金融衍生市場監(jiān)管研究

摘 要：金融衍生品可以說是一把“雙刃劍”，它有具有很強的避險功能，，還具有放大風險的作用。國際金融危機的爆發(fā)無法阻止金融衍生品的發(fā)展，應該不斷的完善金融服務體系，提高金融風險的防范意識，確保金融市場的穩(wěn)定，從而穩(wěn)定發(fā)展金融衍生品市場。結合金融衍生品的特征和金融衍生品市場監(jiān)管的理論依據(jù)，分析我國金融衍生市場監(jiān)管體系存在的問題，研究完善金融衍生市場監(jiān)管的策略。

關鍵詞：金融；衍生；市場；監(jiān)管；研究

目前，國際性的金融危機在全球范圍內蔓延，金融衍生品的交易成為了金融危機擴散的直接途徑。金融衍生品具有不確定性、虛擬性、杠桿性和復雜性，結合金融衍生品的特征不難看出金融衍生品交易具有一定的風險性，很容造成金融危機。而我國金融危機的頻發(fā)爆發(fā)，說明我國的金融衍生市場的監(jiān)管仍然處于發(fā)展的初級階段，深刻的認識到金融衍生市場監(jiān)管體系存在的問題，對于促進金融衍生品市場發(fā)展有著重要的意義，有效的控制金融風險成為了金融衍生市場監(jiān)管的關鍵。

一、金融衍生品的特征

1.不確定性

進行金融衍生品交易主要結合目前基礎工具，分析未來可能產生經濟效益的結果所產生的交易。金融衍生品的交易具有不確定性，是對未來預測的交易，交易可能產生的結果只有在未來才能得到準確的結果。

2.虛擬性

金融衍生品具有相對獨立的特性，由于它本身沒有實際的價值，因此還有一定的虛擬性，獨立存在于資產運作以外的范圍，雖然能給持有者帶來經濟收入，但是在虛擬的交易環(huán)境中金融衍生品的市場規(guī)模不易控制，很可能超出或脫離基礎工具市場范圍。

3.杠桿性

金融衍生品的保證金交易，只需要持有者支付一定比例的保證金，就能快速實現(xiàn)全額的交易，根本不用進行本金的實際轉移。除了以實物進行交割的方式需要交足貨款之外，合約的結算方式通常采用補交現(xiàn)金差價。因此，交易雙方的信譽度成為了杠桿式交易的前提和基礎，也由于金融衍生品的杠桿效應，導致了金融衍生品的高風險性。

4.復雜性

金融工程師通常將遠期合約、期貨合約、期權合約、互換合約當作基本工具，通過對其進行指數(shù)化、證券化、組合、分解和剝離等，衍生出不同的金融產品，并且具有獨特的風險收益。金融衍生品具有一定的復雜性，由于缺乏深入的特性了解，導致金融衍生品具有很高的操作風險。除此之外，金融衍生品可以根據(jù)不同客戶的需求，進行合約風險級別、金額、杠桿比率等參數(shù)設計，充分發(fā)揮保值避險的作用。

二、金融衍生品市場監(jiān)管的理論依據(jù)

1.保護公眾的信心

我國的金融體系主要的建立基礎就是保護公眾的信心，設立金融監(jiān)管機構對金融衍生品進行監(jiān)管才能保證公眾的信息，一旦公眾對金融衍生品失去信心，金融體系就會面臨崩潰，最終導致金融機構的破產。因此，維護公眾信心才能確保金融機構的正常運行，從而提高金融體系的安全性。金融監(jiān)管成為了維護金融體系的重要組成部分，同樣也是構成金融市場不可或缺的組成部分。

2.金融權力的制衡

金融監(jiān)管對金融權力具有很強的制衡作用，由于保險、銀行、證券公司等金融機構具有調節(jié)和分配社會資源的職能，因此會存在一些金融權力因素。進行金融衍生品交易過程中同樣存在金融權力，強化對金融權力的監(jiān)管，能夠有效的防止金融權力的濫用，起到一定的，約束作用。實施科學有效的金融監(jiān)管能夠制衡金融的權力，避免金融機構進行市場壟斷，使金融市場能夠穩(wěn)定的發(fā)展。

3.金融機構的壟斷地位

金融機構具有一定的壟斷地位，逐漸成為現(xiàn)代化市場經濟的核心。通常情況下，金融機構需要通過政府的審批，才能獲得特許權，使金融機構在市場競爭中具有一定的優(yōu)勢。對金融機構進行金融監(jiān)管，主要為了避免獲取特許權的金融機構濫用權力壟斷市場，保護相對不占優(yōu)勢的金融機構的合法權益。

