易三板總裁王家耀：新三板分層關(guān)鍵是建立市場化標準

袁陽平　楊向明

核心提示：分層制度的推出將解決市場信息不對稱等問題，新三板分層之后，市場活躍度會大幅提升。

在新三板持續(xù)低迷數(shù)月之后，政策面或?qū)⒂瓉碇卮罄?，新三板分層制度有望近期出臺。

如何看待新三板分層制度對股市的影響？當(dāng)前新三板市場交易不活躍、流動性不足等問題如何得到改善？《支點》記者就此采訪了知名新三板社交投資平臺——易三板聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁王家耀。

新三板發(fā)展頂層設(shè)計最為關(guān)鍵

《支點》：從今年6月以來，滬深股市出現(xiàn)震蕩調(diào)整，新三板市場也陷入低迷，但掛牌公司數(shù)量仍在迅速增加。主板市場的波動給新三板市場帶來哪些影響？

王家耀：新三板跟主板市場休戚相關(guān)，主板火爆必然會帶動新三板。當(dāng)然新三板不像主板震蕩那么大。截至10月12日，股轉(zhuǎn)官方顯示掛牌企業(yè)共3629家，此外還有568家企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)排隊掛牌。據(jù)不完全數(shù)據(jù)披露，場外券商正在受理的待掛牌的企業(yè)有近5000家。

《支點》：新三板市場交易仍未見活躍起來。以10月8日為例，當(dāng)天僅535只有成交記錄，85%公司沒有成交額。如何看待這些不利信號？

王家耀：目前不僅是新三板，A股二級市場也不活躍，這與今年資本市場大環(huán)境有關(guān)。今年三四月份，資本市場活躍時，新三板也有過交易高潮。在冰凍期，企業(yè)更要打好基礎(chǔ)，等待市場回暖，才能抓住機會。

新三板交易熱度從4月份降下來以后，急需政策“輸血”。盡管業(yè)界看好新三板市場化前景，但目前新三板制度仍不完善，一二級市場出現(xiàn)分割，市場活躍度不高，這些都亟待完善。

《支點》：德國“新市場”建立的初衷是以吸納高科技類及新經(jīng)濟類企業(yè)為主，給投資者、高科技和新經(jīng)濟類企業(yè)提供一個更加直接方便的投資和融資場所。不過，前后僅運營5年時間的德國“新市場”于2003年關(guān)閉。中國在發(fā)展新三板的過程中應(yīng)當(dāng)汲取哪些教訓(xùn)？

王家耀：監(jiān)管不力被認為是德國“新市場”留給世人的重要教訓(xùn)。新三板目前處于初級階段，正是百花齊放的階段，頂層設(shè)計最為關(guān)鍵。中國的資本市場受政策影響最大，一個政策就可能導(dǎo)致一個市場的交易量暴漲或者暴跌。目前傳出的都是積極消息，監(jiān)管部門一直在緊鑼密鼓推進各項政策，比如分層轉(zhuǎn)板。

分層標準重在緊貼市場

《支點》：此前市場上曾流傳新三板企業(yè)分為3層，即“三分法”：創(chuàng)新層、培育層和基礎(chǔ)層，模式參考納斯達克。目前又有說法是新三板分層也不排除采用“二分法”，即分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層。您如何看待新三板分層制度的分法問題？

王家耀：新三板分層，可能是2015年新三板領(lǐng)域的最大利好，將推動新三板投融資一波小高潮。無論是“三分法”還是“二分法”，本質(zhì)上都是服務(wù)于新三板的后續(xù)管理。分層之后，不同類型的企業(yè)可以實施不同的政策，比如公開競價、退市、股權(quán)質(zhì)押等。

分層標準的高低，并不是最重要的。分層標準再高，也有企業(yè)會達到；分層標準再低，也會有企業(yè)達不到。最重要的是要有市場化標準，非行政管制的分層標準，將會給企業(yè)正向激勵。企業(yè)家應(yīng)辦好企業(yè)，做好自己的事情，而不是挖空心思尋租或者逃離監(jiān)管。

《支點》：美國納斯達克44年的經(jīng)驗表明，分層也不是一蹴而就的。2006年納斯達克獲批全國性交易所之后，才正式開始采用公開競價交易。分層制度將對新三板市場發(fā)展帶來哪些影響？

王家耀：分層推出是新三板制度進步的基礎(chǔ)，在分層基礎(chǔ)上各項改革才能展開。如果2015年分層制能夠正式實施，2016年新三板或?qū)⒂瓉肀l(fā)和更大范圍內(nèi)的認可。

新三板作為資本市場重要組成部分，最重要的就是信息披露。分層也是解決信息不對稱的一種方式，新三板分層之后，市場活躍度會大幅度提升。易三板希望未來也成為市場信息的一個來源，幫助投資者更好地認識企業(yè)，把握投資機會。

再現(xiàn)真實交易場景

《支點》：目前國內(nèi)研究新三板的機構(gòu)如雨后春筍般冒出，易三板的差異化定位體現(xiàn)在哪些方面？

王家耀：無論對機構(gòu)投資者、散戶，還是監(jiān)管機構(gòu)，新三板都是一個新事物。這個行業(yè)需要交流、碰撞、更需要火花。易三板立足于中國這一資本市場垂直細分領(lǐng)域，立志為用戶提供最好的服務(wù)，讓用戶在這里能看到及時的資訊、權(quán)威的研究報告、精彩有智慧的來自其他用戶的觀點，幫助投資者與企業(yè)建立聯(lián)系。

《支點》：目前國內(nèi)從事投資的社交平臺不少，除了服務(wù)新三板外，易三板怎么實現(xiàn)社交化？

王家耀：易三板目前這一階段專注于新三板社交投資，通過新三板股票社區(qū)進行社交。在社區(qū)中，用戶分享自己對股票的觀點、分析、判斷，“大牛”可以分享自己的經(jīng)驗和智慧，菜鳥用戶可借鑒大家的智慧判斷是否操作股票。此外，用戶通過社區(qū)中的分享，可以找到興趣相投的朋友。易三板最終是要建立一個社交投資平臺。

目前，易三板已與360新聞、百度新聞、今日頭條、一點資訊等平臺達成戰(zhàn)略合作。下一步，我們的主要發(fā)力點在模擬炒股和股票社區(qū)。新三板有500萬元的開戶門檻，很多人限于此無法操作新三板，易三板推出的模擬炒新三板產(chǎn)品與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實時數(shù)據(jù)對接，讓真實的股票交易場景在網(wǎng)上再現(xiàn)。用戶習(xí)慣了易三板的模擬炒股后，如果有一天交易門檻降低，用戶可以很容易參與實盤交易。

《支點》：未來易三板在盈利模式、盈利預(yù)期等方面有著怎樣的考量？

王家耀：目前中國的新三板市場正在培育中，易三板也是一個初創(chuàng)企業(yè)，它會伴隨中國多層次資本市場一起成長。易三板旗下有易三板網(wǎng)站、易三板研究院、水木未名投資三大塊業(yè)務(wù)等；另有六個微信公眾號，易三板、新三板在線、新三板投資、新三板內(nèi)參、戰(zhàn)略新興板、科創(chuàng)板。未來盈利模式會多元化，廣告、增值服務(wù)、交易等均可為易三板帶來不少收入。預(yù)計2017年初，易三板也將掛牌新三板。（支點雜志2015年11月刊）