“通貨膨脹容忍度”理論的文獻(xiàn)綜述

段 瑩

（ 廣西大學(xué)，廣西 南寧 530004）

“通貨膨脹目標(biāo)”以及“最優(yōu)通脹率”通常是國(guó)內(nèi)外學(xué)者們研究和探討的重要課題之一，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通貨膨脹并非如人們所預(yù)期的在適度區(qū)間內(nèi)發(fā)展，反而挑戰(zhàn)通脹目標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響巨大。所謂通貨膨脹容忍度，即一國(guó)政府或央行對(duì)通貨膨脹規(guī)定的最高限額。目前國(guó)際上通用的通脹容忍度為3%，歐洲央行確定為2%，而中國(guó)則是浮動(dòng)于3%～4%之間。2010年以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格高，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升，通脹成本沖擊特征明顯，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境及程度，使得是否就通脹容忍度進(jìn)行擴(kuò)容，擴(kuò)容到多少適度，成為眾學(xué)者爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。對(duì)通脹容忍度進(jìn)行分析闡述的文獻(xiàn)并不多，本文在此基礎(chǔ)上總結(jié)文獻(xiàn)到2013年，將“通脹容忍度”相關(guān)文獻(xiàn)觀點(diǎn)歸納分類為以下幾大觀點(diǎn)。

一、反對(duì)通脹擴(kuò)容

反對(duì)通脹擴(kuò)容，在2010年呼聲最大。渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩認(rèn)為，窮人將收入40%～50%用于購(gòu)買(mǎi)食品，無(wú)法購(gòu)買(mǎi)房子或理財(cái)產(chǎn)品以保值增值，以低收入人群的角度分析了擴(kuò)容的不利；國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長(zhǎng)鄭新立提到，現(xiàn)在中國(guó)有條件實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，低通脹，主要的措施就是通過(guò)引導(dǎo)資金的投向，把通脹的壓力變成支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力，而不是提高通脹容忍度；學(xué)者葉檀指出，中國(guó)現(xiàn)發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)存在系統(tǒng)性低估，用低估的CPI來(lái)證明應(yīng)提高通脹容忍度是不科學(xué)的，中國(guó)提高通脹容忍度需兩個(gè)前提：國(guó)際社會(huì)已形成容忍通脹的共識(shí)、統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)CPI樣本與調(diào)整權(quán)重的依據(jù)。反對(duì)通脹擴(kuò)容的觀點(diǎn)總結(jié)概括為，擴(kuò)容將導(dǎo)致通脹預(yù)期的提升，一定程度抵消貨幣政策效果，鼓勵(lì)市場(chǎng)投機(jī)之風(fēng)，損害中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，削弱對(duì)外出口優(yōu)勢(shì)，促使短期繁榮，實(shí)則埋下危機(jī)的根源。

二、支持通脹擴(kuò)容

相對(duì)于反對(duì)擴(kuò)容觀點(diǎn)，世界各地更多的是提高通脹容忍度的聲音。

2010年，布蘭查德等學(xué)者提出，通過(guò)適度提高通脹目標(biāo)，來(lái)增加貨幣政策應(yīng)付沖擊的空間，在面對(duì)危機(jī)時(shí)，利率將更有靈活變動(dòng)性；而中國(guó)學(xué)者如厲以寧指出，中國(guó)通貨膨脹容忍度可以提高到4.5%，社會(huì)是可以承受的；2011年李斌利用B-S效應(yīng)模型對(duì)通脹容忍度分析，發(fā)現(xiàn)非貿(mào)易品價(jià)格上漲是低生產(chǎn)率部門(mén)分享經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)收益的重要途徑，且具有結(jié)構(gòu)性、趨勢(shì)性的特征，因此有必要對(duì)此作出一定程度的容忍。

2012年伍戈等人結(jié)合當(dāng)前中國(guó)實(shí)況，以AD-AS框架為分析基礎(chǔ)，表示在B-S效應(yīng)作用下勞動(dòng)力成本沖擊具有長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性特征且不可逆，加上擴(kuò)張性政策的高通脹成本特征，應(yīng)在一定程度降低其中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)并提高通脹容忍度。