三、金融衍生市場監(jiān)管體系存在的問題

1.金融衍生品的分業(yè)監(jiān)管模式不夠完善

目前，金融行業(yè)實行分業(yè)經營，在這樣的背景環(huán)境中，種類不同的金融機構之間很少有業(yè)務往來，監(jiān)管部門通過分業(yè)監(jiān)管模式進行金融機構的管理。隨著我國市場經濟的不斷發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管模式已經無法適應金融機構的混業(yè)發(fā)展趨勢，我國傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式已經無法發(fā)揮出監(jiān)管的作用，致使不同的監(jiān)管機構之間存在不同的監(jiān)管原則，監(jiān)管主體存在差異性等問題。除此之外，我國分業(yè)監(jiān)管模式不夠完善還體現(xiàn)在監(jiān)管體制的管理上，一定程度上阻礙了金融衍生品的創(chuàng)新，部分金融機構采用業(yè)務審批的模式進行金融衍生品的管理，具有交叉特性的創(chuàng)新型金融衍生品推出時，協(xié)調工作需要經過多個監(jiān)管部分的審批才能通過，不僅浪費了寶貴的時間，使金融衍生品失去了優(yōu)勢性，一定程度上還阻礙了經濟的發(fā)展。

2.金融衍生品的市場監(jiān)管法律法規(guī)不夠完善

我國金融衍生品業(yè)務監(jiān)管依靠的法律法規(guī)為《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》，在法律法規(guī)不夠系統(tǒng)的背景下，金融機構進行衍生品業(yè)務交易的方式和方法，來源于金融監(jiān)管發(fā)布的管理規(guī)定，比如，商業(yè)銀行資本充足率金融衍生品管理方法等。由于發(fā)布的管理規(guī)定還沒有形成系統(tǒng)的金融監(jiān)管法律體系，導致發(fā)布的法律法規(guī)不具備科學性、系統(tǒng)性和嚴密性，與權威性的法律法規(guī)相比而言，發(fā)布的管理規(guī)定對于金融衍生品業(yè)務交易還過于簡單，缺乏系統(tǒng)的法律監(jiān)管條例以及相關的細則。在進行金融衍生品交易的實踐過程中，金融監(jiān)管法律法規(guī)不夠系統(tǒng)和完善，就會導致金融監(jiān)管缺乏理論依據(jù)和操作依據(jù)，造成金融衍生品業(yè)務操作的隨意性，不僅不利于金融機構實施有效的金融衍生品風險管理，還不利于金融監(jiān)管部門進行金融衍生品的市場監(jiān)管，造成國家經濟的損失。

3.金融的監(jiān)管理念沒有重視監(jiān)管的效率

目前，我國金融監(jiān)管的首要任務是降低、防范以及化解金融衍生品交易帶來的金融風險。從目前的形勢上看，金融監(jiān)管的主要指導思想是“限制競爭，保障安全”，控制金融風險的手段為“控制業(yè)務資金的價格、范圍以及市場準入標準”，雖然確保了金融機構能夠穩(wěn)定的運行，但是一定程度上阻礙了金融機構市場化和國際化的發(fā)展，導致我國金融衍生品業(yè)務交易的效率明顯下降。金融機構的經營行為造成金融機構的市場競爭力下降，制約了金融機構的發(fā)展規(guī)模。隨著市場經濟的飛速發(fā)展，國內外的金融競爭越來越激烈，不提高金融的效率和競爭力不利于維持金融機構的長久發(fā)展。

4.金融監(jiān)管在方式方法方面存在缺陷

傳統(tǒng)的金融監(jiān)管重視金融機構的合規(guī)性，通常實施現(xiàn)場監(jiān)管，隨著金融衍生品的不斷增多，金融市場的風險不可控性也在增長，依賴于傳統(tǒng)的監(jiān)管方法進行金融風險的防范，很難維護金融機構的安全以及正常運行。因此，金融監(jiān)管需要創(chuàng)新監(jiān)管的方式，使金融監(jiān)管具備合規(guī)性、風險可控性，利用現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管相結合的方法進行現(xiàn)代化的金融監(jiān)管。隨著我國網絡技術的不斷發(fā)展，金融的監(jiān)管手段應該適應金融網絡化、國際化的發(fā)展趨勢。

