企業可持續增長的財務管理策略探究

吳科星+胡嘯乾

摘 要：在當前，現代企業增長與財務管理理論結合日益模切，企業的可持續增長也受到廣泛關注。企業增長太快會對資金鏈造成巨大的壓力，同時也會造成企業資源的緊張。但是增長過慢又造成企業資源運用效率低下。因此企業有必要采取一定的管理策略，使企業的資源運用效率達到最大化，最終實現企業整體的可持續增長。本文將運用財務因素分析的方式，結合企業發展情況進行綜合分析，最終提出可行的財務管理策略，以實現企業可持續發展的目標。

關鍵詞：可持續增長；企業生命周期；財務管理策略

企業可持續增長指企業在生存、運營、發展的過程中，合理運用自身資源的情況下，既完成既定的戰略目標和運營目標，又不斷拓寬企業的市場份額，在已領先的競爭領域和未來擴張的市場中保持強有力的核心競爭力，保證企業的長久發展。

一、企業財務管理策略現狀及原因分析

1.財務管理策略的認識偏差

目前我國眾多企業，不論是中大型上市公司還是中小企業，樂于制定大而空的企業財務發展戰略，而忽略了企業運營過程中具體且精準的財務管理策略。較多企業管理者在戰略指導思想上出現偏誤，不注重對財務風險的防控，反而盲目追求市場擴張和生產發展。再者，一些管理者和基層人員個人素質較低，這也進一步加大了企業的財務管理風險水平。

2.忽視企業生命周期

（1）初創期。處于初創期的企業，通常財務狀況和經營狀況存在極大的不確定性，經營風險和財務風險都很大，所以一般采用低風險穩健性的方式進行融資、投資以及利潤分配。

（2）成長期。處于成長期的企業，企業將達到高速成長的水平，企業管理者為了開始加大拓展市場的力度，其中可能出現過度投資的傾向。

（3）成熟期。處于成熟期的企業，市場份額基本已經到達了頂峰時期且拓展速度開始下降，企業自身的產品市場地位得以穩固，但是管理者可能會出現低效率利用資金的情況。

（4）衰退期。處于衰退期的企業，市場份額開始逐步下滑，外部融資條件變差，投資者的投資量逐步減少，在經營過程中財務要素指標會處于不健康的水準。管理者為了避免企業倒閉的風險，于是開始尋找新的投資機會，有可能出現分散投資過度的情況。

二、影響企業可持續增長的財務因素

可持續增長率是指不增加融資額或者負債總額并保持目前經營效率和財務條件下，公司經營銷售可以實現的最高增長率。可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×權益乘數，接下來，筆者將逐步分析各財務指標在可持續增長率中的作用，以說明財務管理在企業可持續增長中的重要性。

1.銷售凈利率

指的是企業凈利潤與銷售收入的比例，用于衡量企業在當期的盈利能力，用數學公式表達，即銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100%。銷售凈利率大小的影響要素主要是銷售費用、財務費用、管理費用等非生產成本，銷售結構、產品的開發狀況也同樣會影響銷售凈利。所以降低內部成本，提高外部收益，擴大生產效率或者與其他企業聯營是實現協同效應，整合外部資源實現可持續增長的重要途徑。

2.總資產周轉率

總資產周轉率是衡量企業資產管理水平的重要指標。數學上說，總資產周轉率=銷售收入/總資產，這個指標同銷售凈利率相比，不僅衡量了銷售的“量”，也考察了銷售的“質”，對于運營商來說，一方面需要開拓市場和認真做好投資項目的規劃和控制，加大對存量資產的管理，建立不良資產責任追究制度；另一方面需要適當加快營運資金的周轉。

3.利潤留存率

利潤留存率又叫留存收益率，留存收益是財務報表中所有者權益重要的組成部分，利潤留存率=1-（分配利潤/凈利潤）。利潤留存是企業實現自身發展重要的內部資金來源，代表了企業自有資金擴展生產的能力，其中包含未分配利潤、盈余公積等。利潤留存越大，自有資金越多，融資能力越強。

4.權益乘數

權益乘數代表了企業的資產結構合理程度和企業投資者對債權人的保障程度。反映的是企業全年平均負債總額與全年平均資產總額的百分比，從量上等于1/1-資產負債率，權益乘數越大，企業負債程度越高，能給企業帶來較大的杠桿收益，同時也給企業帶來了較大風險。

