業(yè)生涯發(fā)展的考慮［27］，進(jìn)行創(chuàng)新的動力并不強(qiáng)烈。創(chuàng)新內(nèi)在動力的弱化以及短期利益導(dǎo)向下外在創(chuàng)新動力的不足，使經(jīng)理人傾向于規(guī)避自主創(chuàng)新行為。

股權(quán)適度集中營造的均衡治理狀態(tài)會促使股東給予經(jīng)理人更多的創(chuàng)新激勵和支持，經(jīng)理人的外在創(chuàng)新動力得以增強(qiáng)，而創(chuàng)新項(xiàng)目成功帶來的成就感又會增強(qiáng)經(jīng)理人的內(nèi)在創(chuàng)新動力，這種相輔的內(nèi)、外創(chuàng)新動力能夠促使經(jīng)理人傾向于選擇自主創(chuàng)新行為。因此，本研究提出假設(shè)。

H4經(jīng)理人創(chuàng)新動力對股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的關(guān)系具有中介作用。

3.5 市場競爭程度的調(diào)節(jié)作用

當(dāng)企業(yè)在競爭中感到自身組織效率沒有比較優(yōu)勢時，就會產(chǎn)生創(chuàng)新的要求。這種外部環(huán)境的競爭能激活經(jīng)理人的創(chuàng)新動力并使之得以持續(xù)［28］，強(qiáng)化經(jīng)理人自主創(chuàng)新的努力持久性，使企業(yè)在激烈的競爭中得以長久生存。Aghion等［29］也認(rèn)為市場競爭程度的提高可以提升經(jīng)理人的創(chuàng)新激勵，調(diào)動經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，進(jìn)而加快企業(yè)自主創(chuàng)新的推進(jìn)。也就是說，市場競爭程度的提高，能夠強(qiáng)化創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的正向關(guān)系。因此，本研究提出假設(shè)。

H5市場競爭程度對經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的正向關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

3.6 創(chuàng)新空間的調(diào)節(jié)作用

本研究的創(chuàng)新空間指經(jīng)理人在與董事會、大股東等利益相關(guān)者的博弈過程中所形成的自主經(jīng)營決策的空間，體現(xiàn)了經(jīng)理人是否擁有足夠的空間進(jìn)行企業(yè)決策并開展一些具有開拓性的工作。

Naveh［30］認(rèn)為給予員工一定程度的自由決策權(quán)，能夠提高其行為決策的效率和效果。為了有效提升員工對組織的貢獻(xiàn)率，除了需要員工掌握專業(yè)技能外，還需組織給予其足夠的決策空間以激發(fā)他們的潛能［31］，如創(chuàng)新潛能。據(jù)此，股東給予經(jīng)理人充足的創(chuàng)新空間，能夠強(qiáng)化經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，激發(fā)創(chuàng)新潛能，提高自主創(chuàng)新行為的效率和效果。而且這一創(chuàng)新空間能夠與經(jīng)理人內(nèi)在的創(chuàng)新動力相匹配，有利于經(jīng)理人創(chuàng)新動力的維持，以持續(xù)推進(jìn)自主創(chuàng)新活動。從自主創(chuàng)新的角度看，自主創(chuàng)新所需的知識是新穎的，需要組織從外部獲取。而適中的決策空間能夠強(qiáng)化員工動力，積極搜尋并有效整合碎片知識，進(jìn)而增強(qiáng)創(chuàng)新活動的開展效果［25］。反之，受限的決策空間和過多的控制則會抑制經(jīng)理人該作用的發(fā)揮［19］。因此，本研究提出假設(shè)。

H6創(chuàng)新空間對經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的正向關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

4 研究方法

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)搜集

本研究調(diào)研期間為2008年11月至2009年3月，調(diào)研樣本主要來自西安、寶雞、咸陽、青島、深圳等地的企業(yè)，樣本企業(yè)主要分布在電子、機(jī)械、醫(yī)療、通訊等行業(yè)，企業(yè)類型涵蓋了合資、國有、民營三大類，調(diào)查對象主要為公司的股東以及企業(yè)內(nèi)擔(dān)任部門經(jīng)理崗位以上的人員。問卷設(shè)計(jì)參考國內(nèi)外問卷設(shè)計(jì)的成熟經(jīng)驗(yàn)，通過雙向翻譯，基本能夠使概念和測量與國外研究保持等同性，也符合中文的情景，最大限度地提高表述和測量的精確性。為了保障問卷的回收率和回收質(zhì)量，在發(fā)放問卷前與被調(diào)研者進(jìn)行充分地溝通，問卷發(fā)放過程中指導(dǎo)管理者進(jìn)行填寫，從而保證樣本的質(zhì)量符合本研究的需要。本次調(diào)研共發(fā)放問卷250份，以當(dāng)面填寫紙質(zhì)問卷為主，小部分通過email 形式發(fā)放。收回問卷201份，問卷回收率為80.400%，最終確認(rèn)的有效問卷為182份，有效率為72.800%，本次調(diào)研的回收率和有效率都滿足研究的需要。