2013年，支持?jǐn)U容的理論研究方向更加多樣化發(fā)展。吳海民、王建軍基于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、運(yùn)行效率之間的非線性關(guān)系，利用門(mén)限效應(yīng)自回歸模型，提出應(yīng)適度提高通脹容忍度，如短期內(nèi)以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為政策取向時(shí)，4.455%的門(mén)限值可視為近期內(nèi)我國(guó)通貨膨脹的最大容忍邊界，而以長(zhǎng)期以“轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率”為政策取向時(shí)，3.741%為通貨膨脹的最大容忍邊界；彭方平、連玉君等則從公司層面，應(yīng)用面板平滑轉(zhuǎn)換模型研究發(fā)現(xiàn)通脹率容忍度應(yīng)為3.8%；彭恒文從福利成本角度，構(gòu)建雙對(duì)數(shù)形式的貨幣需求函數(shù)，通過(guò)“福利三角”測(cè)算出通脹容忍度應(yīng)為5%；竇智、葉文輝則基于雙重菲利普斯曲線，表示隨著我國(guó)人口紅利的消失，未來(lái)的通脹壓力勢(shì)必會(huì)增加，需提升適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浫萑潭取?/p>

總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外對(duì)支持通貨膨脹擴(kuò)容的呼聲遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于反對(duì)之聲。從“要素價(jià)格改革”、“非貿(mào)易品”到后期的“勞動(dòng)力成本”、“福利成本”、“雙重菲利普斯曲線”等多個(gè)不同的角度，眾專家學(xué)者提出了自身對(duì)通貨膨脹容忍度的見(jiàn)解，并試圖界定其適當(dāng)值，卻未達(dá)成一致意見(jiàn)，通貨膨脹容忍度值低可至4%，高可達(dá)5%。

雖通貨膨脹容忍度目前尚不能得出準(zhǔn)確數(shù)值，但擴(kuò)容似乎是眾望所歸，同時(shí)不少學(xué)者還警示到，通貨膨脹容忍度適當(dāng)?shù)臄U(kuò)容是適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的，但需防范其在一定程度上對(duì)人民生活與社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，遏制惡性通貨膨脹的出現(xiàn)，把控好貨幣政策，安撫民眾福利損失，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

三、針對(duì)“擴(kuò)容”提出的政策與建議

第一，提高通脹政策的可信度。通脹預(yù)期往往抵消宏觀政策的效果，我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)存在著相當(dāng)多的信息不對(duì)稱，向公眾告知貨幣政策實(shí)施情況，發(fā)布對(duì)通脹走勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)，提高人們對(duì)通脹政策的可信，進(jìn)一步引導(dǎo)和管理通貨膨脹預(yù)期。

第二，對(duì)通脹容忍度宜實(shí)行地域差別化管理。中國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，不同地區(qū)應(yīng)實(shí)施不同的通脹容忍度，如以增長(zhǎng)為目標(biāo)的中西部地區(qū)，可提升至高通脹容忍度水平，而以轉(zhuǎn)型和效率為目標(biāo)的沿海地區(qū)則可適度降低通脹容忍度水平。

第三，把握貨幣政策的實(shí)施力度與節(jié)奏。提高通脹容忍度并不代表實(shí)施寬松的貨幣政策，實(shí)現(xiàn)政策規(guī)則性與靈活性的統(tǒng)一，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，保持貨幣的適度流動(dòng)性，不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

第四，重視民眾福利損失，積極尋求解決辦法。通貨膨脹可能伴隨著民眾福利的減少，政府不應(yīng)以福利的下降的代價(jià)來(lái)?yè)Q取通脹容忍度的提升，加快收入分配制度改革，完善動(dòng)態(tài)補(bǔ)貼機(jī)制迫在眉睫。

無(wú)疑，通脹“擴(kuò)容”能更好地讓經(jīng)濟(jì)以自由的姿態(tài)發(fā)展，或許在將來(lái)成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種趨勢(shì)，但同時(shí)應(yīng)保持警惕，不應(yīng)以犧牲民眾福利為代價(jià)去換取。我國(guó)目前正處于轉(zhuǎn)型期，體制尚不完善，需加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與體制改革建設(shè)，把控宏觀政策調(diào)控，有階段性地實(shí)現(xiàn)通脹容忍度的擴(kuò)容，方能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。

[1] 李斌.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、B-S效應(yīng)與通貨膨脹容忍度[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)，2011，（1）：61-66.

[2] 伍戈，李斌.成本沖擊、通脹容忍度與宏觀經(jīng)濟(jì)政策[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2012，（3）：48-52.

[3] Olivier Blanchard，Giovanni Dell’Ariccia，Paolo Mauro.Rethinking Macroeconomic Policy[R].IMF staff position note，2010-02-12.