三、企業可持續增長的財務管理策略

企業可持續增長和企業實際增長有現實性的區別，分為企業增長過快和企業增長過緩，兩種情況都要結合企業自身狀況來合理調節，以下措施對大部分企業應對兩種情況具有普適性。

1.上市公司實際增長率大于可持續增長率

當上市公司增長過快時，說明此時企業的資金流可能面臨巨大的壓力，并且企業的財務資源急劇消耗中。企業短時間內增長過快的話，可以通過企業的經營管理手段，達到消除和彌補差異的目標。如果實際增長率長時間大于可持續增長率，企業管理當局和財務負責人員應當適當調整經營手段，使財務指標達到合理、健康的范圍。所以對于增長過快的企業，筆者總結了如下財務管理策略可供參考。

（1）發行債券、股票或其他金融票據。根據財務可持續增長公式，通過增加籌資額，即增加資本公積科目，可以提高所有者權益總額，進而提高財務可持續增長率。為了實現企業可持續增長，具體可以通過增發新股，多輪融資，尋求風投和天使投資的方式，增加權益資本總量。

（2）降低股利支付率，提高利潤留存率。企業可以召開股東大會或者發布公告，勸告股東暫時放棄短期股利，以獲得企業未來長期發展的空間，增加企業的留存收益，為企業實現長期戰略目標提供資金。

（3）提高負債比例，擴大融資份額。對于盈利能力強、資產周轉率高的企業。由于權益乘數=資產總額/股東權益總額，即=1/（1一資產負債率），所以，通過增加負債提高目標資產負債率，進而使目標權益乘數增大，最終增加企業的財務可持續增長率。

（4）對企業資產進行優化組合。為了解決企業發展資金不足的問題，管理層可以采取調整資產結構，優化資產經濟資源結構的方式，從而達到提高資產周轉率的目的。

（5）控制銷售增長，穩固現有市場。當企業實際增長率過快時，通常市場占有率也在迅速增長，這時企業有可能出現內控效率失衡的情況，過快的增長會使企業的現金流面臨巨大的壓力，在企業管理方面，管理層也會遇到各方面應接不暇的情形，所有在增長迅猛時，安營扎寨穩扎穩打的策略是很有必要的。

2.實際增長率小于可持續增長率

當上市公司實際增長率小于可持續增長率時，通常情況是是企業的資金和財務資源沒有充分利用，導致資源利用效率低下，造成企業資源的浪費。

（1）回購股票或發行在外的債券等金融票據。股票的回購可以減少流通在外的股票數量，有利于提高每股收益，增加公司內部話語權，方便公司管理層做出更多決策，以免外來大股東的干預影響公司的既定目標的市場戰略。

（2）降低負債比例。當企業擁有較多的財務資金又沒有較好的投資領域時，企業要適當的降低負債比例，優化資本結構，因為較高的負債比例，會給企業帶來較大的還款壓力，增加財務風險。這樣也有利于增加投資者的信心，便于與債權人維護長期的合作關系。

（3）提高股利支付率，施行高額股利分配政策。這種方式可以提高股東收益，反映出企業的良好經營狀況，有利于提高企業的聲譽，擴大企業知名度；同時降低了企業的留存收益，即企業收益留存率，以達到降低企業可持續增長率的目的。

（4）尋找新的投資領域，拓展新興市場，分散投資。企業要科學分析經過市場調研并根據自身的資金量等因素進行可行性分析，發掘新的投資方向，可以通過橫向或者縱向并購的方式合理轉變經濟增長方式和產業結構，將資金投入到更具有發展前景的企業，大力開發新產品、轉變銷售方式，找到企業新的利潤增長點。

四、結論

綜上，上市公司想在資本市場和商品市場獲得長足的發展，找到自己的立足之地，都必須處理好財務管理問題，以實現企業的可持續發展。這就不得不要求企業管理層提高財務管理水平，實施合理的財務管理策略。企業的可持續發展是國家、企業、消費者等重要市場主體關注的核心。因此企業在經營過程中采取有效的財務管理策略，有利于企業的可持續發展提供良好的環境，以實現企業自身的進步和國家宏觀經濟的健康發展。

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作者簡介：吳科星（1995- ），男，漢族，四川宜賓人，本科，重慶工商大學