淺議現階段中國股票期權市場發展

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淺議現階段中國股票期權市場發展

夏晶

湖北工業大學 湖北武漢 430068

[摘要]分析了我國股票期權市場的現狀，提出了相應的措施。期權做為一個衍生工具，在資本市場中起著非常重要的作用，中國股票期權市場必須借鑒海外成熟的市場經驗，我們要引導投資者正確認識期權，擴大市場的參與面。

[關鍵詞]期權；50etf期權；資本市場

2015年，隨著上證50etf期權正式在中國證券交易所登陸，中國期權市場發展，進入了一個新的階段。經過近幾個月的運行，上證50etf期權，運行平穩，交易量不斷擴大。以前擔心的一些問題，比如說交易不夠活躍，投機操控現象，各種極端現象，并沒有出現，做市商在整個交易的比例，在不斷降低。說明機構和個人的參與程度，在不斷增加，得到了投資者的初步認可，取得了初步平穩運行的結果。中國的股票期權市場發展，僅僅處在一個初步起步階段，以后的發展還面臨著許多問題和困難，需要我們不斷探索和前進。最近以來，大盤波動比較大，種種波動主要是各種杠桿的作用，中國股票期權市場規模很小，根本不能影響大盤。不能因為大盤波動，就采取種種措施加以限制，而應該不斷發展。現階段具體來說，應該從下面幾個方面入手，逐步推進中國期權市場的發展。

一、正確認識期權市場的作用

應該充分認識到期權市場的發展，對中國資本市場的重要性。期權做為一個衍生工具，在資本市場中起著非常重要的作用。從國外的經驗來看，期權的交易量，往往與期貨的交易量相當，而目前在中國的資本市場上，僅僅推出了上證50etf期權一個期權，其他的都是空白。因此我們要發展中國的資本市場，構建多層次的資本市場，必須大力發展中國的股票期權市場，這樣我們才能夠稱之為多層次的資本市場。多層次資本市場需要股票期權的發展，是內在的需要。股票期權市場發展，會推動資本市場的發展。因為股票期權，它能夠反映市場參與者，對未來市場價格變動的預測，在價格發現方面，現貨和期貨不能代替，起著不可替代的作用。只有通過股票期權，我們才能夠完整的實現資本市場中價格信號發現功能，而且股票期權市場發展，能夠進一步發展價值投資理念。中國的股票市場，比較盛行短線操作，投資者喜歡頻繁的買進賣出。因為沒有市場上很好的價格分析功能，現在我們要大力發展長線投資，提倡價值投資理論。期權的推出，就會為價值投資理論的實驗者，提供一個很好的工具，值得我們監管部門大力推廣和發展。只有這樣，才能為價值投資者，提供一個良好的市場環境，扭轉頻繁交易的現象。而且股票期權市場的發展，也為交易所的發展奠定了一個良好的基礎。上海證券交易所作為中國一個主要的、功能完善、國際化的交易所，它應該具有交易中心、定價中心、風險管理中心，和資產配置中心的功能。如果我們沒有股票期權交易功能，那么實現這些功能，恐怕就要大打折扣了，也無法和國際上相關的交易所進行競爭，不能和中國作為世界第二大經濟體的身份相對應。如果我們不開這些品種，那么國際上別的國家的相關交易所，也會開設類似的品種。新加坡的交易所，不就是開設了對應A股的期貨交易品種嗎？因此，我們考慮問題，不能從封閉的角度來考慮，要從國際化的視野來考慮。要看到中國對外開放的大趨勢，在對外開放的環境下，想封閉，恐怕也是比較難以做到的。

二、大力借鑒海外期權市場發展經驗

中國股票期權市場作為一個剛剛起步的市場，發展中國的股票期權市場，必須借鑒海外成熟的市場經驗。根據2012年的衍生品交易數據統計，美洲衍生品交易量居全球之首，占全球交易總金額42％；其次為亞洲，其衍生品交易量占全球交易總金額36％，主要由韓國股指期權成交所貢獻，而權益類衍生品成交金額最高，占比58％，商品、利率、外匯所占比例相近，分別為15％、14％和11％。在國際上，美國的股票期權市場發展是比較成熟的，值得我們好好學習和借鑒。美國的股票期權市場，不僅有etf期權，而且還有個股期權，品種數量是比較多的。目前我們僅僅推出了一個etf期權，隨著中國期權市場的發展，我們以后還必須推出新的etf期權（比如上證180etf期權）和一些個股期權，比如說一些帶有指標性的，對大盤影響比較大的個股。它們對整個指數的影響比較大，對期權的內在需求，也比較強烈。隨著中國股票期權市場發展不斷成熟，應該不斷增加一些個股期權品種，在亞洲，我們也可以借鑒韓國的市場發展經驗。因為同處亞洲國家，他們的某些做法，在交易費用問題處理，我們也應該學習和借鑒。比如說在期權費的處理方面，我們也應該吸取他們的經驗教訓。

三、引導投資者正確認識期權，擴大市場的參與面

由于我國資本市場的發展，歷史時間不長，對各種金融工具，往往存在著一些偏見。這種偏見，也表現在對金融衍生產品的認識，一些人往往把股票期權看成是洪水猛獸，僅僅看到了期權的投機作用。通過這幾個月的實際運行，實際上期權的投機作用，并沒有原來估計的那么大。實際上某種程度上，對散戶，還有一種保護作用。因為期權，可以通過很少的權利金，來鎖定收益，或者控制風險，實際上對散戶是有利的，特別是在行情劇烈下跌的過程中，如果你對后市比較悲觀，你通過很少的認沽期權權利金，可以避免你的較大損失。因此，實際上它對散戶是有很大的保護作用，建議在實際運行的基礎上，應該有針對性的、有步驟性的，降低期權參與者的門檻。讓更多的投資人能夠通過期權這個工具，這種衍生品的交易，來進一步降低風險，來進一步降低損失，來避免中國股市的劇烈波動。當然在任何市場上，都存在著投機行為，但是不能因為有投機行為，就關閉整個市場。就像郵票市場，你不能因為郵票市場存在投機交易，就關閉郵票的買賣。這個道理，和股票期權市場也是一個同樣道理。目前，上海證券交易所所推出的期權準入門檻，還是要求太高，不僅有資金方面的需求，還有嚴格的考試制度，考試的難度還是比較大的。這樣的話，導致許多投資人，被限制在期權交易之外，應該逐步的放寬降低期權交易的門檻，讓更多的投資人參與進來。

參考文獻

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[2]張維.我國推出股票期權市場的必要性分析.學術論壇,2012年2期

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