4.2 變量測度

(1)股權(quán)集中度。參考李有根等［32］對股權(quán)結(jié)構(gòu)的測量指標(biāo)，選用持股數(shù)量最大的股東的持股比例和前三位大股東的持股比例測量股權(quán)集中度。

(2)經(jīng)理人創(chuàng)新動力。基于本研究對創(chuàng)新動力的定義，參考Tighe［33］的研究，采用5個題項(xiàng)測量經(jīng) 理人的創(chuàng)新動力。

(3)企業(yè)自主創(chuàng)新行為。參考萬君康等［34］的研究，采用4個題項(xiàng)進(jìn)行測量。

(4)市場競爭程度。本研究使用5 級量表測量市場競爭程度，即完全壟斷、有競爭但不是很激烈、既壟斷又競爭、競爭很激烈、完全競爭。

(5)創(chuàng)新空間。借鑒李有根等［32］對于經(jīng)理自主權(quán)的測量指標(biāo)，采用5個題項(xiàng)予以測量。

(6)控制變量。為了控制其他變量對本研究的干擾，選擇企業(yè)規(guī)模和所有制類型作為控制變量。各變量具體題項(xiàng)見表1。

5 數(shù)據(jù)處理和結(jié)果分析

5.1 變量的信度和效度檢驗(yàn)

本研究采用SPSS 18.0 進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，問卷中的量表多是國內(nèi)外研究中被廣泛采用的成熟量表。結(jié)果顯示，所有變量的Cronbach′s α系數(shù)值都大于0.700(市場競爭程度為一個題項(xiàng)，故不予列示)，表明問卷的度量指標(biāo)能夠支持信度檢驗(yàn)。因子分析結(jié)果顯示所有指標(biāo)的因子載荷都大于0.600，各變量指標(biāo)累計(jì)提取方差均大于60%，表明各指標(biāo)對因子的解釋程度較高，符合實(shí)證檢驗(yàn)的要求。

5.2 相關(guān)分析

5.2.1 相關(guān)性分析

本研究利用Pearson 分析研究變量之間的相關(guān)性，結(jié)果見表2。由表2 可知，各變量間的Pearson 系數(shù)相似度較低，符合研究對變量差異性的要求。股權(quán)集中度平方與經(jīng)理人創(chuàng)新動力、企業(yè)自主創(chuàng)新行為具有顯著的負(fù)相關(guān)性，而經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為有顯著的正相關(guān)性，這些關(guān)系初步說明本研究模型的變量選取和假設(shè)合理。

5.2.2 回歸分析

本研究采用最優(yōu)尺度回歸方法對研究假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，表3 給出回歸分析結(jié)果。①主效應(yīng)的檢驗(yàn)，模型1 為控制變量對企業(yè)自主創(chuàng)新行為進(jìn)行回歸，模型2 在模型1 基礎(chǔ)上加入自變量股權(quán)集中度進(jìn)行回歸，模型3 在模型2 基礎(chǔ)上加入變量股權(quán)集中度平方;②中介效應(yīng)的檢驗(yàn)，模型4 為控制變量和股權(quán)集中度對經(jīng)理人創(chuàng)新動力進(jìn)行回歸，模型5 在模型4 基礎(chǔ)上加入變量股權(quán)集中度平方，模型6 為控制變量和經(jīng)理人創(chuàng)新動力對企業(yè)自主創(chuàng)新行為的回歸分析，模型7 在模型3基礎(chǔ)上加入經(jīng)理人創(chuàng)新動力，檢驗(yàn)經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介效應(yīng);③調(diào)節(jié)變量的檢驗(yàn)，模型8 在模型6 基礎(chǔ)上加入市場競爭程度及其與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)，模型9 在模型6 基礎(chǔ)上加入創(chuàng)新空間及其與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)。

