雪榕生物的財務培養基

文/本刊記者　王　騰

雪榕生物的財務培養基

文/本刊記者王騰

在上海雪榕生物這家中國產能最大的食用菌生產企業，財務管理內功是名副其實的企業“培養基”，在支持企業快速發展和挖掘內部價值方面提供了足夠“養分”。

況清源：雪榕生物的上市，對于雪榕生物自身和作為財務總監的自己而言，都有著里程碑的意義。

2015年7月3日，上海雪榕生物科技股份有限公司（以下簡稱雪榕生物）在證監會IPO首發過會。如果不是此輪股災導致IPO暫緩發行，此刻的雪榕生物已經是上市公司了。作為中國產能最大的食用菌生產企業，雪榕生物已經在上海、吉林、四川、山東、廣東和貴州建立了六大生產基地，以生產金針菇、香菇、蟹味菇等為主，平均每天食用菌的產量達到460噸，銷售渠道覆蓋全國（西藏、臺灣除外）。

“2004年，雪榕生物最初建立的時候日產量只有5噸，這十幾年來隨著居民飲食結構的改變，食用菌的需求量成百倍遞增。一直以來，食用菌作為生鮮食品中一個重點細分類別，在中國人的飲食結構中，都占據著不可替代的重要的地位，這也意味著食用菌這個市場將會呈現一個長期向好的局面。”雪融生物財務總監況清源如是說。長期向好的市場需求之下，雪榕生物儼然已是一枚“金蘑菇”，而扎實的財務管理則成了企業快速成長的培養基。

快擴張和高毛利

2009年，雪榕生物總資產為3個億，到2014年底，總資產達到15個億，收入也從2009年的6000多萬直線攀升到2014年的8.88個億。

藍海向來容易吸引來更多競爭者的眼光。“2011年開始，越來越多的人看重這個市場，并且加入進來，導致毛利率有所下降。相比其他蔬菜，食用菌比較容易進行工廠化、流程化種植。現在我們的毛利穩定在30%左右，2010年的時候毛利是可以達到50%以上的。”雖然壓力日漸加碼，但況清源仍然信心十足，“但是即使現在30%的毛利水平，在同行業中也屬較高水平。并且在規模上，雪榕生物比同行業第二大的企業規模大出將近一倍。”

而這些，則都源于公司的果斷決策，和財務戰略的前瞻實施。一開始，公司只有上海和吉林兩個生產基地，產能嚴重不足，很多經銷商投訴拿不到貨。“在公司發展勢頭最好的時候，我們引進了第一輪戰略投資。通過充足公司的資本金，降低公司的資產負債率。與此同時，向各大商業銀行借貸，在全國快速布局，建設食用菌工業化生產基地。”基于公司的良好現金流狀況，公司申請銀行貸款和授信，也比較容易。從2011開始，繼上海、吉林之后，四川食用菌生產基地投產，2012年，同步建設山東、廣東兩個基地，吉林又有新增項目，公司三線作戰。2014年，公司在貴州的香菇項目啟動。作為重資產行業，每建設一個工廠，前期投入大約需要1.5個億，因此公司在2012年的資產負債率一度高達60%以上。作為財務總監，況清源深感責任重大，“而接下來，隨著各個項目的投產，則又為公司帶來了新一輪的業績爆發。這樣的增速是同行業無法企及的”。

的確，近年來鮮食用菌行業利潤有明顯的下滑。有中國“食用菌第一股”的星河生物在去年公布的財報中毛利僅為3.07%。雪榕生物在招股書中表示，2011年公司營業毛利率較星河生物略低，是因為當年除了自產自銷業務外，公司還從參股公司購進食用菌統一對外銷售，此類外購銷售業務毛利率較低，拖累整體營業毛利率。

2012年雪榕生物不再外購銷售食用菌，當期公司營業毛利率為34.50%，超過了星河生物的26.17%。2013年，公司營業毛利率27.63%，顯著高于星河生物的8.35%。況清源向本刊記者表示：“我們一方面通過實施營銷策略增強了市場定價能力，另一方面通過提升技術及管理水平達到控制成本的目的。我們在全國范圍內的幾大生產基地布局，抵抗了地域風險。2013年，我們公司憑借東北、西北及華南地區較高的銷售價格，平衡廣東雪榕毛利率較低的局面。規模優勢現在已經很明顯地顯現出來了。現在，我們最主要的產品金針菇，已經占到全國市場份額的15%左右。”

工業化優勢

中國人有著悠久的食用菌飲食文化。但是，和以前家庭小作坊生產方式大不相同的是，全工業化、流程化的生產方式賦予這種古老食物以全新的面貌。況清源告訴我們：“如果你來到我們的工廠，你會看到，我們的廠房筑標準遠遠高于普通工業廠房，并在內部對溫度、光線和濕度進行控制、通過進行恒溫恒濕來模擬出適合食用菌生長的穩定生態環境，產品可以做到周年化不間斷供應。” 在與外界隔離狀態下生產，確保綠色、安全、無污染，從而生產出真正的健康食用菌食品。

中國作為食用菌消費大國，據統計，僅金針菇一個品種，全國一天的消費量就要在2000噸以上，香菇則更高。干香菇和鮮香菇結合起來，全國每天的消費量在2萬噸以上。據悉，金針菇是我國食用菌工廠化生產中技術最完善的品種之一，近年來無論是從生產企業數量還是產能，均呈現爆發式增長。根據中國食用菌協會“中國食用菌年鑒”統計，我國金針菇產量由2001年的38.93萬噸增加到2012年的240.08萬噸，年均產量復合增長率高達17.98%，遠高于我國同期食用菌總產量的年均復合增長率。金針菇在工廠化程度較高、產量較大的上海、北京、江蘇、廣東等地區，競爭激烈。

