三元：借力資本市場 整合冰淇淋八喜資源

金曉巖

和其他食品企業的海外并購路徑不同，北京本土品牌企業三元食品除了少數的國際并購之外，依然將更多精力集中在國內市場。

國慶節前夕，9月21日開始，三元因擬重大資產重組事項一直停牌至今。據了解，此次的并購目標是冰淇淋八喜的制造商，目前在華北市場增長勢頭強勁，不過對于此次并購，是首農集團主導的資源整合，還是三元和發喜的自發行為等問題，目前三元表示依然需要等董事會公告為準。如果收購完成后，將對三方產生如何影響也變得更加未知。

資源整合

與蒙牛、光明等同行相比，北京本土品牌三元近幾年來則發展中規中矩，一直專心做液態奶業務。除了2013年開始進軍嬰幼兒配方奶粉業務之外，近日，也開始向冰淇淋業務轉向。

9月21日，三元發布公告稱，因擬資產重組重大事項開始停牌，并就籌劃的收購事項正在與相關方就交易方式及交易價格進行洽商。8天后，9月29日，三元再次發布公告表示“董事會經研究，同意啟動收購北京艾萊發喜食品有限公司（簡稱發喜）的相關事項，并授權經理層與相關方就交易方式、交易價格等具體收購事項進行進一步談判、磋商，并依據相關法律規定履行必要的法律程序。”

據悉，發喜是三元母公司首農集團旗下34家中外合資企業之一，該企業主要產品為“八喜”品牌冰淇淋及系列產品。

此次收購是首農集團對旗下資源的整合還是三元和發喜兩家企業的自發行為？雙方的回復讓此事目前還不明朗。為此，記者就此事對當事企業進行采訪，其中，首農集團示意直接咨詢三元，而三元給出的回復則是“具體信息需要以停牌公告和董事會公告為準?！?/p>

“三元收購發喜或是首農集團整合內部資源的舉措?！敝袊称飞虅昭芯繂T朱丹蓬在接受記者采訪時表示，“發喜的業績及盈利能力均較理想，兩者整合有利于前期三元的業績及利潤，為后期的國企混改順利進行打下基礎?！?/p>

擴大賺錢模式

數據顯示，2013年我國冰淇淋產銷量達到了407.89萬噸，累計銷售額達到了1019.58億元人民幣，同比增長12.20%。業內指出未來冰淇淋市場必然向高端化邁進，而品牌集中度也將進一步提高。而此次三元選擇的并購對象發喜旗下的八喜冰淇淋正是國內高端冰淇淋代表之一。

乳業專家宋亮認為，從2008年到2012年之間，嬰幼兒配方乳粉經歷了高毛利時代，在此期間三元慢了半拍，雖然目前三元仍定義嬰幼兒配方乳粉為拳頭產品，但是高毛利時代已經結束。此外，在低溫奶的另一拳頭產品領域，三元正在承受來自伊利、蒙牛以及其他外資品牌的沖擊和擠壓，因此尋找另一個具有較大發展潛力的拳頭產品成為三元的當務之急，這也是首農集團內部整合的意圖所在。

三元此前公布的半年報顯示，該公司營收22.3億元，同比下降0.85%；凈利潤為4957.75萬元，同比下降72.31%。其中，北京以外的市場發展速度已經超過北京。目前看來除了剛做兩年的固態奶業務的營收處于正增長之外，主業中的液態奶和乳飲料兩項業務均處于負增長的狀態。

而此次并購的發喜在可查到的信息中顯示，2013年上半年營收4.4億元，同比增長27%，相當于三元整體營收的1/5，一旦收購成功將躍居成為僅次于液態奶和固態奶之后的三元第三大盈利板塊。

而此次收購能否一改三元業績現狀？業內人士指出，對比來看，冰淇淋行業的利潤率遠遠高于液態奶和嬰幼兒配方奶粉。其中，冰淇淋市場的利潤率為50%-60%，根據三元半年報顯示，液態奶業務毛利率為33.61%，固態奶毛利率為28.66%，而乳飲料的毛利率則為26.67%，均低于冰淇淋的利潤率。

管理層大“換血”

對于近幾年，三元的業績一直發展不順的問題，三元自身給出的原因主要是，受原輔材料價格上漲因素影響，公司產品成本上升；受市場因素影響，產品毛利率下降，同時，投資收益同比下降，凈利潤減少等。

事實證明，三元近兩年的投資計劃并沒有帶來理想的效果，包括麥當勞在今年上半年也只給三元帶來了800萬元的收入，其他三元梅園等板塊依然處于虧損狀態。對于業績，外界認為其管理層也有很大原因。

此次停牌公告的同時，三元給外界帶來的還有系列人事任命。具體為，常毅辭任總經理，接替張福平出任董事長，張福平因工作需要辭任董事長；一直供職于三元的陳歷俊出任總經理；此外，呂淑琴因工作變動辭去副總經理職務，接替她的是來自上海復星高科技（集團）有限公司的許靜。此外同樣來自上海復星高科技（集團）有限公司的張學慶出任三元副董事長。

“人事方面的調整也凸顯新人新思路，新策略的戰略意圖，復星張學慶的出現也體現外來資本在三元整體運營中的重要性?！敝斓づ畋硎?。