表1 量表、信度和效度分析Table 1 Scales，Reliability，and Validity Analysis

表2 變量相關(guān)系數(shù)矩陣Table 2 Correlation Coefficient Matrix of Variables

表3 回歸分析結(jié)果Table 3 Regression Analysis Results

(1)股權(quán)集中度對企業(yè)自主創(chuàng)新行為的回歸分析

由表3 模型2 可知，股權(quán)集中度的系數(shù)為-0.175，與企業(yè)自主創(chuàng)新行為不存在顯著的線性關(guān)系;在模型3 中，股權(quán)集中度平方項(xiàng)的系數(shù)為-1.347，p＜0．010，說明股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為之間存在倒U形關(guān)系。同時，對比模型1 和模型3，調(diào)整R2值增加0.060，整體模型的顯著性增加，H1得到驗(yàn)證。

(2)經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介作用

按照中介效應(yīng)的檢驗(yàn)方法，首先，檢驗(yàn)股權(quán)集中度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力間的關(guān)系(模型4 和模型5)，模型4 中，股權(quán)集中度的系數(shù)為-0.148，p ＜0．050，而將股權(quán)集中度平方加入到回歸方程后(模型5)，股權(quán)集中度的系數(shù)不再顯著，股權(quán)集中度平方項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)為－0．231，p ＜0．010，同時方程的擬合程度也提高了0.080，說明股權(quán)集中度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力存在倒U 形關(guān)系，H2得到驗(yàn)證。其次，檢驗(yàn)經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為間的關(guān)系，模型6 結(jié)果顯示二者顯著正相 關(guān)，β=0．494，p ＜0．001，H3得到驗(yàn)證。最后，將股權(quán)集中度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力同時加入回歸方程中，模型7 結(jié)果顯示，股權(quán)集中度平方項(xiàng)顯著性水平降低，由β= －1．347(p ＜0．010)變?yōu)棣? －1．093(p＜0．050)，回歸系數(shù)絕對值也降低，且模型整體的擬合程度由0.138 提高至0.340。以上分析表明，經(jīng)理人創(chuàng)新動力在股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為之間起部分中介作用，H4得到驗(yàn)證。

(3)市場競爭程度的調(diào)節(jié)作用

表3 模型8 加入市場競爭程度與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)，雖然模型的擬合度有所增加，調(diào)整R2值提高0.036，但交互項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.148，顯著水平為0.392，大于0.100，表明市場競爭程度對經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為間的關(guān)系并不具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，H5未得到驗(yàn)證。

(4)創(chuàng)新空間的調(diào)節(jié)作用

由表3 模型9 可知，經(jīng)理人創(chuàng)新動力與創(chuàng)新空間交互項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.315，p ＜0．010，與未加入調(diào)節(jié)變量前的模型6 相比，模型的擬合程度提高了0.061，且自變量的容限度Tolerance 都超過了0.100，說明變量之間不存在多重共線性。由此表明，創(chuàng)新空間對經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，H6得到驗(yàn)證。

5.2.3 進(jìn)一步分析:調(diào)節(jié)效應(yīng)是否影響中介效應(yīng)

本研究結(jié)果驗(yàn)證了經(jīng)理人創(chuàng)新動力對股權(quán)集中度與企業(yè)自主創(chuàng)新行為的關(guān)系具有部分中介效應(yīng)，然而在檢驗(yàn)市場競爭程度和創(chuàng)新空間的調(diào)節(jié)效應(yīng)時，主要考慮模型后半部分變量之間的關(guān)系，沒有考察該調(diào)節(jié)作用是否會影響中介效應(yīng)。根據(jù)Edwards等［35］的建議，此影響可運(yùn)用回歸方法進(jìn)行檢驗(yàn)。具體地，模型10 在模型7的基礎(chǔ)上加入創(chuàng)新空間及其與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)，模型11 在模型7的基礎(chǔ)上加入市場競爭程度及其與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)，模型12 在模型7的基礎(chǔ)上同時加入市場競爭程度和創(chuàng)新空間以及二者分別與經(jīng)理人創(chuàng)新動力的交互項(xiàng)。進(jìn)一步，本研究參考Wilden等［36］的研究進(jìn)行相應(yīng)的檢驗(yàn)，結(jié)果見表4。由表4 可知，模型10 中股權(quán)集中度平方的系數(shù)為-1.017，p ＜0．050，與原中介檢驗(yàn)?zāi)Ｐ? 中該變量的系數(shù)(－1．093，p ＜0．050)相比，系數(shù)略微降低，表明中介作用仍存在。又根據(jù)溫忠麟等［37］對有調(diào)節(jié)的中介的檢驗(yàn)方法，經(jīng)理人創(chuàng)新動力與創(chuàng)新空間的交互項(xiàng)系數(shù)不顯著，說明經(jīng)理人創(chuàng)新動力的部分中介作用不受創(chuàng)新空間這一調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響。同理對比模型11 和模型7 可以發(fā)現(xiàn)，單獨(dú)引入市場競爭程度對中介效應(yīng)也不存在顯著影響。對比模型12 和模型7，同時加入市場競爭程度和創(chuàng)新空間對中介效應(yīng)也不存在顯著影響。