雖然受到行業屬性的影響，雪榕生物香菇產品的市場占有率無法達到一個可觀的比重，但是和規模化種植的企業相比，目前雪榕生物的香菇種植量是國內的佼佼者。一般的企業日產量5～10噸，雪榕生物可以達到日產量100噸以上。香菇巨大的市場容量和大量零散傳統的從業農戶大大分散了這個市場，而相對農戶養殖的低成本運作，工業化種植香菇在成本上是否能與之抗衡，這是否也是在香菇市場無法產生占有率突破的重要原因呢？況清源說：“工業化食用菌生產在成本方面優勢并不明顯，尤其是人力成本上，相比個體農戶自家種植的模式反而高很多。前幾年很流行公司+農戶這種養殖模式，我們剛開始也是采取這種模式，由公司提供種子、肥料以及技術，農戶進行養殖，公司對產品進行收購。但是經過一段時間的運行，相比之下，集中規模化種植在控制產品品質方面更加突出一些。”

據況清源介紹，在工廠的廠房中，食用菌采用瓶栽和袋栽的方式，幾乎所有環節都是流水線流程化的控制，只有在采收和包裝環節才有比較多的人工介入。在工業化生產溫度濕度的密閉條件下是不會產生病蟲害的，在種植之前，會在廠房利用臭氧進行物理殺菌。由此，在食用菌整個的生長環節中，就不需要使用任何農藥和化肥，這點相比農戶自己種植，從根源上杜絕了農藥和化肥的使用，從根源上保證了食品安全。高品質的產品使得雪榕生物的品牌在市場上有一定的議價空間。規模化的經營使其在原材料采購方面有了更大的話語權，加上品種以及培養基的技術優勢，即使在成本較高的不利條件下，雪榕生物也保證了不錯的毛利水平。

優化成本和財務直管

由于食用菌生產環節成本相對比較固定，所以生產環節的原則就是能生產多少就生產多少，爭取達到產量最大化，并且從銷售環節盡可能掌握更多的市場波動，來及時調整配送。況清源說：“為此，我們專門設立了營銷中心，對這六大基地的產品配送做出統籌安排。我們的產品除了西藏和臺灣之外，幾乎遍布了中國所有地區。六大基地形成一個大型的覆蓋網，使我們的食用菌在新鮮和即使配送方面有了更大的優勢，以現在的利潤水平來算，工廠的投資大概4～5年就可以回收。”

雪榕生物的財務實行總部直管制度，分公司的財務統一由總部財務中心集中管理、直接任命、直接考核。資金方面執行集團統籌、集中支付，各地分公司有財務的審核權限。公司每個時點，資金量有多少，如何流轉，總部都可以了解的清清楚楚。這種高度集中的管理制度需要財務總監對市場有著敏銳的洞察力。然而生鮮市場的不確定性和特殊性，反而讓況清源更善于著眼于大局。“生鮮蔬菜的市場預測非常難做，尤其是對某一個地區的市場做預測，幾乎是不可能的，天氣因素，季節原因，物流配送等等，都會造成蔬菜價格的波動，這種不太受控的價格就會導致我們無法做出詳細的預算，我們只能做出一個全年的趨勢預測，很難做到精確。”況清源介紹道。此外，由于產品屬于生鮮，庫存最多3～5天就必須銷售掉，旺季的庫存基本不超過24個小時。其他行業的產品遇到市場行情不好的時候，可以采取適當壓貨，等待市場回暖的機會，而生鮮產品不可能這樣做。生鮮產品作為生物資產，產量是會有一些波動的，所以預算更多時候是一種工作指導，并不能真正起到控制的作用。

雖然沒有精確的預算來做控制，但況清源說，雪榕生物在績效方面的工作非常仔細。除了在原料采購方面通過競標的手段來達到性價比最優之外，在人員成本的控制上，況清源通常會將六個工廠人力成本做橫向的比較，互相形成標桿，通過財務分析幫助這些工廠和分公司分析出來哪些地方可以改進、哪些地方需要加強。這種以成本為導向的績效方式也成為抵抗市場不確定性風險的重要手段。

團隊的IPO歷練

況清源從2010年來到雪榕生物，就對財務系統及營銷和供應鏈系統進行信息化改造。現在，在六個工廠日產量幾百噸的情況下，信息系統可以完成迅速的跨區域貨物調配。在ERP方面，況清源坦言由于目前市面上的ERP主要還是服務于制造業的多一些，這些模塊放在雪榕生物這樣的農業企業中很難適應，如果完全按照規則將系統固化下來，是無法運行的。

推動雪榕生物的上市，對于擔任財務總監的況清源來說是個具有里程碑意義的事件。“我在快消品，汽車零部件企業都做過財務管理工作。以前做財務經理時，關注的是手頭的具體工作進程，而現在作為財務總監，需要有更多大局觀，更多關注企業子公司之間的成本協調，關注點更加分散，各個方面的銜接都要考慮到。”況清源談到角色不同帶來的變化。

他說，在進行IPO的過程中，不僅自己學到了很多，同時也讓財務團隊得到了一次很好的鍛煉。“2012年我們就上報了IPO申報材料，然后進行了每隔半年一次的反饋意見更新。這個工作量非常大，對我們財務團隊的鍛煉也是空前的。經過多年鍛煉，我們打造了一支有戰斗力的財務團隊，對于我，對于企業來說，都是一件具有長治久安意義的事情。” 的確，雪榕生物的上市，對于雪榕生物自身、對于作為財務總監的況清源來說，都有著里程碑的意義。