新三板依舊青澀

不能因為新三板在這一年獲得了不錯的成績單就沾沾自喜，希望新三板無論是對企業(yè)的幫助還是能夠維持“慢牛”行情，都有待監(jiān)管層、參與企業(yè)和投資者的繼續(xù)努力，共同完善市場創(chuàng)造最有利于時代發(fā)展的商業(yè)文化

宋清輝

知名經(jīng)濟學(xué)家，著名專欄作家，曾在中國證券監(jiān)管機構(gòu)擔(dān)任顧問等職，主要研究領(lǐng)域為經(jīng)濟體制改革與金融市場監(jiān)管。著有《一本書讀懂經(jīng)濟新常態(tài)》

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)顯示，截至2015年8月28日，共有3348家企業(yè)在新三板掛牌，總股本達到1729.67億股。雖然新三板的總市值、日成交量等指標(biāo)遠(yuǎn)不及A股市場，但不可否認(rèn)的是，在新三板快速崛起的過程中，它塑造了中國新商業(yè)文化。

新三板之所以“新”，并非因為它是一個“新”的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，而是因為其服務(wù)的均為以創(chuàng)“新”為主的企業(yè)，高科技企業(yè)是新三板平臺的主要力量。由于登陸新三板的公司采用的是與A股不同的注冊制，掛牌新三板更為便利的特性為企業(yè)未來的發(fā)展創(chuàng)造了更多空間。在成熟的市場秩序下，資本市場的完善對企業(yè)而言有利有弊，如果能夠合理利用資本市場就能實現(xiàn)利大于弊的效果。對中小微企業(yè)而言，通過新三板介入資本市場要比介入A股市場容易得多，新三板的力量也在幫助企業(yè)茁壯成長。

“新”已經(jīng)成為了一種商業(yè)文化，在新三板的刺激下，不少傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)也開始了向“新”的轉(zhuǎn)型，其商業(yè)文化也逐漸與以往有所不同。在很多人眼里，資本市場最大的作用是解決錢的問題，因此，很多企業(yè)此前將目光放到了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，但發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)這個夢想有些遙遠(yuǎn)。對中小微企業(yè)尤其是正在成長、尚未展現(xiàn)強大盈利能力的企業(yè)而言，掛牌新三板除了成本較A股低、手續(xù)較A股快捷外，還有不少好處。

掛牌數(shù)量早已超過A股、但活躍度遠(yuǎn)不及的新三板企業(yè)，為了吸引資金、長期留在新三板，就必須對公司有更加規(guī)范的治理。如果企業(yè)能夠順利獲得資金的扶持，這意味著市場開始看好企業(yè)的未來和財富效應(yīng)，企業(yè)股權(quán)持有者也可以通過此創(chuàng)造價值。在企業(yè)成交量開始逐步活躍的情況下，投資者可以通過流通進行套現(xiàn)，市場對企業(yè)也會有更多的關(guān)注。當(dāng)然，理想和現(xiàn)實有非常大的差距，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計稱70%的新三板企業(yè)無法進行融資，這和某些掛牌企業(yè)的初衷有所不同。正是因為在新三板上遇到了阻礙，大量沒有獲得融資的企業(yè)開始對自己進行反思以將企業(yè)做得更大更好，從而倒逼企業(yè)發(fā)展。

從現(xiàn)實情況不難看出，隨著新三板市場不斷擴容、企業(yè)對新三板市場認(rèn)可度不斷提高的情況下，登陸新三板的企業(yè)不僅在資本市場上有所斬獲，更在新三板市場上對自身有了更多了解。不知不覺中，努力邁向中國版納斯達克的新三板正在塑造我國新商業(yè)文化。

這種正在蔓延的商業(yè)文化來自于企業(yè)與資本市場相互間的互動，新三板低門檻的機會能夠讓海量的企業(yè)主動反省自身優(yōu)缺點，從而優(yōu)化自身的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能模式、銷售策略，以此提高自身盈利能力。更重要的是，在新三板“新”的要求下，企業(yè)將會努力向“創(chuàng)新發(fā)展”、“更新模式”、“高新科技”等多“新”模式努力進取，在新常態(tài)經(jīng)濟中爭取穩(wěn)住腳步不被淘汰。

在企業(yè)的不斷進取下，其規(guī)則、制度、運營、交易、掛牌、轉(zhuǎn)板等模式必然將在市場的需求下逐漸趨于完善，能夠在不斷擴容的過程中尋找更多優(yōu)質(zhì)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)，促進整體市場的繁榮。兩者之間的不斷磨合、融合將形成良性循環(huán)，在塑造新商業(yè)文化方面能夠推動企業(yè)的競爭力、盈利能力，另一方面也將商業(yè)文化融入新三板市場，令“中國版納斯達克”更加成熟。

與A股市場相比，掛牌新三板的企業(yè)不需要任何的財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)掛牌新三板體現(xiàn)的是企業(yè)的責(zé)任心以及我們常常掛在嘴邊的“良心”。從制度上而言，新三板將掛牌的權(quán)利交給了企業(yè)，注冊制的模式也考驗著這些企業(yè)誠信。在制度的逐步完善下，新三板顯得更為公開透明，能夠在一定程度上消除信息的不對稱，市場也因此顯得更為健康。

需要說明的是，新三板當(dāng)前的情況并不是盡善盡美。在全球市場資本市場遭受到?jīng)_擊的時候，新三板市場本身的流動性也出現(xiàn)了短時間內(nèi)無法解決的問題，而且融資效率有所下降，企業(yè)負(fù)擔(dān)也加重。因此，不能因為新三板在這一年獲得了不錯的成績單就沾沾自喜，希望新三板無論是對企業(yè)的幫助還是能夠維持“慢牛”行情，都有待監(jiān)管層、參與企業(yè)和投資者的繼續(xù)努力，共同完善市場創(chuàng)造最有利于時代發(fā)展的商業(yè)文化。