5.3 結(jié)果討論

實(shí)證結(jié)果表明，股權(quán)集中度過高和過低都不利于企業(yè)自主創(chuàng)新行為，只有股權(quán)適度集中才會有效抑制代理問題，此時企業(yè)傾向于戰(zhàn)略控制方式，有利于自主創(chuàng)新行為的發(fā)生。此結(jié)論驗(yàn)證了Chen等［14］在新興市場背景下對不同股權(quán)集中度與創(chuàng)新間關(guān)系的研究結(jié)果。不同的是，本研究將解釋變量拓展為企業(yè)自主創(chuàng)新行為，彌補(bǔ)現(xiàn)有關(guān)于自主創(chuàng)新的研究缺陷。同時，在國家自主創(chuàng)新驅(qū)動這一現(xiàn)實(shí)背景下，本研究結(jié)論對企業(yè)完善股權(quán)治理結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮治理機(jī)制的作用以更好地推進(jìn)自主創(chuàng)新具有一定的指導(dǎo)和啟示意義。

表4 中介效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)Table 4 Robustness Test of Mediation Effect

研究結(jié)果還表明，適度的股權(quán)集中除了直接發(fā)揮治理作用外，還可以通過增強(qiáng)經(jīng)理人創(chuàng)新動力促使企業(yè)自主創(chuàng)新行為的發(fā)生，而過高和過低的股權(quán)集中度都會抑制經(jīng)理人的創(chuàng)新動力。已有關(guān)于股權(quán)集中度對創(chuàng)新的作用機(jī)制研究主要從兩條路徑予以分析，一是激勵，如Balkin等［38］認(rèn)為經(jīng)營者薪酬激勵越大，對創(chuàng)新的影響越積極;二是約束，如Khazanchi等［39］認(rèn)為控制作為一種治理機(jī)制，對新產(chǎn)品和技術(shù)的引進(jìn)有著重要影響。此外，Tighe［33］認(rèn)為，經(jīng)營者對企業(yè)創(chuàng)新的影響是通過其行為決策和態(tài)度實(shí)現(xiàn)的。但這些研究忽視了經(jīng)理人自身的創(chuàng)新動力才是影響其創(chuàng)新態(tài)度和決策的根本因素，而本研究結(jié)果表明，除了可以優(yōu)化股東行為外，股權(quán)結(jié)構(gòu)的配置還可以激發(fā)經(jīng)理人的潛在創(chuàng)新動力，抑或強(qiáng)化并顯化其創(chuàng)新動力。

本研究提出的市場競爭程度的正向調(diào)節(jié)作用未得到實(shí)證支持，可能的原因是，由于目前中國還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，公司治理、法治水平和市場環(huán)境等方面與發(fā)達(dá)國家還存在較大差距，市場競爭程度所發(fā)揮的積極作用在中國情景中可能會被弱化甚至不顯著。創(chuàng)新空間對經(jīng)理人創(chuàng)新動力與企業(yè)自主創(chuàng)新行為關(guān)系的正向調(diào)節(jié)則得到了支持，該發(fā)現(xiàn)拓展了Manso［40］的對內(nèi)部員工給予實(shí)質(zhì)性的寬容能夠激勵企業(yè)創(chuàng)新行為的觀點(diǎn)，也間接地說明在市場環(huán)境不完善的情況下，應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部挖掘誘發(fā)創(chuàng)新的因素和機(jī)制，激勵企業(yè)自主創(chuàng)新行為。

研究結(jié)果還顯示經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介作用并不受創(chuàng)新空間這一調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響，說明無論企業(yè)給予經(jīng)理人創(chuàng)新空間水平的高或低，都不會影響股權(quán)集中度通過經(jīng)理人創(chuàng)新動力影響企業(yè)自主創(chuàng)新行為的作用機(jī)理，也說明經(jīng)理人創(chuàng)新動力在積極推進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為中的核心作用，即使在股東對經(jīng)理人過多控制的治理環(huán)境下，也可以通過其他途徑激發(fā)經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新。