5.金融監(jiān)管部門之間存在缺乏協(xié)調性的問題

隨著金融市場競爭的日漸激烈，金融監(jiān)管部門“一行三會”協(xié)調明顯有所欠缺，其中“三會”主要通過聯(lián)席會議進行相互之間的溝通和交流，然而目前出現(xiàn)的問題有兩方面，一方面是會議的時間間隔較長，沒有充分發(fā)揮協(xié)調的作用。針對需要解決的問題缺乏會議的主導者，對于問題的解決策略等問題，存在監(jiān)管上的分歧，缺乏執(zhí)行和相關的操作依據(jù)和理論依據(jù)，導致協(xié)調的問題得不到解決；另一方面，金融領域的企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)短期融資券發(fā)行、私人股權投資等業(yè)務服務的管理涉及中國人民銀行、國家發(fā)展委員會、財政部門等，并不屬于“三會”的監(jiān)管范圍。因此，監(jiān)管部門之間的協(xié)調需要得到足夠的重視，否則難以解決實際的金融監(jiān)管問題。

6.金融機構的內部管理控制制度需要加強

根據(jù)國際監(jiān)管的經驗能夠表明，金融機構內部控制管理制度能夠有效的控制金融風險、化解金融危機，金融機構內部控制管理制度的完善性、系統(tǒng)性、科學性是維護金融機構穩(wěn)定發(fā)展的基礎。目前，我國的金融機構實行的內部控制管理制度，監(jiān)管效果不夠明顯，沒有充分發(fā)揮出監(jiān)管的作用。除此之外，金融機構行業(yè)的自我管理意識需要加強，結合官方的金融監(jiān)管制度共同維護金融機構的穩(wěn)定發(fā)展，已經成為發(fā)展的必然趨勢，因此無論是官方金融監(jiān)管制度還是行業(yè)自律方面都有待加強和完善。

7.金融監(jiān)管相關的人才培養(yǎng)需要加強

目前，我國金融監(jiān)管相關人員的理論知識不足以承擔金融監(jiān)管的嚴峻任務，缺乏對金融機構各項指標深層次的研究和分析，致使金融監(jiān)管的現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管沒有達到預期的效果，距離監(jiān)管的目標還存在很大的差距。符合金融監(jiān)管需求的綜合性創(chuàng)新人才非常匱乏，通常金融監(jiān)管需要監(jiān)管人員具備經濟、金融、英語、法律、計算機等方面的理論知識以及技能，面對金融市場多變、復雜的環(huán)境，金融衍生品的風險性很大，具有綜合素質較高的監(jiān)管人員才能有效的降低金融衍生品業(yè)務的風險。

四、完善金融衍生市場監(jiān)管的策略

1.創(chuàng)新金融衍生品的監(jiān)管理念

隨著我國金融衍生品市場的不斷發(fā)展，金融改革也逐步深入，面對不斷發(fā)展和變化的金融業(yè)經營模式。我國金融的監(jiān)管理念應該不斷的創(chuàng)新，做進一步的完善和調整。金融監(jiān)管應該改變傳統(tǒng)的事后處置監(jiān)管模式，將被動監(jiān)管變?yōu)橹鲃颖O(jiān)管，做好金融的風險預警防范措施，有效的控制金融風險，防患于未然。同時，金融監(jiān)管應該符合金融監(jiān)管的法律法規(guī)，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用，強化金融機構的內部控制管理、強化金融行業(yè)的自律性、強化政府監(jiān)管的力度、強化社會的輿論監(jiān)督效力，樹立正確的金融風險管理理念，明確金融風險的控制思路，確保金融機構的穩(wěn)定發(fā)展，與此同時，提高金融監(jiān)管的效率和競爭力。

2.完善金融衍生品監(jiān)管的法規(guī)

金融監(jiān)管的法律法規(guī)如果不夠完善，就會影響我國金融衍生品業(yè)務的發(fā)展，因此，完善金融衍生品市場交易的法律法規(guī)，及時對法律法規(guī)進行補充、修改和完善，使金融衍生品業(yè)務進行交易時，有明確的法律依據(jù)。我國在金融監(jiān)管法律法規(guī)方面，通常跟不上社會經濟發(fā)展的變化，應該借鑒國內外發(fā)達國家的金融監(jiān)管的成功經驗，結合我國金融市場發(fā)展的國情，制定出合理、科學、有效的法律法規(guī)，維護金融機構的穩(wěn)定發(fā)展。

3.完善監(jiān)管的方式，規(guī)范對金融機構的監(jiān)管

我國金融監(jiān)管的方式應該具備合規(guī)性和風險可控性，結合現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管的方法，定期進行隨機檢查，通過動、靜態(tài)相結合的監(jiān)管手段提高監(jiān)管的效率，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的效果，有效的控制、預防和化解金融的風險。首先，結合金融衍生品的特點，改革金融機構的會計制度，披露金融衍生品業(yè)務的資產負債情況。結合發(fā)達國家的成功經驗，建立一套科學完整的非現(xiàn)場監(jiān)管系統(tǒng)，通過計算機先進技術，將金融機構的衍生品信息輸送到相關的金融監(jiān)管部門，確保監(jiān)管部門能夠及時、準確的掌握金融機構的經營狀況，實現(xiàn)金融監(jiān)管與金融機構之間的數(shù)據(jù)同步，規(guī)范對金融機構的管理。