6 結(jié)論

本研究基于代理理論，從心理學(xué)行為動機(jī)這一全新視角，探討如何配置股權(quán)結(jié)構(gòu)既能發(fā)揮所有者對企業(yè)自主創(chuàng)新行為的促進(jìn)作用，又能增強(qiáng)經(jīng)理人創(chuàng)新的主動性，進(jìn)而影響企業(yè)自主創(chuàng)新行為。研究結(jié)果表明，適度的股權(quán)集中度是最佳的治理環(huán)境，過高和過低的股權(quán)集中度都有礙于自主創(chuàng)新活動的推進(jìn)。具體而言，適度的股權(quán)集中度對自主創(chuàng)新行為的作用有兩種途徑，一是直接促進(jìn)自主創(chuàng)新的推進(jìn)，體現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)治理機(jī)制下所有者對自主創(chuàng)新的作用;二是通過強(qiáng)化經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，間接促使自主創(chuàng)新行為的發(fā)生，體現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)治理機(jī)制下經(jīng)理人對自主創(chuàng)新的作用。本研究結(jié)果進(jìn)一步表明，隨著創(chuàng)新空間的提升，經(jīng)理人的創(chuàng)新動力更容易促使自主創(chuàng)新行為的發(fā)生，而市場競爭程度的促進(jìn)作用并不顯著。需要注意的是，創(chuàng)新空間的調(diào)節(jié)效應(yīng)并不影響經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介作用。

本研究從公司治理困境這一現(xiàn)實(shí)問題切入，同時考慮代理關(guān)系中的所有者和經(jīng)理人，證實(shí)適度的股權(quán)集中度是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)理人創(chuàng)新行為目標(biāo)趨于一致并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的重要機(jī)制，是對公司治理困境研究的有益補(bǔ)充。基于前因- 動機(jī)- 行為的邏輯思路，本研究闡釋經(jīng)理人以中介的作用方式與所有者產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為，是對在國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略下如何推進(jìn)自主創(chuàng)新研究的有力支撐。進(jìn)一步，本研究證實(shí)創(chuàng)新空間這一邊界條件并不影響經(jīng)理人創(chuàng)新動力的中介作用，間接深化了對經(jīng)理人創(chuàng)新動力如何促進(jìn)自主創(chuàng)新行為實(shí)施的理解。本研究結(jié)論在一定程度上豐富了代理理論和行為動機(jī)理論，拓展了其解釋范疇，為后續(xù)相關(guān)研究提供了全新的理論和實(shí)證視角。

本研究還具有一定的管理啟示。①對于中國企業(yè)而言，應(yīng)重視股權(quán)結(jié)構(gòu)配置可能產(chǎn)生的公司治理困境，設(shè)計(jì)良好、均衡的治理機(jī)制是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)理人創(chuàng)新行為目標(biāo)趨于一致并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的重要機(jī)制之一。②要創(chuàng)造出更多的原創(chuàng)性產(chǎn)品或服務(wù)，除了改善股權(quán)結(jié)構(gòu)并發(fā)揮其直接作用外，企業(yè)還應(yīng)注意股權(quán)結(jié)構(gòu)通過經(jīng)理人創(chuàng)新動力所發(fā)揮的間接作用。適度的股權(quán)集中能夠培養(yǎng)和鼓勵經(jīng)理人的創(chuàng)新意識，促使自主創(chuàng)新行為的選擇。③當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)市場競爭程度不高時，企業(yè)需要給予經(jīng)理人一定的創(chuàng)新決策自主權(quán)，激發(fā)其創(chuàng)新動力，以促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新行為的發(fā)生。需要注意的是，雖然市場競爭程度的正向調(diào)節(jié)作用在本研究中未被證實(shí)，但隨著國家市場化改革的深化，各個行業(yè)市場競爭程度也相應(yīng)地提高，企業(yè)也需要關(guān)注此因素的潛在影響。④要重視經(jīng)理人創(chuàng)新動力在自主創(chuàng)新行為實(shí)施中的核心作用，即使企業(yè)不能給予經(jīng)理人充分的創(chuàng)新自主決策權(quán)，也需從其他途徑激發(fā)并強(qiáng)化經(jīng)理人的創(chuàng)新動力，使之選擇并實(shí)施自主創(chuàng)新。

本研究尚存有一定的局限性。①本研究主要從股權(quán)集中度(所有權(quán))的視角探討其對企業(yè)自主創(chuàng)新行為的影響，尚未考慮控制權(quán)以及所有權(quán)與控制權(quán)可能出現(xiàn)的兩權(quán)分離這一治理結(jié)構(gòu)的影響，后續(xù)研究可針對這一問題加以分析。②本研究關(guān)注了由經(jīng)理人自主權(quán)帶來的創(chuàng)新空間的作用，卻未將企業(yè)的創(chuàng)新空間全部涵蓋進(jìn)來，未來研究可以充分考慮組織內(nèi)部創(chuàng)新氛圍等變量，從更多維度考察其對創(chuàng)新動力與自主創(chuàng)新行為間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

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