4.采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式，發(fā)揮金融監(jiān)管機構的職能

隨著我國金融衍生市場的飛速發(fā)展，尤其是當跨國銀行的進入，加快了金融市場一體化的進程，傳統(tǒng)的分業(yè)式管理已經無法適應金融市場發(fā)展的變化，采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式成為了發(fā)展的主要趨勢。金融監(jiān)管的模式首先應該考慮監(jiān)管機構之間的職能劃分，增加監(jiān)管機構彼此之間的聯(lián)系，定期進行協(xié)商，指定某個金融機構作為牽頭機構，落實協(xié)調個機構之間的金融監(jiān)管行為，組織成立聯(lián)席會議，統(tǒng)一監(jiān)管的目標，逐步實施統(tǒng)一監(jiān)管模式。隨著監(jiān)管范圍的不斷擴大，監(jiān)管部門不可能做到面面俱到，需要不斷的完善和加強金融行業(yè)的自律。我國金融監(jiān)管機構職權的劃分情況如下表：

表 我國各金融監(jiān)管機構的職權劃分情況

5.完善我國金融機構的內部控制管理制度

金融監(jiān)管一方面是政府的外部金融監(jiān)管，另一方面是金融機構自身的內部監(jiān)管。依據(jù)金融機構的內部控制管理制度，建立系統(tǒng)的內部控制體系，充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用。首先，改革金融機構國有商業(yè)銀行的產權制度，將金融機構發(fā)展成為金融風險的主體承擔者；其次，保障金融體系的穩(wěn)定和安全，完善金融機構的監(jiān)管治理結構，促進金融機構風險管理制度的建設，使金融機構能夠有效的控制風險，并且提高管理能力；最后，強化內部控制制度的管理力度，由于金融機構政府的外部監(jiān)管無法替代內部管理的監(jiān)管，因此金融監(jiān)管治理結構和內部控制機制的形成能夠強化金融的監(jiān)管力度，穩(wěn)定金融衍生品市場的發(fā)展。

6.加強監(jiān)管部門專業(yè)人才的培養(yǎng)

我國金融衍生品市場的穩(wěn)定發(fā)展，高素質的綜合型監(jiān)管人才是必不可少的。強化高素質監(jiān)管人才隊伍的建設，需要不斷加強金融監(jiān)管者的金融知識結構的建立，培養(yǎng)專業(yè)監(jiān)管人才計算機信息系統(tǒng)應用能力。定期進行金融專業(yè)知識的培訓，使專業(yè)人才掌握金融監(jiān)管的最新經驗、理論和技術，適應金融業(yè)的發(fā)展的變化。在培訓的基礎上，監(jiān)管部門需要完善培訓的管理機制，組合高素質的監(jiān)管人才到先進的監(jiān)管機構進行進修，使高素質的監(jiān)管人員能夠具備先進的國際金融知識、法律、英語、計算機應用能力等，全面提高綜合素質。建立科學的用人管理機制、激勵機制和考核機制，培養(yǎng)復合型的專業(yè)監(jiān)管人才。

五、結束語

綜上所述，金融衍生品是金融業(yè)創(chuàng)新的成果，發(fā)展的空間很大，對于國家的市場經濟同樣有促進作用。結合金融衍生產品的特征以及投資者“非理性”的投資行為，金融衍生市場的風險性很強，政府對投資者進行正確的投資教育，加強對金融市場的監(jiān)管力度，成為了重要的任務，然而金融衍生的監(jiān)管仍然面臨著各方面的挑戰(zhàn)。創(chuàng)新金融衍生品的監(jiān)管理念，不斷完善金融衍生品監(jiān)管的法規(guī)法規(guī)、內部控制管理制度和監(jiān)管的方式，規(guī)范對金融機構的監(jiān)管，采用統(tǒng)一監(jiān)管的模式，充分發(fā)揮金融監(jiān)管機構的職能，并且加強監(jiān)管部門專業(yè)人才的培養(yǎng)，才能從根本上控制金融衍生市場的風險。

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作者簡介：周芳（1976.09- ），女，漢族，籍貫：山東菏澤，單位：招商銀行濟南分行槐蔭支行